摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩
真空期，市场活跃度有望提升

　　上周A股市场探底回升(shēng)，银行出现大幅回落，但成长消费板块企稳(wěn)回升。上证指数
下跌0.43%，摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升 id="stock_sh000300">沪深300指数(shù)下跌0.17%，万得全
A上(shàng)涨1.37%，创业板指上涨2.17%。从行业表现看，基(jī)础化(huà)工、传媒、电(diàn)力设备及 新能源、轻工行业表现靠前，银(yín)行(xíng)、建(jiàn)筑、公用事业(yè)、交运等跌幅居(jū)前
。市场风格由大盘价值转(zhuǎn)向小盘(pán)成长，两市日均成交(jiāo)额为6，064亿元(yuán)，较前一周显著
回(huí)升。

　　前瞻指标看，国内经济尚(shàng)未看到(dào)改善(shàn)信号。8月国内制造业PMI为49.1，继续下滑，生(shēng)产指(zhǐ)数时隔5个(gè)月后再次(cì)回落至(zhì)荣枯线之下，在手订单(dān)和新订单指数也继续回落。价格 指数方面(miàn)，出厂价格
指(zhǐ)数从7月份的46.3跌至42，逼近过去3年的低位(wèi)，这意味着(zhe)8月份PPI跌(diē)幅可能会再次(cì)扩大。在(zài)当前弱现实的背景(jǐng)下，预期的变化依然来自于(yú)政策力度，要实现全(quán)年5%的目标急需政策加码。上周(zhōu)末有关通过转按揭调降存量房贷利率的讨论较(jiào)多，目前存量房贷规(guī)模接近38万(wàn)亿，如果能够实现(xiàn)调降，居民节省(shěng)的利息支出有可能(néng)达到千亿规模，对居民的预期会有显著改(gǎi)善。7月份出台的使用超长期特别国债支持(chí)消费品以(yǐ)旧换新措施效果较为显(xiǎn)著，对消费的拉动作用(yòng)在未来还将逐步显现，调降存 量房贷利率(lǜ)也是一(yī)项行(xíng)之有效(xiào)的举措。

　　上周银行股的大跌来(lái)自于两方(fāng)面，一是中报期业绩担忧，二是(shì)转(zhuǎn)按揭(jiē)的消息，市场风格显著变化。我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前是加大布局一些优质成长股的较好时机，原因是市场对经济预期进一(yī)步下(xià)修后，决定市场演绎(yì)方向的力量转变为政策。近期人民币持续升值，国内的政策面临的(de)掣肘消(xiāo)失(shī)，到(dào)9月中旬如美联储降息也有利于估值的修复。同时A股中报披露(lù)完(wán)毕，从2季度数据看，2季度净(jìng)利润增速小幅改善(shàn)，全(quán)A上市(shì)公(gōng)司净利润增速由1季度的-4.8%收(shōu)窄至-4.2%，由于投(tóu)资者对中(zhōng)报业(yè)绩持续担忧，进入9月份业绩(jì)真(zhēn)空期，市场(chǎng)活跃度有望提升。

　　行业角度，我们看好一(yī)些受益于美联储降息的领域如创新药、黄金(jīn)等，同时TMT近期跌幅较大，预计会有一个估值修复(fù)的过程，中期则(zé)继续看好(hǎo)景气度改善(shàn)的半导体、军工等。

责任编辑 ：王若云

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