李小加：金融如何培育新质生产力、找
到发展新动能

专题：2024亚(yà)布力(lì)企业家(jiā)第二(èr)十届夏季年会

来源：亚布力企业家论坛(tán)CEF

　　8月30日，2024亚布
力企业家第(dì)二(èr)十届夏季(jì)年在广州重磅开幕。亚布力(lì)中国企业家论坛联席(xí)轮值主(zhǔ)席，滴灌(guàn)通创始人、主席李小加受邀作开幕演讲，分享金融真正有效助力小微企业的变革之路。

　　以下为演讲(jiǎng)全文：

　　本届夏季年(nián)会的(de)主题(tí)是：“培育(yù)新(xīn)质生产(chǎn)力，增强高质量发展新(xīn)动能”。我是从事金融的，一直在思考金融行业如何培 育(yù)新质生产力、找到发(fā)展新李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能动能。在我心目中，一个核心因(yīn)素是要(yào)让金(jīn)融进入实体经济的“毛细血管”。

　　传统金(jīn)融是一种大金融，主要支持(chí)那些(xiē)能够长成参天(tiān)大树的大公司(sī)，全世界(jiè)的资本市(shì)场都是如此，这个模式已经成(chéng)功运行了200多(duō)年。但难题在(zài)于，大金融不太(tài)容易真正融入实体经济的(de)深土里，小微企业难(nán)以享受到它系统性的支持(chí)。未来，我们需要(yào)找到克服这个难题的出路。

　　今年9月，滴灌通澳门交易所（MCEX）会推出一种新的尝试，希望它有机会重构传(chuán)统金融市场。这个世界上，除了大公(gōng)司，还(hái)有更大量的是庄稼型企业(yè)，他(tā)们注定长不成参天大树，冬天就(jiù)枯萎了，但当春天来临时又复苏，生生不息。事实上，90%的生意和企(qǐ)业属于此类，滴灌通(tōng)澳交所（MCEX）就希望找到一条新路，能够突破传统金融(róng)的不足，真正支(zhī)持到小微企业。

　　为什么传统金融无法支持小微企业(yè)，无(wú)法融入“毛细(xì)血(xuè)管”？有两大原(yuán)因：

　　一、传统金融的交易标的是企业一生(shēng)的盈利。也就是说，将一家企业一生的盈(yíng)利分成若干份额，然后卖给投资者(zhě)。但 要衡量企业(yè)一生(shēng)的盈(yíng)利非(fēi)常困难，如(rú)果将焦点都盯在利润上，就要付出(chū)巨大的社会成本、经济成本，以确保企业能够实现预(yù)期的盈(yíng)利水平。

　　二、金(jīn)融的核心本质之一(yī)是交易(yì)，如果投资者要(yào)将企业一生的盈利(lì)买走，意味着要准确判断企业未来(lái)的利润。此外，传统金融既然是(shì)“多对多(duō)”的市场(chǎng)，不是“一对一”的市场。也就是说，投资(zī)者不是靠 被投(tóu)企(qǐ)业的(de)分 红赚(zhuàn)钱，而是靠与全世界的各个投资者相互交易赚钱。投资者交(jiāo)易(yì)的都(dōu)是(shì)信息，对未(wèi)来利润的判断，这就使得传统金融需要一堆证券公(gōng)司、监管机构和各(gè)种规则来管理(lǐ)好企业利润这(zhè)件事。今天大家觉得某一家公司好，判断未来(lái)会(huì)有人以更高价(jià)格买走他(tā)手(shǒu)里的股票，即(jí)便是20倍、30倍(bèi)的市盈率都要往里冲(chōng)。等明天大家又觉得(dé)这(zhè)家公司不(bù)好，担心后面股票无(wú)人接手，哪怕10倍、8倍的市盈率都要往外(wài)跑。

　　传统金(jīn)融市场就是以盈利为基准、以二级市场为核(hé)心的市场，它支持的是大公司，但这种模(mó)式最多只(zhǐ)能支持几万个公司，今天全世界的上市公司差(chà)不(bù)多就是2万多家。可是，小微企业(yè)有多少？特别(bié)是中国，恐怕(pà)有上千万家。因此(cǐ)，传统金融市场的结构必须要改变。

　　今年9月份(fèn)滴灌通澳交所会推出两项重要尝试：

　　第一、高度简化投资标的。将(jiāng)投资(zī)标的从盈利转为收入，每家企业的收入(rù)是(shì)很清晰 的，一家(jiā)小饭馆、一家理发(fā)店都有收入(rù)。

　　第(dì)二、交易变(biàn)成“一对一”模(mó)式，以企业收入分成为(wèi)基准，而且(qiě)是柔性(xìng)定制的交易。所谓(wèi)柔性定制，就是将企业的一生截李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能(jié)成一段一段的周期(qī)，如果(guǒ)投资者觉得看不清企业一生的发展，就选(xuǎn)择投资它的某一段(duàn)时(shí)期，实现投(tóu)融资两(liǎng)端的需求都可以柔(róu)性定制。

　　今(jīn)天的(de)投(tóu)资都是投企业一辈(bèi)子，今后(hòu)的投 资应该是一段(duàn)一段的IPO、一段一段(duàn)的融资，如果你觉得自己看不清企业的未(wèi)来，就选择按月投资，选择要每天、每个月的分红。通过这些方法，让小(xiǎo)微企业的融资门槛大幅降低。同时，份额(é)制的证券化手段、数字化基(jī)础上的现金流变现，使得IPO不再是(shì)一锤子买卖。

　　如(rú)此一来，小微企业(yè)可以小步慢跑，逐步积攒自身的信誉和业绩，当攒(zǎn)到(dào)一定程度，就可以选(xuǎn)择用6个月的收入、一两年(nián)的(de)收入来融资，最终无限接近用一辈子(zi)的收入来融资。

　　就可(kě)以在这样一个全新的市场，培育新质生产力、找(zhǎo)到发展新(xīn)动能，支持金(jīn)融市场和实体经济的(de)高质量发展。

　　责(zé)编|章伟升

　　排版|王紫薇(wēi)

责任编辑(jí)：张倩

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