美联储降息带来三重影响

专题 ：美(měi)联储大幅降息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔鹰派(pài)表态

　　■ 韩 昱

　　美联储降息终于(yú)“靴(xuē)子落 地”。北(běi)京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基(jī)金利率(lǜ)目(mù)标区间下调为4.75%至
5%。这是美联储自2020年以来首次降息(xī)，标志着货币政策正式转向。

　　此次美联储降息对全球金融市(shì)场(chǎng)的外溢影响不容小觑。简单而言，美联储降息 会降低借贷成本，全(quán)球(qiú)流动性环境亦将(jiāng)趋于改善，这也会对汇率(lǜ)、黄金、资本流动等方面产生影响。

　　首先，从汇率角度看，美(měi)元通常会因美联储降息而 贬值。

　　由于降(jiàng)息(xī)会(huì)降(jiàng)低美元资产和非美(měi)资产的利差(chà)，美(měi)元资产的吸引力减弱，资本可能继而寻找其他更具吸引力的市场，美元就会(huì)贬值。事实上，自今年6月末以来，随着美联储9月份降息的预(yù)期不断升温，美元(yuán)指数已经开始持续震荡走贬。Wind数据显示，6月26日至(zhì)9月18日 ，美元指(zhǐ)数累计贬值(zhí)4.44%。

　　值得注意的是，最近一段时间伴随(suí)着美联储降息预期增强等(děng)原因，人民币对美(měi)元汇率也出现(xiàn)较大幅度升值，在(zài)美联(lián)储进入降息周期后，美元或继续震荡走弱(ruò)，也将进一步缓(huǎn)解人民币汇率的贬(biǎn)值(zhí)压力，人民币汇率将在合(hé)理均衡水平上(shàng)保持基本稳
定。对于外贸进(jìn)出口企业来说，仍应树立(lì)“风险中性”理念，合理(lǐ)利用(yòng)金融衍生品工具和人(rén)民(mín)币计价结(jié)算体系降低汇率波(bō)动风险。

　　其次，从黄金角度看，美联储降息可视作对黄金价格的利(lì)好因素。

　　过往美(měi)联(lián)储降息周期(qī)中(zhōng)，黄金价格往往会在整个降息(xī)周期内呈上行态(tài)势。背(bèi)后原因主要在于，美联储降息标(biāo)志着宽松的(de)货币环境，推高通胀预期，这会降低持有黄金的机会成本(běn)，投资者对黄金的持有需求增加，将(jiāng)导致黄金价格上涨。

　　不过要(yào)注意的是，本轮黄金有较(jiào)为明显的“抢跑”行情，截至9月18日收(shōu)盘，今(jīn)年以来国际金价（以伦敦金现价格为例）涨幅已达24.06%。短期来看 ，本次美联储降息(xī)落地，金价或出现利好(hǎo)兑现后的回调风(fēng)险。从中期来看，在美联储降息周期中，叠加全(quán)球央行购金(jīn)需求、国际地缘政治冲突引发的避险需求支撑，黄金价格或仍将呈现(xiàn)上行态势。

　　最后，从资本(běn)流动(dòng)角度看，美联(lián)储降(jiàng)息(xī)也有利于缓解新兴市场经济体的外部压力，推动风险偏好回升(shēng)。

　　美元资产吸引
力减弱
，将重塑全球资本的流动与资产的定价，从宏(hóng)观角度看，发达经济体与新(xīn)兴市场经(jīng)济(jì)体之间的利差逐步收窄(zhǎi)，会使得新兴市场经济体资(zī)本外流的(de)压力趋于缓(huǎn)解。而随着美联储降 息带来的资金成本降(jiàng)低(dī)，投(tóu)资(zī)者风险偏好也会有所回(huí)升(shēng)，理论(lùn)上将(jiāng)推动股市以及新兴市场资产等风险资(zī)产价格的上行。

责任编辑：郭建

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