ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？

4月12日，三大交易(yì)所同日发布《上市公司可持续(xù)发展报告指(zhǐ)引》（以下简称“《指引》”）。这是我国首部系统性(xìng)可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)报告披(pī)露规(guī)范，资本市(shì)场强制披露时代已真正到来。

香港作为国际金融中(zhōng)心，从早期的ESG自愿性(xìng)披露发(fā)展到强制(zhì)性要求，作为亚洲乃至全球的 ESG 信息披(pī)露领先者，香港在过去十几年来一直致力于提升(shēng)ESG 信息(xī)披露水平。在内地ESG强制披露时代，内地(dì)可以从香港的经验中(zhōng)借鉴什(shén)么？内地(dì)与香港如何携手合作优势互补(bǔ)共同推动ESG信息披露与国际接轨？

日(rì)前，南方财经《绿(lǜ)金圆桌派》栏目以“ESG 强制披露时代，内地如何(hé)借鉴(jiàn)香(xiāng)港经验”为主题，邀(yāo)请了香港品质保证局总裁陈沛昌、国际(jì)可持续准则理事会（ISSB）理事冷冰(bīng)博士、安永大中华(huá)区(qū)气候(hòu)变化与(yǔ)可持续(xù)发展服务主管(guǎn)合伙人唐嘉欣，就上(shàng)述问题进行了(le)讨论。

受访专家认为，香(xiāng)港在推动ESG 信披过程中经历(lì)了三个不同阶段，在香港经验的(de)借(jiè)鉴下和当前监管部门的大力(lì)推动下(xià)，可以预见未来内地ESG 信息披露的推进进程将(jiāng)会大大(dà)加(jiā)速。此外，受访专家也认为，ESG的本质是企(qǐ)业的管理活动，也是(shì)推(tuī)动社会经济向绿色(sè)低碳转型的(de)管理工具(jù)。如何建立一套符合(hé)中国国情又(yòu)被(bèi)国际认可的ESG评价体系，让中国(guó)企业讲好中国ESG故事，又能让投资者“听得懂”，是未来吸引更多资本投入到绿色低碳转型的关键。回归实践，受访(fǎng)专家建议，企业应“放下(xià)幻想，拥抱趋势(shì)，花点时间，盘点家底”，重视ESG为企业带来的风险和机遇，认真研究(jiū)国内外ESG评价体系的本质，并(bìng)以数据为抓手，盘点(diǎn)自身的ESG表现和未来的改进方向。

借鉴经验，缩小差距

早在十几(jǐ)年前(qián)，香(xiāng)港便(biàn)开启了ESG信息披露的历程。

陈沛(pèi)昌介绍，在港交所2012年鼓励上市公司披露ESG报(bào)告前，就已有不少香(xiāng)港企业开始披露企业社会责(zé)任报告(gào)。从2013年，港交所正式推出ESG报告的相(xiāng)关指(zhǐ)引(yǐn)，到2016年，香港已将ESG披露要求(qiú)，纳入不遵循就(jiù)解(jiě)释(shì)的范围。2021年(nián)香港联(lián)交所正式发布《气候(hòu)信息披露指引》，要求相关行业自2025年开始强制披露TCFD报告。十多年来，香港ESG信披(pī)经(jīng)历了从鼓励到强制的转变(biàn)，目前已(yǐ)有95%的(de)上市公司在港交所披露(lù)平台进行(xíng)ESG信息(xī)披露。

冷冰表示，香港监管部门“快速迭代，不(bù)断试错”的精神(shén)也值(zhí)得借(jiè)鉴。过去一年多(duō)以来，香港监(jiān)管部门不断修正根据TCFD标准和ISSB的新标准调整披露规则和要(yào)求，并快(kuài)速迭代更新监管规则的修订稿，直至允许直(zhí)接按(àn)照(zhào)ISSB准则(zé)披露视同(tóng)遵循其监管规则。香港特区政府的跨(kuà)部门督导小组在跨(kuà)部门协调(diào)方面也发挥(huī)了很大(dà)作用。今年(nián)3月，香港特区政(zhèng)府发布(bù)了有关发展香港可持续披露生态的愿(yuàn)景声明，阐明特区政(zhèng)府和各金融监管机构为(wèi)香港发展全面(miàn)的可持续披露生态的愿景和方(fāng)针，及时向市场释放了非常明(míng)确的信号。这种不断试错和快(kuài)速迭代的能力助推香港快速调整并找到(dào)适(shì)合当前及长远自身发展ESG的方向。

陈(chén)沛昌认为，香港在上(shàng)市公司ESG信息披露领域走在国(guó)际前列，但发展过程(chéng)中也面临着来自(zì)数据收集和认知等(děng)方面的挑战。

“目前国际上尚未有公(gōng)认统一的(de)披露(lù)准则，对ESG定(dìng)性定量数据(jù)的收集和(hé)数(shù)据的准确(què)性方(fāng)面都存在一定挑战。此外，在过去(qù)很长一段时间，企业将信息(xī)披露作为一项企业品(pǐn)牌形象打造，不少企(qǐ)业仍停留在(zài)符合合规(guī)最低要求的来披露(lù)ESG，而非将ESG转化为企业的发(fā)展机遇，将(jiāng)ESG融入日(rì)常的管理当(dāng)中。”陈沛昌说(shuō)。

唐嘉欣则从企业(yè)角(jiǎo)度，分享了其(qí)香港企业在过去十几年间对ESG认知所经(jīng)历的(de)三个不同阶段。在(zài)港交所推出ESG指引初期，大多数企业仅从合规角度出发，关注如何 “满足最低要求”；随着ESG评(píng)价体系重要程度日益提升，不少上市公司开始关心如何更好地做好信息披露以获得(dé)更高的ESG评级结果(guǒ)。而到了目前第三(sān)个阶段，企业开始意识到，提升ESG表现(xiàn)能为企业内(nèi)部治理和(hé)环境绩效ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？表现的提升(shēng)带来好处。

“香港经历的三(sān)个阶段，相信内地上市公司也同样会经历。但(dàn)香港已经提供(gōng)了(le)不少有价值的参考经(jīng)验，再加上ISSB等国际准则的框(kuāng)架指引逐渐(jiàn)清晰以(yǐ)及(jí)内地(dì)监管部门重磅指引政策的陆续(xù)出(chū)台，我们相信内地在前两个阶段的历程会(huì)比香港(gǎng)走得(dé)更快。”唐嘉(jiā)欣说(shuō)。

对于如何尽快缩小(xiǎo)两地在ESG信息披露方面的差距，陈沛昌建议(yì)尽快推动内地(dì)企(qǐ)业(yè)、投资方，甚至是消费者(zhě)对ESG认知的改变，其次，为企业提供更多的知识技术规(guī)范和经验和范例，指导内地上市公(gōng)司如何尽快落实(shí)监管发布的一系列的新的指引也是当(dāng)务之急。

认清ESG的(de)本质

尽管强制信息披露越来越受到监管和资(zī)本市场的关注(zhù)，但受访专家认为，ESG更应(yīng)被(bèi)视为推动(dòng)社会低(dī)碳(tàn)转型和可(kě)持续发展(zhǎn)的一项工具。

冷冰认为，ESG的本质上是一项(xiàng)管理活动，是企(qǐ)业在自身价值(zhí)创造过程中，为更广泛的利益相关方创造价值的过(guò)程(chéng)，但这一点通常被(bèi)业界所忽略。从(cóng)本质出发，冷冰观察到(dào)市场对(duì)ESG认知的两点变化(huà)，一是越来越(yuè)多的企业将ESG作为内部管理的重要组成部分。二是越来越多(duō)的投资者需要(yào)基于企业ESG表现对企业进行估(gū)值并做出投资(zī)决策。

冷冰(bīng)表示，如(rú)果没有投(tóu)资者进场并提(tí)供海量(liàng)资(zī)金支持，绿色低碳转(zhuǎn)型和可持续发展目标则无法(fǎ)实现。解(jiě)决(jué)全球(qiú)巨大的绿(lǜ)色投资缺口(kǒu)唯一(yī)路径是(shì)通过政府制定一(yī)系列合理的(de)公共政策构建(jiàn)杠杆，有(yǒu)效撬动海量私人部门资(zī)金。而如何引导资源配(pèi)置，吸引(yǐn)更(gèng)多私人部门资金进(jìn)场，则需要企业向投资者“讲好故(gù)事”，并在(zài)“讲故事”的过程中遵循投资人普遍接受(shòu)的标准，例如(rú)ISSB准则来“讲好故事”。

“近年来，我们听到(dào)了大量对(duì)于(yú)ESG评级的关注(zhù)，顾虑，批(pī)评(píng)和抨击，但ESG的(de)发展(zhǎn)应该靠两条腿来走路，一方面推动专业公认的评级体系；另一方面则是企(qǐ)业自身要做好ESG的实践和(hé)报告。但由于(yú)其持有自身(shēn)ESG报告普遍偏离了投(tóu)资(zī)者关注的痛点，导致投资(zī)者被迫放弃从企业报告中获取能(néng)够(gòu)支持(chí)其投资决策的有效信息，只得将焦点集中到ESG评级。ISSB当前的(de)任务就是基于(yú)投资者对信息的需求，推动政府(fǔ)部门、监管机构共同推动制定一套市场公认的国际基准，让企业在(zài)公认的框架下‘讲好故事’”。

讲好故(gù)事(shì)除了需要(yào)一套既定框架外(wài)，数据质量也是一大挑战。

陈沛昌(chāng)表示(shì)，从(cóng)过去(qù)的经验来说，如何在企业日常运营中收集数据，利用数据来推动企(qǐ)业低(dESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？ī)碳转型(xíng)，从而提升竞争能力(lì)，是一个巨大的挑战。过去几(jǐ)年，欧(ōu)盟等发达国家通过立法手(shǒu)段(duàn)加(jiā)强了对“洗绿”行为的监管，市场也出现了对披(pī)露数据质量可靠性的质(zhì)疑。因此，未来如何建立一个可靠的(de)数据信誉市场，提升数(shù)据(jù)披露的(de)质量和可靠性，对(duì)ESG的发(fā)展(zhǎn)至关重(zhòng)要。

除(chú)了数据质量的挑战外，另一个不可否认(rèn)的事实是，目前(qián)内地企业在国际机构的(de)ESG评级结(jié)果普遍偏低(dī)。

分析背(bèi)后的原因，唐嘉欣认为主要有三点。首先，在监管部门发布统一的披露标准之前，内地企业的(de)ESG报(bào)告披露(lù)水平参差(chà)；其次，ESG在中国发展(zhǎn)时间(jiān)较短，还需要时间进行市场教育；最后，国内外传统文化与企业价值存在(zài)客(kè)观差异(yì)，导致中国不(bù)少具有独(dú)特优势(shì)的治理体(tǐ)制、乡村振兴扶贫等社会(huì)治理(lǐ)事(shì)项未能被国际评价体系所(suǒ)认可。

“未来我们亟须(xū)一套符合(hé)本国国情的业绩评价体系，来支持辅(fǔ)助中国企业(yè)ESG的发(fā)展。相信在监管最新的指引(yǐn)和ISSB准则的(de)应用下(xià)，中国企(qǐ)业的ESG管理水平会得(dé)到较大幅度提升，也会逐渐被(bèi)国际市场所认可(kě)。”唐(táng)嘉欣说。

放下幻想，拥抱趋势(shì)，花点时间，盘点家底

当前，全球正(zhèng)处于(yú)低碳发展的关键时刻。

陈沛昌认(rèn)为，不仅仅是中国，全世(shì)界主要的经济体都站在了转型的十字路口。

冷冰也认(rèn)为，中国作为全球最主(zhǔ)要的经济体之一，不可能置身于低(dī)碳转型和可持续(xù)发展的潮流之外，应积极地参与国际规(guī)则的制(zhì)定。内地与(yǔ)香港ESG领域的起(qǐ)跑线差(chà)异不大，与(yǔ)其讨论内地应(yīng)如何借鉴香港经验，倒(dào)不如将关注(zhù)重(zhòng)点转向发挥(huī)各(gè)自优(yōu)势加强(qiáng)两地的ESG报告准(zhǔn)则和监管的交流合作(zuò)，加强两地的良(liáng)性互(hù)动。

陈沛昌表示，香(xiāng)港(gǎng)的监管和第三方机构在过去的多年积累了丰富的服(fú)务经验，香港(gǎng)市场与国际市场的高度接轨有利(lì)于内地企业吸收更(gèng)多(duō)国际经验。依托于内地庞大(dà)的市场，香港可以发挥桥梁作用，推动(dòng)内地低碳(tàn)转型(xíng)与国际接轨(guǐ)。

那么未(wèi)来，内地企业应如何加速提升自身ESG表现，参与(yǔ)到全(quán)球低碳(tàn)转型(xíng)的大浪潮(cháo)中？

冷冰给出的建(jiàn)议是，“放下幻想(xiǎng)，拥抱趋势，花点时(shí)间，盘点(diǎn)家底(dǐ)。”

“目前(qián)仍有不少企(qǐ)业认为国际基(jī)准要求过高。但以(yǐ)范围三的披露为例，要求企业披(pī)露与(yǔ)外部供应(yīng)链和产品(pǐn)生命(mìng)周(zhōu)期相关的所有排放，也即企业价值链上的排放，这对推动中小微企业获得转(zhuǎn)型资金支(zhī)持意(yì)义重大。可以预见，范围三的强制披露是大势所(suǒ)趋。当未(wèi)来投资者都基于该用话语体系来(lái)评(píng)价企(qǐ)业时，企业再(zài)被动应对则将为时过晚，倒不如主动拥(yōng)抱趋势。”冷冰说。

其次，企业(yè)需要认清ESG信息披露是相对专业的领域，企业需要投入更多时间和(hé)资源主动学(xué)习。

最(zuì)终落到实操上，企业则需要(yào)“盘点家底”，清(qīng)晰掌握企业(yè)内控流程、数据信息，认清自身优势劣势，并在(zài)监管(guǎn)给予(yǔ)的过渡期(qī)内，制定清晰的战略目标和规划，有章有法地“边干边学”。

对于仍未开展ESG信息披露的企业，唐嘉欣也给出了具体建(jiàn)议。

他认为，企业首(shǒu)先需自上而下做好ESG的(de)顶层设计，搭建企(qǐ)业的发展战略(lüè)和符合行(xíng)业特征的指标体系。其(qí)次便是根据指标体系做好分工(gōng)，调动公司所有(yǒu)部门共(gòng)同参与ESG的推动工作，不让任(rèn)何一个部门“拖后腿”。

“ESG不仅是监管强制披露的要求，更是(shì)企业自身发展的需(xū)要，提升ESG表(biǎo)现以(yǐ)获得更多经济效益才是企业可持续发展的正确方向。因此千万不要让对完美的追求(qiú)阻碍了企业迈出(chū)行动的第一步。”冷冰(bīng)说。

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