困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫

　　两(liǎng)项业务合计(jì)亏损超2亿元。

　　作者丨张伟（金麒麟(lín)分析师）

　　思维(wéi)财经&投资者(zhě)网 出品丨ID：touzizhebao

　　酒业“老字(zì)号”天佑德酒（002646.SZ），也处(chù)于一个迷茫期。

　　这家主营青稞酒(jiǔ)的公司，早前通过收购做起了(le)葡(pú)萄酒、酒水电商的生意。不过(guò)，花重金收购来的业务持续(xù)亏损，影(yǐng)响公司
整体盈利。同时(shí)，青稞(kē)酒的产能(néng)扩张也遇到利用率不高、募投进展较(jiào)缓慢的困扰。

　　天佑德酒的业务布局

　　据官网(wǎng)介绍，天佑德(dé)酒的历史可追溯至(zhì)明朝洪武年间（1373年）的天佑德酒坊。1952年，天(tiān)佑(yòu)德酒(jiǔ)所在的青海省互助县整合当(dāng)地八大作坊，在 规模最大的天(tiān)佑德酒(jiǔ)坊基础上组建了国营(yíng)互助青稞酒厂，并逐步成长为青稞酒酿(niàng)造龙头企业。

　　2011年12月，天佑德(dé)酒在深交所上(shàng)市，成为青稞酒类唯一一(yī)家上市公司。许(xǔ)多公司上市后(hòu)便开始扩张，天佑德酒也不例外，上(shàng)市(shì)后瞄准了葡萄酒(jiǔ)生意。

　　2013年，天
佑德酒花(huā)费(fèi)1500万
美元收购美(měi)国加州的纳帕葡(pú)萄酒酒庄，切入(rù)葡(pú)萄酒赛道。2015年，天佑德酒(jiǔ)花费130万美元(yuán)收购Maxville Lake Winery。2016年，天佑德酒再出资100万美(měi)元成立Tchang Spirits。

　　天佑德酒表示，公司在美国拥有三家全资孙(sūn)公司，Koko Nor Corporation持(chí)有纳帕葡萄酒酒庄的资(zī)产；Maxville Lake Winery,Inc负责葡萄酒的生产、加(jiā)工、销售及出口业(yè)务，Tchang Spirits Group,Inc负责独立运营出口青稞(kē)酒(jiǔ)。

　　随后(hòu)，天佑德(dé)酒(jiǔ)还在美(měi)国成立了全资子公司Oranos Group（以下简称“OG公司”）。OG公司持(chí)有天佑德酒在美国三家全资孙公司的所有股权和资产。

　　进军葡萄酒行 业的同时，天佑德酒也开(kāi)始做起了酒(jiǔ)水电商的生意(yì)。

　　2015年，天佑德酒花费(fèi)1.44亿元收购中酒网90.56%股权。据悉，中酒网是国内最早成立的酒类B2C电商平(píng)台之一，在北京、天津、上海、成都等地成立了分(fēn)公司 ，并(bìng)开设有线(xiàn)下连锁店。

　　自此(cǐ)，天佑德酒形成了酒制造、电商平台业务、批发零售及其他业务的三(sān)大业务布局。半年报(bào)显示，今年上半年，酒制造的营收占比达(dá)85%、电商平台业务的营收占比约13%，批发(fā)零售及其(qí)他业务的营收占比不(bù)到2%。

　　并购业务长期难盈利

　　梳理发展历程(chéng)可见，天佑德酒(jiǔ)上市后(hòu)只进(jìn)行了两个业(yè)务方向的拓展。不过，这两项业务暂时未能成为天佑德酒新的赢利点，反而形成了拖累。

　　天佑(yòu)德酒曾表示(shì)，收购美国葡(pú)萄酒业(yè)务并成立公(gōng)司，主要
目(mù)的是开展葡(pú)萄酒在中国和美国等国际市场的(de)运营推广，同时(shí)利用美国烈酒的流通(tōng)渠(qú)道(dào)，引导青稞酒走出去。但是，OG公司的业绩却(què)一直没有起色。

　　据年(nián)报披露，2017年至2023年，OG公(gōng)司七年共亏损1.02亿元。今年前6个月，OG公司的营收为(wèi)255.32万元、净利润为(wèi)亏损1302.17万元。同时(shí)，天佑德酒对OG公司的应收款达2.34亿元，形成原因为“往(wǎng)来款”。

　　不过，天佑德酒并没有(yǒu)放(fàng)弃OG公司。公告显(xiǎn)示，2022年10月(yuè)，天佑德酒对OG公司增资200万美元；今年(nián)7月，天(tiān)佑德酒(jiǔ)再度向OG公司增资400万(wàn)美元。持续对境外亏损公司增资，让不少投资者(zhě)表示不理解。甚至(zhì)有投资者在互动平台上质疑为(wèi)何不注销掉这几家公司。

　　“针对OG公(gōng)司连(lián)续(xù)多(duō)年亏(kuī)损现状(zhuàng)及高额应收账款(kuǎn)，公司(sī)持续(xù)增资都有哪些考量(liàng)？如何(hé)做好风险防
控措施？”对此，天(tiān)佑德酒向《投(tóu)资者网》表示，“从长(zhǎng)远看，公司白酒业务要国(guó)际化，拓宽营销(xiāo)渠道”。

　　天佑(yòu)德酒还提到，公司将(jiāng)对(duì)美国公司(sī)的经营业绩加强考核(hé)，强化对营销人员的激励措施，让美国(guó)公司实现扭亏为盈；同时加(jiā)强对OG公司及其下属公司大额资金使用、重(zhòng)大投资、重 要合同等管控，确保决策(cè)的合理性和科(kē)学性。

　　与此同时，天(tiān)佑德酒的电商业务也(yě)长(zhǎng)期(qī)不赚钱(qián)。据(jù)年(nián)报披露，201困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫6年(nián)至2023年，中酒网八年合计亏损1.31亿元
。今年上半年，天佑德酒电商平台(tái)业务的营收为(wèi)9735.48万(wàn)元，但同困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫期营业成本也有9406.31万元。

　　针对外界对于电商平台业务未(wèi)盈(yíng)利的质疑，天佑德酒向《投资者网》表示(shì)，“2024年上(shàng)半年电商业务是略盈(yíng)的，中酒网一方面通过业务调整持续(xù)健(jiàn)康，另一方面大力推进天佑(yòu)德线上销售，从而(ér)持续保持健康”。

　　半(bàn)年报 显示，除自家的中酒网外，天佑德(dé)酒还在京(jīng)东(dōng)、天(tiān)猫、拼多多、抖音(yīn)、快手等平台销售产品。

　　募投项目为(wèi)何进展缓慢

　　开拓副业同时，天(tiān)佑德酒(jiǔ)对主(zhǔ)业也没放松，进行了青(qīng)稞酒的产能扩张。

　　据公告披露，2021年7月，天佑德酒通(tōng)过定增募资(zī)4.06亿元，其中近一(yī)半资金用于“1.73万 吨优质青稞原酒陈化(huà)老熟技改(gǎi)项目”，其
余资金用于营(yíng)销网络(luò)、研发及检测中心、青稞酒信息化建设、青稞 种植(zhí)基地及补充流动资金。

　　按(àn)计划，“1.73万吨(dūn)优质青稞原酒陈化老熟技改项目”的建设期3年，但截至今年上半年末，该工程的建设进度只有29.16%，进展缓慢引人关(guān)注。

　　天佑德酒表示，受国内政策调控，公(gōng)司所在地区受到较长时间的(de)封控管理，致使项目实施进度受(shòu)阻。天佑德酒还表示，项目主
体(tǐ)已于今年 5月底封顶，下半年实施完成主要水电工(gōng)程的铺(pù)设(shè)及安装，收(shōu)尾工程工(gōng)作将(jiāng)在2025年完成。

　　另(lìng)一方面，募(mù)投项
目建成后(hòu)的新增产能如何消化，也引人(rén)关注。年报显示(shì)，天佑德酒2023年的产能为3万(wàn)吨，产量为1.57万(wàn)吨，产能利用率只有(yǒu)52%。今年上半年的产能利用率更(gèng)是低至47%。新增产能(néng)如何消化？

　　天佑德酒表示，公司实施“酿好酒、多(duō)储酒”战略，符合白(bái)酒行业特性。白酒的成(chéng)品勾调(diào)环节中，勾调用老酒越多(duō)，成品质量档次就越高；勾调用 老酒越少(shǎo)，成品质(zhì)量档次就越(yuè)低。基于(yú)此(cǐ)种业务特点，为提高成品的(de)档次及价值(zhí)，公司延长了原酒的陈化老熟时间，导致公司需有一定的原酒储备量、在产品增幅较大(dà)。

　　按区域的营收构成看(kàn)，今年上半年(nián)，天佑德酒在青海省内市场的(de)营收为5.04亿元，青海省外市场的营收为2.4亿元，区域名酒的特征比(bǐ)较明显。白酒专家肖竹青(qīng)认为，由于产能过(guò)剩、动销降低，白酒行业仍存(cún)在(zài)高库存风(fēng)险，加上受(shòu)全国(guó)性酒企的(de)挤压(yā)，区域名(míng)酒更要各(gè)显(xiǎn)神通，拉动销售，以去库(kù)存。

　　天佑德酒(jiǔ)表示，公(gōng)司在旅游(yóu)季主(zhǔ)抓青海省外(wài)游客及本(běn)地(dì)浪山季两条线开展氛(fēn)围布建，同时在西宁大本营通过反向红包、买赠等手段向消(xiāo)费者推广(guǎng)，下半年还将根据实际(jì)情况进行宣传投放，保持成品酒(jiǔ)在合理(lǐ)的(de)库(kù)存量。（思维财经(jīng)出品）■

责任编(biān)辑：韦子蓉

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