落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余世鹏

投资者对《基金法(fǎ)》修订(dìng)的关注度正持续提升。

近期发布的新“国九条”明确提(tí)出(chū)，要推动修订《证券投(tóu)资基金法》（下称《基(jī)金(jīn)法》），推动形成促(cù)进资本市场高质量(liàng)发展合力。加上近期(qī)公募行业出现的一些(xiē)违规乱象，业内(nèi)对《基金法》修订的探讨，聚焦到了基(jī)民(mín)投(tóu)资权益(yì)保护难题上来：无(wú)论是老鼠仓、收受贿等违规(guī)操作(zuò)，还是重仓股造假退市(shì)造成基金(jīn)亏损，为何少有基民主动(dòng)索赔？而(ér)代表(biǎo)基民(mín)行使诉讼(sòng)权利(lì)，恰是现行《基金法(fǎ)》规定的基金(jīn)公司职责之一。

业内(nèi)人士建议，《基金法》修订应将上(shàng)述责任落到实处，同时要充分考虑《基金法》与《公司法》《证券法》等其他法规协同问题，形成(chéng)“统筹兼顾”监管体系。这不(bù)仅会提升司法(fǎ)效率，也是解决基金风格过度漂移落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订、投资者收获感不强等其他基金问题的突破口。

很少见到基(jī)民主动索赔

基金持有人通过购买权益基金来间接投资股(gǔ)票(piào)，主要关注的是基金净值(zhí)波动，但对基金底层(céng)资产(chǎn)的变化并无过多了解。加上(shàng)信息不对称等原因，从过往实(shí)践来看，即便是重仓股票造假退市造成基金亏损，也很(hěn)少见到基民主动索赔。相(xiāng)反，随着(zhe)飞乐音响(xiǎng)、永安林业等股票(piào)的(de)股民索(suǒ)赔(péi)胜诉案(àn)例增加，股民维权意识在持续提升(shēng)。

在基金领域，这些情况(kuàng)并(bìng)不(bù)少见。比(bǐ)如，近日某公募的两名前(qián)基金(jīn)经理的非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪一案开庭。根据相关报道，早在2020年前后这两名基金经理利用职务身份通过不正当交易谋取私(sī)利。由此(cǐ)引发的(de)问题是：在基金经(jīng)理从事不正当交易期间买入或(huò)持有(yǒu)基金份额的投资者，其投资损失能(néng)否(fǒu)得到合理赔偿？根据公开数据，其中一名(míng)基金(jīn)经理(lǐ)在2020年管理的(de)某(mǒu)只热门基金(jīn)，当年新增持有(yǒu)人超过200万，90%以上是个人投(tóu)资者。该基金收益在2021年达到高点(diǎn)，随后持续走低，截至目前，近3年和近(jìn)1年亏损(sǔn)分别超过了35%和25%。

此外，根据(jù)中泰化学今年3月公告，该公司和控(kòng)股股东被证监会立案调查，涉及2020年至2022年年(nián)报(bào)虚增收入成本、大股东资(zī)金占用且未披露(lù)，以及信披违规等原因。截至2024年一季度末，全市场一共有两只基金重仓中泰化学近88万(wàn)股，且均出自沪上某头部公募旗(qí)下基金。而在2023年底时，全市场则有8只基金重仓中泰化学，总(zǒng)持股数量为581.26万股。

从股价走势来(lái)看，即便(biàn)大部分基金在今年一季度抛售中泰化学，依然遭遇了股(gǔ)价持续(xù)下(xià)跌带来的亏损(sǔn)。2020年至2022年三(sān)年里，中泰化学股价有两年下跌，而(ér)在2023年(nián)和2024年(nián)以来，分别跌(diē)去18.23%和24.92%。即(jí)便这样，依然有公募基(jī)金将其列为(wèi)前十大重仓股。

基金管理人(rén)为何不履职？

恰(qià)是这些实(shí)践引发的司法诉求，成为(wèi)了《基金法》新一轮修订的聚焦点。

“在广义角度上，基(jī)民和(hé)股民都是(shì)股市投(tóu)资者，二者权(quán)益(yì)应得(dé)到同等保护。”广东环宇京茂律师事务所徐(xú)越惠律师对证券(quàn)时报记者表示，过往的证券(quàn)欺诈诉讼多数是股民对簿上市公司，但随着2022年1月22日的最高人民法院《关于审理证(zhèng)券市场虚(xū)假陈述侵权民事赔偿(cháng)案件的若干规定》和(hé)《证券(quàn)法》等法律法规(guī)出台，基金购买了违规上市公司股票(piào)，且符(fú)合索赔区间的，基金管理(lǐ)人可(kě)以作为原告对上市公(gōng)司提起诉讼，为基民挽回部分损失。

但实践中，情况(kuàng)却(què)相去甚(shèn)远。《基金法》第一版起草参与(yǔ)者、天相投顾董事长林义相此前接受证券时报记者采访时提到一个细节：多年(nián)以来，尽管有不少(shǎo)上市公司等其他市场主体侵害投资者(包括基金以及间接的基金(jīn)投资者)利益(yì)的行为发生，但很少见到有基金管(guǎn)理人(rén)为(wèi)了基金投资者(zhě)的利益采取法律(lǜ)行动。根据《基(jī)金法(fǎ)》第(dì)十九条规定，基金管理人应当履行的职责之一，就是“以基金管理人名义(yì)，代表基金(jīn)份额持(chí)有人利益行使(shǐ)诉讼权利或者实(shí)施其他法(fǎ)律行(xíng)为(wèi)”。

中伦文德律师事务(wù)所执委会执委、高级合伙人、律师李政明观察到，投资者在诉讼或仲裁程序中将基金托管人与基(jī)金管(guǎn)理人列为共同被告或被申请人的案件数量，近年来大幅上升。“但目前相关法律(lǜ)仅约定(dìng)了(le)基金托管人的基本职责(zé)，且诉讼或仲裁(cái)缺乏统一裁判规则，这(zhè)使得投资者无法及时维权、维权(quán)举证困难，降低了司法效率。”李政明对证券时报记者说。

“基民通过基金间接(jiē)持有(yǒu)上市公司股份，如果(guǒ)上市公司出现造假、退市等问题，基金投资受(shòu)损之下，最终(zhōng落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订)是基民的合法权益受损。目前虽已建立了(le)一定的投资者权益保护机制，但基民(mín)在投(tóu)资专业能力和(hé)风险识别能力均存在一定的劣势，其合法权益保护的落实尚存很多困(kùn)境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监管体系(xì)

基于上(shàng)述探(tàn)讨，业(yè)内人士对《基金法》修订给出(chū)了建议。

林义相认为，《基金(jīn)法(fǎ)》未来修订应当(dāng)将(jiāng)管理(lǐ)人“代表基民(mín)利益行(xíng)使诉讼权利或实(shí)施(shī)其他法律(lǜ)行为”这一责任落到实处，变成强制责任。他给出一(yī)个具体建议(yì)：“在基金利益受到损害达到某一阈值时，基金管理人(rén)必须采取法律行动，否则应当承担赔(péi)偿责任(rèn)。”李政明同样建(jiàn)议，《基金法》应将基金公司为基民利益采取法律行为的责任落到实处，并(bìng)对专业投资机构、服务机(jī)构在投资服(fú)务过程中实(shí)现(xiàn)全程可追溯。

此外，相关建议还包(bāo)括对现行《基金法》的某些宽泛规(guī)定进行针(zhēn)对性规(guī)范。比如，现行《基金法》第一百四十五条规定，违反该(gāi)法规(guī)定，给基金财产(chǎn)、基金(jīn)份(fèn)额持有人或者投资人造(zào)成损害的(de)，依(yī)法承担(dān)赔偿责(zé)任。“在现行执法(fǎ)水平和执法状况下，这一条(tiáo)款(kuǎn)不(bù)具备确(què)定的针对性，也很难落实，应在相关条款中给予明确无歧义的表述规(guī)范。这不仅有利于维护基金投资者合法权益，对(duì)推动整个证券市(shì)场的规(guī)范建设也极有帮助。”林义相说。

此外，鉴于基(jī)民权益保护涉及上市公司(sī)、托管行等(děng)多方主体，业(yè)内还提(tí)出了“多法协同”修订建议。李政明(míng)建(jiàn)议，《基金法》修订过(guò)程中应充分考虑(lǜ)与《公司(sī)法》《证券法(fǎ)》等法律法规的协同(tóng)，形成“统筹兼顾”监管(guǎn)体系(xì)。

“具体来说有两点：一是借鉴《证券(quàn)法》突出投资者(zhě)保护地(dì)位这点，集中表达保护投资者权益的(de)立法宗旨与(yǔ)核心价值(zhí)，可单独成章(zhāng)，系(xì)统构筑(zhù)投资(zī)者权益保护设计；二是无论《公司法(fǎ)》还是《证券(quàn)法》的(de)修订，均体现了法理逻辑与制(zhì)度(dù)设计一体化，有利于法律(lǜ)条文的具体(tǐ)落实(shí)与便捷应用，《基金法》修(xiū)订(dìng)可充分借鉴这些做法。”李政明说(shuō)。

上(shàng)海证券基金评价(jià)业务负责人刘亦千(qiān)对证券时(shí)报(bào)记者表示，随着资管新规推出，在同台竞技的大资(zī)管时代下，基金(jīn)业的(de)外延和内涵应扩大到整个资管行业，通过立法统一监管，协(xié)同《基金法》与《证券法》《期货与(yǔ)衍生品法》《公司法》等之间的关系。此外，过(guò)去10年基金业得以极大发展，但(dàn)也暴露(lù)出行业(yè)发(fā)展侧重募集、投资管理，基金净值虽表现较好但投(tóu)资者收获感不(bù)强等问题。在这(zhè)过(guò)程中还暴露出过度激励、基金风格漂移、基金(jīn)销售困境等，均(jūn)有待通过立法来解决。

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