光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投(tóu)资要点：

1. 中国海油是全球(qiú)最大的独立油气勘探及(jí)生产企业之一(yī)，2024年第一季度再次取得亮眼(yǎn)成绩(jì)。公(gōng)司持续加大油气勘(kān)探开发力(lì)度，扎实推进提质增(zēng)效升级行动，净产量继续强劲增长，同比大幅上升9.9%，成本竞(jìng)争优势(shì)得到(dào)巩固，第一季度归母净利润再创新高。

2. 近年来(lái)储量和产量双双迭创历史新(xīn)高，成长性持续突出。2023年全年油气净(jìng)产量6.78亿桶油(yóu)当量，连续5年刷新历史纪录。过去5年净产量复合增长率达7.6%，增(zēng)速居于行业领先地位。

3. 具(jù)备行(xíng)业领先的桶油盈利能力，成(chéng)本竞争优势不断得(dé)到夯实(shí)。2023年，中国海油桶(tǒng)油主要成本为28.83美元，相较2022年下降(jiàng)1光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时.56美(měi)元，降幅(fú)为(wèi)5.13%。一(yī)季度桶油成本再次降至27.59美元/桶(tǒng)。

4. 持续加强(qiáng)科技创新，加(jiā)快发展新质生产力(lì)。公司加快(kuài)推动高水平科技自立自(zì)强，打好关键核心(xīn)技术攻坚战，确(què)保了科研成果有效转化(huà)为新质生产力并(bìng)支撑未来(lái)发展。

5. 大力推动绿色生产，促进低碳负碳产业发展。公司加快构建油气上游领域与新能源新产(chǎn)业融合、多能互补的发展新格局，持续(xù)推动能源生产供应结构转(zhuǎn)型升级。

6. 致力于价值创(chuàng)造(zào)，始终注重股东回(huí)报，积极(jí)分享发(fā)展成果。2022年至(zhì)2024年，公司全年股息支付率不(bù)低于40%，全年(nián)股息绝对值不低于0.70港元/股（含税）。

作为中国最大的海上原油及天然气生产商，中国海油（600938.SH）于(yú)2022年4月21日(rì)成(chéng)功登陆(lù)上海证券交易所主板市场，成为沪港两地上(shàng)市公司。2023年(nián)6月9日(rì)，公司在香港联交所的香港股份(fèn)交易增设人(rén)民币柜台（股票代码(mǎ)：80883）。2024年4月21日，中国海油迎来A股上(shàng)市两周年。

在港股市场驰骋二十余载的中(zhōng)国海油成(chéng)功回归(guī)A股市场，不但成为近十年来中国能源行业规(guī)模最大的IPO，也将公司带入更具活力的中国境内资本市场，拓宽了未来发展空(kōng)间。两年来，中国海油A股股价已较发行价累计上涨近200%，在A股市场中核心资产(chǎn)的地(dì)位不断加强，被公认为是(shì)值(zhí)得中长期投资的标的。主要体(tǐ)现在良好的业绩表现、成(chéng)长性持续突出、成本(běn)优势明显、科技创新与绿色(sè)低碳支持未来可持续发展以及注重股东回报。

“中国海油深入践(jiàn)行共赢理念，发展成(chéng)果(guǒ)持续共享”，正如(rú)中国海油董事长汪东进表示(shì)，“中国海油锚定世界一流能源公司建设(shè)目标，以推动公司高质量(liàng)发展为主线，积极践行可持续(xù)发展(zhǎn)理念，不断提升价值创造能力。”

4月25日，中国海油发(fā)布2024年一季度业绩报告，公司提质增效成果显著，实现净产量(liàng)180.1百万桶油当量，实现归母(mǔ)净(jìng)利润397.2亿元，同比增长23.7%。油(yóu)气净产量和归母净(jìng)利润实现强劲增长，两项数据均创历史(shǐ)同期新高。

储量产量迭创历史新高

成长性优势凸显

中国海油是全球最大的独立油气(qì)勘(kān)探及生产企业之一。

近年来，世(shì)界经济复苏(sū)乏力、地缘政治局势动荡不安，国(guó)际油价波动不确定性增(zēng)强。为对冲油价(jià)风(fēng)险，中国海油扎(zhā)实(shí)推进高(gāo)质量发(fā)展，加大(dà)勘探增储力度，油气资(zī)源基(jī)础持续夯实，储量产量迭创历史新高，盈(yíng)利水平始终保持(chí)高位。

在储量提(tí)升方面，2023年，中国海油共获得9个新发(fā)现，并(bìng)成功评价22个含油气构造(zào)，储量替代率达180%，净证实储量创历史(shǐ)最(zuì)好成绩，储量寿命连(lián)续7年保持在10年以上。

截至2023年12月31日，中国海油拥有净证实储量约67.8亿桶油(yóu)当量，全年(nián)平均日净产(chǎn)量达185.76万桶油当量。全年实现光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时(xiàn)油气净产量6.78亿桶油当量，同比增长8.7%，连续5年刷新(xīn)历史纪录。2019年至2023年净产(chǎn)量复合增长率达7.6%，增速居于(yú)行业(yè)领(lǐng)先地位。

就资源分布而言，在中国区域内(nèi)，中国海油(yóu)通(tōng)过自营作业及合作项(xiàng)目，在渤海、南海西部、南海东部(bù)、东海和(hé)陆上进行油气勘(kān)探、开发和生产活(huó)动(dòng)。截至2023年年底，中国海油约59.7%的净证实储(chǔ)量及约68.8%的净产量来自中(zhōng)国。

在海外，中国海油拥有多(duō)元化的(de)优质资产，在多个世界级油(yóu)气项目持有权益，成为全球(qiú)领(lǐng)先的行业参与(yǔ)者。目前，中(zhōng)国海(hǎi)油的资产遍及世界20多个国家和地(dì)区，包括印度尼(ní)西亚、澳大(dà)利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根(gēn)廷、美国、加拿大、英国、巴西(xī)、圭亚那和(hé)阿联酋等。截至2023年底，海外油气资(zī)产(chǎn)占公司油气总资产约44.6%，海外(wài)净(jìng)证实储量和净产(chǎn)量占比约为40.3%和31.2%。

2024年一季度(dù)，中国海油持续突破，实现净产(chǎn)量180.1百(bǎi)万桶油当量，同比增长9.9%。其(qí)中，中(zhōng)国净产量123.2百万桶油当量，同比(bǐ)上升6.9%，海(hǎi)外净产量(liàng)56.9百万桶油当量，同比上升16.9%。

深挖成本下降潜力

夯实成本竞(jìng)争优势(shì)

中国海油成本(běn)管控体系完善，具备行业领先的桶油盈(yíng)利能力，多年来始终保持了良好的现金流创造能力(lì)，财务状况稳健，偿债能力突(tū)出(chū)。

回A首年（2022年），中国海油的桶油平均成本就已降低(dī)至30.39美元/桶油当量，有(yǒu)效(xiào)抵(dǐ)御了大宗商品价(jià)格上涨的压力，相较于2014年相同的(de)油价环境(jìng)，公司桶油成本大(dà)幅下降28.2%，盈(yíng)利能力大幅提(tí)升135.3%。

2023年，中国海油进一(yī)步深挖(wā)成本下降潜力，一方面，通过(guò)推(tuī)广应用“新优(yōu)快”等钻完(wán)井新模(mó)式，缩短项目开发(fā)周期；另一方面，开发(fā)平台向(xiàng)工程(chéng)标准化转变，推动新项目增速提效。中国海油桶油成本得(dé)到良好(hǎo)的控制，2023年桶油主要成本降(jiàng)至28.83美元(yuán)，成本(běn)优势愈(yù)加显(xiǎn)著。2024年一季度成本进一步(bù)下降至27.59美元，成本竞争优势愈加显著。

在资本支出方(fāng)面，中(zhōng)国海油持续加大对增储(chǔ)上产(chǎn)、技术研发和油气基础设施建设投(tóu)资力度，加快产能(néng)建设，加速项目审批。2022年、2023年的完成资本支出分别达到1025亿元、1296亿(yì)元。2024年公司计划资本支出(chū)1250亿元(yuán)至1350亿(yì)元(yuán)。2024年，中国海油将有多个(gè)新项目投产，高成长(zhǎng)性值得期待。

稳定的资本支出、有力的成(chéng)本管控，也令专业的证券分(fēn)析机构对其青睐有加。例如，国海证券认为(wèi)，中国海油坚持实施提质降本增效(xiào)，桶油作业费用处于国际同业前(qián)列，进一步夯实成(chéng)本竞争优势。国联证券表示，中国海油通过技术助力降本增(zēng)效，成本管控优(yōu)势显著。

持续加强科技创新

加(jiā)快发展新质生产(chǎn)力(lì)

新质生产力，是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催(cuī)生的先进(jìn)生产力质态。“中国海油(yóu)正(zhèng)在进行的科技(jì)创新、绿色转(zhuǎn)型(xíng)、数智技术等对于公司高质量发展具有重要的(de)驱动赋能作用，中国海油正在身体力行发展新(xīn)质(zhì)生产力。”有资深业内人士指出。

回归A股市场两周年，中国海油(yóu)让资本市(shì)场印象颇为深(shēn)刻的是(shì)，公司不断攻关关(guān)键核心技术，科技创新亮点纷(fēn)呈。中国海油(yóu)通过推进科技自强(qiáng)自立，实施科技创新强(qiáng)基工程，以科技力量助推油(yóu)气主业高质量发展，推动传统行业高端化、智能(néng)化、绿色化转型升级，在人工智(zhì)能、大数据研发和应(yīng)用上取得突破。

中国海油在渤海锦州25-1油田W-1井区成功安装国内首创的油气田海(hǎi)床下开发模式主体结构钢圆筒，标志着(zhe)由其牵(qiān)头研究并独(dú)立自主设计的油气田海床下(xià)开发模式(shì)向成功迈出(chū)了关键一(yī)步(bù)，对盘活渤海数亿吨油气储量，实现油气资源增储上(shàng)产(chǎn)，保障能源(yuán)供应(yīng)具有重(zhòng)要意义。

中国海油在数智化转型方面取得的新成效同样可圈可点。2023年，我国首个海上智能油田－秦皇岛32-6二期(qī)顺(shùn)利实施并上线(xiàn)运行，核心业务数字化(huà)覆盖率达90%。“深海一号”成为世界首个(gè)具备远程遥控生产能力的(de)超大型深水(shuǐ)半(bàn)潜式(shì)生产储油(yóu)平台，向全面建成(chéng)超深水智能气田迈出关键步(bù)伐。流(liú)花油田(tián)、恩平油田、白云气(qì)田启动“台风生产(chǎn)模(mó)式”，通过陆地操控中心远(yuǎn)程实时监测与操控(kòng)海上油(yóu)气田安全生产。

人才(cái)是(shì)支撑企业进行自创新和数智化转型(xíng)的重要基础(chǔ)。

近年来，中国海油(yóu)持续加大研发投入强度，提(tí)升精(jīng)准激励力度，以(yǐ)充分激(jī)发科研人员创新(xīn)活(huó)力。2023年(nián)，中国海油(yóu)进(jìn)一步健全完(wán)善以价值贡献为导向的科技奖励机制，重点向长期(qī)工作在科研、生产技术(shù)一(yī)线并(bìng)作出突出贡献(xiàn)的(de)科技人才倾斜。

稳步推进(jìn)新能源与(yǔ)油气生产融合

促进低碳负碳(tàn)产业发(fā)展

随着2016年(nián)《巴黎协定(dìng)》的(de)生效(xiào)和公众对气候变(biàn)化(huà)问题日益重视(shì)，各国碳排放政策逐步(bù)出台(tái)，中国也提出了(le)2030年前碳达峰、2060年前碳中和的战略目标，能源转型进程的加速对油气产业提出了挑(tiāo)战(zhàn)。同时，这也为中国海油破壁(bì)向新、集聚产业发展新(xīn)动能提供了宝贵机遇。

中国海油秉(bǐng)承(chéng)“绿(lǜ)水青山就是金山银山”的(de)理念，积极应对(duì)气候变化，贯(guàn)彻落实资产所(suǒ)在国碳(tàn)达峰、碳中和战略(lüè)目标要求，制定并发布节(jié)能(néng)降碳十大行动方案，全面(miàn)推进绿色低碳战略(lüè)落地实(shí)施，持续推动能(néng)源生产供应结构转型升级，助力实现公司绿色(sè)低碳发展(zhǎn)。

中(zhōng)国海(hǎi)油在2024年经营(yíng)策略(lüè)中，将“稳步推进新能源与油(yóu)气生产融合”作为发展重点之(zhī)一，聚(jù)力传统能(néng)源企业的绿色(sè)低碳(tàn)转型(xíng)。根据计划，公司将持续提高绿电替代水平，2024年预计消纳绿(lǜ)电超7亿度。

中国海油不断加大天然气的勘(kān)探力度，提(tí)升(shēng)天然气供给能力。公司表示，2024年将扎实推进三个(gè)万亿大(dà)气区建设，包括南海万亿大气区(qū)勘探工程、渤(bó)海万亿大气区勘探工程和陆上万亿大(dà)气区增储工(gōng)程。

另外，中国海油积极探索油气开发与新能源的融合发展。其中，我国(guó)首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”的成功并网，是海洋油气(qì)与新能源融合发展的典范，也标(biāo)志着海(hǎi)上油(yóu)气开发迈出(chū)进军“绿电(diàn)时代”的关键一步。公(gōng)司表示，将充分发挥海洋优(yōu)势，聚焦深远海漂浮(fú)式(shì)风电等战略性新兴产业(yè)和技术开发，积极打造(zào)多能互补的(de)综合能源体系。

据中国海油2023年ESG报(bào)告，中国海油稳步提升资源能源利用效率，全面推进海上区域电(diàn)力组网，大力推广余热回(huí)收技术，加(jiā)强(qiáng)冷能回收利用、用能管理及工(gōng)艺优化，改造(zào)更新(xīn)用能设(shè)备、优化用能(néng)设(shè)备运行模式，加快智能油田、数字化基础设施和碳数(shù)据管理(lǐ)平台(tái)建设，加强油田伴生气(qì)回收利用，充分挖掘在生产油田的节能降碳(tàn)潜力。例如，秦皇岛32-6油田开展油(yóu)田伴生气回(huí)收利用，将原放空燃(rán)烧的伴生气(qì)转换为电能并(bìng)用于油田生产，可实现回收利用火炬气(qì)1171万立方米，减碳2.2万吨，自发电量2490万千瓦时。

中国海油还加快油田的绿色低碳转型步伐，立足自(zì)身优势，稳妥推进CCS/CCUS2，通过(guò)科技攻关(guān)和项目示范，探索负碳(tàn)技术，培(péi)育(yù)负碳产业。2023年6月，中(zhōng)国首个海上二氧化碳封存项目恩平15-1示范项(xiàng)目正式(shì)投用，填(tián)补了中国海(hǎi)上二(èr)氧化(huà)碳(tàn)封存的技术和装(zhuāng)备空白。项目投用后，将(jiāng)累计封存(cún)二氧化碳超150万吨。同月，乐东15-1气田CCS示范项目建成投产(chǎn)，标(biāo)志着中国海上气田首个集碳捕集、管输、埋存(cún)于一体的(de)CCS项目正式实现工业化应用，预计每年可减碳约3万吨。此外，中国首个拥有自主知(zhī)识产权的海上(shàng)膜法伴生气脱碳示范项目在惠州32-5平台(tái)调试运行，至2035年将累计实现回收伴生气0.63亿方，实现减(jiǎn)碳9.12万吨(dūn)。

公(gōng)开信息显示，2023年，海(hǎi)上油(yóu)气田实现5万立方米／天(tiān)以上火炬气全部回收利用。通过节能技改，全年减排二氧化碳(tàn)约75万吨。此外，中国海(hǎi)油绿电消纳折合减碳量超44万吨。

重视股东回报

助力资本市场(chǎng)高质量发展

中国海油作为国内(nèi)领先的能源公(gōng)司，在保证公(gōng)司(sī)成长的同时，始终重视股东回(huí)报，特别是回归A股(gǔ)市场两年来，已(yǐ)经成(chéng)为市场中稳健经营和回报股东的典范。

在中国海油此前召(zhào)开的业绩说明(míng)会上，中国海油董事长、非执(zhí)行(xíng)董事汪东(dōng)进表示，公(gōng)司历来重(zhòng)视股(gǔ)东回报，2022年初，公司披露了2022年至2024年股息政策，即全年(nián)股息支(zhī)付(fù)率不低于(yú)40%，且全年股(gǔ)息绝(jué)对(duì)值不低于每股0.70港元（含税）。公司将积极研究分析未来的股息政策(cè)，并及(jí)时向市场披露。

中国海油2022年末(mò)期股息分(fēn)配(pèi)方案是(shì)向(xiàng)全体股东派发末期股息每股0.75港(gǎng)元（含(hán)税），连同已派(pài)发的2022年中期股息每股0.70港元(yuán)（含税），2022年度末期股息及中期股息合(hé)计每股1.45港元（含税），占2022年度合并报表归属于上市(shì)公司普通股股东净利润的约4光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时3%。比(bǐ)较来看，中国海油2023年末期股息分(fēn)配方案为向全体股东(dōng)派发末期股息每股0.66港(gǎng)元（含税），连同已派(pài)发的2023年中期股(gǔ)息每股0.59港元（含税），2023年度全年(nián)股息合计每(měi)股1.25港(gǎng)元(yuán)（含税(shuì)），占2023年度合并(bìng)报(bào)表归属于上市公司普通股(gǔ)股东净利润的约43.6%。

国金证券对此给予积极评价：中(zhōng)国(guó)海油持续维持高股息，投资回报丰厚。以 2023年12月31日收盘(pán)价为基准(zhǔn)计算，公司2023年A股股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，含(hán)2023年末(mò)期现金(jīn)股利每股0.66港元和半年度现金股利每股0.59港元，公司股东投资(zī)回(huí)报丰厚。

一直以来，证券(quàn)监管部门都高(gāo)度(dù)关注上(shàng)市公司现(xiàn)金(jīn)分红。新(xīn)“国九条”提出，要(yào)强化上市公司现金分红监管。4月12日，沪深北交易所(suǒ)在发布的拟向社会公开征求意见(jiàn)的(de)具体业(yè)务规则中也涉及现金分红等方面的(de)制度安排。“随着监(jiān)管层进一步强化上市公司现(xiàn)金分红监管，像中国海油这种(zhǒng)长期坚持完善公司治理、增强股东回报、质地优良、现金流充裕、分红占优的上市公司必将会获得市场更(gèng)多的持续关注。”一位市场分析人士表示。

值得一提的是(shì)，在A股上市后，中国海油还积极对标监管指引与优秀实(shí)践，持续完(wán)善市场(chǎng)沟通(tōng)方式。中国(guó)海油拥有专业的投资者关系团队，构建多层次多渠道(dào)的沟通体系，不断发挥桥梁作用，保持与市(shì)场的密切沟通，建立了与中小股东开放高效的沟通渠道，在公司官网专(zhuān)门设有“投资者关系”栏目，及时(shí)透明与市(shì)场沟通(tōng)交流，分享(xiǎng)公司发展战略、经营策略、财务表(biǎo)现及未(wèi)来展望。

信息披露方面，中(zhōng)国海油坚持“合(hé)法(fǎ)、公平、准确、完整、及时(shí)”的信息(xī)披露原则，持续提升信息披(pī)露质量，确保信息披露(lù)合规高效。多(duō)年来(lái)，公司合规、透明的(de)信息披露和投资者关系工作受到资本市场和投(tóu)资者广泛认(rèn)可。2023年，首(shǒu)次参加上交所年度信息披露工作评价，结果为A（优(yōu)秀）。2023年，中国(guó)海油(yóu)举办“走进上市公(gōng)司”投(tóu)资者交流活动，组织(zhī)调研(yán)团赴(fù)深(shēn)圳作业现场考察(chá)期间，成为中国首家将虚拟现(xiàn)实技术与资本市场调研活动深度结合的上市公司。

回(huí)归A股市场两周年，中(zhōng)国海油获得了一系列令人瞩目的殊荣：荣登《福布斯中国》杂志“2022福(fú)布斯中国可持续发展工业企业(yè)TOP50评选”“中国企业跨国经营50强(qiáng)”；荣获2022年智通财经第七届“金港股”上市公司(sī)评选一“最佳能源与资源公司”；大公文汇传媒集团2022年度“中国证券金紫荆奖”一“最(zuì)佳(jiā)投资者关系管理上市公司”“最佳(jiā)信披奖；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业大奖一金奖”“最佳投资者关系(xì)团队(duì)奖(jiǎng)”；《亚洲货币》2023年度亚洲杰出企业评选“中国能(néng)源行业最佳上市公司”“香港能源行业最佳上市公司”及《机构投资(zī)者》杂志“最受尊崇企业”“最(zuì)佳投资者关系企业”“最佳公司董事会”等。

值得(dé)关注的是(shì)，中国海油股价在2023年越谷攀峰，公司市(shì)值(zhí)不(bù)断(duàn)迈上新(xīn)台阶，与国内外同业公司的市值差距正在不断(duàn)缩小(xiǎo)。截至2024年(nián)4月15日，中国海油(yóu)市值达8880亿元(yuán)人民币，创历史新高。

2024年1月24日，在国务院新闻办公室(shì)举行(xíng)的发布会上，国(guó)务院国资委有关负(fù)责(zé)人表示，将进(jìn)一步研究把市(shì)值管理纳(nà)入中央企业负责人业绩(jì)考(kǎo)核(hé)，引导中央(yāng)企业负责人更加重视所控(kòng)股上市公司的市场(chǎng)表现，及时(shí)通过应用市场化增持、回购(gòu)等手段传递信(xìn)心、稳(wěn)定预期，加大现金(jīn)分红(hóng)力度，更好(hǎo)地回报投资者。

有资深业内人士指出，中国(guó)海油回A后的各项经营指标表现优异，资产负债率始终(zhōng)维(wéi)持在一个较低的水平，并且公司现金流十(shí)分充裕，能够持续维持高股息，这也(yě)使得公司获得(dé)了资本市场的高度认可。在此(cǐ)背景下，中国海油股(gǔ)价迭创新高，在(zài)公司市值不断增(zēng)长的同时，也(yě)为投资(zī)者(zhě)带(dài)来了丰厚的回报。中国海油(yóu)的内在价(jià)值(zhí)在资本市场得以真(zhēn)实体现，同时(shí)也成为公司市值管(guǎn)理的核心体现。

（CIS）

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