中信证券：国内基金消费持仓回升 北向资金消
费持仓仍然下降

证券时报(bào)e公司讯，中信证券研报认为，截至2024年第一季度，国内(nèi)基金A股(gǔ)重仓持仓中消费占比19.0%、环比增(zēng)长0.5个百(bǎi)分点(diǎn)；北向资(zī)金消(xiāo)费持仓占比16.2%、环比下降0.3个百分点，均(jūn)为2020年以来低位。南下资金消费持仓占比10.7%，环比下降1.1个百分点。消费持仓(cāng)结构(gòu)仍然集中，国内、北向Top10个(gè)股占比分别为76%/77%。3月社零数(shù)据承压，市场 再度担忧(yōu)国内消费韧性，结合贷款(kuǎn)、信用卡余额(é)等指标可见需求(qiú)端确实面临 一定压力，但一季度整体实现平稳过渡，4、5月(yuè)数据的延续(xù)性将更加重要。配置建议上，当(dāng)前首先建议(yì)配置估值回落至低位、但(dàn)具备明确长期经中信证券：国内基金消费持仓回升 北向资金消费持仓仍然下降营(yíng)优势的赛(sài)道龙头，在政策、经(jīng)济(jì)预期抬升或基(jī)本(běn)面修(xiū)复持
续显现的推动下，存在(zài)估值修复的机会，结合行业特征和周期建议首要配置白酒、消费互联网(wǎng)、养殖、文具(jù)等龙头。后续(xù)随宏观经济修复预期进一(yī)步确认，建(jiàn)议增配顺(shùn)周期特征更为显著的人(rén)力资源、家居等(děng)行业。对于美妆、宠物、酒店、餐饮、食品、运动、免税等长期优质赛道(dào)则建议平衡景气(qì)与(yǔ)估值动(dòng)态配置(zhì)。长期仍然重(zhòng)点关注需求端商(shāng)品性价比和精神娱乐升级及供给(gěi)端技(jì)术迭
代和出海
整合的结构性机会。

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