白电中报|白电三巨头利润贡献占比超95% 康佳净利润下滑超400% 海尔、海信销售费用是研发3倍？

　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤 T

　　截至2024年8月31日，A股家用(yòng)电器上市公司半年(nián)报已全部披露完毕。其(qí)中，以申万二级行业划分的白色家电行业在(zài)2024年上半(bàn)年(nián)共(gòng)计营业收入5378.34亿(yì)元，实现归(guī)母净利润473.82亿元。

　　整(zhěng)体看来，白色家电行业市场较为(wèi)成(chéng)熟，上(shàng)市公司的业绩普遍趋于稳定(dìng)，但需要注意(yì)的是
，10家(jiā)上市公司的(de)业绩分化依旧比较(jiào)严重，其中白电(diàn)三巨头美的、海尔、格力营收持续增长，贡献了84.17%的
营业收入和(hé)95.73%的净利润(rùn)，销售毛利率和销(xiāo)售净利率也普遍好于其他上市公(gōng)司，而在2024年新上市的(de)雪祺电气营收仅为9.33亿元，市场份额明显向头(tóu)部企业集中。而个别公司(sī)如康佳、澳(ào)柯玛则出现(xiàn)了一定的业绩下滑。

　　此外，之前分类为黑电行业的康佳由于业务结构的变化，在今年(nián)上半年行业分类列(liè)属于(yú)白电行业，由此(cǐ)白电(diàn)行业中全员盈(yíng)利的状态被(bèi)打破，1992年即登陆资本市场(chǎng)的
康佳(jiā)成为赛道中唯一一家亏(kuī)损(sǔn)公司。

　　康佳净利润同比下滑超400% 格(gé)力在(zài)三巨头中(zhōng)增速垫底(dǐ)

　　白色家电行业的10家(jiā)上市公司在(zài)2024年上半年(nián)共计实现营收5378.34亿元，实现(xiàn)归母净利(lì)润473.82亿元。具(jù)体来(lái)看，白色家电三巨头美的、海尔、格力营收(shōu)持续增长，业绩规模也远(yuǎn)超其他公司(sī)，三(sān)家公司 的营收占比达(dá)到84.17%，而净(jìng)利润占比达到95.73%，白(bái)色家电(diàn)的业(yè)绩主(zhǔ)要由美的、海尔、格力贡献，且
白电三巨头(tóu)的盈利情(qíng)况明显好于(yú)其他公司。

　　但三家争霸中，业(yè)绩表现也有不小(xiǎo)的差距。其中营收规模最高的是美的集团，实现营业总收入2172.74亿元，归母净(jìng)利润208.04亿元，业绩规模在白(bái)电三巨(jù)头中排名第一。而海尔智家和格力电器则(zé)相对逊(xùn)色，实现营业收入(rù)分别为1356.23亿元和997.83亿元，归母净利润分(fēn)别(bié)为104.20亿元、141.36亿(yì)元。

　　而在(zài)业(yè)绩增速方面，白电三巨头中的(de)格力(lì)电器则明显垫底，收入增速0.55%、归(guī)母(mǔ)净利润增速11.54%均低于美的与海(hǎi)尔。整体行业中(zhōng)，营收规模增速最快的为TCL智家（维权(quán)），实现营业(yè)收入89.62亿元(yuán)，同比增长24.74%，其(qí)归母净利润为5.59亿元(yuán)，归母净利润增长率位
列行业第二为(wèi)32.65%。归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长最快的为海信家电，实现归母净利(lì)润20.16亿元(yuán)，同比增长34.61%。

　　在10家公司中，2024年上半年有6家公司交出了营收、归母净利润双(shuāng)双增(zēng)长的成绩单，分别为(wèi)美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱 、TCL智(zhì)家。但与此同时(shí)，也有四(sì)家公司出现(xiàn)了营收、归母净利润双双下(xià)滑，分别
为深康佳A、澳柯玛、惠而浦和雪祺电气。其中雪祺电气于2024年1月11日上市，上市第一年就(jiù)出现了营收 、归母净(jìng)利润下滑，上半年实现营收9.33亿元，同比下滑(huá)12.49%，实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)0.39亿元，同比下滑26.96%，盈利能力可见
一(yī)斑(bān)。而曾(céng)经白电中报|白电三巨头利润贡献占比超95% 康佳净利润下滑超400% 海尔、海信销售费用是研发3倍？的彩电一哥(gē)深康佳A由于彩(cǎi)电等黑电行业业务逐渐(jiàn)减少，白电业务占比更多，在2024年被列为了(le)白色家电，其2024年上半年营业收入为54.13亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)48.31%，归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)-10.88亿元，同比下滑462.81%，业
绩出现大滑坡(pō)，也(yě)是白色家电中唯一一家亏损的公司。

　　整体盈利(lì)能力(lì)趋于稳(wěn)定 深康佳A销售净利(lì)率为负(fù)行业垫底

　　从
整体行(xíng)业来看，由于市场(chǎng)成熟(shú)，入局的大部分上市公司都(dōu)经(jīng)历(lì)了(le)较(jiào)长的发展期，白色家电行业上市公司的盈利能力也趋于稳定。

　　从盈利能力的具体指标(biāo)来看，白电三巨头的盈利能力普遍好于其(qí)他上市公司。销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)方面，海尔智家以(yǐ)30.61%排名第一，格力 电器以30.47%紧跟其后，美(měi)的集团以27.09%排名第三(sān)。

　　在白电三巨头之外，TCL智家的盈利能力指标(biāo)也较为乐观(guān)。2024年上半年销售毛利(lì)率(lǜ)为22.98%，在(zài)除白电(diàn)三巨头的其他公司中排名第(dì)一，而销(xiāo)售净利率为11.89%，甚至超过了美的、海尔。

　　销售毛利率(lǜ)低于15%的公司为惠
而(ér)浦、澳柯玛、雪祺电气、长虹美菱和深康佳A，而较(jiào)低的销售毛利率往(wǎng)往(wǎng)意味着公司本身盈利能力有所(suǒ)不足，再叠加各项
费用，往往会导致较低的净利率。上述公司的净利率都未超过5%，其中深康佳A的(de)销售净利(lì)率最低，为-23.66%，结合深康佳(jiā)A业务变动，净利润大规模下滑
来看，净(jìng)利率表现在所有公司中垫底也不足为奇。

　　行业研发(fā)费用率2%-5% 海尔智家销售费 用率(lǜ)13.78%重(zhòng)营销轻研发？

　　家(jiā)电公(gōng)司在销售费用(yòng)、研发费用方面的(de)投入在很(hěn)大程度上能(néng)够体现公 司(sī)对于营销与技(jì)术(shù)投入的(de)侧(cè)重，同时，也能(néng)够对其净利润(rùn)的规模产生影响。

　　从整体来看，白电上市公(gōng)司的销售费用普遍(biàn)高于研发费用，往往(wǎng)是研发费用的(de)数倍。如2024年上半年海尔智(zhì)家在销售方面的(de)投(tóu)入费(fèi)用就是研发费用的(de)3.67倍。但需要(yào)注意的是，在10家上市公(gōng)司有两家(jiā)公司的研发费用(yòng)超过了销(xiāo)售费用，分别(bié)是雪祺电气和惠而浦。

　　研发费用方面(miàn)，白电三巨头中美的、海尔、格力的(de)研发费用分别为76.63亿元、50.89亿元 、35.32亿元，与其收入规模排名一致(zhì)。但其中美的(de)、格力(lì)的(de)研发费用率分别为3.51%、3.52%，相 比海尔智家的3.75%，还是有一定的差距。

　　尽管每家公(gōng)司投 入的(de)研发费(fèi)用规模有所不同(tóng)，但研(yán)发费(fèi)用率基本相似，基本在2%-5%之间，其中最高的(de)为5.57%的(de)惠(huì)而浦，最(zuì)低的为长虹美菱1.93%。

　　惠而浦应收账款周转天数超白天 四家(jiā)公司净营业周期为负

　　从流动性表(biǎo)现来看，白电三巨头(tóu)经营活(huó)动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额尽管在行业(yè)中排名靠前，但其中(zhōng)差距却不少。美的集团以334.88亿元遥遥领先，而海尔智家、格力电器分别为78.18亿元、51.22亿元，与美的相比(bǐ)差了(le)一个量级。

　　业绩大(dà)滑坡(pō)的深康佳A在2024年上半(bàn)年经营活动产生的现金流(liú)量净额为(wèi)-4.39亿元，是所有公司中(zhōng)唯一一家现金流量流出的(de)公(gōng)司，也是唯一一家存货周转天(tiān)数(shù)过百
的公(gōng)司。

　　应收(shōu)账款周转天数方面，各家公(gōng)司的表现也存在一(yī)定差异。时间最长的惠(huì)而浦为139.56天(tiān)，对下游的议价及回(huí)款能力并不乐观，而白(bái)电三(sān)巨(jù)头(tóu)则相(xiāng)对较短，为30天左(zuǒ)右。

　　而(ér)从净营业周 期（存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数）来看整个行业(yè)，各(gè)家公司的表现较为分(fēn)化。其中，需要时间最长的深康佳A为77.41天，其次(cì)为惠而浦75.56天。而此次在这10家上市公司中(zhōng)，有4家的净营业(yè)周期为负，分别为(wèi)美的集团、长虹美(měi)菱、TCL智家和雪祺电气，在一定(dìng)程度上表明企业的 运营(yíng)能力(lì)较强。

责任编辑：公司观察

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器 白电中报|白电三巨头利润贡献占比超95% 康佳净利润下滑超400% 海尔、海信销售费用是研发3倍？