遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在单纯关注各家公司的管理规模(mó)没有太大意义，更重(zhòng)要的是底层(céng)（投研(yán)+科技系统）能力建设。”一位(wèi)银行理财行业观察者意味深(shēn)长地说。

自2019年5月工银理财作为首家银(yín)行理财公司成立以来，银行理财公司走过近5年(nián)发展历(lì)程，行(xíng)业在投研能力建设、科技系统建设、销(xiāo)售渠道(dào)拓展等方(fāng)面积累了丰富经验。

与此同时，银行理财行业面临(lín)着产品同质化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增收”、被公(gōng)募基金在规模方面反超引发的焦虑(lǜ)同样不容忽视。

展望未来，银行理财行(xíng)业如何通(tōng)过提升底层能力破除成长(zhǎng)焦虑，拥抱下一个五年、十年、二十年？

转型(xíng)成果(guǒ)丰硕

2023年，“稳健(jiàn)低波(bō)”成为银行理财的重要代名词，行业(yè)在稳健布局(jú)中逐步加大转型力(lì)度，这既体现在产品策(cè)略、管理规模的变化(huà)上，也体现在产品形(xíng)态(tài)、投(tóu)研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家(jiā)银行2023年报中显现(xiàn)端(duān)倪。

产品端，中邮理财在邮储银(yín)行年报(bào)中披露，2023年公司在业内(nèi)首发多款创新(xīn)产品，收益互换、信用风险缓释(shì)工具、目标日期指数(shù)等产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大核心、三(sān)大特色”产品体系基础上，搭建量化多类型产品线，发行“固收(shōu)+优先股”等低波含权理(lǐ)财，持续完善主(zhǔ)流策略产(chǎn)品线(xiàn)。

事实上，多资产、多策略已成为(wèi)银行理财公(gōng)司的热词。“目前各家(jiā)公司(sī)都在(zài)实行多资产(chǎn)多策略投资。我们公司也在完善策遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解略库建设，会根据行情发展(zhǎn)创设不同策略(lüè)产品，比如前阵子就创设了包(bāo)含(hán)黄(huáng)金投资策略的(de)产品。”一位国有行理(lǐ)财公司高管(guǎn)对中国证券(quàn)报记者表示。

渠道端建设更是多面开花，这不(bù)仅(jǐn)体现在销(xiāo)售渠道数量增(zēng)多，也带动着理财公司管理规模的提(tí)升。

中信银(yín)行2023年报称，2023年信银理财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的(de)直销体系(xì)建设和(hé)“12(国有、股份行)+3(头部互联(lián)网(wǎng)银行(xíng))+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一(yī)步完善销售渠道生态圈，截至2023年末累计(jì)与127家代销机构开展合(hé)作。

截至2023年末，平安(ān)理(lǐ)财已与超40家同业(yè)银行合作开展(zhǎn)代销业务，代销余(yú)额超3400亿元(yuán)……平(píng)安银行数据(jù)显示，截(jié)至2023年末，平安理(lǐ)财管理规模突破万亿元级别大(dà)关，产(chǎn)品(pǐn)余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项(xiàng)难(nán)题待解

阳(yáng)光下也有阴影。在银(yín)行理财行业稳健发展的同时，也面临着规模被公募基金超(chāo)越、行(xíng)业“增量不增收”等尴尬(gà)境地，这在2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金(jīn)资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存(cún)续规模分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银行理财失去“资管一哥(gē)”宝座。

值得一提的是，今年公募基(jī)金的市场规模(mó)还在快速增长，截至2024年3月末，公募基金资产(chǎn)净值规模为29.20万亿元。而银行理(lǐ)财在“季末(mò)效应”下规模有所降低，据中信证券研究(jiū)测算，2024年3月(yuè)末理财规模环比降低约1.2万亿元，至26.33万亿元。

在规模没(méi)有得到(dào)明(míng)显增长和响应减费(fèi)让利号召的背(bèi)景下，行业经营业绩整体出(chū)现下(xià)滑，部分公司(sī)更是出现“增量不增收”的窘(jiǒng)境。中国(guó)证券报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理财、中银理(lǐ)财、招银(yín)理财(cái)净利润均较(jiào)2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝农(nóng)商理(lǐ)财净利润均(jūn)较2022年减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分(fēn)析师王信分(fēn)析称：“2023年理(lǐ)财(cái)规模增加的同时业务收入同比(bǐ)下滑，进而导(dǎo)致占总营收比例(lì)有所下降。我们判断这与产(chǎn)品结构(gòu)短期化、高收益(yì)资产留存不足(zú)、代销行议价(jià)能力强(qiáng)等因素有关。”

数据显示，截至2023年末(mò)，1年以上期限封闭式产(chǎn)品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减(jiǎn)少5.58个百分(fēn)点。2023年末，权益类资产配置规(guī)模下降，仅(jǐn)为0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年(nián)末占总投资资产比例为3.14%。

在业内(nèi)人士看来，这种短期化的产品结构容(róng)易带来管理规模(mó)和经(jīng)营业绩的不稳定，底(dǐ)层资产单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理(lǐ)财(cái)规模实(shí)现大幅提升，但这只是(shì)债牛行情下(xià)的一种表象。当未来(lái)权益市(shì)场行情大幅好转之后，长期着重发(fā)力固收投研的银行(xíng)理财不(bù)一定能(néng)经得起市场考验，客户、管理规模可能会被其(qí)他资管行业快速夺去。”一位股份行理财公司(sī)高管对银(yín)行理财的产(chǎn)品结(jié)构和投资策略表达(dá)担(dān)忧。

强化底层(céng)能力建设

自银行理财(cái)公司成(chéng)立以(yǐ)来，银(yín)行理财行(xíng)业逐步破解产品净值化(huà)、投资者教育等系统(tǒng)性难题，完成(chéng)了一(yī)次“脱胎换骨”。行业如何迎接(jiē)下一个五年、十年、二十年？

在(zài)部分业内人士(shì)看来，银行理财公(gōng)司纷(fēn)纷(fēn)开启管理费率、申赎(shú)模式优(yōu)化，“0费率”“理(lǐ)财夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分理财公司管理规模突出重围，实现逆势增长(zhǎng)。但这些仅是表象，以投研能(néng)力、科技能(néng)力为基础的底层能力建设才是(shì)理财公司作(zuò)为(wèi)资管(guǎn)机构的最终竞争力。

对于投研能(néng)力的(de)建设(shè)，兴银理财(cái)董事长景嵩表示，要“展多资产中板，补权益短板”。未来，银(yín)行理财需要(yào)建立和完善包括策略、行业、个股在内的多维度、多层次权益投(tóu)研(yán)体系，大力培养多资产、权益投资优秀队伍，与各类优秀资管同业、市场研究机构及高校开展深度合作，灵活运用衍生工具(jù)、对冲手段管理好含权产品的波动和回撤，在多资产及权益投资上实现高(gāo)质量增长。

与(yǔ)其他资管(guǎn)子(zi)行业相比，银(yín)行理(lǐ)财行业具有(yǒu)从业机构和(hé)产(chǎn)品数量多、期限复杂等(děng)特(tè)点，这些都(dōu)考验公司的金融科技能力。这也(yě)将促使银行理财加(jiā)大(dà)科技系统建设，加大相关人才培育力度，为后期(qī)丰(fēng)富投研体系和产品(pǐn)投资策略奠定坚实(shí)基(jī)础。

“以往有一些理(lǐ)财公司(sī)的运营人员是外包的，目前也在逐渐走向自主化建设，培养和招募专业(yè)的(de)人才。”一位国有行理财公司运营部门人士(shì)表示。还有一遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解位(wèi)股份行理(lǐ)财公司(sī)人士表示，银(yín)行理财在(zài)债券市(shì)场发挥着机构投资者和产品定价者的作用，公司内部正在(zài)研究债券量化交(jiāo)易，其中(zhōng)科技系统建设将发(fā)挥重要作(zuò)用。

据了解，目前银(yín)行理财呈现精细化(huà)管理特征。某理财公司表示，投(tóu)研交易板块，2023年(nián)投资系统新增9项投资品(pǐn)种或(huò)场景，智能交易平台项目上线，询价(jià)交易(yì)效率大幅提升，投研交易管理(lǐ)功能持(chí)续(xù)完(wán)善。风险(xiǎn)管理板块，实现对产品(pǐn)全流程阈(yù)值偏离度、破净产品(pǐn)修(xiū)复跟踪监测的数字化。

发力五篇大文章

中央金(jīn)融工作会(huì)议指(zhǐ)出，要加(jiā)快建设金融强国，做好科技(jì)金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。在业内人士看来，作为服务实(shí)体经济的金融组成部分(fēn)，银行理财在产品端、投资端、资产端甚至是内部管理方面都(dōu)可以有效发力。

“针对科技金融，理(lǐ)财公司要在科创(chuàng)金融基础上进一步拓宽视野，通过私募股权理财产品等方式，引(yǐn)导长期资金投资非(fēi)上市公司一级市场股权。针对绿色金(jīn)融，理财公司要在(zài)产(chǎn)品端、投资策略端和资产端同时做(zuò)好文章，推进ESG绿色产品创设发行，探索绿色理财产品形态创新、投资策略创新和资(zī)产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发《关于加强监管防范风(fēng)险推(tuī)动资本市场高质量(liàng)发展的(de)若干意见》，有望为理财(cái)公司(sī)服(fú)务实体(tǐ)经济打开更大窗口。

招银理财相关负责人表示，对于(yú)银行理财公司来说，《意见》意味着(zhe)产(chǎn)品端可配置更多优质资产，提高(gāo)资产配置的多样性(xìng)和投资效率(lǜ)。通(tōng)过参与资本市场，银行理(lǐ)财产(chǎn)品能(néng)够(gòu)更好地(dì)分(fēn)享经济增长的成果，提升理财产品的收益(yì)水平，进而提高(gāo)投资者的财富感(gǎn)知。《意见(jiàn)》有助于推动银行理财(cái)业(yè)务的创新和发展。政(zhèng)策鼓励银(yín)行理财产品(pǐn)通(tōng)过参与资本市场，提(tí)升权(quán)益投资规模，这为公(gōng)司提(tí)供了更多业务创新空(kōng)间(jiān)，可加大对股(gǔ)票型、混合型理财产品的设计创新力度(dù)，满足投(tóu)资者对高收益产品的需求。

“新(xīn)国九条的发布让我们加大权益投资能力(lì)的决心更加坚定。”一家理财公司人士对中国证券报记者说。

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