券结基金数量已超1000只 总规模突破6500亿元

今年(nián)以来，采用券(quàn)商交易模式（以下简称“券结模式”）的基金产品（以下简称“券结基金(jīn)”）数量(liàng)持(chí)续扩容。截至4月23日(rì)，券结(jié)基金数
量达1000余只，总规模超6500亿元。越来越多公募机构参与进券结基金的发展。

受访业(yè)内人士表(biǎo)示，券结基金的发展离不开
监管的(de)支(zhī)持鼓(gǔ)励。同时，券结模式有其自身(shēn)优势(shì)，有助(zhù)于(yú)促进基(jī)金公司、券商等(děng)参与方(fāng)业务的发展，实现多赢。未来，券结基金(jīn)有望(wàng)迎来更(gèng)好发展(zhǎn)。

券结基金已突破千只

Wind数据显示，截至4月23日，今年以来共有58只（只含主代码，下同(tóng)）新成立(lì)基金采用券结模式，基金募集规模约273亿元，其中(zhōng)4月份 以来新成立11只券结基金。至(zhì)此，券结基金数量共计(jì)达1017只，总规模超6500亿元。

对(duì)于 券结基金数量持(chí)续增长的原因，天相投顾基金评价中心相关(guān)人士在接(jiē)受《证券日报(bào)》记者采访时表(biǎo)示：“监管对券结基金的鼓励和支持，为其发展提供了良(liáng)好(hǎo)的政策环(huán)境。同(tóng)时，公募市场的(de)快速发展也为券结基金提供了广阔的市场空间。随着公募市场的不断壮大，投资者对(duì)基金产品的需求不断(duàn)增加，券结基金因其独特的风险控制(zhì)和费用优势受(shòu)到投(tóu)资者青睐。”

“一方面，2019年发布的《关(guān)于新设公募基金管理(lǐ)人证券交易模式转换有关事项的(de)通(tōng)知》明确(què)，新设立的公募基金公司应当采用新交(jiāo)易模式，鼓励老基金公司在(zài)新发产品时采用新交易模式；另一方面，受(shòu)市场等因素影响，当前投资者态度谨慎，基(jī)金发行相对不易，所以基金公司通过基金券结模式(shì)以提升(shēng)基金的销售规模。”蜂巢(cháo)基金相(xiāng)关人士对《证券日报》记者分析称。

在易米基金看(kàn)来，券商客户通常表现出更高的风险偏好，更加关注(zhù)市场波动带来的交易机会和长期(qī)投资回(huí)报。券结模式(shì)下，基金(jīn)的交易(yì)、清算、托管可以“一站式”由券商完成，提(tí)高运营效率，同(tóng)时如果券商作为代(dài)销机构，对基金的销售有更强的 动(dòng)力。在此前提下，券商可以通过提供经纪服(fú)务、托管(guǎn)服务以及基(jī)于基金后(hòu)续表现获得更多的业务收(shōu)入，这种利益绑(bǎng)定机制(zhì)有利于刺激券结基金的持续推广和(hé)增长。

中小型公(gōng)募参与度更高

从基金管理人来看，在目前采 用券结模(mó)式的基金中(zhōng)，中小(xiǎo)型公募机构旗下券结基金数(shù)量较多。管理(lǐ)数(shù)量在20只以(yǐ)上的10家公募机构中，中小型机构占据8席。其中，东财基金管理券结基金达45只(zhǐ)，居于榜首；另有蜂巢(cháo)基金 、淳(chún)厚基金、惠升基(jī)金、同泰基金等公募机构管理(lǐ)的券(quàn)结基金数量均在(zài)20只(zhǐ)以上。

“券结基金在一定程(chéng)度上具有定制属性，是(shì)通过
基金管理(lǐ)人与券商整合双方资源优势、优选基金(jīn)经理等方式打造了一只更具竞争力的产品。中小型公募(mù)机构在市(shì)场(chǎng)中的竞争(zhēng)力相对较弱，通过积极参与券结基金，能够(gòu)更有(yǒu)效地开(kāi)拓市(shì)场和提升品牌影响(xiǎng)力。”天相投顾基金评价中心相关人士表示。

在相关机构看来，相对于其他交(jiāo)易结算模(mó)式，券结模式(shì)有其自身优势，有(yǒu)助于(yú)促进(jìn)基金公司、券商等参与方业务的发展，实现多赢。蜂(fēng)巢基金相关人士认为，对于(yú)基金公司来说，券结 模式下(xià)，券(quàn)商会对产品的交易行为进(jìn)行实时验资验(yàn)券，有助于(yú)对公募基金异常(cháng)交易行为的精确监(jiān)控；同时，采用券结模式的(de)基金产品不(bù)需要缴纳结(jié)算备付金、保证金，能够在一定(dìng)程度上降(jiàng)低资金占用成本。

易(yì)米基金表(biǎo)示：“对基金公司而言，券结模式下可以借助券商强大的投(tóu)研实(shí)力，更好地服务投资者；此外，券结券商同时作为代销(xiāo)机构、托管人的，会因(yīn)销售业务收入、托管费收(shōu)入(rù)等因(yīn)素，更注重产品后面的持续业绩。当(dāng)业绩有所(suǒ)表现时，会积极投入资源进行基金的 持续营销工作，在基金(jīn)的持(chí)续营销方(fāng)面发力。对券商来说，除了能获取(q券结基金数量已超1000只 总规模突破6500亿元ǔ)直(zhí)接的交易手续费收入(rù)外，还能通过
提供优质的投资工具吸引(yǐn)更多(duō)客户资金，增加客户黏性，提(tí)高综合金融(róng)服务水平，进一步促进其财富管(guǎn)理(lǐ)业务的发展。”

“另外，对投资(zī)者而言，券结模式下的基(jī)金往往能得(dé)到更紧(jǐn)密的跟踪服务和定制化投资建议，有(yǒu)助(zhù)于他们根据市场变化调整投资(zī)组合，从而实现更好的投资效果(guǒ)。”易米基金进一步表示。

据记者梳理，今年以来，包括大型公募、外资公(gōng)募等(děn券结基金数量已超1000只 总规模突破6500亿元g)在内的公募机构也更多参与(yǔ)进券结基金的发展中。例如，中(zhōng)欧基金(jīn)、招(zhāo)商基金(jīn)旗下采用券(quàn)结(jié)模式的基金数量均在20只(zhǐ)以上，此外，天弘基(jī)金、博时基金等大型公募机构管理券结基金数量也较(jiào)多；而外商(shāng)独资公募联博基金旗下4月(yuè)初成立的首只产(chǎn)品也(yě)采用券结(jié)模式。

或迎(yíng)进(jìn)一步发(fā)展

近日，证监会制定发布《公开募集(jí)证券 投资基金证券(quàn)交易费用管理(lǐ)规定(dìng)》，进一步完善对于券结模式的规定(dìng)。招商(shāng)证券郑积沙(shā)团(tuán)队(duì)认为，券结基金将迎第(dì)二春，“该(gāi)规(guī)定对券结模式相对呵护(hù)、呈支持态度，如券结基金不受佣金比例(lì)分配上限(xiàn)约束等”。

天相投顾(gù)基金评价中心相关人(rén)士则认(rèn)为(wèi)，公募基金降费趋势下，通过(guò)优化佣金制度、降低交易成(chéng)本、加(jiā)强合规监 管等措施(shī)，可推动券结基金向更加规范(fàn)、高效(xiào)的方向发展，从而提升券结基金的市场竞(jìng)争力，吸引更多的投资者参与(yǔ)。

券结模式下，基金公司与(yǔ)券商的“绑(bǎng)定”程度加(jiā)深，选择一个好的合作伙伴至关重要。一家沪上基金公司(sī)表示：“首先，券结模(mó)式下，券商要对产品的交易行(xíng)为实时(shí)验资验(yàn)券，并承担起对公募基金异常交易行为的监控职责，所以基金公(gōng)司更愿(yuàn)意选择(zé)结算(suàn)流程和效(xiào)率更高的券商；其(qí)次(cì)，相对来说，基金公司更愿意选(xuǎn)择基金代销能力强的券商(shāng)，以(yǐ)借助券商的销售能力提高基金的规模；再次，基金公司(sī)也会重点考虑券商的研(yán)究服务能力，希 望能获得更多更及(jí)时的研究服务。”

易米基金则表示：“在(zài)选(xuǎn)择合(hé)作券商时(shí)，我们更倾向(xiàng)于选择信誉与财务状(zhuàng)况良好、经营行为规范、内部管理规范，并建立严格的信息隔(gé)离制度的(de)券商，能有效保障基金产品有关敏感信息的安全和保密。同时，希望合作券商(shāng)可以拥有(yǒu)较完善的交易系统(tǒng)、清算(suàn)系统以
及风控系(xì)统，从而能(néng)安(ān)全、高效地完(wán)成(chéng)证券交易委(wěi)托和资金结算交收，同(tóng)时能确保证券交易的合(hé)法合规开展，切实保护好投资者的合法权益。”

随(suí)着公募机构(gòu)更多地参与进来 ，券结模式(shì)下(xià)券商(shāng)作(zuò)为合作方又应(yīng)如何进一步发力(lì)？天相投(tóu)顾基金(jīn)评价中心相关人士表示：“在券结模式下，券商不仅是交易结算服务商，更是公募基金的
合作伙伴(bàn)。因此，券商需要加强与公募(mù)基金管理人的沟通和协作，共同推动产
品的创新(xīn)和优化，以满足(zú)市场的多(duō)样化需求。同时，券商还需(xū)要提升客户服(fú)务能力。在券结模式下，券商与客户的关(guān)系更加紧密，需要为客户提(tí)供更加全面、专业(yè)的服务，提升服务质量(liàng)，增 强客户(hù)黏性。”

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