人民币狂飙！1个月大涨1300个基点

作者丨肖嘉特约记者胡天(tiān)姣

在8月份强势反弹后，人民币汇率在(zài)9月初回调(diào)。

北京时间9月2日，在(zài)岸人民币和离岸人民币(bì)对美元(yuán)汇率双双(shuāng)回落，目前均跌破7.1关口。

Wind数据显(xiǎn)示，截至21时47分左右，在岸人民币报7.1160元，离岸人民币对美元报7.0959元。同一天，人民币(bì)对美元中间(jiān)价报7.1027，较上一交易(yì)日上调(diào)97个基点，但上(shàng)调幅度明显收窄。

对此，中金公司此前就预计，人民币汇(huì)率在短期内或许不会轻易回到此前的偏低弹(dàn)性状态，双向(xiàng)波动的弹性可能会有所增加。“未来人民币汇率(lǜ)仍将有望维持较高(gāo)弹性，整体走(zǒu)势或趋于震荡(dàng)，但人民币汇率在(zài)合理均(jūn)衡水平将(jiāng)继续保持基本稳定”。

8月人民币大涨1300个基点，什么原因？

回顾来(lái)看，人民币在(zài)8月份刚刚经历了年内最大单月涨幅，对美元汇率强势反(fǎn)弹近2%。

Wind数据显示，8月份，人民币对美元中间价调升222个基点(diǎn)报7.1124，在岸人民币对美元累计上涨1380个基点报7.0881，离岸人民币对(duì)美元累计上涨1370点，一度升破(pò)7.08关口。

2015年至今人(rén)民币汇率的三轮升贬(biǎn)运行周期

数据来源(yuán)：东海证券研究所、Wind

对于人民币近期的(de)强势(shì)，市场普(pǔ)遍认(rèn)为，主要由美联储降息预期升温(wēn)导致(zhì)美元指数走弱(ruò)、出口商结(jié)汇需求释放(fàng)等因素共同驱动。

在中金外汇(huì)看(kàn)来，外部环境(jìng)改善依(yī)然是推(tuī)动人民(mín)币汇率升值的主因。8月份，美联(lián)储的关注焦点(diǎn)从抗通胀明显转向保(bǎo)就业，市场的降息预(yù)期快速升温。特别(bié)是当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔明确表态，打(dǎ)算采取(qǔ)行动避免美(měi)国劳动(dòng)力市场(chǎng)进(jìn)一步疲弱，市场基本断定美联储降息将在9月落地。FedWatch数据显示(shì)，美联储9月降息25基点的可能性已接近70%。

在此背景下，美元指(zhǐ)数8月(yuè)份持续走低，上周(zhōu)跌破重要的上升趋势支撑位(wèi)后(hòu)，美元指数一度(dù)跌(diē)至100.6，包括人民币在内的非美元货币同期创下阶段(duàn)新高。

不过，中金(jīn)外汇也(yě)指出，人(rén)民币汇率(lǜ)在月初经历了较为明(míng)显的升(shēng)值，随后走势趋于(yú)震荡，并在月末美元走强的背景(jǐng)下继续录得一定升值。或许是因(yīn)为，8月末以来，结汇力量有所(suǒ)增强。

“近期(qī)人民币加(jiā)速上涨或与结汇盘进一步松动有(yǒu)关”，中银(yín)证券全球首席经济学家管涛分析称，8月(yuè)份尤其是当月最后两个交易日(rì)，即期汇(huì)率相(xiāng)对当日中间价连续偏强、CNH相对CNY总(zǒng)体偏(piān)强，结汇盘进一(yī)步松动态势更加明显。预计全月结售汇或结束(shù)连续13个月的(de)逆差(chà)，重新转为顺差。

事实上，此前已有媒体报道称，近期离岸市场出现了(le)出口商大举抛售美(měi)元的情况。Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen在接受彭博采访时(shí)称，随着(zhe)美国降息，中国企业可能会(huì)出售1万(wàn)亿美元的资产，这(zhè)或(huò)许会促使人民币升值10%。不过(guò)，市场对企(qǐ)业外汇出售引发人民(mín)币进一步升值持谨慎态度。

高(gāo)盛研究团队在研报(bào)中指(zhǐ)出，一些(xiē)投资者或许高估了企业外汇储备规(guī)模，企业可能也没(méi)有准备好(hǎo)售出美元资产。考虑到两国(guó)之间仍然存在不可忽视的利差，以及疲弱的市场情绪，美元资(zī)产对中(zhōng)国公司仍然具有吸引力(lì)。汇丰策略师也认为，鉴(jiàn)于中国(guó)基本面低迷等因素，对短期内是否会出现外汇(huì)抛售潮以支持人民币进一步(bù)升值持谨(jǐn)慎态(tài)度。

不过，管涛提醒，现(xiàn)在(zài)人民币与美元的利率(lǜ)倒挂程度较深(shēn)，这(zhè)导致企业对前期人民币反弹反应钝化，也许不(bù)少企业想等到人民币(bì)升破7（相当于从年内低点升值4%）之后才(cái)扭转操(cāo)作。一旦(dàn)人民币升(shēng)破7，企业就可能(néng)会遭(zāo)遇空头(tóu)集中踩踏的局面(miàn)。“鉴于国内(nèi)外不确定不稳定因素依然较多，单(dān)边做多人民币并不可(kě)取。可取之道是进一步强化汇率风险中性意识，控制好货币错配和(hé)汇率敞口(kǒu)”。

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