中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌

　　来(lái)源：证券之星

　　2024年上半年，全球(qiú)半(bàn)导体产(chǎn)业整体显现复苏迹象，产业链回暖(nuǎn)趋势基(jī)本确(què)立(lì)。不过，中国大陆晶圆厂(chǎng)依然形势不容乐(lè)观，受(shòu)产品(pǐn)组(zǔ)合变动(dòng)、折旧上升、投(tóu)资收(shōu)益下降等因素影(yǐng)响(xiǎng)，中芯国际（688981.SH）在上半年交出了一(yī)份增收不增(zēng)利的成绩单。

　　证券之星注意到，中芯国际营收增长的背后实际上是(shì)降低产(chǎn)品单(dān)价(jià)为代价所换来(lái)的。不仅如此(cǐ)，近年来，中芯(xīn)国际大幅扩(kuò)张产能，投资大量新建生产线和(hé)厂房，带来(lái)了高额的资本支出和固定资产折旧费用，持续增长的折旧(jiù)费(fèi)用不仅挤压了公司的利润空间，还致使公司的有息债务不断上涨。

　　01．供需失衡，产品单价下降

　　公(gōng)开资料显示，中芯国际是一家集成电(diàn)路晶圆代工企业，公司主要(yào)向(xiàng)客(kè)户提(tí)供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。

　　2024年半(bàn)年(nián)度报告显示，中芯国际(jì)在上半年实现营业收入(rù)为262.69亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)23.23%；归母净利润为16.46亿元，同(tóng)比下降45.1%，公司出现增收不增(zēng)利的情况。

　　对于营中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌收(shōu)增长的原因，公司(sī)称主要是由于本期晶圆(yuán)销售数量增加所致，销售晶圆的数量（8英寸晶圆约当量）由上年同期的265.5万片增加至本期390.7万片(piàn)。

　　证券之星注意到，虽然公司晶圆销售数量有所增加(jiā)，但产品平均单价却出现(xiàn)明显下滑。

　　今(jīn)年上半年中芯国际的每片晶圆(yuán)平均单价约(yuē)6723.57元，较上年同期的8029.38元，下(xià)降了16.26%。分季度来看，2024年Q2，公司销售收入环比(bǐ)增(zēng)长23.1%为136.76亿元(yuán)，出货超过211万(wàn)片8英寸晶圆约当量，环比增长18%，平均销(xiāo)售单价却(què)环比下(xià)降8%。

　　一方面，晶(jīng)圆价格受(shòu)到供求关(guān)系的影响(xiǎng)。

　　自2022年下半年以来，半导体进(jìn)入下行(xíng)周期，需求不振，订单减(jiǎn)少是晶圆厂商面临的普遍现状。再加上中芯(xīn)国际(jì)等国产晶圆代工厂在过(guò)去几年逆周期扩张，进(jìn)一步加剧了市场的供需失衡。

　　为了提(tí)高产能利用率(lǜ)，台积电、三星、联电等主(zhǔ)流的晶圆厂商纷纷降(jiàng)价，纷纷(fēn)采取降价措施(shī)。尽管中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌中芯国际的策略是不主动降价，但在整个市(shì)场的晶圆价格受到下行压力的背景下，公司也难以(yǐ)独善其身。

　　产能利用率作为衡量产能消化与市场景气度的一项关(guān)键指标，中芯国际的该指标也随之下降。

　　2022年Q1及Q2，中(zhōng)芯国际的产能利用(yòng)率近乎满载状态，到了当年Q4，公司的产能利用率下(xià)降至(zhì)79.5%。2023年，公司产能利用率(lǜ)进一步下滑，全年维持在75%左右。

　　今年上半年，全球半导体产业整体显现复苏迹(jì)象，今年(nián)Q1公司的产能利用(yòng)率达到80.8%，Q2产能(néng)利用率进一步提(tí)升至85.2%。尽管(guǎn)公司的产能(néng)利用率(lǜ)有所恢复，但与高峰时期相比，产能利用率仍处于低(dī)位。从价格端以及(jí)产能利(lì)用率来(lái)看，行业目(mù)前仍(réng)然(rán)处于供大于求阶段。

　　另一方面，销售单价(jià)环比下降与中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际(jì)产品(pǐn)组合的变化有关(guān)。

　　今年上半年，市场对中低端芯片(piàn)的需(xū)求增长(zhǎng)，而中芯国际二季(jì)度8英寸晶圆(yuán)占比提(tí)高（从Q1的24.4%上升到(dào)Q2的26.4%），8英寸晶圆通常用于生产中低端芯片，相对12英寸晶圆，其附加值(zhí)较低，拉低了整体的平均单(dān)价。

　　对此(cǐ)，中芯国际(jì)联(lián)席CEO赵海军表示(shì)，第二季度末，我(wǒ)们为满(mǎn)足客户需(xū)求提前交付了大量8英寸晶圆，这意中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌味着(zhe)第三季度8英寸(cùn)的出货(huò)量会减少，12英寸的出货量会增加。同时，赵海(hǎi)军提到(dào)，由于12英寸产品的比(bǐ)例提高，即使价格不变，平均价格也会上升。

　　02．毛利率持续承压，有息(xī)负债攀升

　　证券之(zhī)星注意到，中芯国际近年来(lái)大幅(fú)扩张产能，投(tóu)资大量新(xīn)建生产线和厂房，带来了高额的资本(běn)支出和固定资产(chǎn)折旧费用，折旧费(fèi)用的持续增长在很大程(chéng)度上压缩(suō)了(le)公(gōng)司(sī)的毛利(lì)率。

　　据公司披露(lù)的数据显示，2022年上半年至2024年上半年，公司(sī)的资本(běn)开支分别为25.41亿美元（约179.65亿人民币）、29.9亿(yì)美元（约211.39亿人民币）、44.87亿(yì)美元（约317.23亿人民币），呈逐年增加的趋势。

　　与此同(tóng)时，公司计入销售成本的折旧及摊销费用也在不断攀升。相(xiāng)应(yīng)报告期内(nèi)，公司的折旧及摊(tān)销费用分(fēn)别为8.08亿美元（约57.15亿人民币）、10.03亿美元（约(yuē)70.93亿人民(mín)币(bì)）、13.31亿美元（约94.2亿人民币）。

　　折旧费用的持续增长对公司的毛利率(lǜ)产(chǎn)生不(bù)利(lì)影响。2022年上半年至2024年上半年，中芯国际(jì)的毛(máo)利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率的下降(jiàng)影响了公(gōng)司的盈利(lì)能力(lì)，这也(yě)是公(gōng)司上半年净(jìng)利润下滑的主(zhǔ)要原因之一。

　　证券(quàn)之星注意到，中(zhōng)芯国(guó)际(jì)高额(é)资本支(zhī)出的背后(hòu)是不(bù)断上涨的有息债务。

　　中芯国际在2023年年报提及，公司计划在2024年继(jì)续推进近几年来已宣布的12英(yīng)寸工厂(chǎng)和产能建设计划，预计资(zī)本开支与(yǔ)上一年相比大致持平（约528.4亿人民币）。依此(cǐ)计算，近三(sān)年来(lái)（2022年至2024年），中芯国际(jì)资本支(zhī)出合计达1489.2亿元。

　　据悉，中芯国际资本支出的资金来源主要包括经营所(suǒ)得(dé)现金、银行借款及发行(xíng)债(zhài)项(xiàng)或股本、少数股东的资本(běn)注资及其他(tā)方式的融资。

　　近(jìn)年来，公司有息债务呈逐年(nián)增长的趋势，由2021年末的432.29亿元增至2023年末(mò)的723.92亿元。截至今年6月末，公司的有息债务进一步增长至(zhì)743.56亿元。

　　业(yè)内人士指出，这种大规模的资本开支无疑加大了公(gōng)司的财务压(yā)力。因此，中芯国际可(kě)能正在寻求通过调整资本布局来优化资源配置，确(què)保公司在激烈的竞争中保持领先地位。

　　今年上(shàng)半年，中芯国际(jì)拟协议转让其持有的长电科技(jì)（600584.SH）这一举动似乎也在印证这(zhè)一(yī)观(guān)点。3月26日，中芯国际发布公告称(chēng)，公司子公司(sī)芯(xīn)电上海(hǎi)拟以29元每股的(de)价格(gé)将其持有的长电科技(jì)2.28亿股无限售条件流通股份(fèn)转让给磐石香港或其关联方，交易总价为66.36亿(yì)元。

　　对于本(běn)次(cì)转让，行业人士认为(wèi)，在中芯(xīn)国际坚持扩大规模，提升(shēng)产能(néng)的战略导向(xiàng)下，无疑需要中芯国际有更多(duō)资金和资源投入。而退出(chū)长电科技，则有助于其集中力(lì)量(liàng)、更好的推进自身发展战略。

　　需要指(zhǐ)出的是，交易(yì)完成后(hòu)，芯电上海将不再持有长电科技(jì)的(de)任何股(gǔ)份，而中芯国际预计将从中取得约12.45亿元(yuán)的收(shōu)益。在公司净利承压之际，该(gāi)交易也(yě)被(bèi)外(wài)界视为卖资产(chǎn)“回血”之(zhī)举。关于这(zhè)笔交易的进展情况，中芯国际在(zài)半年报中提及，该(gāi)交易目前尚未完成。（本文首发证券之星，作(zuò)者|李若菡）

责任编辑：杨红(hóng)卜

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