【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注

机构指出(chū)，展望全年，当前锂电板块核心问题仍在于(yú)供(gōng)给过剩(shèng)，短期(qī)内基本面仍处于筑底阶段，经过(guò)供不应求—产能扩张(zhāng)—供过于求(qiú)等阶(jiē)段的演绎，【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注叠加再融资政策收紧资金端压力进一(yī)步提升(shēng)，目(mù)前行业尾部出清(qīng)阶段(duàn)持续，板块(kuài)供需格局(jú)有望迎来边际改善，盈利能力(lì)弹(dàn)性或将有所提升，板块基(jī)本面有望迎来拐点(diǎn)，看好业(yè)绩见底(dǐ)企稳后(hòu)回归(guī)的机(jī)遇。

核心逻辑

1.电池投资时钟理论：电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和(hé)库存周期是产业链基本面的(de)核心影响因素(sù)。2H2023—1Q2024行业库存周期(qī)及产能利用率周(zhōu)期(qī)分别触底(dǐ)、回升。根据电池投资时钟，在(zài)板(bǎn)块触底阶段迎接的是龙头行情，4Q2023—1Q2024电池、结构件等环节(jié)龙头业绩超(chāo)预期，龙头逻辑兑现中；此外，部分龙一产(chǎn)能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结(jié)构件环节等。

2.动力电池出(chū)海提速。出海依(yī)旧是行业发展主旋律，中国企业相较(jiào)日韩竞(jìng)争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较(jiào)强优势，盈利能力表现更稳健，目(mù)前政策端业务拓(tuò)展限制整体可(kě)控，基于我(wǒ)国锂(lǐ)电产业链完备发展布局与先发(fā)优势，全球市占率长(zhǎng)期有(yǒu)望延续(xù)提升趋势，从企业盈利角度，海外市(shì)场(chǎng)超额收益为破局内卷的关键突破(pò)口，海外布局具(jù)有(yǒu)先发优势的龙头(tóu)企业有望重归利润增长通道。

3.碳酸锂价格阶段性(xìng)反弹，锂矿减产成本端有支撑。每(měi)轮锂(lǐ)矿扩产周期约3年，目前正值2021年碳酸锂高(gāo)价时的新增产(chǎn)能投放期(qī)，在本轮碳酸(suān)锂扩产周期结束后，根据上一轮碳酸锂价格(gé)走势，碳酸锂仍将在底部横(héng)盘1—2年左右的(de)时间(jiān)，直(zhí)到(dào)新的产业需求再(zài)次出现，碳酸锂价格有望实现反转上行。今年3月受到澳矿(kuàng)减产预期、江西锂矿环保监察等影响，叠加锂电行业春节后开始补库存，碳酸锂价格出现反(fǎn)弹。近期，由于(yú)部分矿(kuàng)商挺价意(yì)图浓厚，且新增(zēng)低品位锂矿对(duì)应的碳酸锂成本在10万元以上(shàng)，预计接下来碳酸锂(lǐ)价格将在9.5万元—10.5万元/吨波动。

4.锂电材料端利润即将(jiāng)见底，关注固态电池进展。从行业各环节盈利能力来(lái)看，产(chǎn)业链地位更加强(qiáng)势的电池(chí)端(duān)，占据(jù)越来越多的利(lì)润。材料环(huán)节(jié)产能相(xiāng)对更加充裕，其盈利能力和碳酸锂价(jià)格(gé)变化正相关，正极材料(liào)ROE随碳酸锂价(jià)格涨跌而同步涨跌。目(mù)前来看，正极、负极材料价格和利润低位稳定，隔膜龙头利润基本归零(líng)，电解液、六氟磷酸锂盈利(lì)均(jūn)处(chù)于历史最低位。开工率方面(miàn)，3月以来，各材(cái)料开工率(lǜ)均明显回升，阶(jiē)段性补库存结束(shù)后，开工率近期开始缓(huǎn)慢下行。今年上半(bàn)年行业从补库存向去库存变化，负(fù)极、隔膜、电解液库存(cún)处于(yú)高(gāo)位。新技术方(fāng)面(miàn)，半固(gù)态电池技(jì)术逐步成熟，高端车型开(kāi)始配套，宁德时代、清陶(táo)能源、卫蓝新能源等公司进展顺利。

利好个股

东(dōng)莞证券建议关注业绩(jì)增长确定性较(jiào)强的(de)电池环(huán)节，拥有优质产能(néng)的(de)材料(liào)环节头部企业，以及电(diàn)池新(xīn)技术带(dài)动产业链迭(dié)代(dài)升级下的需求增量环节(jié)。重点标的：宁(níng)德时代、亿(yì)纬锂能、科达利、尚(shàng)太科(kē)技、湖南裕能。

山(shān)西证券重点推荐龙(lóng)头优势显(xiǎn)著、海外营收(shōu)大(dà)幅提升的电池环节(jié)，建(jiàn)议关注盈利基本(běn)见(jiàn)底的(de)正(zhèng)极、负(fù)极、隔膜(mó【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注)、六氟(fú)磷酸锂环节，关注固态电池进展，关(guān)注行业内股(gǔ)息率相对较高的标的。重点(diǎn)推荐：宁德时代；建议关注：恩捷股份、华友钴业、当升科技、湖南裕能、天赐材料、翔丰华、天奈科技、湘潭电(diàn)化、三(sān)祥新材、瑞泰新材、科陆电子等。

本文内容精选自以下研报：

东(dōng)兴证券《2024年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善，关注(zhù)出海与(yǔ)固(gù)态(tài)电(diàn)池(chí)应用进程》

山西证券《锂电中期策略(lüè)：材料价格见底，盈利有望回升》

国金证券《锂电(diàn)板块(kuài)2024年中期策略：稼动率回升，出海和(hé)新技术开(kāi)启新周期(qī)》

东莞证券《锂电池产业链双周报：产业(yè)链价(jià)格持续弱稳运行》

校对：李凌锋

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