风云突变！刚刚，大跳水！

全(quán)球(qiú)市场(chǎng)风云突变！

今日下午(wǔ)，日(rì)本股市突(tū)然跳水(shuǐ)，日本东证指(zhǐ)数跌幅快速(sù)达到1%以上。与(yǔ)此(cǐ)同时，韩国股市跌幅亦于午后(hòu)加
大，印度(dù)股指(zhǐ)Nifty指数和Sensex指(zhǐ)数均跌1%。预示着外围(wéi)需求的集运指数欧线(xiàn)期(qī)货(huò)主力合约亦再度暴跌(diē)超10%。值得一(yī)提 的是，美元兑日元也出现明显跳水行情。那么，究竟又发生(shēng)了什么？

日本
一位(wèi)前官(guān)员今日表示，日本央行(xíng)的升息步伐(fá)可能快于许多 人目前的预期，该央(yāng)行(xíng)应努力更好地传达这些作(zuò)为，以确保市场不会恐(kǒng)慌。随后(hòu)，日元(yuán)加大升值，市场开(kāi)始担(dān)心8月初的日元套(tào)息反转是否(fǒu)卷土重来。

值得(dé)注意的是，最近的数据显示，新的套利交易已重新开始(shǐ)，杠 杆(gān)对冲基金增加了
日元期货的空头仓(cāng)位。与此同时，美元在贬值，日元在升值。这无疑会(huì)加大市场的波动。另一个对日元套(tào)息交(jiāo)易较为敏感的数据是SOFR，最近也有抬(tái)头(tóu)的迹象。

跳水来袭

今日午后，美元(yuán)兑日元突然大跳水，跌幅很(hěn)快超过0.5%，日元汇率离8月5日的水平仅(jǐn)一步之遥。当(dāng)天，日(rì)元大涨(zhǎng)1.62%，并引发了全球权益市场大跌。

随(suí)着日元汇率再度(dù)转强，日本股(gǔ)市也开始跳水。早盘尚且走强的(de)日(rì)经225指数午后
开始快速跳水，东证指数跌(diē)幅更是快速达到了1%以上的水平，跟(gēn)随日(rì)本股市跳水的 还有韩国股指。

引发这一波动的主要原因可(kě)能是日本央行前官员渡边彻(chè)的最新发声，他是日本顶级抗通胀专家之一。据报道，渡边彻今日表示，日(rì)本央行可(kě)能会比许多(duō)人目前预(yù)期的步伐更(gèng)快进行加息，日本央行
应该(gāi)努力更好地传达这些(xiē)潜(qián)在的 举措，以确保(bǎo)市场(chǎng)不会陷入恐慌。“加息(xī)的(de)速(sù)度可能比所有人预期的都要(yào)快。”他(tā)说。“今年，日本央 行还有两次加息是绝对有可(kě)能的(de)。”

此外，本周(zhōu)二
，日本央行行长(zhǎng)植田和男向日本政府提交了文件，表示(shì)如果日本经济(jì)和物(wù)价表现符合央行的预期，日本央行将继续(xù)加息。

另一(yī)方面，市场(chǎng)可能也在反映(yìng)美国8月非(fēi)农数据。嘉盛集团认为，好于预期的就业(yè)报(bào)告将巩固“软着陆”和9月(yuè)降息25个基点(diǎn)的前景，从(cóng)而对美元(yuán)形成利(lì)好，按部就班的降息节(jié)奏或许是(shì)美联(lián)储最希望看到的情形。反(fǎn)之，大幅逊于预期的数据或刺激衰退预(yù)期和50个(gè)基点(diǎn)降息的概率，从而(ér)利空美元和美股。截(jié)至目前，市(shì)场预计，美(měi)国8月新增16.4万就业 人口，前
值为11.4万，失业(yè)率(lǜ)从4.3%降至4.2%，时薪增速从3.6%升至3.7%。

套(tào)息交易再次扰动？

那么，随着日元的升值，套息交易是否会再次扰动市场，并演绎出8月5日 那样的黑天鹅？从当前的数据看，这种可能性并不小。

标准(zhǔn)银行G-10策略主管(guǎn)Steve Barrow表示：“套利交易
平仓确实(shí)对未来风险资产(chǎn)的乐观(guān)看法构(gòu)成了严重威胁(xié)。”该(gāi)策略师在(zài)周四的一份(fèn)报告中写道，随着日本(běn)利率和日元升值，数十年来(lái)从日本贸易和经常账(zhàng)户
盈余中回收的海外资产投资可能出现“逆转(zhuǎn)”。日本央行而不是(shì)美联储，可能是“最重要的央行”，8月日元飙升和股市暴跌造成(chéng)的“惨剧(jù)”或是(shì)“未来的预兆(zhào)”。尽
管美联(lián)储温和、稳定的降息举措可(kě)能对风险较高的资(zī)产有(yǒu)利，但如果日本央行加息导致大量套利交(jiāo)易平仓，美联储的利好可能(néng)会全(quán)被(bèi)抵消。

AGF Investments货(huò)币策略(lüè)师兼固定收(shōu)益联席主管Tom Nakamura表示，外汇(huì)动
态对美(měi)国股市产生(shēng)更(gèng)广泛影响的情(qíng)况并不常见，人(rén)们必(bì)须追溯到(dào)1997年亚洲金融危机才能找(zhǎo)到相(xiāng)关的比较(jiào)。日元套利交易的进一步平仓(cāng)仍是一个非常大的跨(kuà)市场风险，投资(zī)者对日本(běn)央行在未来一
两(liǎng)年内的行动有些(xiē)担忧。

尽管日本央行暗示下一次加息可能在10月，但日元套利交易仍然规模庞(páng)大、活跃且似乎在增加。最近的数据显示，新的套利交易已重新(xīn)开 始，杠杆对冲基金增加(jiā)了日元期货的(de)空头仓位。

另(lìng)一个观察日元套息交易反(fǎn)转的指标SOFR，最近亦有抬头迹象。

普信固定收(shōu)益部门主管阿里夫·侯赛(sài)因最近警(jǐng)告称，在日本7月份加息引发日元套利交(jiāo)易剧(jù)烈(liè)逆转之后，投资者“看(kàn)到这一断层(céng)的首次转(zhuǎn)变(biàn)，未来市场波(bō)动还会(huì)加剧”。日本央行的鹰(yīng)派立场和对美国经济增长放缓的(de)担忧在8月5日引(yǐn)发了(le)对日元的狂热需(xū)求，但投资者可能忽视了(le)全球股市、货币和债
券市场低迷(mí)的更深层根源。随(suí)着世界(jiè)第四大经济体的利(lì)率不断(duàn)上升，大(dà)量(liàng)投资于海外的日本资金有可能被运回(huí)国内。“在某种程度上，日(rì)本债券收 益率(lǜ)上升可能会吸引该国庞大(dà)的寿险和养老金(jīn)投(tóu)资者(zhě)从其(qí)他优(yōu)质政府(fǔ)债券转向日本(běn)政府债券。”阿里夫·侯赛因早(zǎo)在(zài)8月暴跌之前就对日元利率发出了(le)警告。

Nakamura认为，140是日元兑美元汇率的关(guān)键水(shuǐ)平(píng)。日元逐步(bù)升值至130—135区间应该(gāi)是可以控制的。但如果这种情况在未来(lái)一两个月内发生，那(nà)就(jiù)意味着麻烦。

责(zé)编：王璐璐

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