日元弱势 官方何时出手干预？

在周三亚洲交易时段，美(měi)元兑日元汇率(lǜ)保持平
稳。进入欧美交易时(shí)段后，日元开
始持续(xù)走弱，美元兑日元汇率迅速(sù)突(tū)破(pò)155的34年高点。日元兑其他主要货币同(tóng)样弱势。欧元兑日元汇率创(chuàng)下165.8580的历史新高，英镑兑日元汇率也接近(jìn)193.53的10年新高。

美元兑日元，欧元(yuán)兑日元和英镑兑日元走势（2022年6月至今）

日(rì)元不断走软获得全世界(jiè)的关注(zhù)，但日本当局近一段时间(jiān)以来(lái)只是口头(tóu)干预(yù)，并没有采取(qǔ)实际(jì)行动。

日本财务大臣铃木顺一曾表(biǎo)示，“应对外汇无序波动”的措施并(bìng)没有被搁置。负责国际事务的副财(cái)务大臣神田正人同样表示，正在密切而紧急地关注日元的走势。据(jù)报道，日本内阁官房长官林雅正同样表示(shì)，当(dāng)局不
排除采取任何措(cuò)施应对货币过(guò)度波动，这与其他政(zhèng)府成员(yuán)的说法相呼应，即正在高度(dù)紧(jǐn)迫(pò)地关注货币(bì)波动(dòng)。

研究机构(gòu)对日本官方(fāng)干预汇率早(zǎo)有预期。3月份(fèn)，美元兑日元汇率突破150的时候，渣打(dǎ)银行（StandardCharteredBank）就曾发布报告，日元的汇率水平已经接近日本干(gàn)预日元的“临界
线(xiàn)”。

渣打银行全球G10外汇研究(jiū)和北美宏观战略主管
斯(sī)蒂芬·英(yīng)格兰德（StevenEnglander）就表示：日本“非常、非常接近”干预日元(yuán)。他说：“我认为，实际上非常非常(cháng)接(jiē)近他们（日本当局(jú)）介入……他(tā)们已经讨论了政治后(hòu)果，没有人坐在那里要求日元贬值。”

英格兰(lán)德(dé)还表示，对(duì)日元的潜(qián)在(zài)干(gàn)预，旨在为日本当局争取时间，直到美联储开始降息或日本央行(xíng)再次(cì)加息。他进(jìn)一步(bù)指出，日本当局上一次干预日元是在(zài)2022年(nián)时，“效果很好”，尽管投资者最初对这种(zhǒng)货币干预的有效(xiào)性持怀(huái)疑(yí)态度。

但今年整个4月，“干预”只闻其声(shēng)，不见(jiàn)其人，让日元在贬值的道路(lù)上(shàng)越走越远。仅仅1个月，美(měi)元兑日元汇(huì)率就(jiù)突破了155。

美国银行在本周(zhōu)二的报告中表示(shì)，美元(yuán)兑日元汇率155水(shuǐ)平，是日(rì)本财务省的“底线”，日(rì)元跌(diē)破这一水平(píng)财(cái)务省将进行干(gàn)预(yù)。如果财 务省(shěng)在汇率155左(zuǒ)右不进行干预，市场可能迅速将(jiāng)美元兑日(rì)元汇(huì)率推至160。

报(bào)告认为，美国3月(yuè)通胀数据高于预期后，日元兑美元汇率进一(yī)步走(zǒu)软，并引发日本当(dāng)局干预的风险。策略(lüè)师称，干预可能将美元兑日元汇率推低至145—150，并可能维持在该区
间。然而，如果美(měi)联储将首次降息(xī)推(tuī)迟到年底，美元兑(duì)日元汇率的交易区间可能在第三季度转向150—155，如果美联储今年不降息，则有可能跌至(zhì)160。

日本(běn)政府将会如何干预？

日本央行将在4月25日至(zhì)26日，召开货币政策会议，市场普(pǔ)遍预期日本央行将按兵不(bù)动。

2022年，日本(běn)财(cái)务省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日 元汇(huì)率。日本财(cái)务省买入日元的操(cāo)作是日本政府自1998年以来首次干预汇市以支撑日元汇率。在当时日(rì)本政府干预外汇市场之前，日元汇率一度暴跌至1美元兑151.95日元(yuán)。但干预市场的效果立竿见影(yǐng)，2022年最后两(liǎng)个月，美元兑日(rì)元(yuán)汇率从151跌(diē)至127附近。

但随着美联储(chǔ)持(chí)续(xù)加息，日本(běn)超宽松货币(bì)政策延续，日元(yuán)在贬值道路上越走越(yuè)远(yuǎn)。进入2023年(nián)，日元再次(cì)走上了贬值(zhí)道路。

对此日本政府此次干(gàn)预市场会采用何种形式，美国银行认为，本(běn)次干预方式可能与2022年的大规模干预(yù)不同，财(cái)务省可能通过更小规模但更频繁的干(gàn)预引导美元
/日元下行。

例如，财务省出售美元(yuán)兑日元最初使其下降1%，然后等待(dài)市场(chǎng)回调(diào)0.5%。然后，财务省可以再次使美(měi)元/日元下(xià)降1%并重复(fù)该操作。在某个时候(hòu)，现在在更高水(shuǐ)平持有美元兑日元的市场(chǎng)将会(huì)意识到(dào)财 务省的(de)策(cè)略，并自行引导美元兑日元汇率(lǜ)下行。

此外，财务(wù)省也可以(yǐ)首先通过一(yī)次(cì)大规模的干预将美元兑日元汇率降低到(dào)接近(jìn)150，然后通过更小的(de)干预进一(yī)步引导美元兑日元汇率下行。

责编：叶舒筠(yún)

校对：杨立林

日元创34年新低！跌至“底线”，日本央行即将干预？

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