透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年9月以来，新质生产(chǎn)力作为(wèi)核心议题，在国家高层(céng)会议(yì)及关键政策文件中高频出现，其战略地位重要性(xìng)持续攀升。

上市公司(sī)作为经济活动(dòng)的重要载体，是推动形成新质生产力的主力军。本文通过透视A股上市公司2024年半年(nián)报，深入剖析新质(zhì)生产力公司所呈现的显著特(tè)征(zhēng)，梳理(lǐ)这些公司打造新质生产(chǎn)力的举措，发掘潜在(zài)的投资机(jī)会。

特(tè)征一：研发投入显著增长

新(xīn)质生产力以科技创新为核心，离不开大量的研发投入。据证(zhèng)券时报·数据宝统计，近年来，万得新质生(shēng)产力(lì)指数成份公司无(wú)论是研发(fā)费用还是研(yán)发费用占(zhàn)营业总收入的比例（以下(xià)简(jiǎn)称“研发强度”）均呈逐年(nián)上升(shēng)趋势(shì)。该指数包含人工智能、机(jī)器人、虚拟现实、脑机接口等(děng)未来产业及新一代信息技术等战略性新兴产(chǎn)业的代表性公司。

从(cóng)研(yán)发费(fèi)用来看，万得新质(zhì)生产力指(zhǐ)数最新成份公司（以下简(jiǎn)称“新质生产力公(gōng)司”）2024年上半年研发费用(yòng)达824.25亿元，同(tóng)比增长11.63%，2020年至2024年复合增(zēng)速(sù)高达18.72% （以上(shàng)半年研发(fā)费用为(wèi)统计口径，下同）。其中(zhōng)，节能环保领域的仕净科技表(biǎo)现突出，2024年上半年研(yán)发费用同比(bǐ)增速达168.48%，主要归因于材料和(hé)人员薪酬增加。截至6月末(mò)，公司拥有并(bìng)正(zhèng)常使用的专利204项，掌握了高效全面的工业污染防控技术。

从研发强度来看，新质生产力公司2024年(nián)上半年研发强度达2.95%，较去年(nián)同期提升0.15个百分点，这一数值也高于A股整体2.4%的研发强度。其(qí)中，信息技术设(shè)备制造企业卡莱特(tè)2024年上半年研发强度(dù)同比提升13.26个百分(fēn)点，居首。卡(kǎ)莱特在半年报中透露，为加强新产(chǎn)品(pǐn)和新技术的研发能力，公司加大(dà)了战略性投入，扩大研发团队，研发人(rén)员数量同比增长了144人，研(yán)发费用同比增长62.51%。

特征二：经营业(yè)绩逆势高成(chéng)长(zhǎng)

持续的研发(fā)投入是企业成长的催化剂，它促进了产品与服务的升级，增强了企业的市场竞争力和定(dìng)价权，进(jìn)而驱动企(qǐ)业业绩的增长。

数据显示，新质生产力公司(sī)2024年上半年实现总营收(shōu)2.79万亿元，同(tóng)比增长6.06%；归(guī)母净利润2168.62 亿元，同比(bǐ)增长11.58%，而同期A股公(gōng)司整体营收和净利润同比(bǐ)均有所下降，反映出新质生产力已转(zhuǎn)化为引领企业逆势(shì)增(zēng)长的新动能。

拉长时间来看，2020年至2024年，新质生产力公司(sī)营收与净利(lì)润的复合增速分别达7.45%、10.75%，表现出较好的成(chéng)长性。其中，智能交通公司宇通客车(chē)净(jìng)利润(rùn)由2020年上半年的6301.89万元增长(zhǎng)至(zhì)今(jīn)年(nián)上半年(nián)的16.74亿元，复合增速达127.02%，居首，主要与公司海外市场拓展(zhǎn)、技术创新、国内市场复苏、成本(běn)控制、政策支持等(děng)因素有关。

从二级(jí)市场表现来看，截至8月末(mò)，新质(zhì)生产力(lì)指数自2020年6月末以(yǐ)来累计(jì)上涨75.62%，同期上(shàng)证指数下跌(diē)4.03%。其中(zhōng)，天孚通信期间涨幅达256.16%，居(jū)首。公司原本主营光通(tōng)信业务，近年来积极延伸至(zhì)激光(guāng)雷达等(děng)领域，并通过自主研发和外延式并购，沉淀了多项全球领先的核(hé)心工艺技术，2020年至2024年(nián)营收与净(jìng)利润的复合增速分别(bié)高达41.09%和50.86%。

特征三：盈(yíng)利能(néng)力持续提升

新质生产力能够助力企业大幅提高生产效率(lǜ)、产品和服(fú)务质量，优化成本结构，有效增强公司盈利(lì)能力(lì)。数据显示，新质生(shēng)产力正成(chéng)为推动企业高质量发展的(de)关键力量。

一是新质生产力公司盈利能力逐(zhú)年提升。

新质生产力公司的销售净利率由2020年半年报的5.91%逐年上升至2024年半年报的8.63%。其中(zhōng)，神州泰(tài)岳、中国联通、中国船(chuán)舶、格力电(diàn)器4家成份公司半年报销售净利(lì)率(lǜ)连年(nián)上(shàng)升。神州泰岳(yuè)2024年半(bàn)年报的销售净利率达(dá)20.41%，较(jiào)2020年同(t透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期óng)期提升14.66个百分点，提升幅(fú)度居首(shǒu)，主(zhǔ)要(yào)与公司游戏业(yè)务的出色表现、成本的有效(xiào)控制、计算机业务的(de)稳步增长、新品的市场拓展以及(jí)综合(hé)管理的优化等因素有关(guān)。

二是(shì)多数新质(zhì)生(shēng)产力产业指数成份公司整(zhěng)体盈利(lì)能力增强。

新质生产力聚焦(jiāo)于战略性(xìng)新兴产(chǎn)业与未来产业两大核心板块(kuài)。根据国家统计局2018年发(fā)布的《战略性新兴产业分类》和(hé)国(guó)家“十四五”规划，战略性新兴产业包括新一代信息(xī)技术、高端装备、新材料、生物(wù)产业、新能源汽车(chē)、新能源、节能(néng)环保、数字创意、航空航天、海(hǎi)洋透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期装备和相关(guān)服务业等产业。未来产业则聚焦于类脑(nǎo)智能、量(liàng)子信息、基因技术、未来网络(luò)、深海空天开发、氢能与储能等前沿科技领域。

数据宝对上述产业(yè)分(fēn)类所对应的万得指数进行分析发现(xiàn)，多数新(xīn)质(zhì)生产力公司2024年上半(bàn)年的(de)销售净利(lì)率较去年(nián)同期都有所上升，其中，万得(dé)量子技术指数成(chéng)份公司（以下简称(chēng)“量子技术公司”，其他细(xì)分指(zhǐ)数也作(zuò)类似处理）提(tí)升居前，达3.62个百(bǎi)分点(diǎn)。在盈利能力较(jiào)强的量子技术指数成份公司中，奥锐特2024年上半年销售净利率达25.81%，较去年同期(qī)提升(shēng)8.29个百分点，居(jū)首。该公司投资华翊博奥（北京）量子科技有限公司(sī)，旨(zhǐ)在(zài)未来将量(liàng)子计算用于新药开发和合成生物学，展现出较强的前瞻布局能(néng)力(lì)和创新能力。

特征四：资本(běn)结构持续(xù)优化

数据显(xiǎn)示，新质(zhì)生产力公司资产(chǎn)负债率由(yóu)2020年(nián)半年报的60.31%下降至2024年同期(qī)的(de)53.35%，总体呈下降趋势，中国中车、神州泰岳、绿色动力(lì)、中(zhōng)国广(guǎng)核4家成份公司半年报资产负债(zhài)率连年下降，资本结(jié)构(gòu)持续优化(huà)。其中中(zhōng)国广核市值居首，公司资产负债率由2020年半(bàn)年报的64.3%逐年下降至59.82%，主要与公(gōng)司降本增(zēng)效、优化项目管理(lǐ)等因(yīn)素有关。截至8月末，公司股价自2020年6月末以来(lái)累计上涨84.68%。

从各细分产业来看，节能环保、高端装备、生物产(chǎn)业、航空航天、机器人、人(rén)工智能、量子技术7个指数(shù)成份公司(sī)2024年半年报资产负债率(lǜ)较去年同期有所下降，其中高端(duān)装备、生物产业、机(jī)器人公司2020年至2024年半(bàn)年报资产负债率连年下降。

尽管新(xīn)质生产力板块资本结构在持续优化，但其研发周期较长，成果存在较大的不确定性，并且其核心资本为人(rén)力资本和知识产权，难(nán)以(yǐ)有效(xiào)定价并作为抵押(yā)，在发(fā)展过程中(zhōng)或面临(lín)明显(xiǎn)的信贷约束，长期(qī)负债率整体偏低。

特征五：业(yè)务出海(hǎi)开辟第二成长曲线

新质生产力(lì)企业通(tōng)常聚(jù)焦于高新技术、创新服务等领域，这些领域的公司往往具(jù)备更强的国际竞争力和(hé)全球市场拓展能力，它(tā)们的产品和服务更容易跨越国(guó)界，满足全球市场需求。

据(jù)数据宝统计，新质生产力公司2024年上半年境外收入占营收比例（以下简称“境外收(shōu)入贡献度(dù)”）达(dá)33.19%，较2020年上半年提升近(jìn)8个百分点；近3年上(shàng)半年境外收入贡献度均超30%，较A股公司整体境外收入(rù)贡献度均高出超10个百分(fēn)点。

从单家(jiā)公司(sī)来看，天孚通信、中际旭创(chuàng)、科大讯飞、国电南瑞4家成份公司2024年(nián)上半年境外业务收入增速超50%，均超过(guò)公司整体营收(shōu)增速，成为(wèi)业绩贡献的重要增量。比如，国电南瑞(ruì)今年(nián)上半年境外收入增(zēng)速(sù)为92.8%，同期公司整(zhěng)体营收增速(sù)仅有10.02%；科大讯飞今年(nián)上(shàng)半年(nián)境外收(shōu)入(rù)增速(sù)为58.69%，同期公司整体营收增速为18.91%。

从新质生产力各细分产业(yè)来看，超七成细分产业指数的成份公司上(shàng)半(bàn)年境(jìng)外收入贡献度较2020年上半年有所提升(shēng)，其中，高端(duān)装备、数字创意产(chǎn)业公司提升幅度居前(qián)，分别提升13.53个百分(fēn)点和(hé)12.49个百分点。

特征六：耐心(xīn)资本逆势加仓

科技(jì)创新作为培(péi)育新质生产力的(de)核心驱动力，鉴(jiàn)于技术突破的周期(qī)长(zhǎng)且风险大，培(péi)育新质生产力需要有长期思维的耐心资本加持。

据数据宝统计，今年二(èr)季度，新质生产力公司总体获(huò)社保基金、证金公司、汇金公司(sī)、国家外(wài)汇(huì)局旗下投(tóu)资公司(sī)等“国家队(duì)”为代表的耐心资本(běn)逆势加仓。

具体来看，社保基金对新质生产力(lì)公司的持股数量由一季度末(mò)的4.82亿股增长至二季度末的4.92亿股，环(huán)比增长2.01%；而同(tóng)期社保基(jī)金对A股(gǔ)整(zhěng)体(tǐ)的持股数量下降(jiàng)1.26%。

其中，中国移动(dòng)获社保基金新进1471.28 万股，占流通股比例为(wèi)1.94%。公司在半年报中表示，将系统打造以(yǐ)5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施、创新构建(jiàn)“连接+算力+能力”新型信息服务体系，加快(kuài)发展新(xīn)质生(shēng)产力，推进数智化转型(xíng)，不断开创世(shì)界一流信息服务科技创(chuàng)新公司(sī)新局面(miàn)。公司上半年实现净利润802.01亿元(yuán)，同比增长5.29%。

二季度末(mò)，“国家队”对新质生产力公司的持股(gǔ)数(shù)量环比增长(zhǎng)0.22%；而同期“国家队”对A股(gǔ)整(zhěng)体的持股数(shù)量下降0.07%。其中，一汽解放获博时中证金融资产管(guǎn)理计划新进554.95万股，占流通股比例(lì)为0.12%。公司近年来通过三方合作(zuò)推(tuī)进氢能应用、携手华为深化数字化转型、强化关键核心技术攻关等举措，发展(zhǎn)新质生产力(lì)，点燃了公司高质量发展的新引(yǐn)擎。公司上半年实现净利润4.78亿元，同比增长19.16%。

四大产业迎增(zēng)长周期

据数据(jù)宝统计，海洋装备、机器人、节能(néng)环保、高端装备四大新质生(shēng)产力领域(yù)的细(xì)分产业指数成份公司业(yè)绩在经历2022年上半年的下滑后，2023年和2024年半年报净利润已连续(xù)实现增长，这预示着上述产(chǎn)业(yè)进入了增长周期。

海洋装备公司近两年半(bàn)年报净利润分别同比增长59.51%和30.05%。中国船舶工业行业协会指出，近年(nián)来地缘政治事(shì)件(jiàn)频发，全球能源供应格(gé)局出现了(le)明显变化，受益(yì)于部分新兴国家油气增产和出口多元化需求，海工装备市(shì)场正迎来新的发展机遇。

克拉克(kè)森数(shù)据显示，截至2024年6月末，全球海工市场成交金额约157亿美元，同比增长59%，比2023年全(quán)年订单成交金额(é)多22%。

机器人公司近两年半年报净利润分别同(tóng)比增长6.2%和16.6%。国盛证券认(rèn)为，机器人行业已呈现科技发展、海外巨头陆续入局及政策支撑三重共振特性，在产业起点积蓄力量，有(yǒu)望迎(yíng)来(lái)快速发展。

节能环保(bǎo)公司近两年半年报净(jìng)利(lì)润分别同比增长21.43%和(hé)9.65%。近期，中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发(fā)展(zhǎn)全面绿色转(zhuǎn)型的意见》指出，大力发展绿色低碳产业。到(dào)2030年，节能环保(bǎo)产业规(guī)模达到15万亿元左右。

根据国(guó)务(wù)院新闻办(bàn)公室发布(bù)的《新时代的(de)中国绿(lǜ)色发展》白(bái)皮书，2021年，我(wǒ)国节能环保产业产值超过8万(wàn)亿元。对标实现2030年节(jié)能环保产(chǎn)业规模达到(dào)15万亿元左右的目标要求，这意味着，到“十五五”末(mò)，中国节能环保产业规(guī)模将增加近(jìn)1倍(bèi)，这将推动整个社会加快调整和优化产业(yè)结构及能源结构。

高端装备公司近两年半年(nián)报净利润分别同比增长0.1% 和2.24%。华(huá)创证券指出，大规模设备更新提(tí)振内需，有望与出海形成共振，国内高端装(zhuāng)备行业有望开启新一轮景(jǐng)气(qì)周期。

四举(jǔ)措打造新质生产力(lì)

目前A股公(gōng)司2024年上半(bàn)年业绩(jì)报告已(yǐ)披露完毕(bì)，券(quàn)商分析师通常会(huì)根据半年报业绩对其年度盈(yíng)利(lì)预期(qī)进行集中调整。这种(zhǒng)基于最新财务信息的盈利预测调整，作为一种时效性较(jiào)强的阿尔法事件，往往能够对A股公(gōng)司的二级市场(chǎng)价格走势产(chǎn)生显(xiǎn)著影响。

数据显示，在上述四大进入增长周期的(de)新质生产力细分产业指数成份公司中，15家(jiā)公司机构关注度较高，均被8家以上券(quàn)商研报覆盖；且在(zài)半年报发布后获券(quàn)商分析(xī)师上调全年预测(cè)净利(lì)润幅度超8%（被多家机构同时上调净利润预测的个股只保留调整幅(fú)度最大的样本）。

从二(èr)级(jí)市场表现来看，上述15家公司股价在半年报发布日至8月末的累计涨幅均(jūn)为正，且(qiě)相对上(shàng)证(zhèng)指数均取(qǔ)得了超额收益。

从业绩预(yù)测上调幅度来看，九号公司-WD、赛腾股份、杭叉集团、歌(gē)尔股份4家公司(sī)上调幅度居(jū)前(qián)，均超30%。其(qí)中，九(jiǔ)号公(gōng)司-WD上调幅(fú)度(dù)最大。海通证券指出，考虑到公司市(shì)场需求向好(hǎo)、规模化效应渐显，上调2024年净利(lì)润预测至12.1亿(yì)元，较上次提升66.44%。

数据宝进一步(bù)梳理(lǐ)发现，上述15家获机构扎堆看好的公司在发展新质生产(chǎn)力方面主要采取了(le)以下(xià)举措：

一是技术研发与创新。中控技术持续在AI与机器人领域进行探索和技术突破，推(tuī)动工(gōng)业智能化进程。歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)坚定投入自(zì)主研(yán)发，巩固(gù)声学、光学、微电子、智(zhì)能制造(zào)等领域核心技术优势。

二是产品结构优化和高(gāo)端化(huà)。长(zhǎng)虹美(měi)菱打造了M鲜生冰箱、十分薄滚筒洗衣机等高科技、高端、高效能的家电产品，引领企业转型。杭叉集团斥资逾(yú)2亿元构建智能生产基地(dì)，驱动产(chǎn)品向(xiàng)高端、智能、绿色升级(jí)。

三是国际化(huà)布局。柳工视(shì)全面国际化为发(fā)展(zhǎn)新质生产力的引擎，全方位优化战略核心市场(chǎng)价值链，增强海外子公司实力，铸就核心(xīn)竞(jìng)争优势(shì)。巨星科技借力全(quán)球并购，持续优化全球供应链体系，激发企业(yè)新质生产力潜能。

四是绿色制造。中集集团坚持“高端化、智(zhì)能化、绿色化”三化转型，锻造新质生(shēng)产力，为传(chuán)统产业注入绿色动能。安徽合力将ESG项目(mù)作为今年的(de)重点项目推进，通过环境管(guǎn)理、资源(yuán)高效利用等(děng)措施提升公司绿色(sè)制造(zào)水(shuǐ)平。