底层资产收益率走低，银行理财产品密集调降业绩比较基准

长端理财产品面临更大的业绩达标压(yā)力。

“最近持仓(cāng)的多只(zhǐ)理(lǐ)财产品都调低了业绩基准。”东(dōng)莞的王明（化名）告诉第一财经(jīng)记者(zhě)。

同时，她也发现，自己配置在(zài)某银行App上的50万元短期理财产品组合收益率也开(kāi)始下降。3月的收益仅为836元，远低于1月、2月1000元(yuán)以(yǐ)上的收益 。

记者(zhě)注意到，近期，华夏(xià)理财、光大理财、平安理财(cái)、建信理财等多家头部理财子公司密集下调旗下产品的业绩比较(jiào)基准。调整后，部分理财(cái)产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准下限回落至3%以下。

业绩比较(jiào)基准调整与产品底层资产变化有关。有业(yè)内(nèi)人士认为，近期，债市资(zī)产
荒下，高收益资产稀缺，长端理财产品面临更大的业绩达标压(yā)力(lì)。此前部分理财产品甚至出现业绩 基准(zhǔn)与(yǔ)底层(céng)产品收益率倒挂的情况。调整业绩比较基准下限，可以(yǐ)在一定(dìng)程度(dù)上减轻理财业绩(jì)端(duān)压力。

密 集调降业绩比较基准

4月(yuè)18日，建(jiàn)信理财公(gōng)告称，拟(nǐ)调整建 信理财龙鑫固收类18个月定开式产品第(dì)2期的业绩比较基准，调整前业绩比较基准为3.0%~4.8%，调整后则(zé)为2.0%~3.5%。

一般认为，在净值型理财产品(pǐn)中，业绩比较基准是银行根据产(chǎn)品往期业绩表(biǎo)现，或同类型产品(pǐn)历史业绩，计(jì)算出来的投资者(zhě)可能获(huò)得的预估收(shōu)益，只具备参考价值，不具备刚性(xìng)兑付性质。因(yīn)此，业内人(rén)士认为，调降业绩比较基准并不意味着未来实际收益率下(xià)降，但(dàn)可(kě)在一定程度(dù)上反映理财子对未来产品收益的预期。

记者注(zhù)意到
，近(jìn)期，华(huá)夏理财、光大理财
、平(píng)安(ān)理财、建信(xìn)理财等多家理财子公司接(jiē)连下调(diào)旗下产品(pǐn)的业绩(jì)比(bǐ)较基准
，下调幅度 在10BP~130BP之间(jiān)。部分此前业绩比较基准下限在3.0%~4.0%的产品，目前下限大(dà)多调整至3.0%以下。

事(shì)实 上，业绩比(bǐ)较基准走低趋势从(cóng)3月就已开始。根据普益标准数据，2024年3月，全市场共新发2587款理 财产品，环比增加559款，其中342款为开放式产(chǎn)品，平均业绩比较基准为3.11%，环比下降(jiàng)0.16个百分点；2245款为(wèi)封闭式产品，平均业
绩(jì)比较基准为3.22%，环比(bǐ)下降0.09个百(bǎi)分点。拉长时间线看，从2023年10月开始，开(kāi)放式产品、封闭(bì)式产品的(de)业绩基(jī)准就开始(shǐ)持续走低。

（资料来源：普益标准）

此外，长期限与短期限固收(shōu)理财业(yè)绩基准差距在明显收窄。华宝证券(quàn)研报显示，自2023年以来，1年以上期限的固收(shōu)理财产(chǎn)品(pǐn)业 绩基(jī)准下降明显，原(yuán)先每拉长(zhǎng)6个月~1年投资(zī)期限，固收理(lǐ)财业绩基(jī)准能提升大约50BP，但截至目前，投(tóu)资期限6个月以上产品(pǐn)的业(yè)绩基准差距不大，这(zhè)对投(tóu)资者来说可能意味着，投资更长期限产品(pǐn)获得更高收益的空间(jiān)正在缩小。

主因或是底层资产收(shōu)益率走低

大多业内 人士认为，业绩比较基准 下调，与底(dǐ)层资(zī)产收益率走低(dī)密切相关。

华宝证券分析师张菁认(rèn)为(wèi)，理财子公司纷纷下调业绩比较基准，原(yuán)因之一是(shì)客观上市(shì)场利率下行，降息预期仍在(zài)，在当下市场
环境中作出(chū)更高回(huí)报率难度较大。

从上述理财子公告中也可窥见端倪。建信(xìn)理财在公告中称，调整新一期业(yè)绩比较基准(zhǔn)主要是(shì)因为自去年以来(lái)，央行下调部分政策(cè)利(lì)率，以10年期国债收益率(lǜ)为代表的无风险收益率出现明显下(xià)行，债券(quàn)类资产收益水平大幅降(jiàng)低。底层资产收益率走低，银行理财产品密集调降业绩比较基准p>

事(shì)实上，今年以来，债市收益(yì)率下(xià)行(xíng)趋(qū)势明显。以利率 债为例，截至4月19日(rì)收盘，10年期国债收益(yì)率(lǜ)报2.254%，较(jiào)年初下降30.1个基(jī)点；30年期国(guó)债收益率同(tóng)期下 行38.5个(gè)基点至2.44%；信用债中，5年AAA中票收益率(lǜ)目前也已降至2.45%附近。

高收益资产相对稀缺。中金(jīn)公司(sī)研究部研报显示(shì)，截至2024年3月(yuè)22日，中长端信用债(zhài)收(shōu)益率、信用利(lì)差均处于历史低(dī)位(wèi)。以(yǐ)中债中短期票据收益率曲线为例，仅1年期在10%历史分位数以内，其余期限(xiàn)均
处于1%及以下历史(shǐ)分位(wèi)数。期限(xiàn)的(de)分化在信用利(lì)差(chà)上表现更为明显，1年(nián)期AAA、AA+和AA评级信用利差分别处于32%、18%和11%分位数，而中长期各评级信用利差分位数则均不超过8%，多数处于3%及以下的水平。

一名股份行(xíng)人士指出，此(cǐ)前由于底层资产收(shōu)益率下行较快，与业绩比较基准等报价(jià)指标形成“倒挂”。

底层资产收益率走低，银行理财产品密集调降业绩比较基准华西证券首席经济学家(jiā)刘郁以3月作为观察时点(diǎn)，将理财区间年化收益同预期收益率中位数(shù)(业绩(jì)基准下限)进行对比发(fā)现，当前长端产品面临更大的业绩压力。除日开型产品外，其余(yú)产品（即封闭式产品、固定期限(xiàn)定开型 产品、最小持有期型产品）实际收益率均不及业绩基准下限，且长久期理财产品业绩倒挂现象更加显著。

“部分理财子(zi)选择 调
低(dī)产品(pǐn)业绩比较基准也是无奈之举。”该股份行人士(shì)认为，高收(shōu)益(yì)资产稀缺带来的(de)收益压力(lì)，使得长端理财产品面临更大的业(yè)绩达标压力。银行(xíng)理财适(shì)度下调产品预期收益率下限，可以主(zhǔ)动降低负(fù)债成本。

是否还有下降空间

未来理财产品业绩基准是否还有进(jìn)一步下降的空间？

“高收益(yì)资(zī)产(chǎn)稀缺带来的(de)收益压力，成为当前理财产品面临的主要问题。”刘郁认为(wèi)，无
论是存(cún)续还(hái)是新发(fā)产品，业绩基准下限都呈(chéng)现下降(jiàng)趋势(shì)。

不过，刘郁指出，市(shì)场中仍有82%以上的(de)存量非现金管理类理财业绩基(jī)准超过2.5%。与此同时(shí)，受制于销(xiāo)售(shòu)端的压力(lì)，理财继续(xù)调降业(yè)绩基准的速(sù)度和幅度(dù)也有限，短期(qī)内业绩压(yā)力将会(huì)持续。

大(dà)多业内人士认为，未来理(lǐ)财业绩基准情况(kuàng)更多还需考量债(zhài)市走势。

开源证券固定收(shōu)益首席分析师陈曦认为，债券收益率短期还有下行的空间，长期可能(néng)上行。从短期看，根据(jù)历史经验，10年期国债或可下行到低于1年期MLF（中期借贷便利）30BP水平，当前债(zhài)券收(shōu)益率仍有下行空(kōng)间；此外，当前债券(quàn)市场整体多头，债市面(miàn)临资(zī)产荒，短(duǎn)期内收(shōu)益率可能(néng)继续下行。

但从(cóng)长(zhǎng)期来
看，底层资产收益率走低，银行理财产品密集调降业绩比较基准陈曦认为，如出现央行资金(jīn)收紧或者股市、PMI持续上(shàng)行，债市可能出现(xiàn)反转。

中(zhōng)金
公司研(yán)究部董事总(zǒng)经理许艳在研报中(zhōng)分析，与历史几轮“资产荒”结束的(de)场景对
比来看，目前内生性需求的修复仍偏弱，基本面的逻辑并未发生逆转，债券(quàn)收益率尚不具备大幅回升的基(jī)础(chǔ)，预计“资产荒(huāng)”或将延续。

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器 底层资产收益率走低，银行理财产品密集调降业绩比较基准