市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹

　　来源：中华粮网

　　9月(yuè)国内豆粕市场消息(xī)面扰动频发(fā)，供应端利(lì)空市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹影响弱化叠(dié)加阶段性需求回暖，现货价格从底部小幅抬升。短(duǎn)期市场供(gōng)需矛盾仍是压(yā)制现货价格持(chí)续上行的主要因素，预计9月下旬现货价格震荡运行为主。

　　国元期货研(yán)究分(fēn)析，四季(jì)度豆粕存在震荡(dàng)走(zǒu)强预期(qī)。随着(zhe)美豆种植季结束，丰产预期(qī)兑现，利空因素开始有所出清，全球大(dà)豆(dòu)定价权开始(shǐ)向南美大(dà)豆转移，据气象机构预(yù)测，全球气候有概率将进入拉尼娜(nà)现(xiàn)象，南美(měi)大豆新作种植(zhí)忧虑或随之(zhī)提升(shēng)，美豆价格有望开始注入天气升水，CBOT大豆四季度预计于1000关口企稳(wěn)。国内来看(kàn)，随着进口大豆到港高峰过去，豆粕供(gōng)应端有所收窄，且四季度随着腌腊高峰将至，豆粕下游需(xū)求预期增加，豆粕整体供需格局边际向紧。另外，中加、中(zhōng)美贸易争端再(zài)度(dù)升温，市场对进口大豆、进口菜籽后续供应忧虑也将持续(xù)支撑豆(dòu)粕单(dān)边价格。

　　进入9月，国内市(shì)场成交情绪好转，一方面(miàn)终端买(mǎi)涨不买跌情绪影响下，采购积极(jí)性增强；另一方面，临近(jìn)国庆，下游饲(sì)料厂有(yǒu)备货需(xū)求，饲料原料库存小(xiǎo)幅增加。从工厂提货(huò)数据(jù)来看(kàn)，自8月下旬开始，工厂日度提货量增至18万吨以(yǐ)上(shàng)，也进一步印证了豆粕市场迎来阶段性需求好转。根(gēn)据监测(cè)显示(shì)，国内重点(diǎn)油厂原料大豆及豆粕库存较(jiào)高位有(yǒu)所下降，截至9月20日当周，工厂原料大豆库(kù)存为669.4万吨，豆(dòu)粕库存为126.0万吨。从数据来看，工厂库(kù)存仍处于高位区间，短期库存压力仍有待进一步消(xiāo)化。

　　9月USDA报告公布后(hòu)，美豆(dòu)市场关键数(shù)据变化不大，其中单(dān)产(chǎn)数据环比稳定，期末库(kù)存环(huán)比下调1000万蒲式耳，基本符合市场此前预期(qī)，9月的供需报告平稳落地也预示(shì)着美豆丰产交易暂告(gào)一(yī)段落。市场关注焦点(diǎn)逐步(bù)转移，目前巴西产区正(zhèng)在经历40年(nián)以来最(zuì)严重的干旱天气，受此影(yǐng)响新季大豆播种(zhǒng)工作尚未开展，此外，干旱天气已经导致(zhì)南(nán)美洲谷物运输的(de)主要河流的水位降(jiàng)至历史低点(diǎn)，虽然美豆报(bào)告对巴(bā)西新(xīn)季大豆的产量并未做出(chū)调整(zhěng)，但市场仍较为担忧(yōu)，后(hòu)期关注巴西产区天气改善情况及晚播(bō)大豆生(shēng)长期情况。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，截至9月15日(rì)，巴西2024/25年度大豆播种工作尚未开始。作为(wèi)对比，去(qù)年同期的播种进度(dù)为0.2%。9月12日，巴(bā)西(xī)植物油(yóu)行业协会（ABIOVE）发布报告，预计2024年巴西大豆产量为1.53亿吨，低于早先预(yù)测的1.532亿吨，比2023年的创纪录产量(liàng)1.603亿吨降低4.55%。预测2024年巴西将出口9780万吨大(dà)豆，低(dī)于上年。大(dà)豆压榨量为5450万吨(dūn)，比上年提高0.6%。

　　海关数据显示，2024年8月份(fèn)我国进口(kǒu)大(dà)豆1214.4万吨，同比增(zēng)加(jiā)278.1万吨或29.7%，为历史最高单月进口量。1-8月我国累(lèi)计进口(kǒu)大(dà)豆7048万吨，同比增加192万(wàn)吨或2.8%。1-8月进口大豆平均成本（包含(hán)税费，不含港杂）4076元/吨，较去年同期的4800元/吨下降15.1%。进口成本大幅下降主要是因为全球(qiú)大豆(dòu)丰产(chǎn)、供给充裕，国际大豆出口报价持续下跌。按照市场(chǎng)年度来看，2023/24年度迄今（10月(yuè)至8月），我国大豆进口总(zǒng)量(liàng)为9338万吨，比上年同期(qī)9083万吨(dūn)增加255万吨，增幅2.8%，月度平均进口(kǒu)量为849万吨。

　　三季度(dù)国内进口大豆到港高峰已过(guò)，不过随着(zhe)油厂维持高(gāo)开机率，三季度豆粕库存一路(lù)走高(gāo)至(zhì)近10年历史同期高位(wèi)，不过随着四季度下游备货积(jī)极性提高，豆粕(pò)库存拐点已现(xiàn)，预计后续供应边际(jì)趋紧。据Mysteel对国内主要油厂(chǎng)调查(chá)数据显(xiǎn)示(shì)：2024年(nián)第37周，全国主要油厂大豆(dòu)库存上(shàng)升，豆粕库存(cún)下降，未执行合同下降(jiàng)。其中大豆库存689.39万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.21万吨(dūn)，增幅0.03%，同(tóng)比去年增加198.04万吨(dūn)，增幅40.31%；豆粕库存(cún)134.68万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.20万吨，减幅0.15%，同比去年(nián)增加60.73万吨，增幅82.12%。

　　成本端，上周美(měi)豆产区(qū)高温少雨，利于大豆(dòu)收割推进，截至9月15日当周美(měi)豆收割率录得6%，高于预期和往年(nián)均值，大豆(dòu)上市压力仍存；同时美豆(dòu)优良率继续(xù)下降至64%符合预(yù)期；而预报显示本周美豆产区将迎来小(xiǎo)范围降雨(yǔ)，有助于大豆优良率维持；另外NOPA显示8月大豆压榨量1.58亿(yì)蒲，远低于(yú)预期的1.71亿蒲，美豆压榨需求大幅减弱。而巴西大豆已经开始(shǐ)播种，但土壤墒情(qíng)不足阻碍(ài)播(bō)种进(jìn)度，不过预报显示未来两周将有降雨出(chū)现。多空交织下，美豆震(zhèn)荡偏强。

　　短期国内市场库存压力仍需进一步消化，国(guó)际(jì)市场供应利空影响逐步转淡，潜在利多驱(qū)动有所显现，9月(yuè)下旬豆粕现(xiàn)货价格(gé)震荡为主，随着库存压力的缓解，四季度(dù)上涨动能或进一步增强。风险因素：菜粕市场反倾销调查或引起一系列的连(lián)锁反应对豆粕市场产生扰动；9月美(měi)联储(chǔ)降息政策落地或(huò)提(tí)振大宗商品市场。

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责任编辑：赵思远

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