上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡

　　本报(bào)记者(zhě) 冷翠华

　　做好资产负(fù)债(zhài)匹配管理，是险企长(zhǎng)期持续稳健(jiàn)发展的关键，尤其是在行(xíng)业转(zhuǎn)型发(fā)展过程中，在投资形势较为严峻的(de)情况下，资(zī)产负债匹配(pèi)尤为(wèi)重要。

　　近期，多家上市险(xiǎn)企相关负(fù)责人(rén)解(jiě)码(mǎ)资(zī)产负债匹配“秘籍”：在负债端(duān)，险企积极推进业(yè)务结构(gòu)的优化，丰富产(chǎn)品(pǐn)矩阵，保证利率较低的(de)分红险(xiǎn)是未来重点发力的(de)产(chǎn)品(pǐn)；在投资(zī)端，将根据不同业务的收入特点进行差异(yì)化配置。更重(zhòng)要的是，将资产负债匹配理(lǐ)念贯穿经营全过程，力求多目标动态平衡。

　　负债端分红险将“挑大梁”

　　保(bǎo)险业具有负债经营的特点，通过销售获得的保费收入是负债资金，未来需要以赔款或利益给付等形式支(zhī)付给保(bǎo)险客(kè)户(hù)，因此，做(zuò)好资产负债匹配管理尤为重要，这也是险企长期稳健经营的关键。

　　业内人士认为(wèi)，前几年险企控(kòng)制或压降成本的意识不够强，往往(wǎng)以销售论英雄，将压力(lì)传(chuán)导(dǎo)给投资端。近两年，在监管部门的引导下(xià)，行业持续推进负债端降成本的工(gōng)作(zuò)，包括下调人身险产品预定(dìng)利(lì)率，压降(jiàng)万能险结(jié)算利率(lǜ)上限，在全行业推进“报行合一”等。

　　越来(lái)越多的保险公司意识到，要持续优化(huà)业务结构，降低负(fù)债端的刚性成本(běn)，从而为投资端留下更大、更灵活的(de)空间。丰富产品矩阵、大(dà)力发展分红险是险企下一步的普(pǔ)遍选择。

　　例如，中国平(píng)安上半年的分红险保费收入为354.2亿元，同比增(zēng)长了5.4%，分红险保费占其(qí)人身险规模保(bǎo)费的9.13%。中(zhōng)国(guó)平(píng)安联(lián)席首(shǒu)席执行官(guān)郭晓涛表示(shì)，为了应对保险行业的变(biàn)化，将进一步优化和调整产(chǎn)品(pǐn)结构，过去大概有70%以上是传统险，未来将以分红险作为主打产品，预计会占销售的(de)50%以上(shàng)。

　　中国太平也表示，后续(xù)将(jiāng)对分支机构叠加分红(hóng)险的考核(hé)，预计明年分红险占比将提升至50%以上。

　　中国太保(bǎo)总精算师兼财务负责人张(zhāng)远瀚表示，随着人身险产(chǎn)品预定利率下调和宏观环境的变化，原来的(de)产品结(jié)构(gòu)已经不适合客(kè)户需求(qiú)，太保寿险的(de)方(fāng)向是转向保障型和分红型(xíng)产品。长(zhǎng)期来看，太保寿(shòu)险分红型产品占比(bǐ)有望超过50%。半年报显示(shì)，太保(bǎo)寿险上半年(nián)的分红险保(bǎo)费规模为381亿元，同比增长12.2%。

　　业(yè)内(nèi)人士表示，由于(yú)分红险采取险企和客户共担(dān)未来利率风险的机制，因此，发展分红险将提升险企抵御利率风险和(hé)退保风险的(de)能力，预计(jì)人身险行业分红(hóng)险的占比将持续提升。

　　投(tóu)资(zī)端提升跨越(yuè)周期能力

　　在压降负债端成本之(zhī)外(wài)，保险公司还需(xū)要升级投资理念，提升投资能力，才能持续提升公司整体经(jīng)营效益。多家上市险企负(fù)责(zé)人(rén)认为，投资端(duān)要进(jìn)一步强化资产(chǎn)负债匹(pǐ)配管理的理念，从负债特征出发进行大类资产配置。

　　“在(zài)进行投资资(zī)产配置(zhì)时，特(tè)别(bié)要突出对资产负债两端的有(yǒu)效联(lián)动，做好三个匹配：久期匹配、成(chéng)本收益匹(pǐ)配以及流动性匹配。”中国人保副总(zǒng)裁才(cái)智伟表示，要做好分账户精(jīng)细化管理，即根据不(bù)同的负(fù)债端资金特性，来做好分(fēn)账户差异化的资(zī)产(chǎn)配置和投资策略，尤其是人身险不同险(xiǎn)种的资金特点不同，特(tè上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡)别需要投资端根据其(qí)规模、会计方法等特点进行分账户管(guǎn)理，做好配置。要优(yōu)化(huà)各投资(zī)品(pǐn)种的投(tóu)资策略，在(zài)固收(shōu)投资方面，拉长资产久期，增厚收益；在权(quán)益投资方面，强化绝对收益目标；在(zài)另(lìng)类投资方(fāng)面，做好对公(gōng)开市场标品投(tóu)资的替代作用。多措并举，增厚收益、平衡波动、分散风险。

　　中国平安首席投资官邓斌表示(shì)，险资(zī)遵循的投资原则是(shì)战(zhàn)略(lüè)定力、穿越(yuè)周期、战(zhàn)术机(jī)动、未雨绸缪、配置均衡、分散风险。中国平安进行了很(hěn)多(duō)长久期利率债(zhài)和高价值股的配置，使得其上半年收获了稳健(jiàn)的投资(zī)收益(yì)率。

　　渗透在(zài)经营各环节

　　尽管在具(jù)体的业务层面，推动资产负债匹配更多体现在负债端和(hé)投资端，但随着资产负债匹配(pèi)理念的进一步深入，越来越多的业内人士认为(wèi)，资产负债(zhài)匹配应是(shì)自(zì)上而(ér)下的，要渗透在险企经营各个(gè)环节(jié)。

　　普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日(rì)报》记者表示，资(zī)产负债管(guǎn)理的(de)核心是平衡和取舍，需要平衡多组关系，除了(le)资产与负债(zhài)的关系，还有规模增长与效益创造的关系、长期价值与短期利润(rùn)的关系、资本约束与风险扩张的关系。因此，资产负债(zhài)管理不是简单的财务和精算的技术问题，而(ér)是需要险企董事会和(hé)管(guǎn)理层关注和重视的治理(lǐ)问题。

　　周瑾认为，过去多年，险企在治理层面的认知和重(zhòng)视(shì)程(chéng)度不够，内部(bù)职责分工和匹配管理(lǐ)协同机制缺失，部分险企战略(lüè)激进，决(jué)策短(duǎn)视，倾(qīng)向规模增长、短期收益和风险扩张的(de)目标，埋下了一些隐患。当外部环境发生变化，这些隐患就(jiù)可能显性化。

　　在周瑾看(kàn)来(lái)，险(xiǎn)企要做好资产负债匹(pǐ)配管理需(xū)要从三个维度(dù)入手。首先，要厘(lí)清相关专业技能和管理职责在公司内部的分工与协同机制，明确治理层面的专业委员会及其议(yì)事与决策(cè)机制，理顺精算、财务、投资、风险、产品、渠道(dào)等相关部门如何分工(gōng)合作；其次，要夯(hāng)实数据基础，共(gòng)建技术平(píng)台(tái)，搭建科学透明的模型，开展前瞻性的和(hé)动态的情景分析与压力测试；再次，要将技术层面的分析测(cè)算结果应(yīng)用到管理决策中，指(zhǐ)导公(gōng)司在产品设计与(yǔ)定价、业务预算、资产配置等各环节业务。

　　“未来经(jīng)营是一个(gè)多目标平衡的经营，要改(gǎi)变以往只是以销售来论英雄的(de)模式。”中国人寿总裁利明(míng)光表示，要将资(zī)产负债匹配理念贯(guàn)穿(chuān)落实(shí)到经营管理的各个环节，包括产品设(shè)计、定价、销售、客户服务等，推动资产负债两端相向而行，不能单(dān)独谈发展、风险或(huò上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡)者回报(bào)等目(mù)标，而要(yào)围(wéi)绕长期目标，避免就业(yè)务发展谈业务发展。

责任编辑：李桐

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