港股年内
最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元

　　来源 时代周报

　　继海尔智家后，又一
个(gè)白电巨(jù)头要在港(gǎng)股上市了(le)。

　　9月12日，美的集团（00300.HK）在香港联交所宣布，将在9月9日至9月12日发(fā)售约(yuē)4.92亿股H股，并拟于(yú)9月17日挂牌交易。公司(sī)每股发行价格为52-54.8港元，预计募资255-269亿港元(yuán)。

　　9月13日，美的集团确定H股发行的最 终价格为每股54.80港元，为原来预计发行价格的上限，对(duì)比美的集(jí)团（000333.SZ）9月13日收市价63.51元，美的在港股折(zhé)让约(yuē)21.5%，相(xiāng)当于打(dǎ)了个八折。

　　按在(zài)港股公开发(fā)售4.92亿股计算(suàn)，此次美的集团在港股公开募资(zī)269亿港元。这将(jiāng)是年内最大的港股IPO。今年上半年，茶百道（02555.HK）是(shì)在(zài)港(gǎng)股IPO融资规模最大的企业，但首发募(mù)集资金也(yě)只有25.86亿港(gǎng)元。对比之下，美的的募集金额是茶百道的十倍。

　　招股书(shū)中披露，已经有18家(jiā)基石投资(zī)者申 购了(le)36.2%的股 份，约(yuē)12.56亿美元（近百亿）。中金公司、美林为IPO联席保荐人。

　　二级市场上，公告披露后，证券(quàn)之星(xīng)数据显(xiǎn)示，美(měi)的集团在交易所公布的沪深股(gǔ)通二十大成交股中成交额位列第一，达到16.9亿元。截至2024年9月13日收盘，美的(de)集团（000333.SZ）报(bào)收于63.51元，市值4441亿(yì)元。

　　18家基石投资(zī)者认购近百亿港元(yuán)

　　9月9日至(zhì)9月12日，是公司H股在香港公(gōng)开发售的时间。

　　美的(de)向全球发售的4.92亿股中，初步安排香港公开发售2460.68万股约占全球发售总(zǒng)数的(de)5%；国际发售4.675亿股，约占全球发(fā)售总数的95%。

　　在(zài)13日发(fā)行价确认后，下一个(gè)节(jié)点就是9月17日，届时美的集(jí)团将在香(xiāng)港联交所挂牌并(bìng)上市交易。

　　此前，美的初步确定的价格区(qū)间为52-54.8港元，13日(rì)，美(měi)的正式确认股价落在区间最高点。如果与9月13日A股收市价63.51元相比，港(gǎng)股折让约21.5%。

　　“美的(de)集团在港股的(de)定价较为谨慎，这可能是基于当前(qián)港股市场整体低迷的环境。”资深产业(yè)经济分析师、钉科技创始人丁少将在接受时代周报记者采访时表
示，美的选择了一个相对稳健的定价策
略，有助(zhù)于避免上市后股价出(chū)现剧港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元烈波动，增强(qiáng)投资者的(de)信心并确保 募资过程的顺利进行(xíng)。

　　资深产业经济观察家梁振鹏则(zé)指出，对于家电行业这样的传统产(chǎn)业(yè)上市公司，香港市场通常难以(yǐ)给予过高的市(shì)场溢价。 “这对股(gǔ)民来说是有利的，他们可以投资于(yú)市盈率(lǜ)更(gèng)合(hé)理、股价水分(fēn)更少的股票。”

　　在散户(hù)入(rù)场前，已经有18家(jiā)基石投资(zī)者认购12.56亿美元（折合(hé)港币97.9亿港元），占(zhàn)约36.45%的发售股份。招股书提到，这些公司自上市起6个月内(nèi)将(jiāng)不得出售H股股
份。

　　美的此(cǐ)次的基石投资者(zhě)阵容(róng)可(kě)以称得上豪华，包括中远海运（香港）、UBS（瑞银(yín)）、国调基金(jīn)二期（通过资产管理人广发证券资管）、GoldenLink（比亚迪全资持股）、大家人寿、TCL、IDG资本、中邮理财等。

　　第一大基石投资者是中远海运控股股份有限公司（简称中远海控）的子公司中远海运（香港），认
购了发行(xíng)股份的8.13%。中(zhōng)远海控在A股 、H股都已上市(shì)，公司主要通过中远海运港(gǎng)口从事集装箱和散杂货码头的装(zhuāng)卸和堆存业务。

　　2021年初，美的集团曾与中远海运签(qiān)署战(zhàn)略合作(zuò)协议暨运输服务框架协议。据美的官网介绍，双方的合作会在集装箱运输(shū)、端到端物(wù)流供应(yīng)链、数字化转型、集中采购、仓储资源共享(xiǎng)、自动化与智能制(zhì)造(zào)、智能楼宇系统等方面展开，两方还(hái)将在(zài)海运及多式联运服务业务上(shàng)合作。

　　值得注(zhù)意的是，比亚迪子(zi)公司GoldenLink也(yě)认(rèn)购了2.86%的股份，略高于国调基金二期的2.78%。

　　比亚(yà)迪和(hé)美的在此前(qián)也有业(yè)务联系。2020年底，美的 IoT和比亚迪DiLink共同开发的“车(chē)家互(hù)联App”正式亮相。美的IoT产品经理(lǐ)李(lǐ)玮哲(zhé)当时介绍通过车机(jī)端的语音和触屏
交互，比亚迪车主可(kě)以实(shí)现对家中空调、空气净化器、电热水器等电器的控制。App在当时已(yǐ)经于汉、唐的DiLink应用商(shāng)店上架。

　　另外库卡也是比亚(yà)迪的战略合作伙伴，前者为后者提供了包括装配(pèi)线、焊接线、物(wù)流线等多个(gè)领域的自动化解决方案。

　　2024年已过多半(bàn)，就目前公开情况看，美的赴(fù)港上市(shì)很有可能成(chéng)为今年港股最大的IPO。H股上市后，美(měi)的将成为继海尔智家后第二个达成“A+H”成(chéng)就的白电企业。

　　70%募资投向供应链、渠道等领域

　　事实上，美的已经是第(dì)二次冲击港交所上市。

　　一般来说，上(shàng)市的(de)主要目的都是募(mù)集资金，但美的似乎(hū)有些不同。在今年4月召开的2023年度股东大会上，美的集团高管曾直言，公司寻求港股上市的原因不是缺钱。

　　数据面上情况似乎确实如此。2023年年报显示，美的当(dāng)年录得净利润337.47亿元。同时，集团还(hái)在2023年派发
股息175亿元，2023年产生股息119亿元。2023年年终，美的账(zhàng)上还有816亿元货币资
金，比2023年年初增加了264亿(yì)元。

　　刚刚(gāng)过去的(de)8月(yuè)，美(měi)的发布的2024年上半年(nián)财报显示，公(gōng)司(sī)实(shí)现营(yíng)业收入2172.74亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.30%；归(guī)母净利润领先海(hǎi)尔智家、格力，达到208.04亿(yì)元，同(tóng)比增长14.11%。

　　那么，美的为什么(me)对在港上市如此执(zhí)着？

　　丁少将认为(wèi)，港股上市吸引来的资金，更多(duō)会是海外的融资。这些(xiē)资金的性质比起雪中送炭，更 像锦上添港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元花。“对于美的来说，开展全球扩张计划会更方便。”同时(shí)，通过H股上市，公司能够提升其在国际上的形象，这将有助于其在全球市场的(de)布局和发展。

　　近年来，美的一直加码海外业务(wù)，是(shì)家电出海之路上(shàng)当之无愧的“排头兵”。美的集团在H股(gǔ)招股书中表示，2023年(nián)公司营业收入为3737亿元，全(quán)球业务遍及超(chāo)过200个国家和(hé)地区，海外收入占比40%。在今年上半(bàn)年(nián)，海外市场(chǎng)营(yíng)收 增幅已经来到(dào)13.09%，海外业务贡献(xiàn)近半营收。

　　根据弗若斯特沙(shā)利文数(shù)据，以2023年销量及收入计，美的是全(quán)球最大的家电(diàn)企业（全球市场份额为7.9%）及中国最大（中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)份额14.3%）、全球前五（全球市场份额6.6%）的商用(yòng)空调提供商。

　　此外，美的另一个重要战(zhàn)略(lüè)方(fāng)向是B端业务。方洪波认为这是(shì)穿
越周期，实现产(chǎn)业升级的“第二引擎”。招股书中，美的(de)同样表示，公司未来会将商 业及工业解决方(fāng)案业务打造为智能家居(jū)业务之外重(zhòng)要(yào)的增(zēng)长引擎。

　　美的(de)旗下库卡
集团(tuán)是全球四大工业机器人企业之一，2023年重载机器人销量和收入排名(míng)第二(èr)，市场(chǎng)份额分别为18.6%及17.9%。

　　具体看，美的募(mù)得的资金(jīn)将按照一定比例用(yòng)在四(sì)个方面：其中(zhōng)，35%的金额(é)将用于智能制(zhì)造体系及供应链(liàn)管理升级，另外35%用于完善全球渠道、销售网络，并提高自有品牌海外(wài)销售，剩余的30%将分别(bié)用于全球研发（20%）和运营及一般(bān)公(gōng)司用途（10%）。

　　在丁少(shǎo)将看港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元来，美的集团的融资分配与其战 略目标(biāo)基本相符。“重点(diǎn)是支持公司的提质增效和(hé)全球品牌业务发展，这(zhè)也与公司上市的基本逻辑相一(yī)致。”

　　“美的系”出水

　　对于庞大的美的系帝国来说，港股登陆意味着其资本版图又外扩了一角。

　　多年来，在老本行家(jiā)电领域，美的通过先后收购荣事达、华凌、小天(tiān)鹅(é)、东芝白电、意大利Clivet、美国Eureka等公司，让业务全面覆盖(gài)了空(kōng)调、冰洗(xǐ)等(děng)多个家电门类。

　　不过美的的野(yě)心(xīn)早已经不局限在家电的一方天地。近(jìn)年来，美的(de)同样频(pín)频通过并购、拆分子公司上市等(děng)方式扩大(dà)公司(sī)在资本市场的影响力。

　　梁振鹏在接受时代周报记者采访时指出，与传统企业通过依靠自主创新、自主研发和自主壮大的方式完成的内(nèi)生(shēng)式增长不(bù)同，美的(de)近年来采取的(de)是以外延式扩张(zhāng)为主的增长策略。

　　不过(guò)在 他看来，这种通过收购不同公司(sī)来完成行业覆(fù)盖的模式(shì)有一定的风险(xiǎn)。“公司在新进入的(de)领域(yù)缺乏(fá)相应的人才、技术、品(pǐn)牌
、销售渠道和(hé)售后服务网络(luò)等(děng)积累，经营风险相对较大。”他指出。

　　库卡(kǎ)集团可能是这种外延式扩张带来(lái)伴生(shēng)风险的典型案例。

　　作为德(dé)国工业界(jiè)的(de)一(yī)颗明珠(zhū)，库卡集团KUKA与ABB、发那科FANUC和(hé)安川电机YASKAWA并称世(shì)界(jiè)四大机器人。

　　美的对这家机器人巨头(tóu)的早期整合并不顺(shùn)利。自(zì)2016年以来，美的经历了高溢价收购形(xíng)成高额商誉、业绩负增长(zhǎng)、协同(tóng)整合进展缓慢等多重挑战。近几年，在(zài)多年磨合后，库卡业绩才逐渐有了回(huí)暖迹象。

　　在A股，美的同(tóng)样通过“买买买”控制了多(duō)家上市公司。美的于2020年收(shōu)购了合康新能（300048.SZ）、万东医疗（600055.SH）2家上市公司，前者主营业(yè)务是汽车(chē)及工业自动化(huà)控制，后者则成(chéng)为美的踏入医疗(liáo)器械战局的据点。

　　2023年，美的(de)又拿下科陆电子（002121.SZ）的控制(zhì)权，持有后者22.79%的股(gǔ)份。

　　从半年报成绩来看(kàn)，这三家企
业在被美的收入囊中后，盈利波动依然比较大。

　　以(yǐ)合康新能为例，在2020年被(bèi)收(shōu)购(gòu)当年归母净利润亏损(sǔn)5.15亿元。此后的2022年(nián)和2023年，归母净利润(rùn)分别约2564万元和-2.2亿(yì)元，同比减(jiǎn)少49%和(hé)958.43%。不(bù)过，2023年下(xià)半年，合康新能调整战略布局，对非主营业务逐步进行关停并(bìng)转，在2024H1归母净
利润达到854.72万元，同比增长471.13%。

　　2019年底证监会发布的分拆上市新规让A股市场掀(xiān)起了一股分拆上市热潮。

　　自2021年6月美的启动拆分上市，自此子公(gōng)司美智光电上市的申请已经两提两(liǎng)撤(chè)。

　　去 年7月，美的宣布启动分拆子公司安(ān)得智联
在深交所主板上市的前期筹(chóu)备工作。安得智联(lián)73.85%的股份由美(měi)的智联（上海）供应链科(kē)技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司持有，而后者由美的集团100%控股。

　　美的也在招股书中(zhōng)更新了这两家公(gōng)司的动态。美的集团表示(shì)，目前已开始分拆旗下安得智联的前期准(zhǔn)备工作，并计划在H股(gǔ)上市后三年内(nèi)拆分美智光电、机器人与自动化系统相关业(yè)务，不过后者(zhě)暂时没有制定任何拟(nǐ)分拆的详(xiáng)细计划。

　　如果安得智 联、美智光电的上市工作(zuò)顺利，美的集团旗下上市公司数(shù)量将很快达到5家。

　　此外(wài)，企查查数据显示，美的还通(tōng)过旗下的美的创新投资(zī)有限公司持有半导体企(qǐ)业(yè)晶合集成（688249.SH）4.39%的股份(fèn)，晶(jīng)合集成(chéng)主营12英寸晶圆(yuán)代工业务。此外，广东美的智能科技产业投资基金管理中心（有限合伙）分(fēn)别持有英华特（301272.SZ）、瑞德(dé)智能(néng)（301135.SZ）、巨一科技（688162.SH）、2.73%、2.67%、2.58%及2.18%的股份。

　　随着资本的疆界(jiè)逐渐外延，如何整(zhěng)合资源，让美的资源进一步转化为资产，在可及的未来(lái)，是个关键问(wèn)题。

　　“对于美(měi)的而言，将精力集中在(zài)整合和优化现有业务上，提(tí)升产品创新和自主研(yán)发能力，将是一个重要的方向。”梁(liáng)振鹏指出。

责任编辑：王其霖

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