百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国(guó)基金报记者吴君(jūn)

近期，记(jì)者从业(yè)内获悉(xī)，百亿私募思勰投资旗(qí)下的一只(zhǐ)小(xiǎo)市(shì)值量(liàng)化精选产品，采取(qǔ)“1.8%管理费+0业绩报酬(chóu)”，引发市场关(guān)注(zhù)。此前，也有(yǒu)磐松资产、星(xīng)旭私募(mù)基金等多家机构减免旗下(xià)指数增强等产品的(de)管理费或业绩报酬。

业内人(rén)士(shì)认为，近年来一些私募打造了不同类型的工具(jù)型产品，类似公募ETF等投资工(gōng)具，去赚取市(shì)场的贝塔(tǎ)，在费率上也比较便宜。也有的私募通过降低产品费率去吸引(yǐn)投资(zī)者，让利给投资者。另(lìng)外，有的私募改革业绩报酬提取规(guī)则，更好(hǎo)地与投资者利(lì)益保持一致。

私募产品(pǐn)免收业绩报酬

背后是什么(me)原因？

记(jì)者从渠(qú)道了解(jiě)到，沪上(shàng)百亿私募机构思勰投资近期推(tuī)出了一只小市值量化精选产品，免收业(yè)绩报酬，同时管理(lǐ)费为1.8%。

众所周知，私募行(xíng)业比较流行的收费方式是“2%管理(lǐ)费(fèi)+20%业绩报酬百亿私募放大招！不收业绩报酬”，该产品不收取后端业绩(jì)报酬，且管理费(fèi)也相(xiāng)对较低，到底是(shì)什么(me)原因。

就此记者(zhě)采访了思勰(xié)投资，公司表示，精选系列产品线的推出，是为了给投资者提供(gōng)个性化风格配(pèi)置(zhì)工具，该产品(pǐn)聚焦小(xiǎo)市值成分股投(tóu)资。“一方面，对于小市(shì)值这类贝塔高波动(dòng)的投资来说，贝塔上的高收益并不能(néng)体现量化(huà)管理人的(de)选股能力；另一方面，小市值股票(piào)精选，是思勰推出的创新型‘精选(xuǎn)’系列首发，我们(men)希望能够尽快获(huò)得市场关注和认可。”

思勰投资还称，在策略上(shàng)，从小市值高收益和(hé)高波动(dòng)特性(xìng)出发(fā)，产品主动剔除了ST、*ST以及(jí)20亿元(yuán)市值以下(xià)的个股，防范极(jí)端风险，提升策略的收益(yì)风险性(xìng)价比。“小市(shì)值个股具备高成长性特色，在严格制度下，更能够显(xiǎn)示出投(tóu)资潜力和性价比，因此在市场情绪(xù)消化(huà)、优胜劣汰完成之(zhī)后，小市(shì)值的(de)配置价值长期存在。”

排排网财富管理合伙人曾衡伟认(rèn)为，私募(mù)免收业绩报酬、设置较低管理费，背后蕴含了多重考量。首先，想要增强产品对投资(zī)者的吸引(yǐn)力，特别是在当前市场竞争日趋激烈的环境(jìng)下，降低(dī)费用门槛(kǎn)成为吸引更多资金的有效手段(duàn)；其次，这也体现了私募机构对自身(shēn)投(tóu)资(zī)能力的自信(xìn)，他们相信(xìn)即便(biàn)不依赖(lài)业绩报(bào)酬，通过提升规模效应和管理效率，依然能够实现(xiàn)可观的经济效益。

另外，思勰(xié)投资也(yě)表示，量化管理人现在主要(yào)“卷”的是选(xuǎn)股能力，至(zhì)于费率结(jié)构以什么(me)样(yàng)的形式和(hé)水(shuǐ)平出现，是(shì)市(shì)场、管理人和投资者三方(fāng)权衡(héng)的结果。在策略创(chuàng)新迭(dié)代之外，公司也一直在(zài)寻求产品设计上的创新，顺(shùn)应市场的发展状态，同时(shí)结合产品特性来设(shè)计相应的产品费(fèi)率。

多(duō)家私募减免管理费或业绩(jì)报酬

未来(lái)私募(mù)产品降(jiàng)费或成大(dà)趋势

事实上，记者了解到(dào)，近年来有(yǒu)不少私募机构采取降低或免除管理费、业绩报(bào)酬等方式(shì)，让利投资者，也吸引(yǐn)了不少市场的目光。

朝阳永续基金研究院(yuàn)研究总(zǒng)监尹(yǐn)田园介绍，比较早推出免业绩报酬(chóu)产品的私募(mù)管理人有(yǒu)磐松资产，其部(bù)分指数增(zēng)强(qiáng)产品不计提业绩(jì)报酬，仅(jǐn)收取管(guǎn)理费；部(bù)分多空对冲策略产品不收取管理费，仅收取业绩(jì)报(bào)酬。

还有的私募管理(lǐ)人提供由客(kè)户选择(zé)只支(zhī)付管(guǎn)理费或只支付业绩报(bào)酬的产品，例如(rú)星旭私募基金。

另外，也有私募对计提业绩报酬设置条件，去年(nián)12月，徐星私募证券(quàn)基(jī)金发布公告称，将完成旗下(xià)一只产品的业绩报(bào)酬计(jì)提方(fāng)案变更工作。其中，业绩报酬计提时机变(biàn)更为“客户赎回(huí)时或产品清盘(pán)时计提”。而(ér)且业绩报(bào)酬计提有三个前提条件：一是产(chǎn)品必须是正(zhèng)收益；二是产品必须有(yǒu)超额收益；三是计提业绩报酬后，客户收益必须为正，否则不能计提。

去年11月，中国证券投资(zī)基金业(yè)协会发布了《私募基金行业文(wén)化建设倡议书》，向全(quán)体私募基金管理人及其从(cóng)业人员发出倡(chàng)议，其中提到计(jì)提业绩(jì)报酬要坚持投资者利益优先，不急百亿私募放大招！不收业绩报酬功近利，不短(duǎn)视(shì)浮躁。

格上基金研究员遇馨表示，近年来有的(de)私募提高了业绩(jì)报酬的计提基准，或者(zhě)设置阶梯式的业绩报酬计(jì)提方法，将自身利益和投资者利益绑定(dìng)得更牢固(gù)。另外，降低或减免一些费用，通过让利投资者，吸引更多投资者，尤其在(zài)市(shì)场信心不足时。如果未来业绩还不错，降低费用可(kě)能会快(kuài)速扩(kuò)大管理规模，吸引更多资金。

尹田园(yuán)也称(chēng)，费率上的降低或减免有助于在市场低迷或行业(yè)竞争激烈(liè)时吸引客户，以较(jiào)快(kuài)的(de)速度积累管(guǎn)理规模。

曾衡伟表示，近年来，私募行业在费率设置上呈现出一定的(de)创新。例如，有私募机构推出了免(miǎn)收(shōu)业绩报酬的产品或提高业绩报酬计提标准，旨在(zài)引导投(tóu)资者关注长期绝对收益。同时，通过调整固(gù)定管理费和(hé)业(yè)绩报酬的比例，私募也与投(tóu)资者的利益保持更紧密的绑定。这些做法有利于提升(shēng)产品竞争力，适应市场变化，并满足投资者日益多样(yàng)化的需求。其背后的驱动因(yīn)素包(bāo)括监管环(huán)境的变化、市场竞争的加剧、投(tóu)资者对费率透明度的要(yào)求以及(jí)私募机构对(duì)自身品牌建设和发(fā)展战略(lüè)的考量。

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