钢材：反弹高度在哪里？

　　来源：紫金天风(fēng)期货研究所

　　核心观点：震(zhèn)荡(dàng) 本周(zhōu)黑色有深跌反弹势头。基本(běn)面来看，上(shàng)周钢厂盈利率略微回升4.3%，供给端日均铁水(shuǐ)小幅回升1.7万吨(dūn)至223万吨(dūn)，目前铁水仍处在近几年历史同期最低位(wèi)。根据检修计划来看，9月目前(qián)高炉检修共影响铁水产量424万吨(dūn)，环比8月405万吨小幅上升，反应9月钢(gāng)厂整体复(fù)产积极性偏低。需(xū)求端处于逐渐进入旺季，建(jiàn)材板材端均出(chū)现补库性需(xū)求。库存方面，由于产量较(jiào)低，需求环比回升，整体五大材及小品种钢材去化速度良好，库存处于(yú)相对较低水平。螺纹旧国标低价加速去化，建材库存加速去库。热卷 库(kù)存目前暂未看到去库趋势，品种间库存矛(máo)盾持续(xù)，但由于(yú)卷转螺持续进行，热卷有累库放缓趋势。总体(tǐ)来说，黑色需求端有季节性回暖趋(qū)势，但(dàn)新一轮正反馈钢(gāng)厂复产节奏被价格(gé)下跌打乱(luàn)，导致钢(gāng)厂复产积极性较低，成(chéng)材库存加速(sù)去化，基本面方面具备黑色(sè)整体小(xiǎo)幅反弹(dàn)的条(tiáo)件，但由(yóu)于供给端大量产(chǎn)能尚未释放，需求未看见超预期增(zēng)量，反弹高度整(zhěng)体较为(wèi)有限。

　　月(yuè)差：偏空成材整体(tǐ)受弱现实强预期影响，但(dàn)基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。

　　钢厂利润：偏多本周247家钢铁企业盈利率为4.33%，环比上升(shēng)0.43个百分点。

　　高炉检修：中性(xìng) 根据我们对于高炉检(jiǎn)修统计，成材(cái)价格连续下跌，黑色整体负反馈，钢厂不断检(jiǎn)修减产来减小亏损，8月目前高(gāo)炉检(jiǎn)修共影响铁水产量405万吨，环比7月检修量显著增加。目前钢厂(chǎng)利润暂未看到大幅回暖迹象，9月目前高炉(lú)检修共影响铁水量424万吨(dūn)钢厂整体复(fù)产力度较弱。

钢材：反弹高度在哪里？yle="font-L">　　废钢：中性(xìng) 根据(jù)我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损近170元(yuán)/吨(dūn)，谷电基本盈(yíng)亏平衡。

　　成材库(kù)存：偏多由于(yú)产量较低，需求环比回升，整体五大材及(jí)小(xiǎo)品种(zhǒng)钢材去化速度良好，库存处于相(xiāng)对较低(dī)水平。螺纹旧国标低价加速去化，建材库(kù)存(cún)加速去库。热卷库存目前暂未看到去库趋势，品种(zhǒng)间库存矛盾(dùn)持续。

　　盘面情况(kuàng)

　　日均铁水221万吨

　　铁水(shuǐ)大幅(fú)回落

截至2024年(nián)9月6日，日均生铁产量为222.61万吨，环比(bǐ)上升1.72万吨（增幅0.78%）；相比于去年同期下(xià)降10.3%。
根(gēn)据(jù)mysteel调研数据，本周全国247家(jiā)高炉开工率为77.63%，周环(huán)比上升1.6个百分点；高炉产能利用(yòng)率83.6%，周环比上升0.64个百分点；81家电炉产(chǎn)能利(lì)用率32.7%，环比上(shàng)周上升2.17个百(bǎi)分点。
本周247家钢铁企业盈(yíng)利率为4.33%，环比上升0.43个百分点。

　　高炉检修边际环比减少

根据我们对于高炉检修统计，成材(cái)价格连续下跌，黑色整体负反馈，钢厂不断(duàn)检修(xiū)减产来减小亏(kuī)损(sǔn)，8月目前高炉检修共影响铁水产量405万吨，环比7月检修量显著增加。目前(qián)钢厂利(lì)润暂未(wèi)看到大幅(fú)回(huí)暖迹象，9月目前高炉检修共影响铁水(shuǐ)量424万吨钢(gāng)厂整体复产力(lì)度较弱。

　　五大材产量逐渐企(qǐ)稳

本周，五大品种合计产量为801.17万吨，环比上周(zhōu)上升22.51万吨(dūn)（增幅2.9%），去年同(tóng)期产量(liàng)为922.4万吨，同比下(xià)降13.1%。
其中，螺纹产量共178.53万吨，环比上周上升16.27万吨（增幅(fú)10.0%），相较(jiào)于去年同期下降29.6%。热(rè)卷产量为310.48万吨，环比上周上升(shēng)5.43万吨（增幅1.8%），相较(jiào)于去年同期下降1.58%。

　　长短流程螺纹产量减产(chǎn)幅度减弱(ruò)

　　非(fēi)五大材产量下滑

　　钢厂废钢到货有所增加

　　废钢库存相(xiāng)对较(jiào)低

　　螺纹表需218万吨

　　表需见底回升

钢材：反弹高度在哪里？s-style="li">
需求(qiú)方面，本(běn)周五大品种(zhǒng)消费总量达854.92万吨，环比下降2.66万吨，降幅0.3%，相比于(yú)去年同期下降9.5%。
螺纹周消费量218.61万吨，环比(bǐ)上(shàng)升0.24万吨(dūn)，增(zēng)幅0.11%，相比于去年同期下(xià)降22.3%。
热卷消费量为307.31万吨，环比上升(shēng)1.86万吨，增幅0.61%，相比于去年同期下降1.6%。

　　建材成交有回(huí)升趋势

建材成交量5日均值(zhí)为9.87万吨。
分地区来看，截至9月6日，华东地区建(jiàn)材成交量(liàng)为5.28万吨；华北地区为1.75万(wàn)吨；华南地区为2.8万(wàn)吨。

　　水泥直供量拐(guǎi)点出现

　　商品房销售未见好转

　　债券发行情况

　　成(chéng)材整体库存持续去化

　　螺纹热卷品种间库存结构性矛盾持续

五大品(pǐn)种厂库库存为407.87万吨，环(huán)比下降12.81万(wàn)吨，降幅3.0%。社会库存为1100.26万吨，环比下降40.96万吨，降幅3.6%。
螺纹(wén)季节(jié)性累库，热卷小幅去库。本周螺(luó)纹厂库周环比下降6.51万吨至146.36万吨（降(jiàng)幅4.3%），社库周环比(bǐ)下(xià)降33.57万吨至409.27万吨（降幅7.6%）。本周热卷厂库周环比增(zēng)长(zhǎng)0.7万吨至96.45万吨（增幅0.7%），社库周环比上升2.47万吨至348.53万吨（增幅0.7%）。

　　钢坯库存持(chí)续累库