被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?

近日(rì)不少媒体发文称生成式(shì)AI领域领导(dǎo)者OpenAI最(zuì)终将在(zài)美股市场上(shàng)市交易，强(qiáng)调(diào)只有IPO才能满足OpenAI为训练出无比强大的通用人工(gōng)智能(néng)而不断扩张的融资(zī)需求，但有分析人士指出，如果(guǒ)OpenAI未来(lái)考虑(lǜ)在美国进行首次(cì)公开(kāi)募股(IPO)，该公司将面临许多挑战，其中最主要(yào)的是重写其企业章程。<被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?/p>

“最核心的问题在于，OpenAI企业治(zhì)理本质属于非(fēi)营利组(zǔ)织结构(gòu)，也就是说它并不是为了盈利而成立的，而是一个通过领导(dǎo)力来控制人工智能技术的发展和路径，以最终实现‘造福人类’的项目。”来自Seeking Alpha的分析师Joe Albano通过电子邮件表示。“这与(yǔ)上市原(yuán)则完全不符。”他补充道。“谁会投资一家不(bù)以盈(yíng)利(lì)为(wèi)目的的科技公司呢?”

OpenAI想上市融资，需要(yào)先(xiān)挣脱“非营(yíng)利枷锁”

据了解(jiě)，OpenAI企业组织架构异常复杂，但从治理结构上(shàng)看，它依然是一家受非营利组织控制的企业。最初，OpenAI 是在2015年以(yǐ)非营利组织的形式成立，目标是(shì)推进安全且有益的人(rén)工智能(AI)发展。虽然OpenAI 在(zài)2019年创建了一个 “封顶盈利”(capped-profit)性质的子公司OpenAI LP，由非营利组织 OpenAI Nonprofit 控制(zhì)其盈利子公司 OpenAI LP以(yǐ)筹集资金进行(xíng)AI研究，其核(hé)心治理机构仍由OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营利组织)全面控制。

OpenAI当(dāng)前这种“混合(hé)结构”的特点是 OpenAI Nonprofit 仍然控制整体运营(yíng)和使命，而 OpenAI LP 允许引(yǐn)入外部投资以资助高昂的AI领域研究和开发成本——OpenAI在不到两年的时间里耗费(fèi)超(chāo)100亿美元(yuán)用(yòng)于研发等支出。同时，投资者的利润回报被限制在一定的范围内，超(chāo)出部分将返回(huí)给(gěi)OpenAI非(fēi)营利组织，以实现其对人类有益(yì)的使命(mìng)。

据悉，OpenAI最新一轮融(róng)资试图达到65亿美(měi)元(yuán)，并将该初创公司(sī)的估值推高至惊人的(de)1500亿美元。这也将使这家由萨姆·奥(ào)尔特曼领导的生成式AI领域领导者成为全球最有价值的人工智能(néng)初创(chuàng)公司。

尽管(guǎn)奥尔特曼尚(shàng)未宣布任(rèn)何与OpenAI有(yǒu)关的上市(shì)计(jì)划，但最(zuì)近聘(pìn)请首(shǒu)席财务官、最近的一系列潜在的收购和高估(gū)值(zhí)表明，它可能正(zhèng)朝着这个方(fāng)向发展。

据媒体援引知情(qíng)人士透露的消息报道(dào)，OpenAI还与其律师讨论将其非营利(lì)结构如何转变(biàn)为营利性福利公司(sī)，并且(qiě)奥(ào)尔特曼力(lì)争推动OpenAI取消投资者利润上限(xiàn)，然而取(qǔ)消(xiāo)“利润上限”需要获得OpenAI非(fēi)营利委员会的(de)正式批准，该委员会包括首(shǒu)席执行官(guān)奥尔特曼、企(qǐ)业(yè)家Bret Taylor和其他(tā)七名成员。

来自Seeking Alpha的分析师 Uttam Dey 认为，OpenAI 最终将进行 IPO，被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?但不会在未来12个月(yuè)内。“考虑(lǜ)到(dào)其复杂的组织结构，OpenAI将继续作(zuò)为一家非营(yíng)利性组织经营，因此(cǐ)IPO可能需要更多的时间，” Uttam Dey表示(shì)。“OpenAI目前的结构为其投资者设定了利润上限，如果他们需要获得流动性的利润，他们必须经历(lì)重(zhòng)重挑战。”

“尽管(guǎn)如此，OpenAI似乎决(jué)心解决这个问题，在我看来，它正在(zài)向(xiàng)前努力(lì)迈(mài)进。”他补充道。“最近(jìn)聘请萨拉·弗赖尔担任首席财务官，这有力地表明了OpenAI决心让(ràng)公司为(wèi)可(kě)能的首次公开(kāi)募股(gǔ)，以及彻底(dǐ)转变为营利结(jié)构(gòu)做好准备。”

据了解，弗赖尔本人在资本市场方面拥有非(fēi)常(cháng)丰富(fù)的经(jīng)验。这位 51 岁(suì)的资深战略家在(zài)2012年加入未来的(de)支付巨头Block之前曾在高盛工作，她帮(bāng)助带领这家曾经默默(mò)无闻的支付(fù)公司Block完成(chéng)了 2015年的首次公开募股(gǔ)，并于2018年成为Nextdoor首(shǒu)席(xí)执行官。Nextdoor则于(yú)2021年上(shàng)市。

上市后可能带来的(de)利(lì)与弊

如(rú)果OpenAI未来成功上市(shì)，微软(MSFT.US)等早期投资者将受益最(zuì)大(dà)。OpenAI也将获得更广(guǎng)泛的流动性利润和资本来源。

然而，成为一家上市公司也有其成本，其中包括监管(guǎn)审(shěn)查(chá)次数的增加、规模扩张(zhāng)带来(lái)的经营开销的增加和股东透明度的提高。

“鉴于该公司每年可能烧掉50-70亿美元，上市实际上可能有助于该公(gōng)司(sī)变得更(gèng)加自律。”分析师Dey 补充道。

Seeking Alpha 分析师 Gary Alexander则(zé)发现 OpenAI 有(yǒu)提高(gāo)盈利能力的重要选择，但这(zhè)可能需要时间。

Alexander表示:“除了(le)增加订阅产品和新的(de)营收模式外，我(wǒ)还认为上市将有助于增加进一步的企业合规性(xìng)，这将有助(zhù)于OpenAI达成诸(zhū)多企业(yè)级别的大型(xíng)交(jiāo)易。”“不过，此次IPO的最大优势似乎是为创始人和微软等早期投资者创造流动性。”

他甚至建议不(bù)要在IPO后立即购买OpenAI的股票，因为其估值和需求可能会(huì)被夸大。分(fēn)析师(shī)Dey 也表示，该股在上市的初期可能会非常波动。

目前AI应用领域的绝对领军者 ——大数据分析巨(jù)头(tóu)Palantir(PLTR.US)在2020年的首次公开募股(gǔ)提供了(le)一个很好(hǎo)的(de)比(bǐ)较。

Alexander指出：“Palantir股价(jià)在经历了最初的急剧上涨后，很快(kuài)便(biàn)开始回落，该(gāi)公司花了数年时间才(cái)再次凭借其基(jī)本(běn)面(miàn)带来(lái)的强(qiáng)大优势(而不仅仅是市场狂热情(qíng)绪(xù))开始反弹。”

他补充表示，一个公开的OpenAI还可能提振一些大型竞争对(duì)手的估值，比如微软和谷歌被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?span>，为人工智能创建一个新的公开化(huà)的竞(jìng)争市场。

Seeking Alpha分析师Albano表示，如(rú)果OpenAI成功实现(xiàn)上市(shì)，这意味着该公司“正在改(gǎi)变前(qián)进方(fāng)向(xiàng)，意识到需要更多的资金来推动研发，这样它就可(kě)以(yǐ)推动萨姆·奥尔特曼的AI芯片量产梦想(xiǎng)，或者OpenAI核心管理(lǐ)层意识到除非以利(lì)润为目标(biāo)，否(fǒu)则它无法在全球人工智能(néng)竞(jìng)赛中发挥强大的作用”。

责(zé)任编辑：郭明煜

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