连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？

近期(qī)，A股多家上市疫苗企业陆续公布2024年上半年业绩报告。

从当前(qián)市场形势(shì)来看，一方(fāng)面，随着新产品(pǐn)上市或放(fàng)量，受(shòu)益于人口(kǒu)老龄化、大众健康观念转变和更加多元化的健康(kāng)需求，国内(nèi)疫苗市场有望持续扩(kuò)容。另一方面，多款已上(shàng)市疫苗产品中，也存在不少“明星(xīng)”疫苗(miáo)产品因受到价格持续下降(jiàng)影响，业(yè)绩下滑。

21世纪经济报道记者梳理发现，包括智飞生物、沃森生物、万(wàn)泰生物、康泰生物、华兰疫苗(miáo)在内的多家国家疫(yì)苗企业营收及净利润均出现(xiàn)大幅下滑，最高(gāo)下滑幅度近80%。

对此，一位专注(zhù)于医药行业的券商分析(xī)师向21世纪经济报道表示，经过多年研发的积(jī)累，国内疫苗企(qǐ)业已经构建了(le)较为丰(fēng)富的(de)产品线。特别是在HPV疫苗、13价肺炎(yán)疫苗、人二倍体狂犬疫(yì)苗等主(zhǔ)要品种的布局上，已(yǐ)经进(jìn)入临床试验的(de)中后期阶段。“然(rán)而，随着市(shì)场(chǎng)竞争者数量的(de)增加(jiā)，市场竞争变得更为激(jī)烈。在众多疫苗企业纷纷降价以争(zhēng)夺市场份额的背景下，哪些企业(yè)能够保(bǎo)持其市场地位，尚需进(jìn)一步观察。”

据研究机构Statista统计数据显示，2022年中国疫苗市场（不含新冠疫苗）规模达到850.7亿元，2023年(nián)中国疫苗市场（不含新冠疫苗）规模增长至(zhì)1017.7亿元。当(dāng)前(qián)，在多(duō)重(zhòng)因素的推动之下，千亿市(shì)场格局生变。

头部业绩(jì)齐(qí)降(jiàng)

通过对2024年上半年疫苗企业半年报的分析，可以清晰地看出(chū)，整体业绩表现“惨淡”。

智飞生物发布的2024年半年报数据显示，公(gōng)司营(yíng)收达到182.58亿元，较去年同期下降了25.31%；归属(shǔ)于母公司的净利润为22.34亿(yì)元，同比下降了47.55%；非经常性损益后的净利润为22.3亿元，同比下降了(le)47.04%。从季度数据来看，一季度(dù)智飞生物的营收为113.96亿(yì)元，同比增长了2%，但(dàn)归属于母公司的净利润为14.58亿元，同比下降了28.26%。到了二季度，营收降至68.63亿元，同比大幅下滑48.29%，归属于(yú)母公司的净利润为(wèi)7.77亿元，同比降幅更是达到了65.14%。

智飞生物在(zài)其半年(nián)报(bào)中坦承，2024年上半年公司在某(mǒu)些地区和部分产品的市场推广未能达到预(yù)期目标，导致主要产品的(de)销(xiāo)售量较去年同期有所下降。

业界专家(jiā)认为(wèi)，智飞生物业绩的下滑反映了相关疫苗需求的萎缩或产品(pǐn)竞争(zhēng)力的减弱，这一(yī)现象同样困扰着多家疫苗企业(yè)。

国产(chǎn)HPV疫苗市场中(zhōng)的两大(dà)领军企业——沃森生物和万泰生物(wù)也未能幸免于业绩(jì)下滑(huá)的趋势。沃森生(shēng)物的2024年半(bàn)年度报告(gào)显示，公司营收为14.33亿元，同比下降了33.88%；归属于(yú)母公司(sī)的净利润为(wèi)1.71亿元，同比下降(jiàng)了62.53%；非经常性(xìng)损益(yì)后(hòu)的净(jìng)利润为(wèi)1.46亿元(yuán)，同比下降(jiàng)了(le)65.39%。

沃森(sēn)生物在半年报中指出，营收下降的主要原因是全(quán)球疫苗行(xíng)业竞争加剧，国际(jì)巨头加速布局重(zhòng)磅疫苗品种并迅速占领市场。同时，国内市场接种群(qún)体的(de)年龄结构(gòu)和消费习惯的持续(xù)变化，也导致产品销(xiāo)售收入减少。此外，国际市场(chǎng)和(hé)国内惠民采购市场的销量虽然增加(jiā)，但平均销售(shòu)单价的下降导致销售毛利率降低，进一步增加了营业成本(běn)。

万泰生物的(de)业绩下滑则主要(yào)归咎于HPV疫(yì)苗市场(chǎng)的不佳表现。2024年(nián)上半(bàn)年，万(wàn)泰生物的营收同比(bǐ)下降了67.19%，至13.66亿元；净利(lì)润同比下降了(le)84.7%，至2.6亿元。万泰生物在财报(bào)中透(tòu)露，九价HPV疫苗的扩龄以及市场竞争等因(yīn)素持续影响了其核心(xīn)产品二价HPV疫苗的表现。

今(jīn)年，沃森生物和万泰生物都选择了(le)在HPV疫苗市场上展开价(jià)格竞争。今(jīn)年3月26日，江苏政府采购(gòu)网(wǎng)的信息显(xiǎn)示，厦门万泰沧海生物技(jì)术有限公司以86元(yuán)/支的价格中标了(le)49.92万支二价HPV疫苗采(cǎi)购项目，创下(xià)了国产二价HPV疫苗采(cǎi)购价的新低。

沃森生物的(de)二价HPV疫苗于2022年3月获批上市。两(liǎng)年多的时(shí)间里(lǐ)，沃森生物同一款疫苗的价格从(cóng)246元降至27.5元，降幅达到了88%。

正如上述分析(xī)师所言，目前国内上市的HPV疫苗共有五款，而正在研发即将上市(shì)的产(chǎn)品就(jiù)有八款。随着(zhe)供应量的增加，竞争策略逐渐进入存量博弈阶段，降价成为必然趋势。“沃(wò)森生物和(hé)万泰生物的业绩下(xià)滑是不(bù)可避免的，随着竞品市场的供应增多，企业要想保持市场份额，让利是必(bì)然的策略。”

挖掘新增长点

在众(zhòng)多行业专家看来，HPV疫苗的价格(gé)竞争预计将在未来一段时间内持续。面对价格竞争的压力(lì)，疫苗公司不得不调(diào)整其市场策(cè)略。一些公司可能会选择退出不再具有优势的领域，而另一些则可能会加大研发力度，推出更高价(jià)位的(de)新疫苗产品，还有一些则(zé)会优化生产(chǎn)成本以增强竞争(zhēng)力。

除了(le)HPV疫苗(miáo)，流感疫苗和狂犬疫(yì)苗同样(yàng)面临着价格竞争的挑战。8月28日，湖北省药械集中采购服务平台的信息显示，华兰(lán)疫苗的冻干人用狂犬(quǎn)病疫苗（Vero细胞）主动降价约40%，降至127元(yuán)～129元/支。

实际上，在狂犬病疫苗降价之前，华兰疫苗的四价(jià)流感疫苗也已经降(jiàng)价。自上市以来，华兰疫苗的(de)四价流感病(bìng)毒裂解疫苗连续(xù)六年在国内市场占有率第一。然而，在(zài)今年(nián)上(shàng)半年，其业绩并不理想。报告显示，华兰疫苗实现营收3552.90万元，同比下降76.25%；净利润2527.44万元，同比下降76.65%。

谈(tán)及疫苗降价对市场(chǎng)的潜在影响，北京中医药大学卫生健康(kāng)法治研究(jiū)与创新转(zhuǎn)化中心主任邓勇(yǒng)教授(shòu)最近向21世纪经(jīng)济报道记者(zhě)表示，降价策略会进一步提高疫苗市场的集中度，同(tóng)时，新进入者由于难以(yǐ)通过价格获得足够的利(lì)润，其进入市场的意(yì)愿可能会受(shòu)到抑制。此外，部分企业在降价后，通过规模经济效应维持较低成本，从而巩固了自身的市场地位。

邓勇还指出(chū)，降价可能会削弱产品差异化，因为(wèi)在价格战的环境下，企业可(kě)能(néng)更倾向于通过价格(gé)竞争而非产品差(c连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？hà)异化来获取市(shì)场份额，这可能会削弱(ruò)市场创新的动力，并最终导致市场上的产品同质(zhì)化，可能出现“仿制疫(yì)苗赶走原研疫苗”的情况。

因此，对于国产疫苗企业来说，依赖“明星”单品的市场表现已变得困难。目前(qián)，企业无疑正站在寻找新增长(zhǎng)点的十字路口。那么，如何打破僵局呢(ne)？

在这一方面，智(zhì)飞生物选择押(yā)注带状疱疹疫苗(miáo)。根据其财报披露，公司与GSK合作的重组带(dài)状疱疹(zhěn)疫苗已于3月(yuè)获得首批批签发证明，目前正处于市场推广的初期阶段。公司已制定出有待进一步深入实施的推广策略，并(bìng)正在逐步扩大市(shì)场份额。

同样瞄准带状(zhuàng)疱疹疫苗市场的还有百克生物。百克生物的2024年(nián)半年报显示，上(shàng)半年公司实现营业总收入6.18亿元，同比增长10.50%；归属于母公司的净利润(rùn)1.38亿元，同比增长23.54%；扣除非经常性损益后的(de)净利润1.35亿元，同比增(zēng)长27.13%。这也是为数不多实现业绩增(zēng)长的疫苗(miáo)企业之一。

目前，国(guó)内(nèi)市场共有两款带状疱(pào)疹疫苗获批上市，一款是葛兰素史(shǐ)克的Shingrix，于2020年获(huò)批；另一款是百克生物的感维，也是首款国产带状疱疹疫苗(miáo)产(chǎn)品(pǐn)。此外，绿竹生物的LZ901疫苗研发(fā)进度较快，已启(qǐ)动(dòng)了3期临床试验。根据西(xī)南证券(quàn)的统计，2024年上(shàng)半年带状疱疹(zhěn)疫苗批签发共(gòng)49批次，其中百克生物批签发23批次，GSK批签发(fā)26批次。

出海寻机遇

邓勇指出，在当前(qián)价格竞争(zhēng)激烈的背景下，企业若要占据市场主(zhǔ)导(dǎo)地位，必须分(fēn)析自身产品的定位——是高(gāo)端、中端还是低端，并评估成本(běn)与价格的(de)关系。

上述分析师提出，在国内疫苗价格降至极(jí)低水平时(shí)，企业应(yīng)寻求新的市场机遇，而“出海(hǎi)”可能是一条可(kě)行的新路径。

沃森生物在财报(bào)中透露了其“出(chū)海”的最新进展(zhǎn)。财报显示，2024年1月，公司13价肺炎结合(hé)疫苗(miáo)首次出口至印度尼西(xī)亚；5月，ACYW135群(qún)脑膜炎球菌多糖疫苗成功出口至(zhì)阿富汗，打开了阿富汗市场；6月，13价肺炎结(jié)合疫苗(miáo)首(shǒu)次出口至菲律宾。截至报告期末，公司产品已累计出口(kǒu)至20个国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等(děng)区域市场。2024年上半年，公司海外销售收入达到(dào)3亿元，超过(guò)了2023年全(quán)年的海外销售总收入（2.88亿元）。

万泰(tài)生物的半年报(bào)也显示(shì)，其二价HPV疫苗已获得摩洛哥、尼泊尔、泰国等18个国家的市场准入，并被纳入泰国、尼加拉瓜、安哥拉、尼泊尔4个国家的(de)扩大免疫规划。沃森生物半年报同样指出，截至报告期(qī)末，公(gōng)司产品已累计出口至(zhì)20个国家(jiā)，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等(děng)区域市场。

在谈及“出海”战略时，沙利文大(dà)中华区合伙人兼董事总经理毛化在接受21世纪经济(jì)报道(dào)记者(zhě)采访时表示，由于全球监管环(huán)境的差异性，不同国家和(hé)地区对药品的准入要求各不相同。因此，企业在进入目标市场时，必须(xū)深入研究和了解目(mù)标市场的法律法规、注册流程、审评标准等关键要素，以制定合(hé)适的(de)市场(chǎng)准入策略，确保产品能够满足并符合当地市场的(de)具体要连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？求。

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