工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？

9月2日，国内(nèi)商品(pǐn)期货主力(lì)合约多数下跌，工业(yè)硅期货也吐(tǔ)回上(shàng)周(zhōu)大部分涨幅，主力(lì)SI2411合约再度跌至1万元/吨以下(xià)，报收9615元/吨，跌幅4.85%。

对此(cǐ)，金元期货(huò)分析师王(wáng)妤表示，昨日工业硅期(qī)货大幅下跌的核心原因仍是工业(yè)硅基本面无明显改善。一方面，由于美联储大幅降息预期(qī)减弱，投资者情绪悲观；另一方面，虽然近期供应端(duān)出现减产迹象(xiàng)，但需求仍未好转。在(zài)此背景下(xià)，工业硅(guī)基本面与宏观形成共振，因此，工业硅(guī)期货跟(gēn)随商(shāng)品整(zhěng)体走势(shì)，大幅下跌。中信建投期货分析师王彦青也表示，工业硅期货此次大幅回(huí)调，并没有出现新的利空因素，核心原因是上(shàng)周的上涨并没有充分的(de)基本面支撑(chēng)，在整体市(shì)场情(qíng)绪偏弱的态势下(xià)，当前期货价格快(kuài)速回调到前期水平。

期货(huò)日报记(jì)者留意到(dào)，上周工业硅期货出现了久(jiǔ)违的强势反(fǎn)弹行情，周涨(zhǎng)幅(fú)为4.71%。业内人士认为，工业硅期货上周反弹，主要受四川限电、大厂减产提价等消息支(zhī)撑。据百川盈孚数据，截至8月29日当周(zhōu)，我国(guó)金属硅开工炉数375台，较前一周减少17台，整体开炉(lú)率50.27%。

不过，上(shàng)游涨价并未得到下游需求的有力支撑。从需求端来看，光伏是工业硅的重要(yào)下游产业，多(duō)晶硅(guī)需求(qiú)是工(gōng)业硅第一大需求，光(guāng)伏(fú)产业链需求变化对工业硅价格(gé)有重要(yào)影响。但目前(qián)来看(kàn)，多晶硅行业仍处(chù)于减产态势，未能带动工业硅需求(qiú)好转。数据显示，8月多晶硅产量减少1.1万吨，至13.17万吨，环比下(xià)滑(huá)7.8%，预计9月或持平。从价格上来看(kàn)，上周(zhōu)硅料价格继续保持平稳。其中，N型硅料(liào)价格为4.05万元/吨，N型颗粒硅价格为3.67万元(yuán)/吨，单晶致密料价格为3.43万元(yuán)/吨。

“上周多晶硅价格延续平稳状态，市场成交较少，且硅片企业在挺价的同时进行减产，给多晶(jīng)硅需(xū)求带来压力(lì)。”王彦青解(jiě)释(shì)，多晶(jīng)硅(guī)产量一定程度上(shàng)受到限电影响(xiǎng)，产量(liàng)趋减，叠加(jiā)多晶硅(guī)价格回暖趋势并未延续，后续硅料产出(chū)难有提升空间，多晶硅对工业硅需(xū)求延续弱势格局。王妤(yú)也(yě)表示，尽管四川限(xiàn)电及大厂减产提价消息利多硅价，但四川限电对下游多晶硅需求亦有同步(bù)影(yǐng)响。大厂减(jiǎn)产量有限，并不足以改变供(gōng)大于求(qiú)的局面，因此实质利多支撑(chēng)有限。在昨日市场情绪走弱的助推下，工业硅期货的大幅回调也就不足(zú)为(wèi)奇(qí)了。

从库存来看，尽管工业硅(guī)仓单开始(shǐ)工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？呈现下降(jiàng)态势，但社会库存仍(réng)在增加，整体高库存压(yā)力仍未缓解，对工业硅价格(gé)带来(lái)一定上行压力。据(jù)SMM数据，截至8月30日当周，工业硅全国社会库存共计47.9万吨，周环比增加0.3万吨。其中，社会普(pǔ)通工厂库存13.6万(wàn)吨，广期所(suǒ)仓单(dān)库存32.3万吨。

“尽管需求旺季来临，前(qián)期检修企(qǐ)业有9月恢复生产的预期，但(dàn)硅片企业开工处(chù)于低位，且(qiě)有进一步下调预期(qī)，旺季需求能否兑现存疑(yí)。”王妤(yú)认为，行业供(gōng)给缩(suō)减给基本面带来边(biān)际利多，更多是对市场情绪的提振，基本面实际(jì)改善相对有限。目前来看，行业巨大的库存压力仍(réng)是压制硅价的主要因素，且(qiě)硅价上(shàng)行将刺激(jī)套保需求，同样限制工(gōng)业硅上(shàng)方空(kōng)间。工业硅库存能(néng)否去(qù)化，还需关注旺季订单签订情况。

展(zhǎn)望后市，广发期货分析师纪(jì)元菲认(rèn)为，进入9月，工业硅供应(yīng)预计仍大于需求，虽然边际上两者变化均不大，但工业硅供应基数较大(dà)，即便环比维(wéi)稳，供应依旧大于需求，库存增长(zhǎng)压力仍(réng)存。“9—10月有约50万吨工业(yè)硅产能待释放，届时工业硅(guī)供应将进一步增加(jiā)。从供需平衡的角度来看，工业(yè)硅(guī)仍需出(chū)清一部分产能才(cái)能达到平衡(héng)，价格将(jiāng)维持低(dī)位震荡。”纪元菲表示(shì)，若工业硅价格(gé)持续下跌(diē)，减(jiǎn)产规(guī)模将进一步扩大，对(duì)价格有所支撑；若价格(gé)大幅回(huí)升，企业开工积极性增加(jiā)，价格将再次承压。短期行情或延续弱势震荡。

“当前供(gōng)需(xū)平(píng)衡仍偏向于供过于求，库存继续累积，且下游需求未有好(hǎo)转迹象，仍需供应量继续减少(shǎo)以平衡(héng)供(gōng)需。”王彦(yàn)青表示(shì)，虽然近期工(gōng)业硅基本(běn)面出现一定好转迹象，行业也出现明显好转，但供(gōng)大于求局面并未逆(nì)转，因(yīn)此工业硅价格(gé)上行空间或(huò)相对有限。

9月2日，国内商品期货主力合(hé)约多数下(xià)跌，工业(yè)硅期货也吐回上周大部分涨幅，主力SI2411合约再度跌至(zhì)1万元/吨以下，报收9615元/吨(dūn)，跌幅4.85%。

对此，金元期货分析师王妤表示，昨日工业硅期货大(dà)幅下跌的核(hé)心原因仍是工业硅基本面(miàn)无明显改善。一方面，由于(yú)美联(lián)储大幅降息预(yù)期减弱，投资者情绪悲(bēi)观；另一(yī)方面，虽然近期供(gōng)应端(duān)出现减产(chǎn)迹象，但需求仍未好转。在此背景下，工业硅基本面(miàn)与宏观形成共振，因此(cǐ)，工业硅期货跟随商品整体走势，大幅(fú)下跌。中信建投期货分(fēn)析(xī)师王彦青也表示，工业硅(guī)期货此次(cì)大幅(fú)回调，并没有出现新(xīn)的利空因素，核心(xīn)原因是上周的上涨并没有充分(fēn)的基本面支撑，在整体市场情(qíng)绪偏(piān)弱的态(tài)势下，当前期货价格快速回调(diào)到前期水平。

期货日报(bào)记者(zhě)留(liú)意到，上周(zhōu)工业硅期(qī)货出现了久违的强势反(fǎn)弹行情，周涨幅为4.71%。业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，工业硅期货上周反弹，主要(yào)受四川限电、大厂减产提价等消息支撑。据百川盈孚数据，截至8月29日当周，我国金属硅开工炉数375台，较前一周减(jiǎn)少17台，整体开炉率50.27%。

不过(guò)，上游(yóu)涨价并未得到下游需求的有力支(zhī)撑。从需(xū)求端来看，光伏(fú)是工业硅的重要下游产业，多晶硅需求是工(gōng)业硅第一大(dà)需求，光伏产业链需求(qiú)变化对工业硅价格有重要影响。但目前来看，多晶硅行业仍处于减(jiǎn)产(chǎn)态势(shì)，未能带(dài)动工业(yè)硅需(xū)求好转。数据显示，8月(yuè)多晶硅产量减少(shǎo)1.1万吨，至(zhì)13.17万吨，环比下滑7.8%，预计9月或(huò)持平(píng)。从价格上来看，上周硅料价格继续保持平稳。其中，N型(xíng)硅料价格为4.05万元/吨，N型(xíng)颗粒(lì)硅(guī)价(jià)格为3.67万元/吨，单晶致密料价格为(wèi)3.43万元/吨。

“上周多晶硅价(jià)格延续平稳状态，市场成交较少，且硅片企业在挺价的同时进行(xíng)减产，给多晶硅需求带来压力。”王彦青解释，多晶硅产量一定程度上(shàng)受到限电影响，产量(liàng)趋减，叠加多晶硅价格(gé)回暖趋势并未延续，后续硅料产出(chū)难有提升空间，多晶(jīng)硅对工业硅需求延续(xù)弱势(shì)格局。王妤也(yě)表示，尽管四川限电(diàn)及大厂减产提价(jià)消息利多硅价，但(dàn)四川限电对下游多(duō)晶硅需求亦有同步影响。大厂减产量有限，并(bìng)不足以改变供大于求的局面，因此实质利多支撑有限。在昨(zuó)日市场情绪走弱的助推下，工业硅期货的大幅回(huí)调也就不足(zú)为奇了。

从库存来看，尽管(guǎn)工业(yè)硅仓单(dān)开始呈现下降态(tài)势，但社会库存仍在增加，整体(tǐ)高库存压(yā)力(lì)仍未缓(huǎn)解(jiě)，对工业(yè)硅价格带来(lái)一定上行(xíng)压力(lì)。据SMM数据，截至8月30日(rì)当周，工业硅全国社会库存共计(jì)47.9万吨(dūn)，周环比增(zēng)加0.3万吨。其中，社会普通工厂库(kù)存13.6万吨，广期所仓单库存32.3万吨。

“尽管需求旺季来临，前期检(jiǎn)修企(qǐ)业有9月恢复生产的预期，但硅片企业开工处(chù)于低位，且有(yǒu)进一步下调预期，旺季需求能否兑现存(cún)疑。”王妤(yú)认为，行(xíng)业供给(gěi)缩减给基本面带来边际利多，更多是对市场情绪的提振，基本面(miàn)实(shí)际改善相对有限。目前来看，行业巨(jù)大的库存压力仍是压制硅价的主要因素(sù)，且硅价上(shàng)行将刺激套保(bǎo)需求，同样限制工业硅(guī)上方空间。工业硅库存能(néng)否去(qù)化，还需关注旺(wàng)季订单签订情况。

展望(wàng)后市，广发期货分析(xī)师(shī)纪元菲认为，进入9月，工业硅供应预计仍大于需求，虽然边际上两者变化均不大，但工业硅供应基数较(jiào)大，即便环比维稳，供应(yīng)依旧大于需求，库存增长压力仍存。“9—10月(yuè)有约50万吨(dūn)工业硅产能待释放，届时工业硅供应将进一步增加。从供需平衡的角(jiǎo)度来(lái)看，工业硅(guī)仍需出清一部分产能才能达到平衡，价格将维持低位震荡。”纪元菲(fēi)表示，若工业硅价(jià)格持续下跌，减(jiǎn)产规模将进一步扩大，对(duì)价(jià)格有所支撑；若价格大幅回升，企业开工积极性增加，价格将再次承压。短期行情或延续弱势震荡。

“当前供(gōng)需平衡仍偏向于供过于求(qiú)，库存(cún)继续(xù)累积，且下游(yóu)需求未有(yǒu)好(hǎo)转迹象，仍需(xū)供应量继续减少以平衡供需。”王彦(yàn)青(qīng)表示，虽然近期工业(yè)硅基本面出现一定好转迹(jì)象，行业也出现明显好转，但供(gōng)大工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？于求局面并未逆转，因此(cǐ)工业硅价(jià)格上行(xíng)空间或相对有(yǒu)限。

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