并购重组制度优化产业驱动将成主流

并购重组是(shì)持(chí)续优化上市公司质量，实现资本市场高质量(liàng)发(fā)展的重要方式。为进(jìn)一步提升并购重(zhòng)组交易质效，近日(rì)，监管方面通过一系列并购重组政策“组合拳”扶优(yōu)限劣，助力优质上市公司转型(xíng)升级(jí)提高自身质量。多位受访人士普遍认为，并购重组既要促进上市公司群体高质量发展，又要避免壳(ké)公司借势重生(shēng)，更加高(gāo)效(xiào)精准的政策引导有助于提升并(bìng)购(gòu)重组市场活跃度，推动(dòng)上市公(gōng)司高(gāo)质量发展。

国务院日前发布(bù)《关于加(jiā)强监管防范风险推动资本市场(chǎng)高质量发(fā)展的若干意见》（下(xià)称(chēng)新“国九条”），明确提出“鼓励(lì)上市公(gōng)司聚焦主业，综合运用并购重(zhòng)组、股权激励等(děng)方式提高发展质量”“加大并购(gòu)重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”。此外(wài)，在退市相关制度中(zhōng)，提出“鼓励引导头部公司立(lì)足主业加大对产业(yè)链上市公司的整(zhěng)合力度(dù)”“进一步削(xuē)减‘壳’资源价值。加(jiā)强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资(zī)产(chǎn)质量关”。

为贯(guàn)彻(chè)落实新“国九条”相关要求，各交易所同步修订了《上市公司重大资产重组审(shěn)核规则》《上市审核委员会和并(bìng)购重组审核委(wěi)员会管理办法》，加(jiā)大监管力度，提高重组上市条件；完善重组小额快速审核机制(zhì)，明确规定了小额快(kuài)速机制下交易所的(de)审核时限；支持上市公司之间吸收合(hé)并；加大对并购重组的监管力度，完善问责机制。

北京德恒（深圳）律师事务所(suǒ)合伙人何雪华对记者表示，新“国(guó)九条(tiáo)”强调(diào)完善并购重组、吸收合并等政策规定，鼓励引(yǐn)导头部公司立足主业加(jiā)大对产业(yè)链(liàn)上市公司的整合力度。此外，各交易所(suǒ)同步修(xiū)订的相关规则还加大监管力度、完善(shàn)审核机制、强(qiáng)化了审核机构的(de)把关责任和问责体(tǐ)系，推动上市公司通过并购重组实现提质增(zēng)效，助力资本市场高(gāo)质量发展(zhǎn)。

“例如 ‘小额快速’并购重组审核程序的适用通过(guò)简化审核流程提高了审核效率，进而促进交易效率(lǜ)、激(jī)发市场活力。相关(guān)制度(dù)进(jìn)一步明确了市场预期，使(shǐ)得(dé)资本市场能够更好地服务实体(tǐ)经济，并促进资(zī)本市(shì)场的健康发展和企业的(de)有(yǒu)效运(yùn)营。”中国市场学会金融委员、允(yǔn)泰资本创始合(hé)伙人付(fù)立春表示。

2024年以来(lái)，A股市(shì)场上市公司并购重组动作频频，并购市场已呈现升温之势。iFinD数(shù)据显示，今年(nián)一季度A股市场共披露561单并购重(zhòng)组(zǔ)案例，其中披露(lù)金额的426单涉及交易总金额超过3100亿(yì)元，较去(qù)年同(tóng)期增(zēng)长10%。其中，重(zhòng)大资产重(zhòng)组披露案例已达到80家(jiā)，这一数量已经接近(jìn)去年(nián)全年，远超去年同期的28家。

并购重组已成为(wèi)产业发展的重要一(yī)环。“例(lì)如在大健康领域，产业玩家在并购中扮演着越来越重要(yào)的角色，行业并(bìng)购市场正从以市值(zhí)和证券(quàn)化为主导转变为(wèi)以产业逻辑为主导。”某上市药企投资部负责人告诉记者，好的“买方”不(bù)仅能在研发、管理、成本控(kòng)制、销售渠道等方面对创新企业进行赋能(néng)与协同，甚至能够同时解决财务投资人的退出难题(tí)。

据易凯资本数据，2023年中国上市公司医疗(liáo)健康(kāng)行业并购重组中，产业并购占比超过80%，产业(yè)整合诉(sù)求持(chí)续强烈(liè)。易凯(kǎi)资本表示，基(jī)于国内外经济形势和自身发展水平，产(chǎn)业资本(běn)出(chū)手也非常谨慎。他们要求对方企(qǐ)业既是在极低的估值水平上，又要求有极高的(de)资产质(zhì)量。未来，随着交易双方心态的变(biàn)化、交易能力的逐步成熟，产业驱动的并购整合一定会爆发。

国有控股上市(shì)公司也有望成为并购重组市场中的重要推手之(zhī)一。清华(huá)大学中国现代国(guó)有企业研究院研究主任周丽莎在接(jiē)受记者(zhě)采访(fǎng)时谈到，新“国九条”鼓励上市公(gōng)司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激(jī)励等方式提高发展质(zhì)量(liàng)，这与国资央企的发展方向和逻辑充分契合。“国有企业市值管理可通过并购重组实现(xiàn)产业整(zhěng)合和市场扩(kuò)张，提高主营业务的市场竞争力和公司(sī)在行业中的地位。新一轮国企改革深化提升行动要求国有企(qǐ)业不断提高核心竞争力、增强核(hé)心(xīn)功能(néng)，国有企业要围(wéi)绕优化资源配置(zhì)深化改革，进一步(bù)加(jiā)大市场化整合(hé)重组力度。”

国泰君安分析(xī)认为，从未来并购(gòu)市场发展来(lái)看，并购交易的套利逻辑会弱化，价值重塑(sù)、市场整合、产业链协同的逻辑会加强。具体来看，传统企业会更多地收购暂(zàn)无法满足上市条件(jiàn)的“硬科技”企业，以(yǐ)实(shí)现自身传统(tǒng)业务(wù)的转型升级；成熟企业会(huì)更多地进行横(héng)向并购，以扩充市场份额、掌握(wò)行业话语权，同时(shí)也能解决相(并购重组制度优化产业驱动将成主流xiāng)关行业内企业难以上市的问(wèn)题；科技企业(yè)会更(gèng)多地收购前沿领域或未来科技类初创(chuàng)公司，以寻求行业爆发性增长机会；牌照类公司会(huì)产(chǎn)生更多的并购整合，以增强(qiáng)行业(yè)对外竞争力。

北京德恒（深圳）律师事务所合伙人何雪华对记者表示，新“国九条”强调完善(shàn)并购重组、吸收合并等政(zhèng)策规定，鼓励引导头(tóu)部公司立足(zú)主业加大对产业(yè)链上市公司的整合力(lì)度。此外，各交易(yì)所同步修订的相关规则(zé)还加(jiā)大监管力度、完善(shàn)审(shěn)核(hé)机制、强化了审核机(jī)构的把关责任和(hé)问责体系，推动上市(shì)公司通过并购重组实(shí)现提质增效，助力资本市场高(gāo)质量发(fā)展。

“例(lì)如‘小额快速(sù)’并购重组审核(hé)程序的适用通过简(jiǎn)化审核流程提高了审(shěn)核效率，进而(ér)促进交易效率、激发市场活力。相关制度进一(yī)步明(míng)确了(le)市场预期，使得资本市场能够更好地服(fú)务实体经济，并促进资本市场的健康发展和(hé)企业的有效运营。”中国市场学会金融委员、允泰资本创始合伙人付立春表示。

2024年以来，A股市场上市公(gōng)司(sī)并购重(zhòng)组动作频频，并购市场已呈(chéng)现升温之势。iFinD数据显示，今年一季度A股市场共披露561单并购重(zhòng)组案例，其中(zhōng)披(pī)露金额的(de)426单(dān)涉(shè)及(jí)交易总金额超(chāo)过3100亿元，较去(qù)年同期增长10%。其中，重大资产重组披露(lù)案例(lì)已(yǐ)达到80家，这(zhè)一数量已经接近去年(nián)全(quán)年，远超去年(nián)同期的28家。

并购重并购重组制度优化产业驱动将成主流组已成为产业发展的重(zhòng)要一环(huán)。“例如在大健康领域(yù)，产业(yè)玩家在并购中扮(bàn)演着越来越重要的角(jiǎo)色，行业并购(gòu)市场正从以市值和证券化为(wèi)主导(dǎo)转变为以产业逻辑为(wèi)主导。”某上市药企投资部负责人告(gào)诉记者，好的“买方(fāng)”不仅能在研(yán)发、管理、成(chéng)本控制、销售渠道等方(fāng)面对(duì)创新企业进行(xíng)赋能(néng)与(yǔ)协同，甚至能够同时(shí)解决财务投资人的退出难(nán)题。

据易凯资本数据，2023年(nián)中国上市(shì)公司医疗健康行业并购重(zhòng)组中，产业并购占比超(chāo)过80%，产(chǎn)业整合诉求持续强烈。易凯资本表示，基于国内外经济形势和自身发(fā)展水(shuǐ)平，产业资本出手也非常谨(jǐn)慎。他们要求对方企业(yè)既(jì)是在极低的估值水平(píng)上(shàng)，又要求有极高的资产(chǎn)质量(liàng)。未来，随着交易双方心态的(de)变化、交易能力的逐步成熟，产(chǎn)业驱动的并购整(zhěng)合一定会爆发。

国有控股上市公司也有望成为并购重组市场中的重要推手之一。清华大学中国现代国有企业研究院(yuàn)研究主任周丽莎在接受记(jì)者(zhě)采访时谈到，新“国九条”鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激(jī)励等(děng)方式提高(gāo)发展质(zhì)量，这与国资(zī)央(yāng)企的发展方向和逻辑充分契(qì)合(hé)。“国有(yǒu)企业市(shì)值管理可通过并(bìng)购(gòu)重组实现产业(yè)整合和市场扩张，提高主营业务的(de)市场竞争力和公司在(zài)行业中的地位。新(xīn)一轮国企改革深化(huà)提升行动要求(qiú)国有企业不断提高核心竞争(zhēng)力、增强核心功能，国有(yǒu)企业(yè)要围绕优化资(zī)源配置深化改革，进一步加大市(shì)场化整(zhěng)合重(zhòng)组力度。”

国泰(tài)君安(ān)分析认为(wèi)，从未来并购市场发展来(lái)看(kàn)，并购交易的套利逻辑会弱化(huà)，价值重塑、市场整合、产业链(liàn)协(xié)同的逻辑会加强。具体来看，传统企业会更多地收购暂无法满足上市条件的“硬(yìng)科技(jì)”企业，以实现自身传统(tǒng)业务的转型升级；成熟企业会更(gèng)多地进行横向并购，以(yǐ)扩充市场份额、掌握行业话语权，同时也能解决(jué)相关行业内企业难以上市的问题；科技企业会更多地收购前沿领域或未来科技(jì)类(lèi)初创公司，以寻求(qiú)行业爆发性增(zēng)长机会；牌照类公司(sī)会产生更多的并购整合(hé)，以增强行业对外竞争力。

北京德恒（深(shēn)圳）律师事务所合伙人何雪华对记者表示，新“国九条”强调完善并购重组、吸(xī)收合(hé)并等(děng)政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。此外，各交易所同步修订的相关规则还加大(dà)监管力度、完善(shàn)审核机制、强化了(le)审核机构的把关责任和问责体系，推动上市公司通过并购重组实现提质增效，助力资本市场高质量(liàng)发展。

“例如(rú)‘小额快速’并购重(zhòng)组审核程序(xù)的适用通过简(jiǎn)化审核流程提高(gāo)了审核效率，进而促进(jìn)交易效率、激发市场活(huó)力。相关制度进一步明确了(le)市场预期，使得资本市场能够更好地服务实体经济(jì)，并促进资本市场的健康发展(zhǎn)和企业的有(yǒu)效运营。”中国市场学会金融委员、允泰(tài)资本创始合伙人(rén)付立春表示。

2024年以来，A股市场上(shàng)市公(gōng)司并购重组动(dòng)作频频，并购市场已呈现升温之势。iFinD数据显示(shì)，今年一季度A股市场共披露561单并购重组案(àn)例，其中披露金额的426单涉及(jí)交易总金额超过(guò)3100亿元，较去年同期增长10%。其中，重大资产重组披(pī)露(lù)案(àn)例已达到80家，这一数量已经接近(jìn)去年全年(nián)，远超去年同期的28家。

并购重组已成为产业发展的重要一环。“例如在大健康领域，产业玩家在并购中扮演着越来越重要的(de)角色，行业并购市场正从以市(shì)值和证券化为主导转变为以产业(yè)逻(luó)辑为主(zhǔ)导。”某上市药企投资部(bù)负责人(rén)告诉记者，好的“买(mǎi)方”不仅能在研发(fā)、管理、成本控(kòng)制、销(xiāo)售渠道(dào)等方面对创新企业进行赋能(néng)与协同，甚至能够同时解决财(cái)务(wù)投(tóu)资(zī)人的(de)退出难题。

据易凯资本数据，2023年中国上市(shì)公(gōng)司医疗健康行业并购重组中，产业并购占比超过80%，产业(yè)整合诉求持续强烈。易凯资(zī)本表示，基于(yú)国内外经济形势和自身发展(zhǎn)水(shuǐ)平，产业资(zī)本出(chū)手也(yě)非常(cháng)谨慎(shèn)。他们要求对方企业既是在极低的估值水平上，又要(yào)求有极高的资(zī)产质量。未来，随着交易双方心态的变化、交易能力的逐步成熟，产业驱动的(de)并购整(zhěng)合一定会爆发。

国有控股上市公司(sī)也有(yǒu)望成为并购重组市场中的(de)重要推手之一。清华大学中国现代国有企(qǐ)业研究院研究主任周丽莎在接受(shòu)记(jì)者采(cǎi)访时谈到，新“国(guó)九条”鼓励上(shàng)市公司聚焦主业，综(zōng)合运用并购重组、股权激励等方式(shì)提高发展质量，这与国资央企的发展方(fāng)向和逻辑充(chōng)分契合。“国有企业市值管理可通(tōng)过(guò)并购重组(zǔ)实现产业整(zhěng)合和市场扩张，提高主营业务(wù)的市场竞争力和公司在行业中的地位。新一轮国企改革(gé)深化提升(shēng)行动要求国有企业不断提高核心竞争力、增强核心功能，国有企(qǐ)业要围绕优化资源配(pèi)置深化改革，进一步加大市(shì)场化整合重组力度(dù)。”

国泰(tài)君安分析认为，从(cóng)未来(lái)并购市场发展(zhǎn)来看，并购交(jiāo)易(yì)的套利逻辑会弱化，价值重塑(sù)、市(shì)场(chǎng)整合、产业链协同的逻(luó)辑会加(jiā)强。具体来看，传统企业会更多地收购暂无法满足上市条(tiáo)件的(de)“硬科(kē)技”企业，以实现自(zì)身(shēn)传统业(yè)务的转型升级；成熟企业(yè)会更多地(dì)进(jìn)行横向(xiàng)并购，以扩充(chōng)市(shì)场(chǎng)份额、掌握行业话语权，同时也能解决相关行(xíng)业(yè)内(nèi)企业难以上市的(de)问题；科技(jì)企业会更多地收购前沿领域或未来科技类初创公司(sī)，以寻求行业爆发性增长机(jī)会；牌照类公司会产生更多的并购整合(hé)，以增(zēng)强行业对(duì)外竞争力。

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器并购重组制度优化产业驱动将成主流