美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的(de)原(yuán)油市场对投资(zī)者来说是一(yī)次非(fēi)常大的考验，油价在短短2小时时间急(jí)涨近4美元，随后又完(wán)全(quán)回吐涨幅并刷新日内低(dī)点。对原(yuán)油来讲，单日5美(měi)元的单边行(xíng)情(qíng)并(bìng)不少见，但像这样的单日极端反(fǎn)转剧情非常少见，这种波动通(tōng)常会击(jī)穿大部分做(zuò)错方向的投资者的风控(kòng)底线(xiàn)，即(jí)便是经验丰(fēng)富、见(jiàn)多识(shí)广的老手对于这种行情也是感叹不已。

以色列终于在周五出手了，消(xiāo)息(xī)传出第(dì)一时刻投资(zī)者肾上腺素飙升，放大了油价以及整个金融市场(chǎng)的波动(dòng)，油价在2小时内大涨近4美元，但随后市场再次意识到这又是一场带(dài)有很强表演色彩的事(shì)件，市场紧张情绪很(hěn)快随着伊朗方(fāng)面的表(biǎo)态消除，伊朗称此前市场关注的核(hé)设施没有受到攻击，而此前报道(dào)的伊斯法罕一个陆(lù)军基地(dì)附近传出了三次爆炸声是伊朗(lǎng)防空系统启动的结果，伊朗官方称观察到三架(jià)无人机(jī)，防空系统被启动，摧毁了这些无人机(jī)，没有地面损失。更为(wèi)关键的是伊(yī)朗方面(miàn)对此表(biǎo)现(xiàn)冷淡，并(bìng)没(méi)有任(rèn)何愤怒反击迹象，从(cóng)事件进展来看(kàn)，中东各方都不(bù)希望冲突(tū)演变为(wèi)全面战争，以色列做出表演性质的行动更多是(shì)为了安(ān)抚国内情绪(xù)及达到自己的目的(de)。通过观察4月19日以色列报复行动及各方表态来看，虽然(rán)可(kě)以预计摩擦仍(réng)将有反复，也不(bù)能完全排除冲突失控风险，但从目前事态进展来看，这(zhè)一概率(lǜ)随着时间的流逝而不断降低，油价也从日内高点(diǎn)大跌4.5美元(yuán)。

油价回(huí)吐了地缘(yuán)溢价，夜盘重新回到了振荡修复的节奏，周五(wǔ)以(yǐ)色列报复行动留下了一根长长的冲高上影线，这(zhè)成为原(yuán)油历史上的一个经典噪(zào)音图形，接下来油价大概率会在(zài)当前位置附近有一个振荡的(de)过(guò)程。多空双方都需要有平复期来为后市的运行(xíng)做出(chū)评估。

2024年以来，欧佩(pèi)克(kè)+减(jiǎn)产联盟努(nǔ)力维(wéi)持石油市场稳定，从(cóng)油价来看也基本实(shí)现(xiàn)了其预期目标，当然地缘因素在这个过程中(zhōng)同样(yàng)发挥了重要作用(yòng)，国际油(yóu)价重(zhòng)心在这期间上移(yí)， 4月(yuè)份布伦特原油(yóu)得以短(duǎn)暂突破90美(měi)元/吨关(guān)口。尽管如此我们可(kě)以看到，地缘因素频发但基本处于一个可控的范围内，这让油价没有出现失控大涨的风险。而油价冲高之后，全球柴油裂解差表(biǎo)现惨(cǎn)淡，欧洲柴油价格更是创2月份以来新低，需求(qiú)端没有为油价提(tí)供继续上行动力，基于这(zhè)样的背景，油价很难逾越去年(nián)三季度末的高点。从美国拜登(dēng)政府近期的动作来(lái)看，也很难容忍(rěn)油价继(jì)续飙高(gāo)带(dài)来的巨大风险，这也意味着油价上限大概率会被控制在(zài)去年(nián)三季度高点之内。

地缘溢价在过去一周逐渐被挤出，投资(zī)者注意力也开始关注(zhù)原油市场供需层面(miàn)，事实上供需层面或许没有之前(qián)市场担忧的那么紧张。美国市场全口径油品库存已经连续反弹一个月(yuè)，且累库力度较大。而俄罗斯炼厂(chǎng)产能受损之后，根据船只跟踪数据显(xiǎn)示，俄罗斯(sī)四月(yuè)第二周的海(hǎi)运原油出口量飙升至(zhì)11个月以来的最高水平，本月周发(fā)货量远高于(yú)欧佩克+减产任务的目标，后续(xù)如果(guǒ)持续将对欧佩克+带来压力，其他成(chéng)员国的自愿减产执行度(dù)或会下降(jiàng)，也为欧佩克+下半年减(jiǎn)产合作带(dài)来(lái)变数。中美二国原油加工量上(shàng)周均有所下降(jiàng)，尤其是中国市场原油加工量持续回落，目(mù)前国内地(dì)方(fāng)炼厂开(kāi)工率已经(jīng)是(shì)一年半来美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？最低，某种程(chéng)度上或许能反应国(guó)内成品油市场(chǎng)需求一(yī)般。积极的一(yī)面是随(suí)着(zhe)本周原油价格大(dà)幅(fú)回落，国内成品油裂解差有快速修复动作，或会刺激地方炼厂提升原油加工量。而美国市场成品油消费方面也没有突出亮点，汽油消费中规中矩，柴油消费低(dī)于往年同期表现。

持仓层面，过去一段时间原油市场出现明显(xiǎn)分化。ICE布伦特原油持仓在4月之后出现暴涨，大增(zēng)了25万手，产(chǎn)业(yè)客户大(dà)幅(fú)增加了空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，而对(duì)手盘(pán)投机头寸则持续增加了净多头(tóu)寸。这(zhè)显(xiǎn)示了基于不同立场，产业客户锁定利润，投机(jī)者则继续押注地缘溢价，截至4月12日当周投机净(jìng)多头美油美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？寸继续大增(zēng)超3万手。不过，美国商品期货交易委员会（CFTC）公(gōng)布的(de)数据显示，截至4月16日当(dāng)周WTI原油期货(huò)投机性净多头头寸大(dà)幅减少35049手至183339手，这意(yì)味着在油价4月17日大跌之前，资金已经主动的了结了投机净(jìng)多头寸，减少了对(duì)油价上涨的押注。从这一动作也可(kě)以看出油市已经回吐(tǔ)了地缘溢价，接下来投(tóu)资者(zhě)会在供需层面投入更多精力，预计地缘因素仍会对市场形成干扰，油价较大(dà)概(gài)率会(huì)迎来一个振荡阶段，注意节奏把握(wò)，控制好风险。（作者单位：海通期(qī)货）

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