营收净利双降，三全食品股价又创新低

　　来源：尺(chǐ)度商业

　　文 | 杨万里

　　9月11日(rì)，三全(quán)食(shí)品股价下跌1.32%，收报9.69元，总市值为85.19亿元。今日盘中，三全食品股价最低下探至9.65元，创下年内(nèi)阶段新(xīn)低。自2024年年初以来，三全食品股价(jià)累计下跌24.88%。

　　三(sān)全食品为何(hé)被资金冷落？上半年，该公司(sī)营收净利双降，三全食品股价又创新低营收净利双降，同期毛利率、净利率均同比下降，具体(tǐ)发生了什么？

　　营收(shōu)净利双(shuāng)降，券商下调盈利预(yù)测(cè)

　　资料显示，三全食品属(shǔ)于(yú)方便食品类的(de)速冻食品行业(yè)，主要经营业务包含速冻和冷藏面米制(zhì)品、速冻和冷藏调制(zhì)食品等。

　　近日，三全食(shí)品(pǐn)发布了2024年中(zhōng)报。

　　2024年上半年，三全食品实现营收36.65亿元，同比下降4.91%；实现归属净利润3.331亿元，同比下降23.75%。再看2023年(nián)中报，去年上半年(nián)，该公司营收、净利增速分别为0.89%、1.31%。

　　盈利(lì)指标方面，上半年(nián)，三全食品的毛利率为25.94%，同比下降(jiàng)1.72个百(bǎi)分点；净利率为9.09%，同(tóng)比下降2.24个(gè)百分点。

　　分品类看，2024年上半年，速冻面米制品、速冻调制食品、冷藏及短保类(lèi)的销售量同比增(zēng)长(zhǎng)1.54%、-0.80%、-4.89%，同(tóng)期营业收(shōu)入同比增长-5.77%、2%、-21.81%。

　　在半(bàn)年报中(zhōng)，三全食品提到营收净利双降，三全食品股价又创新低，导致净利下降的(de)原因包括渠(qú)道费用投入大幅增加、针对部分(fēn)机(jī)器设备计提了减值准备等。

　　上述背景下(xià)，部分券商分析师下调了三全食(shí)品2024年的盈利预测。

　　8月30日，华鑫证券(quàn)分析师下(xià)调三全食(shí)品(pǐn)EPS（每股盈利）为0.72元(yuán)，前值为0.94元。9月1日，东吴证券分析师下调三(sān)全食品2024年营收为(wèi)68亿元（前值(zhí)为(wèi)72.8亿元），预计归属净利润(rùn)为6.6亿(yì)元（前值为7.7亿元），理由是“考(kǎo)虑今年速冻米面竞争激烈”。

　　从二级市场走势看，从(cóng)2021年开始，三全食品的股价(jià)拐头(tóu)向(xiàng)下。正是从这一年开始(shǐ)，该公司的(de)业绩发生变化。

　　2021年，三全食品的业绩“增收不增利”，当年营(yíng)收同比增长(zhǎng)0.25%，归属净利润同比下降16.55%。2021年(nián)全年(nián)，三全食品(pǐn)股价下跌(diē)12.91%。

　　2022年，三全食品的业绩反弹，当年营收同(tóng)比(bǐ)增长7.07%，归属净利润同比增长25.13%。2022年全年，三(sān)全食品股(gǔ)价下跌7.83%。

　　2023年，三全食品的营收净利(lì)双降，去年营收同比下降5.09%，归属净利润同比下降6.55%。2023年(nián)全年(nián)，三(sān)全食品(pǐn)股价下跌26.95%。

　　下一个增长(zhǎng)点在哪儿？

　　三全食品2024年的发展策略是什么(me)？

　　一方面，三全食品拟优化渠道结构，包括继(jì)续强化(huà)连锁(suǒ)餐(cān)饮、电商(shāng)、新(xīn)零(líng)售等(děng)，提(tí)高新兴业态渠道的销售占(zhàn)比。

　　三全食品近年(nián)来不断发(fā)力线上业务，在线(xiàn)上主要依托天猫、京东、抖音、快手、叮(dīng)咚买菜、美团等平台，销售(shòu)“三(sān)全” 及“龙凤”品牌，主要品类有速冻米面(miàn)、火锅涮烤、预制(zhì)菜系列、常温粽子及自加热米饭等品类。

　　数据显示，2023年，直营电(diàn)商(shāng)渠道带(dài)来的(de)营业收入(rù)约为2.29亿元，同比(bǐ)增长 20.71%，毛营收净利双降，三全食品股价又创新低利率同比下降3.51%。2024年上半年(nián)，直(zhí)营电商(shāng)渠道营业收入约为1.73亿元，同比增长60.12%，毛利(lì)率同比下降4.8%。

　　近两个报(bào)告期，虽然三(sān)全食品的直营电商(shāng)业务的营收呈现增长，但(dàn)毛利率均(jūn)呈现同比下降情(qíng)形。

　　与此同(tóng)时，三全食品积极开拓B端(duān)市(shì)场，对连锁餐饮客(kè)户销售的产品包括红糖糍粑、中式汉(hàn)堡胚、奶酪鱼条、茴香小油条等。数据显示，2023年，餐饮市场带来的收入(rù)为14.30亿元，占营收比重为20.27%。2024年上半年(nián)，餐饮市场带来(lái)的收入为(wèi)6.805亿元，占营收比(bǐ)重为(wèi)18.56%。

　　另一方(fāng)面，三全食品不(bù)断(duàn)开(kāi)发新产品，比如针对年轻消费者推出了饺(jiǎo)子(zi)王(wáng)系列产品，并延伸了混沌(dùn)王、包子王系列产品；针对健康(kāng)饮(yǐn)食开发了汤圆系(xì)列产品。

　　三全食品还将牛羊肉系列（包含牛羊肉卷、肉(ròu)砖、原切肉片、牛肉丸类等）做为未来核心产品进行重点推广，2023年该产(chǎn)品收入(rù)超2亿元。另外，三全食(shí)品也布局了预制菜业务(wù)，该公司表示加强了烤(kǎo)肠类、虾滑类(lèi)产品的布局。

　　后续，三全食品布局的(de)哪些业务和产品将成(chéng)为增长点，有待(dài)财报验证。三(sān)全食品后市业绩及股价表现如何，我(wǒ)们将继续关注。

责任(rèn)编辑：杨红卜

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