看清国际金价上
涨逻辑

　　来源：经(jīng)济日报

　　今(jīn)年以来，国际金价(jià)屡创新高。截至(zhì)当地时间8月27日收盘(pán)，伦敦现货黄(huáng)金报2看清国际金价上涨逻辑524.36美(měi)元/盎司，再次达到历史(shǐ)高点，年内涨(zhǎng)幅已超22%。黄金价格大幅上涨(zhǎng)的原因，宜从(cóng)短(duǎn)期、中期、长期三条脉络来(lái)具体(tǐ)分析。

　　从短期看(kàn)，避险情绪支(zhī)撑金价较快上涨。近几年地缘冲突不(bù)断升级，特别
是今年(nián)俄乌(wū)冲(chōng)突、巴以冲突屡次出现升级迹象，加之美国大选的不确定性，加剧了市场对于未来全球经济增长的担忧，推动更多资金流 向避险资产黄金。同时，由(yóu)于金价上涨在金融市场产生
的
赚(zhuàn)钱效(xiào)应，热钱的投机炒作又进一步放大(dà)了黄(huáng)金价格的涨幅(fú)。

　　从中期看，美联储(chǔ)降息预期升温(wēn)。国际金价以(yǐ)美元计价，美联储货币政策走向(xiàng)一直(zhí)是影响黄金价格的关键因素。随着美国经济下行压(yā)力增大，通胀上行动能减(jiǎn)弱，市场普遍预期今年美联储货币政(zhèng)策将转向宽松周期。近 日，美 联储主席鲍威尔表示调整货币政策的时机已到，市场对于9月份美联(lián)储降息(xī)预(yù)期(qī)更为(wèi)强烈。从历史经验看，降息后金(jīn)价多呈现震荡上涨，使(shǐ)得投资者对于“降息—美债利率走(zǒu)弱—推高(gāo)黄金价(jià)格”传导关系较为认同，货币政 策的转向预期成为黄 金上涨重要推手。

　　从长期看，供需关系的变化推高了金价中枢。出于寻求金(jīn)融安全、去美元(yuán)化
等因素的考虑，近两(liǎng)年(nián)全球(qiú)央行开始(shǐ)大量购金。2022年、2023年全球央行及主权机(jī)构增持黄金量均超10看清国际金价上涨逻辑00吨，约占当(dāng)年全球(qiú)黄金产量的三分之一。央行购入的(de)黄金作为官方(fāng)储备资产，不在市场上流通，加之中(zhōng)国、印度等国居民在消费端的 强劲需求，一定程度上打破了过去市场的供需(xū)关系(xì)，为(wèi)金价提供了长期上行驱动力。

　　影响金价的因(yīn)素包括地缘政治局势、美联(lián)储政策走向、市场(chǎng)风险(xiǎn)与不确定水平和长期供需关(guān)系变化等。由于(yú)这些变量对黄金价格(gé)的影响机制各不相同(tóng)，要 看清金价(jià)上涨逻辑并对未来
走(zǒu)势形成理性判断，投资者就 需对这些变量进行密(mì)切关注和深入了解。

　　尽(jǐn)管在9月份美联储强降息预期下，有市场人士认为金价仍然有冲高的可能。但要看到，黄(huáng)金价格通常有先于美联储(chǔ)降息周期启动的惯例，市(shì)场提前进行预期交易的特(tè)征较为鲜(xiān)明，现阶段的金价已经包含了部分对于降息效果的“反(fǎn)馈”。这意(yì)味着未来一段时间内，黄金价格(gé)的波动性或将增看清国际金价上涨逻辑大 ，投资者入 场仍需保持谨慎(shèn)。

责任编辑：李(lǐ)桐(tóng)

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