落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时(shí)报记(jì)者余世鹏

投资者(zhě)对《基金法》修订的关注度正持续提升(shēng)。

近期发布的新“国九条”明(míng)确提出，要推动修(xiū)订《证券投资基金法》（下称《基金法》），推动形成促进资本市场高质量发(fā)展合力。加上近期公募行业出现的一些违规乱象，业内对《基金法》修订的探讨(tǎo)，聚焦到了基民投资权益保(bǎo)护难题(tí)上来(lái)：无论是老鼠仓、收受贿等违规操作，还是重仓股造假退市造成基金亏损，为何少有基民主动(dòng)索赔(péi)？而代表基民(mín)行使诉讼权利，恰是(shì)现行《基金法》规定的基金公司职责之一(yī)。

业内人士(shì)建议，《基金(jīn)法》修(xiū)订应将上(shàng)述责任落到实处，同时(shí)要充分考虑《基金法》与《公司法》《证券法》等其他法规协同问题，形成“统筹(chóu)兼顾”监管体系。这不仅会提升(shēng)司法(fǎ)效率(lǜ)，也是(shì)解决基金风格过度漂移、投资者收获(huò)感不强等其他基(jī)金问题的突破(pò)口。

很少见到基民主动索赔

基金持有人通过购买权益(yì)基金来间(jiān)接投资股票，主要(yào)关(guān)注的是基(jī)金净值波动，但对基金底层(céng)资产的(de)变化并无过多了解。加上(shàng)信息不对称等原因(yīn)，从过往实践来看，即(jí)便是(shì)重仓股票(piào)造假退市造成基金亏损，也很少见到基民主动索赔(péi)。相反(fǎn)，随着飞乐音响、永安林业等股票的股(gǔ)民索赔胜诉案例增加，股民维权意识在持(chí)续提升。

在基金领域，这些情(qíng)况并不少见。比如，近日某公募的(de)两名前基金经理的非国家工作人员受贿罪(zuì)、对非国家工(gōng)作人员行贿(huì)罪一案(àn)开庭(tíng)。根据(jù)相关报道，早在2020年前后这两名基金(jīn)经理利用职(zhí)务身份(fèn)通过不(bù)正当(dāng)交易谋取私利(lì)。由此引发的问题是：在基金经理从事不正当(dāng)交易期间买(mǎi)入(rù)或持有基金份额(é)的投资(zī)者(zhě)，其投资损失能否得到合理赔偿？根据公开数据，其(qí)中一名基金经理在2020年(nián)管理的某只热门基金(jīn)，当年新增持有人超过200万，90%以上是个(gè)人投资者。该基(jī)金收(shōu)益在2021年达到高点(diǎn)，随后持续走(zǒu)低，截至(zhì)目前，近(jìn)3年和近1年亏损(sǔn)分别超过(guò)了35%和25%。

此外，根(gēn)据中泰化(huà)学今年3月(yuè)公告，该公司和控股股东(dōng)被证监会立案调查，涉及2020年至2022年年报虚增收入成本、大股(gǔ)东资金(jīn)占用且未披露，以及信披违规等原因。截至(zhì)2024年一季度(dù)末，全(quán)市场(chǎng)一共有两只(zhǐ)基金重仓中泰化(huà)学近88万股，且均出自沪上某头部公募旗下基金。而在2023年底时，全市场则(zé)有8只基金重仓中泰化学，总持股数量为(wèi)581.26万股。

从股价走(zǒu)势来看，即便大部分基金(jīn)在今年一季度抛售中(zhōng)泰化学，依然遭遇了(le)股价持续下跌带来的亏损。2020年至2022年三年(nián)里，中泰化(huà)学股(gǔ)价有两(liǎng)年下跌，而在2023年和2024年以来，分别跌去(qù)18.23%和24.92%。即便这样，依然有公募(mù)基金将其列为前十大重仓股。

基金管理人为何不履职？

恰是这些实践引发的司法诉求，成为了《基金法(fǎ)》新一轮修订的聚焦点。

“在广义角度上，基民(mín)和股民都是(shì)股市投资者，二者权益应得到同等保护。”广东环(huán)宇京茂(mào)律师(shī)事务所徐越(yuè)惠律师对证券(quàn)时报记者(zhě)表示，过往的证券欺诈(zhà)诉(sù)讼(sòng)多数(shù)是股民对簿上市公司，但随着(zhe)2022年1月(yuè)22日的最高人民法院《关于审理证券市场虚(xū)假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》和《证券法》等法律法(fǎ)规出(chū)台，基(jī)金购买了违规上(shàng)市公司股票(piào)，且符合索(suǒ)赔区间的(de)，基(jī)金管理人可以(yǐ)作为原(yuán)告对上市(shì)公司提起诉讼，为基民挽回部分损失。

但实践(jiàn)中，情况却相去甚远。《基金法》第(dì)一版起草(cǎo)参与者(zhě)、天相(xiāng)投顾董事(shì)长林(lín)义相此前接受证券时(shí)报记者采访时提到一个细节：多年以来，尽管(guǎn)有(yǒu)不少上市公司等(děng)其他(tā)市场主(zhǔ)体侵害投资者(包括基(jī)金以及间接的基金投(tóu)资者)利益的行为发(fā)生，但很少见到有(yǒu)基金管理(lǐ)人为了基(jī)金投资者的(de)利益采(cǎi)取(qǔ)法律行动。根据(jù)《基金法》第十九条规定(dìng)，基金管理人应当履行的职(zhí)责之一，就是“以(yǐ)基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或(huò)者实施其他法律行为”。

中伦文德律(lǜ)师事务(wù)所执委会执委、高级(jí)落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订合伙人、律师李政明观察(chá)到，投资者在诉讼或仲(zhòng)裁程序中将基金(jīn)托管人与基(jī)金管理人(rén)列为(wèi)共同被告或被申请人的案件(jiàn)数量，近年来大幅(fú)上升(shēng)。“但目(mù)前相关法律仅约定了基金(jīn)托(tuō)管人的基本职责，且诉讼或仲裁(cái)缺乏统一(yī)裁判规则(zé)，这使得投资者无法(fǎ)及时(shí)维权、维权举证困难，降低(dī)了司法效率。”李政明(míng)对(duì)证券时报(bào)记者说。

“基民通(tōng)过基金间接持有上市公司股份，如果上市公司(sī)出(chū)现造假、退市等问(wèn)题，基金(jīn)投资受损之下，最终是(shì)基民的合法权益受损。目(mù)前(qián)虽已建立(lì)了一(yī)定的投资者权益保护(hù)机制，但(dàn)基民在(zài)投资专业能力和风险落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订识别能力均存在一定的劣势(shì)，其合法权益保护的落实尚存很多困境。”李政明说。

形成“统筹(chóu)兼顾”监管体系(xì)

基于上述探落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订讨，业内(nèi)人士对《基金法》修(xiū)订给出了建议。

林义(yì)相认(rèn)为，《基金法》未来修(xiū)订应(yīng)当将管理人“代表基民(mín)利益行使诉讼权利或实施其他法律行为”这一(yī)责任(rèn)落到实(shí)处，变成(chéng)强制责任(rèn)。他给出一个具体建议(yì)：“在基金利益受到(dào)损害(hài)达到(dào)某(mǒu)一阈值时，基金管(guǎn)理(lǐ)人必须采取(qǔ)法律行动(dòng)，否则应当承担赔偿责任。”李(lǐ)政明同样建议，《基(jī)金法》应将基金公司为基民利(lì)益采取法律行为的责任落到实处，并对专业投资机构、服(fú)务机(jī)构(gòu)在投资服务过(guò)程中实现全(quán)程(chéng)可追溯。

此外，相关建议还包括对现行(xíng)《基(jī)金法(fǎ)》的某些宽(kuān)泛(fàn)规定进行针对性规范。比如，现行《基金(jīn)法》第一百四(sì)十五条规定，违反该法规定，给基金财(cái)产、基金份额持有人或者投资人造成损害的，依法承担赔(péi)偿责任。“在现行执法水平和执(zhí)法状况下，这(zhè)一条款不具备确定的针(zhēn)对性，也很难落实，应在相关条款中给予(yǔ)明确无歧义(yì)的表(biǎo)述(shù)规范。这不仅(jǐn)有(yǒu)利于维护基金投资者合(hé)法(fǎ)权益，对推动整个证券市(shì)场的规(guī)范建设也极有帮助。”林义相说。

此(cǐ)外(wài)，鉴于基(jī)民权益保护涉及上(shàng)市公(gōng)司、托管行等多方主体，业(yè)内还提出了“多法协(xié)同”修订(dìng)建议。李政明建议，《基金法》修订过程中应充分考虑与《公司法》《证(zhèng)券法》等法律法规的协同，形成“统筹兼顾”监管体系。

“具体来说有(yǒu)两点：一是借鉴《证券法》突出投资者保护地位这点，集中表达(dá)保护(hù)投资者权益的立法宗(zōng)旨与核(hé)心价值，可单独成章，系统构筑投(tóu)资者权益(yì)保护设(shè)计；二是无论《公司法(fǎ)》还(hái)是《证(zhèng)券法》的修(xiū)订，均体现了法理逻辑与制度设(shè)计(jì)一(yī)体化，有利于(yú)法律条文的具体(tǐ)落(luò)实与便捷应用，《基金法》修订可充分(fēn)借鉴(jiàn)这些做法。”李政明说。

上海证券基金评价业务负责人刘(liú)亦(yì)千对证券时报记(jì)者(zhě)表示(shì)，随着资管新规推(tuī)出，在同台竞技的大资管(guǎn)时代下，基(jī)金业的外延(yán)和内涵应扩大(dà)到整个(gè)资管行业(yè)，通过立法统一监管，协同《基金法》与《证(zhèng)券法》《期货(huò)与衍生品法》《公司(sī)法》等之间的关系。此外，过去10年基金(jīn)业得以极大发展，但也暴露出(chū)行业发(fā)展侧重募(mù)集、投资管理，基金净值虽表现较好但投资者收获感不强等问题。在这过程中还暴露出过(guò)度(dù)激励、基金风格(gé)漂移、基金销售困境等，均有待通过立法来(lái)解决。

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