利好也不好，原油市场怎么了？

　　近期，美国WTI原油期货、布(bù)伦特原油期(qī)货价格轮番创下今年以(yǐ)来新低，即使“OPEC+”决定推迟增产消息落地，也未能挽回跌(diē)势。

　　业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，“OPEC+”单纯地推(tuī)迟增产并不(bù)能有效地提振市场信心，投(tóu)资者对原油市场利多(duō)消息麻木，充分反映出他们对油市后市的悲观预期。目前来看，未来“OPEC+”继续加大(dà)石油减产力度的难度较大。后市不(bù)排除(chú)在宏观层(céng)面引发的担忧下，国际原油价格提前击穿“OPEC+减产底”。

　　推迟增产无力回天

　　继此前一日市场传出“OPEC+”将推迟石油增产的(de)消息之后(hòu)，9月5日，8个自愿减产(chǎn)成员国临时召开会议，决定将自愿减产退出延后两个月，即将从今年12月开始逐步取消自愿减产。至此，“OPEC+”推迟增(zēng)产一事(shì)最终落地(dì)。

　　受此消息提(tí)振，昨晚国际原油(yóu)期(qī)货价格快速冲高，但随后回吐全部涨幅，这与此前一交易日反应类似。Wind数据(jù)显示，9月5日，美国WTI原油期货一度触及68.75美元/桶，创下2023年 12月13日以来新低；布(bù)伦特原油期货最低触及72.37美元/桶，此(cǐ)前一交易日最(zuì)低至72.35美元/桶(tǒng)，同(tóng)样创下去年12月(yuè)13日以来新低。

　　海通期货能源研发中心分析师杨安表示(shì)：“投资者对原油市(shì)场(chǎng)利多消(xiāo)息麻木，没有(yǒu)追涨(zhǎng)意愿，充分反映对后市的悲观(guān)预期。”

　　近期，国际原油价格在多个利多因素刺激下均反弹未果，或再(zài)度(dù)验证(zhèng)原油市(shì)场基本面大趋势转弱。

　　山东齐盛期货原油(yóu)研究员(yuán)高健表示：“在油市悲观氛围较为浓(nóng)厚(hòu)的背景下，‘OPEC+’单纯地推迟增产，并不(bù)能有效(xiào)地提振市场(chǎng)信心。此举(jǔ)只是减(jiǎn)轻了油市过剩压力，由于需求的季(jì)节性下滑趋势不可逆(nì)，原油市场过剩情况无法避免，同时未来供应端的压力也(yě)将随着增产时(shí)间段的整体(tǐ)后(hòu)延而进一步延长。”

　　“减产只利好也不好，原油市场怎么了？推迟两个月，低于投资者(zhě)预期，且‘OPEC+’当前减产合(hé)作对石油市场稳定效果似乎已(yǐ)经接近极限(xiàn)。”杨安认为，后期若原油市场供需层(cé利好也不好，原油市场怎么了？ng)面恶化(huà)，或“OPEC+”产量控制不住地增长，都可能成(chéng)为(wèi)压垮市场的“最利好也不好，原油市场怎么了？后一根(gēn)稻草”。

　　基本面大趋势转空

　　从(cóng)影响原(yuán)油市场的三大逻辑驱动(dòng)来看，业(yè)内人士表示，当(dāng)前基本面大趋势将转空，宏观和(hé)地缘局势对原油的趋势影响中性偏空。

　　高健认(rèn)为(wèi)，从原油市场的三大驱动逻辑(jí)来说，基本面驱动是未来(lái)的核心，其中对于“OPEC+”政策的分(fēn)析将是影响未来原油市场的核心因(yīn)素。“未来原油期货价格(gé)会否下跌，取决于对(duì)‘OPEC+’产量政策的分析。个人认为，‘OPEC+’不太可能会去救(jiù)市(shì)，未来的政策可能会彻底转向。”

　　从过去近(jìn)4年的效果来看，减产政策对原油市场的(de)托底作用越来越小。高(gāo)健介绍，沙特已单方面作出极大牺牲和让步，但最终效果并不理想。当前原油市场需求疲软，且未来也很难明显改善，沙特大幅削减供应，反而被欧(ōu)美(měi)和其他竞争对手(shǒu)所填补。即便美国现(xiàn)政府对页岩油行业政策不(bù)友好，但页岩油(yóu)产(chǎn)量仍稳定在高位。美(měi)国副(fù)总统(tǒng)哈里斯近期紧急辟谣称(chēng)，不(bù)会对(duì)页岩(yán)油产业(yè)实施水力压裂禁令。此(cǐ)外，高盛近期发布报告称，人工智能将(jiāng)会降低页岩(yán)油30%的成本。

　　“在(zài)油(yóu)市难熬的阶段，页岩油没有明显减产，且(qiě)不排除未来美国新政府上台后，可能会受到政策以及成本降(jiàng)低利好影响而进一步增(zēng)产。此种(zhǒng)供应格局背景下，未来在原油价格下跌过程中，反而更容易引起‘价格战’等非(fēi)常规竞争手段(duàn)。”高(gāo)健表(biǎo)示。

　　下跌趋(qū)势较为清晰

　　展望后市，高健认为，过去(qù)两个交易日，原油期货(huò)盘面(miàn)表现说明，只有“OPEC+”停止复产甚至加深减产(chǎn)才能(néng)“救原油”。若(ruò)“OPEC+”坚(jiān)持产量政策转(zhuǎn)向，未来逐步(bù)退出(chū)自愿减产，原油盘面可能会面临崩盘风(fēng)险。预(yù)计未来相当一段时间，原油市场都不(bù)太可能有太强的表现，年内两个高(gāo)点也(yě)有可能是未(wèi)来相当一段时间的油价高点。

　　杨(yáng)安则认为，未来“OPEC+”继续加大石油减产力度难度太大，目(mù)前来(lái)看这个可能性几乎为零。因此，不排除(chú)在宏观层面引发的担忧下，国际原油价格提前(qián)击穿“OPEC+减产底”，即最近两年“OPEC+”做出减(jiǎn)产(chǎn)努力而(ér)让油价止跌的低点。

　　操作方面，高健建议，需要持续关注布(bù)伦(lún)特原(yuán)油期货在70-75美(měi)元/桶关键支撑位的支撑情况(kuàng)。该区间(jiān)是过去两年原油高位震荡过程中(zhōng)最强的底部支撑，能否成功守住该支撑位将决定盘(pán)面是继续保持高位(wèi)震荡，还是面临更大级别下(xià)跌(diē)风(fēng)险。

　　杨安认为，后市国际原(yuán)油价格运行节奏上或仍有反复，但下(xià)跌的大(dà)势已经非常(cháng)清晰，注意节(jié)奏把握(wò)。

责任编辑：韦子(zi)蓉

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