中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资

　　9月6日，中信保诚基金在青岛举办(bàn)了“改革有新(xīn)声 共创财富行——中信保(bǎo)诚基金2024投资策略会(huì)暨客户服务品(pǐn)牌发布(bù)会”。活动现场，多位投资大咖共话宏观经济(jì)环境(jìng)、多资产配置方案。

　　中信(xìn)保诚基金(jīn)固定(dìng)收 益部副总监郑义萨表示，市场利率经历了快速下行，我(wǒ)们正站在一个新(xīn)的起点寻找利率的均衡点。借用统计局的话语来
形容，当前(qián)形
势是“势能向好，但形有波动”。这(zhè)种波动性(xìng)的增加，对于投资者而(ér)言，意味着对于风(fēng)险收益比的(de)保持(chí)和净值曲线(xiàn)的稳定向上成为(wèi)了新的挑战。

　　寻(xún)找(zhǎo)政策和经济共同的边(biān)角解需要理解政策短、中、长期目标(biāo)和当前经济(jì)增长的(de)矛盾与(yǔ)共振，换言(yán)之，投资者关注较(jiào)多的经济变量只是政策决策(cè)诸多
变量中的一个(gè)而不是全部。过去，货币(bì)政策占据主导地位
，但未来，财(cái)政政策或将扮(bàn)演更加重(zhòng)要的角色(sè)。这种转变，反映(yìng)了中国经济政策和增长模式的(de)深刻(kè)变化。近年
来，政策调整的步伐明显加快。从2018年的去杠(gāng)杆到2023年的地(dì)方政府债务化解，再到2024年的稳增长，政策的变化反映了财政收入变化对政策调整的决定性影响。

　　然而
，货币政策的效(xiào)力在当前环(huán)境下受到限制。经过房(fáng)地(dì)产调控后，我们观察到，传统的信用创造能(néng)力或有(yǒu)下降，社(shè)会融(róng)资和M2的增长与国(guó)债(zhài)收益率之间的(de)关系可能出现背(bèi)离。这或许表明，货(huò)币政策的宽松并未能有效促进经济增长。在(zài)这种情况下，财政政策的发力显得尤为(wèi)重要。尽(jǐn)管2023年的实际财政赤字率有所下降，但随着地方政府土地收入的减少，财政政策的空间正在缩小(xiǎo)。政策制定者或需寻找新的财政 支出方向，以创造新的信用主体。

　　同(tóng)时(shí)，市场的窗口(kǒu)期正在缩窄(zhǎi)。汽车销(xiāo)售的下降和房地产市(shì)场的疲(pí)软，都预示着去杠杆的压(yā)力仍在(zài)增大。在这种情况下，债券市(shì)场的收益(yì)率可能会进一步下行，为投资者提供(gōng)了新的机遇。

　　在这样的背景(jǐng)下，郑义萨认为，资产管理机构需要重(zhòng)新审(shěn)视和调整自己的产品线。从固定(dìng)收益到固(gù)收+产
品，都需要在风险控制和收益增强之间找到平衡。中信保(bǎo)诚基金希望通过精细化(huà)管理，不断完善产品的“风险-收益”曲线，为客户提供更加稳健的投资回报，同时也为
市场的发展贡献力量(liàng)。

　　而在“风
险-收益”曲线的产品布局上，郑(zhèng)义萨(sà)进一步介绍到，公司目前已布局包括(kuò)现金管理、货(huò)币增强、中短债、长(zhǎng)债、低波固收(shōu)+等不同“风险(xiǎn)-收益”的产品，希望满足不同(tóng)投资需求。截止9月(yuè)6日，中信保(bǎo)诚基金(jīn)旗下中信保诚至泰中短债A实现年内收益4.83%，位列开放式中短债第1，长期纯债中信保诚景华A年内收益5.33%，位列同类(lèi)第13/856，二级债基中信保诚增强收益年内(nèi)收益6.98%，位列同类5/447。

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责任编辑：王若云

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