A股分红新信号：分红“诚意”十足 中期分红家数翻倍式大增

　　分红暖风劲(jìn)吹，A股上市公司分红积(jī)极性日渐提升(shēng)。

　　根据(jù)Wind数据(jù)，继推出2023年年度现金分红计划的上(shàng)市公司较2022年大增479家至3857家，占比(bǐ)达72.30%之(zhī)后，实施中期分红的上市公司规模进一步扩(kuò)容。截至9月13日，676家上(shàng)市(shì)公司官宣2024年(nián)中期分红，这一数据与2020年至2023年A股上市公司中期分红之(zhī)和（692家）颇为接近。

　　中期分红家数(shù)的翻倍骤增(zēng)，与监管反复鼓励一年多(duō)次(cì)分红、简(jiǎn)化中期(qī)分红程序、对财务(wù)投(tóu)资较多(duō)但分红水平偏(piān)低的公司进行重点监管关注等密切相关。此番中期分红出手(shǒu)阔绰的(de)上市公司，不(bù)乏此(cǐ)前十(shí)年从未(wèi)进行年中分红者，中期每手（1手为股
票最低持有量，1手=100股）分红规模排在首位(wèi)、高达450元的
吉比特即为典型案例。

　　21世纪经济报道(dào)记者综(zōng)合采访与(yǔ)调研(yán)发现，A股上市公司分(fēn)红五大(dà)特征日渐显现，除了中期(qī)分红家数翻倍式(shì)增加，一年多次(cì)分红习惯(guàn)逐(zhú)步(bù)培(péi)育(yù)，还包括分红(hóng)家数多，规模大；分红(hóng)“诚(chéng)意”足，回报水平高；分红情(qíng)况基本符合行业特点和板块定位；持(chí)续(xù)性和可预期(qī)性明显(xiǎn)增强等。

　　值得注意的是(shì)，监管在鼓励上市(shì)公司加大分红力度的同时(shí)，也对异常(cháng)高比例分红、上市前突击“清仓式”分红等严格约束。在业内人士看来(lái)，这使 得(dé)上市公司分(fēn)红更为合理，逐(zhú)渐步入利润高者多分红、主动分红，业绩差(chà)者不(bù)敢乱分红的理性分红阶段。

　　中期分红家数(shù)接近前四年之和

　　去年12月以(yǐ)来(lái)，《上市公司监(jiān)管指引第3号——上市(shì)公司现金分红(hóng)》《上(shàng)市公(gōng)司章
程指引》《关(guān)于加强上市公司监管的意见（试行）》《股票上市规则》等切关上市公司分红的系(xì)列文件相继发布。鼓励一年多次分红；鼓励回(huí)购注销，将回购注(zhù)销(xiāo)视(shì)同现金分红；简化中期分(fēn)红程序，允许股东大会审议批准(zhǔn)下一年中期现金分(fēn)红(hóng)的条件和上限……一条条分红引导措施随之出台。政策引导之下，上(shàng)市公(gōng)司分红积
极(jí)性显著提升，中期分红家数显(xiǎn)增(zēng)即是最为典型的表现。

　　Wind数据显示，发布2024年中期分红计划的上市公司共计676家，这一数据接近此前四年(nián)上市公司中期分红(hóng)家数之和。2020年—2023年，实施中期分红的上市公司分别为(wèi)174家、186家、138家、194家(jiā)。

　　值得
注意的是(shì)，今年(nián)进行中期分红的上市公司家数不但增多，并且具(jù)有两大特点。

　　一方面，“大手笔”分红频(pín)现。在截至9月13日16时已经实施(shī)2024年(nián)中期分红的159家上市公(gōng)司中，吉(jí)比(bǐ)特、迈瑞医疗(liáo)、中国移动、安A股分红新信号：分红“诚意”十足 中期分红家数翻倍式大增井食品、东阿阿胶、甘源(yuán)食品、锦波生物、行动(dòng)教育8家公司每手分红礼包超百元，占比5.03%。其中，吉比特分(fēn)红礼包最大，高达每手(shǒu)450元；迈瑞(ruì)医疗也高达每手(shǒu)406元。

　　另一(yī)方(fāng)面，此番中期分红规模较大(dà)的(de)公司中，不乏此前分红力度相对
不高者。比如，中期每手分红规模最高的吉比特(tè)，此前十年从(cóng)未(wèi)进行中(zhōng)期(qī)分红。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘源食(shí)品等多家公司，同样于今年推(tuī)出近十年以来的首次中(zhōng)期分红。

　　相较于年度分红，中期(qī)分红、一年多次分红(hóng)具有独特作用(yòng)。根据(jù)华福证券首席经(jīng)济学家(jiā)燕(yàn)翔分析，中(zhōng)期(qī)分(fēn)红、多
次分红减轻了对公司现金(jīn)储备的要求，但对上市(shì)公司的(de)现金流(liú)管(guǎn)理提出了更高的要(yào)求，有助于提高上市公司的资(zī)金利用效率。与此同时(shí)，中期分红(hóng)、一年多次分红不仅能够(gòu)增强(qiáng)投资者(zhě)的(de)获得感，同时还(hái)能够向投(tóu)资者(zhě)传递企业盈利能力稳定、具备分红能力等积极信号，有利于提高(gāo)公司的投资价(jià)值、吸引(yǐn)更多追(zhuī)求稳定(dìng)收益的长期投资者。

　　五大特(tè)征凸显

　　记者(zhě)综合采访与(yǔ)调研发现，中期分红家数翻倍式大(dà)增，是(shì)上市公司分红及时性大幅提升、一年(nián)多次分红习惯逐步培育的体现，这是(shì)当(dāng)前(qián)A股上(shàng)市公司分红的一大(dà)新特征。除此以外(wài)，当前(qián)上市公司还有其他四(sì)大新特征日渐(jiàn)显现。

　　特征一，分红家数多(duō)，规模大(dà)。

　　根据Wind数据，近五年以来，上市公司分红家数连年递增。以(yǐ)全年现金分红为例，2021年首(shǒu)次突破(pò)3000家至3241家，2022年增至3378家，2023年进一步提升至3857家，分红家数在(zài)主要资本市场中位(wèi)列第一(yī)。

　　分红(hóng)家(jiā)数之多(duō)位列全球首位的同时，A股分红企业占比(bǐ)同样排在主要资本市场第三名。以2023年(nián)为例，A股分红家(jiā)数在全(quán)部A股上市公司中的占(zhàn)比达到72.30%，同(tóng)年美国(guó)、英国、法国、德国、新加坡等市场的(de)上市公司分红比例分别为36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比均存在较大差距。

　　与此(cǐ)同时，A股分红金额近十年来年化平(píng)均(jūn)增长11.5%，目前规模已位居全球
第 二。

　　特征二，分(fēn)红“诚意”足，回报水平高。

　　2023年，A股上市公司现金分红金额占净利润的比重由十年前的(de)不到30%提升至38%，高(gāo)于日(rì)本（32%）、美国（31%）、印度（30%）。总体股息率（分红与市值之比(bǐ)）由2010年前的0.5%~1.5%区间(jiān)上移至目前的2%~2.5%，2023年达(dá)2.3%，市场代表性指数沪(hù)深300指数(shù)股息率达3.2%，高于美国（1.6%），已高于国有大型银行
五年期存款利率（1.8%）。

　　近(jìn)五年，上(shàng)市公司每年分(fēn)红金额均超过(guò)股权再融资额，累计分红是同期股权
再融资(zī)额的近 2倍。

　　特征三，分红(hóng)情况基本符合行(xíng)业特(tè)点(diǎn)和板(bǎn)块定位。

　　同(tóng)样
以2023年分(fēn)红数据为例，主板公司股利支付率(lǜ)（38%）高于(yú)科创板和创业
板的34%，股息率2.6%也(yě)明(míng)显高于科(kē)创板的(de)0.7%和创(chuàng)业板的1.0%；主(zhǔ)要消费(fèi)（54%）、能源（53%）、公用事业(yè)（45%）等行业股利支(zhī)付率较高(gāo)，房地(dì)产（28%）、金
融（31%）、工业(yè)（32%）等行业 股利支付率较低。不同板块和行(xíng)业分(fēn)红水(shuǐ)平形成有序梯队，基本(běn)与其发展阶段相匹配。

　　特(tè)征四，分红持(chí)续性和(hé)可预期性明显增强(qiáng)。

　　截至9月13日，推出中长(zhǎng)期分红方案的上市公司已达一千余家。典型如贵州茅台，其公告(gào)未来三年分红比(bǐ)例不低于75%；中石(shí)化(huà)同样官宣未来三年分红比例(lì)不低于(yú)65%。

　　2023年，推出连续三年和(hé)连续五年(nián)分(fēn)红计划的上市公司分别有2709家(jiā)和(hé)1828家，较五年前增长近一半。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，上(shàng)述(shù)分红(hóng)特征的凸显，与当前分红约(yuē)束措施大增密切(qiè)相关。去年12月，监管即强调对财务投资较(jiào)多但分红水平偏(piān)低的公司进行重点监管关注；今(jīn)年3月，A股分红新信号：分红“诚意”十足 中期分红家数翻倍式大增证监会进一步明确，对有盈利(lì)且有盈余，但不分红或分红比例偏低的公司(sī)实施风险警示(shì)（即ST），倒逼公司提高分红水平。

　　打击过度分红

　　值得注意(yì)的是，政策暖风劲(jìn)吹之(zhī)下，A股(gǔ)上市公司分红(hóng)积极(jí)性显著(zhù)提(tí)升(shēng)，但并未陷入盲目分红。在业绩良好公司分红力度大增的同时，一些业绩欠佳(jiā)企业(yè)、原本计划IPO之前突击分红的企业，反(fǎn)而在(zài)政(zhèng)策的约束之 下(xià)收紧分(fēn)红(hóng)步伐。此类企业如若“大手(shǒu)笔”分红，往往存在(zài)“清(qīng)仓式”分红(hóng)之嫌。

　　纵览(lǎn)近一年来(lái)相关分红政策，限制过度分红要求主要有(yǒu)二。

　　一方面，对于上市公(gōng)司而言，加强 对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红；中期分红以最近一次经审计母公司报表可供分配(pèi)利润为基础，合理考虑(lǜ)当期利润情况，避(bì)免超出能力分(fēn)红。

　　另一(yī)方面(miàn)，针对拟IPO企业，新“国(guó)九条(tiáo)”将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负(fù)面清单。交易所随(suí)后修改相关发行上市文件，要求(qiú)保荐人就发行人是否(fǒu)存在突(tū)击“清仓式”分红等事项 出具专项核查意见，并将核查意(yì)见纳入申(shēn)报文件范围。

　　以上交(jiāo)所为例，“突击‘清(qīng)仓式’分红”的标(biāo)准是：报告期三年(nián)累计分红金额(é)占同期净利润比(bǐ)例超过80%；或者报告期三年累计分红(hóng)金(jīn)额占同期净利润比例超过50%且(qiě)累计分红(hóng)金额超过3亿元，同时募集资(zī)金中(zhōng)补流和还贷合计比例高于20%。

　　严打突击“清仓式”分红标准 出台后，一(yī)些IPO前夕分红比例过高的企(qǐ)业相继撤回材料。典型如中智股份，其2019年至(zhì)2021年，累计分红超 35亿元，占同期(qī)归母净利润(rùn)比例高(gāo)达136.5%。恒达(dá)智控(kòng)亦如此(cǐ)，其2020年至(zhì)2022年合计分红(hóng)14亿元，占同期三年净利润总额的比例(lì)为83.55%，超过80%分红(hóng)上限(xiàn)。

　　根据受(shòu)访人士总结，当前(qián)分红政策可以概括为(wèi)三个类别：绩优公(gōng)司鼓励分红(hóng)，简(jiǎn)化程序；有能(néng)力分红(hóng)但分红(hóng)水平偏(piān)低企业重(zhòng)点监管，甚至实(shí)施风险警示；异常高比例分(fēn)红企业严(yán)加约束。“三类政策约束下，分红将更为(wèi)合理，既不敢不分，又不敢乱分。上市公司分红将步入更(gèng)为理性(xìng)的时代。”受访人士表示。

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