钢材：反弹高度在哪里？

　　来源(yuán)：紫金天风期(qī)货研究所

　　核心(xīn)观点：震荡本(běn)周黑色有深跌反弹(dàn)势(shì)头。基本面来看，上周钢厂盈利(lì)率略微回升4.3%，供给(gěi)端日均铁水小幅回升(shēng)1.7万吨至223万吨，目前铁(tiě)水仍处在近几(jǐ)年历史同期最低位。根据检修计划来(lái)看，9月目前高炉检修共影响铁水产量424万吨，环比8月405万吨小幅上升(shēng)，反应9月钢厂整钢材：反弹高度在哪里？体复产积极性偏低。需(xū)求端处于逐渐进入旺(wàng)季，建(jiàn)材板(bǎn)材(cái)端均出现补库(kù)性需求。库存方面，由于产量较低，需求环比回升，整体五大材及小品种钢材去化速度良好，库(kù)存处于相对较低水平。螺纹旧(jiù)国标低价加速去化，建材库存(cún)加速去库。热卷库存目前暂未看到去库趋势，品种间库存矛盾持续，但由于(yú)卷转螺持续进行，热卷有(yǒu)累库放缓趋势。总体来说，黑色需(xū)求端有季节性回暖趋(qū)势，但新一轮正反馈钢厂复产节奏被价格(gé)下跌(diē)打乱，导(dǎo)致钢厂复产(chǎn)积极(jí)性较低，成材(cái)库存加速(sù)去化(huà)，基本面方面具备黑色整(zhěng)体小幅反弹的条件，但由于供(gōng)给端大量(liàng)产能尚未释(shì)放，需求未看见超(chāo)预期增量，反弹高度整体较为(wèi)有限。

　　月差：偏空成(chéng)材整体(tǐ)受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈(chéng)现反套结构。

　　钢厂利润：偏多本周247家钢铁企(qǐ)业盈利率(lǜ)为4.33%，环比上升(shēng)0.43个百分点。

　　高炉检修：中性根据我们对于高炉检(jiǎn)修统计，成材价格连续(xù)下跌，黑色整体(tǐ)负反馈，钢厂不断(duàn)检修减产来减小亏损，8月目前高炉检修共影响铁(tiě)水产(chǎn)量405万吨，环比(bǐ)7月检(jiǎn)修量显著增加。目前钢厂利润暂(zàn)未看到大幅(fú)回暖迹象，9月目前高(gāo)炉检(jiǎn)修(xiū)共影响铁水量424万吨钢厂整体复产力度较弱。

　　废钢：中性根据我们的测算(suàn)，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损近170元/吨，谷电基(jī)本盈亏平衡。

　　成(chéng)材库存(cún)：偏(piān)多由(yóu)于产量较低，需求环(huán)比回升，整体五大材及小品(pǐn)种钢材去化速度良好，库存处于相对较低水(shuǐ)平。螺纹旧国标低价加速去化，建材库(kù)存加速去库。热卷库存目前暂(zàn)未看到去库趋势，品种间库存矛盾(dùn)持续。

　　盘面情况

　　日均铁水221万吨(dūn)钢材：反弹高度在哪里？p>

　　铁水大幅回落(luò)

截至2024年9月6日，日均生铁产量为222.61万吨，环比上升1.72万(wàn)吨（增幅0.78%）；相比于(yú)去年同期(qī)下降(jiàng)10.3%。
根据mysteel调(diào)研数(shù)据，本周全国247家高炉开工(gōng)率(lǜ)为77.63%，周环比上(shàng)升1.6个百分点；高炉产(chǎn)能利用率83.6%，周环比上升0.64个百分点；81家电炉产能利用率32.7%，环(huán)比上(shàng)周上升2.17个百(bǎi)分点。
本周247家钢铁企业盈(yíng)利率为(wèi)4.33%，环比上升0.43个百分点(diǎn)。

　　高炉检(jiǎn)修(xiū)边际环比(bǐ)减少

根据我们对于高炉(lú)检修统计，成材价格连续下跌，黑(hēi)色整体负反馈，钢厂不断检修减产来减小亏损，8月目(mù)前(qián)高炉(lú)检修共影响铁水产量405万(wàn)吨(dūn)，环比7月检修(xiū)量显(xiǎn)著增加。目前(qián)钢厂(chǎng)利润暂未看(kàn)到大幅回暖迹(jì)象，9月目前高炉检修共影响(xiǎng)铁水量424万吨(dūn)钢(gāng)厂整体(tǐ)复产力度较弱。

　　五大材(cái)产量逐(zhú)渐企稳

本周，五大品种合计产量为801.17万吨(dūn)，环比上周上升22.51万(wàn)吨（增(zēng)幅(fú)2.9%），去年同期产量为(wèi)922.4万(wàn)吨，同比下降13.1%。
其中，螺纹(wén)产量共178.53万吨，环比上(shàng)周上升16.27万吨（增幅10.0%），相较(jiào)于去年同期下降(jiàng)29.6%。热卷(juǎn)产量为310.48万吨，环比(bǐ)上周上升 5.43万吨（增幅1.8%），相较于去年同期下降1.58%。

　　长短流程螺(luó)纹产量减产幅度(dù)减(jiǎn)弱

　　非五大材产量下滑

　　钢厂废钢到货有所增加

　　废钢库存相对较低

　　螺(luó)纹表需218万吨

　　表(biǎo)需见底回升(shēng)

需求方面，本周五(wǔ)大品种消费总量达(dá)854.92万吨，环(huán)比下降(jiàng)2.66万吨，降(jiàng)幅0.3%，相比于去年(nián)同期下降9.5%。
螺纹周消费量(liàng)218.61万吨，环比上升0.24万吨，增幅0.11%，相(xiāng)比于去年同期下降(jiàng)22.3%。
热卷消费量为307.31万吨，环比上升(shēng)1.86万吨，增幅0.61%，相比于去年同(tóng)期下降1.6%。

　　建材(cái)成交(jiāo)有回升趋势

建材成(chéng)交(jiāo)量5日均值为9.87万吨。
分(fēn)地(dì)区来看，截至9月6日，华东地区建材成交量(liàng)为5.28万吨；华北地区为1.75万吨；华南地区(qū)为2.8万吨。

　　水(shuǐ)泥直供量拐(guǎi)点出现

　　商(shāng)品房(fáng)销售未见好转

　　债券(quàn)发行情况

　　成材整体(tǐ)库存持续去化(huà)

　　螺纹热卷品(pǐn)种间库存结构性矛盾(dùn)持续

五大(dà)品种厂库库存为407.87万吨，环比下(xià)降12.81万吨，降(jiàng)幅3.0%。社会(huì)库存为(wèi)1100.26万(wàn)吨，环比下降40.96万吨，降幅3.6%。
螺纹季节性累库，热卷(juǎn)小幅去库(kù)。本周(zhōu)螺纹(wén)厂库周环比下降6.51万吨至146.36万(wàn)吨(dūn)（降幅4.3%），社库周(zhōu)环比下降33.57万吨至409.27万吨（降幅7.6%）。本周热卷厂库周环比增长0.7万吨至96.45万(wàn)吨（增幅0.7%），社(shè)库周环比上升2.47万吨至348.53万吨(dūn)（增幅0.7%）。

　　钢坯(pī)库存持续累(lèi)库