连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？

近期，A股多家上(shàng)市疫(yì)苗企业陆续公布2024年上(shàng)半年业绩报告。

从当前市(shì)场形势来看，一方面，随着新产品上市或放(fàng)量，受益于人口老(lǎo)龄化、大(dà)众健康观念(niàn)转变和更加多元化的健康(kāng)需求，国内(nèi)疫(yì)苗市场有望持续扩容。另(lìng)一(yī)方面，多款已上(shàng)市疫苗产品中，也存(cún)在(zài)不少(shǎo)“明星”疫苗产品因受到价格持(c连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？hí)续下降影响，业绩(jì)下滑。

21世(shì)纪经济报道记者梳(shū)理发现，包括智飞生物、沃森生物、万泰生物(wù)、康泰生物、华兰疫苗在内的多家国家疫苗企业营(yíng)收及净利润均(jūn)出(chū)现大幅下滑，最高下滑幅度近80%。

对此，一(yī)位专注于医药行业的(de)券商分析师向21世纪经济报道(dào)表示，经(jīng)过多年研发的(de)积累，国内疫苗企业已经构建了较为丰富的产品(pǐn)线。特别是在HPV疫苗、13价肺炎疫苗、人二(èr)倍体(tǐ)狂犬疫苗等主要品种的(de)布(bù)局上，已经进入临床试(shì)验(yàn)的中后期阶段。“然而，随着市场竞争者数量的增加，市场竞争变得更为激烈。在众多疫苗企业纷纷降价以争(zhēng)夺市场份(fèn)额的背景下，哪些企业能够(gòu)保持其市场地位(wèi)，尚需进一(yī)步观察。”

据研究机构Statista统计数据显示，2022年中国疫(yì)苗市场（不含(hán)新冠疫苗）规(guī)模(mó)达到850.7亿元，2023年中国(guó)疫苗市(shì)场（不含新冠疫(yì)苗）规(guī)模增长至1017.7亿元(yuán)。当前，在多重因素(sù)的推动之下，千亿(yì)市场格局生(shēng)变(biàn)。

头部业绩齐降

通过对2024年(nián)上半年(nián)疫苗(miáo)企业(yè)半年报的分析，可(kě)以清(qīng)晰地看出，整体业绩表现“惨淡”。

智飞生物发布的2024年半年报数据显示，公司营收达到182.58亿元，较(jiào)去年同期下(xià)降了25.31%；归属于母公司的净利润为22.34亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)了47.55%；非经常性损益后的净利(lì)润为22.3亿元，同(tóng)比(bǐ)下降了47.04%。从季度数据来看，一季(jì)度智飞生物的营收为(wèi)113.96亿元，同比增长了2%，但归属于母(mǔ)公司的净利润为14.58亿元，同比下降了28.26%。到了二季度，营收降至68.63亿(yì)元，同比大幅下滑48.29%，归属于(yú)母(mǔ)公司的净利润为7.77亿(yì)元，同比降幅更(gèng)是达到了65.14%。

智飞生(shēng)物在其半年报中坦承，2024年上半年(nián)公(gōng)司在某些地区和部(bù)分产品的市场推(tuī)广未能达(dá)到预期目标，导致主要产品的销售量较去年同期有所下降。

业界专家认(rèn)为，智飞生物业绩的下(xià)滑反映了相关疫苗需求的萎缩或产(chǎn)品竞争力的减(jiǎn)弱，这一现象同样(yàng)困扰着多家疫苗(miáo)企(qǐ)业(yè)。

国产HPV疫苗市(shì)场中的两大(dà)领军企业(yè)——沃森(sēn)生物和万泰(tài)生物也未能幸免于业绩下(xià)滑的趋势。沃(wò)森生物的2024年半年度报告显示，公司营收为(wèi)14.33亿元，同比下降了33.88%；归属于母公司(sī)的(de)净利润为1.71亿元，同比下(xià)降了62.53%；非经常性损益(yì)后的净利润为1.46亿元，同比下降了65.39%。

沃(wò)森生物在半年报(bào)中(zhōng)指出，营收下降的(de)主要原因是全球疫苗行业竞争加(jiā)剧，国际巨头(tóu)加速布局重磅疫苗品种并迅速(sù)占领市场。同时，国内市场接种群体的年龄结构和消费(fèi)习惯的持续变化，也(yě)导致产品销售收入(rù)减少。此外，国际市(shì)场(chǎng)和国内惠民采购市场(chǎng)的销量虽然增加，但平均销售单价的(de)下降导致销售毛利率降低，进一步增加了营(yíng)业成本。

万泰生物的业绩下滑(huá)则主要归咎于HPV疫苗市场的不(bù)佳表现。2024年上半年，万泰生物的营收同比下降了67.19%，至13.66亿元；净利润同(tóng)比下(xià)降了84.7%，至2.6亿元。万泰生(shēng)物在财报中透露，九(jiǔ)价HPV疫苗(m连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？iáo)的(de)扩龄以(yǐ)及市(shì)场竞争等因素持续影响了其核(hé)心(xīn)产品二价HPV疫苗的表现。

今(jīn)年，沃森生(shēng)物(wù)和万(wàn)泰生(shēng)物都选择了在HPV疫苗市场上展开价格(gé)竞争。今年3月26日，江苏(sū)政府采购(gòu)网的(de)信息显示，厦门万泰沧海生物技术(shù)有限公司以86元/支的价格中标了49.92万支二(èr)价HPV疫苗采购项目，创下(xià)了国产二价HPV疫苗采购价的新低。

沃森生物的二价HPV疫苗于2022年(nián)3月获(huò)批上市。两年(nián)多的时间里，沃森生物同一款(kuǎn)疫苗(miáo)的价格从(cóng)246元降(jiàng)至27.5元(yuán)，降(jiàng)幅达到(dào)了(le)88%。

正如上述分析师所言，目前国内上市的HPV疫(yì)苗(miáo)共有五款(kuǎn)，而正在研发(fā)即将上市(shì)的产品就有八款。随(suí)着供应量的增(zēng)加，竞争策略逐渐进入存(cún)量博弈阶段(duàn)，降价成为必然趋势。“沃森生物和万泰生物的业绩(jì)下滑是不可避免的(de)，随着竞品市场的供应增多，企业要想保持市场份额，让(ràng)利是必然的策略。”

挖掘新增长点

在(zài)众多行业专家看来，HPV疫(yì)苗的价格竞争预计将在未来一段时连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？间内(nèi)持续。面对价格竞争的压力，疫苗公(gōng)司不得不调整其(qí)市场策略。一些公司可(kě)能会选择退出不再(zài)具有(yǒu)优势的领域(yù)，而另(lìng)一些则可能会加(jiā)大研发力度，推(tuī)出(chū)更高价(jià)位的新疫苗产品，还有一些则会优化生产成本以增强竞争(zhēng)力。

除了HPV疫苗，流感疫苗和狂犬(quǎn)疫苗同样面临着价格竞(jìng)争的挑战。8月28日，湖北省药械集中采购(gòu)服务平台的信(xìn)息显示，华兰疫苗的(de)冻干人(rén)用狂犬病疫苗（Vero细胞）主动(dòng)降价约40%，降至127元～129元/支。

实际上(shàng)，在狂犬病疫苗降(jiàng)价之前，华兰疫苗的四价流感疫苗也已经降价。自上市以来(lái)，华兰疫苗的四价流感病毒裂解疫苗连(lián)续六(liù)年在国内市场占有率(lǜ)第一。然而，在今年(nián)上(shàng)半年(nián)，其业(yè)绩并不(bù)理想。报告显示，华兰疫苗实现营收3552.90万元，同比下(xià)降76.25%；净(jìng)利润(rùn)2527.44万元，同(tóng)比下降76.65%。

谈及疫苗降价(jià)对市场的潜在影响，北京中医药大(dà)学卫(wèi)生健康法治研究与创(chuàng)新转化中心主任邓勇教(jiào)授最近向21世(shì)纪经济报道(dào)记者(zhě)表示，降价策略会进(jìn)一步提高(gāo)疫苗市场的集中度(dù)，同时，新进入(rù)者由(yóu)于难以通(tōng)过价格获得足够(gòu)的利润，其进入市场的意愿可能会受到抑制。此外，部(bù)分企业在降价后，通过规模经(jīng)济效应(yīng)维持较低成本，从而巩固(gù)了自身的市场(chǎng)地位。

邓勇还指出，降价可能会削弱产品差异化(huà)，因为在价格战的环境下，企业可(kě)能更倾向于(yú)通过价格竞争而非产(chǎn)品差(chà)异化来获取市场(chǎng)份额，这可能会削弱(ruò)市场创新(xīn)的动力(lì)，并最终导致市场上的产品同质(zhì)化，可能(néng)出现“仿制疫苗赶走原研(yán)疫苗”的情况。

因此，对于国产疫苗企业来(lái)说，依赖“明星”单品的市(shì)场表现已变得困难。目前，企业无(wú)疑正站在寻找新增长点的十字路(lù)口。那么，如何打(dǎ)破僵局呢？

在这一(yī)方面，智飞(fēi)生物选择押(yā)注带(dài)状疱(pào)疹疫苗。根据其财(cái)报披(pī)露，公司与(yǔ)GSK合作的重组带状疱疹疫苗已于3月获得首批批签(qiān)发证明，目前正处于市场推广(guǎng)的初(chū)期阶段。公司已制定出有(yǒu)待进一步深入实施的推(tuī)广策略，并正在逐步扩大市场(chǎng)份额。

同(tóng)样瞄准带(dài)状疱(pào)疹疫苗(miáo)市(shì)场的还有百克(kè)生物。百克生物的2024年半年报显示，上(shàng)半年公司实现营业总收入6.18亿元，同比增长10.50%；归属(shǔ)于母(mǔ)公司的净利润1.38亿元，同(tóng)比增长23.54%；扣(kòu)除非经常性损益后的净利润1.35亿元，同(tóng)比(bǐ)增长27.13%。这也是为数不多实现业(yè)绩增长的疫苗企业之一。

目前，国内(nèi)市场共有两款带状疱疹疫苗获批上市(shì)，一款是葛兰素史克的Shingrix，于2020年获批；另一款是百克生物(wù)的感维，也(yě)是首(shǒu)款国产带状疱疹疫苗产品。此外(wài)，绿竹生物的LZ901疫苗研发(fā)进(jìn)度较快，已启动了3期临床试验。根据西南证券的统计，2024年上半年带状疱疹疫苗批签发共(gòng)49批次，其中百克(kè)生物批签(qiān)发23批次，GSK批签发26批次(cì)。

出海寻机遇

邓勇(yǒng)指出，在当前价格竞争激烈(liè)的背景下(xià)，企业(yè)若要占据市场主导(dǎo)地位，必须分析自身(shēn)产品的定位——是高端、中端还是低端(duān)，并评估成本与价格的关系。

上述分析师提出，在国内疫苗价格降至极低(dī)水平时，企业应寻求新的(de)市场机(jī)遇，而“出(chū)海”可能是一条可行(xíng)的新路径。

沃森生物在财报中透露了其“出海”的最新进展(zhǎn)。财(cái)报显示，2024年1月，公司13价肺炎(yán)结合疫苗首次出口至印度尼西亚；5月，ACYW135群脑膜炎(yán)球(qiú)菌多(duō)糖疫苗成功出口(kǒu)至阿富(fù)汗(hàn)，打开了阿富汗市场；6月，13价肺炎结合疫苗首次出口(kǒu)至(zhì)菲律宾。截至报告期末(mò)，公(gōng)司产品已累计出口至20个国家，覆盖东南亚、南(nán)亚、中亚、非洲、美(měi)洲等区域市(shì)场。2024年上半年(nián)，公司海外销(xiāo)售收入(rù)达到3亿(yì)元，超过了2023年全年的海外销售总收(shōu)入（2.88亿(yì)元）。

万泰生(shēng)物的半年报(bào)也显示，其二价HPV疫(yì)苗已获得摩洛哥、尼泊尔、泰国等18个国家的(de)市(shì)场准入，并被纳入(rù)泰国、尼加拉瓜、安哥拉(lā)、尼泊尔4个国家的(de)扩(kuò)大免疫(yì)规划(huà)。沃森生物半年报同样指出，截至(zhì)报告期末，公司产品已累计出口至20个(gè)国家，覆(fù)盖东南(nán)亚、南亚、中(zhōng)亚、非洲、美洲等区(qū)域市(shì)场。

在谈(tán)及“出海”战略时，沙利文大中华区(qū)合伙人兼董事(shì)总经理毛化在(zài)接受(shòu)21世纪经(jīng)济报道(dào)记者采访时表(biǎo)示，由于全球监管环境的差异性，不同国(guó)家和地区对药品的(de)准入要求各不相(xiāng)同。因此，企业在进入目标市场时，必须深入研(yán)究和了解(jiě)目标市场的法律法规、注册流程、审评(píng)标准等关键要(yào)素，以制定合适的市场准入策略，确保产品能够(gòu)满足(zú)并符合当(dāng)地市场的具体要求。

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