“掘金”另类资产，险资关注这一方向

在经济(jì)转型升级、市(shì)场利率下行等背(bèi)景下，险资长期配置难度(dù)加大，如何才能提升险(xiǎn)资投资收益率？

中国证券报记者近期调研了解到，保险资管机构正(zhèng)通过另类投资来拓展投资新机会，优化资产负(fù)债匹配。在投资方向(xiàng)上，一(yī)些新兴产业正逐渐受到险(xiǎn)资关注(zhù)。

业内人士表示，一方面，另类投资能(néng)够为实体经济提(tí)供(gōng)长期、稳定的(de)资金支持，满足其融资需求，是对金融支持实体经济的(de)响应(yīng)；另一方面，另类投(tóu)资和保(bǎo)险资金的(de)长久期较为(wèi)匹配，能够满足保险资金长期配(pèi)置的需要，也是险(xiǎn)资获(huò)取超额收益的一大必然选择。

另类投资格(gé)局生变

债权投资“掘金”另类资产，险资关注这一方向计划、股权投资(zī)计划、保险私募基金(jīn)等都(dōu)属于保险资管产品，是险资另类投(tóu)资的组成(chéng)部分。从行业整体情(qíng)况来看，债权投资计划是保险资管(guǎn)另类(lèi)投资的(de)主力军，但近年来，债权投资计划的登记数量(liàng)和规模较此前(qián)有所下滑。

中国(guó)保险资产管(guǎn)理(lǐ)业协(xié)会数据(jù)显示(shì)，2023年，保险(xiǎn)资管机构共登记债权(quán)投资计划433只，规模7356.61亿元，登记数量和(hé)规模分(fēn)别较上年末同比减少10.72%、15.56%。

多位业内人士向记(jì)者分析(xī)，债权投资计划登记数量和规模的下滑(huá)，主要与其(qí)所投资的底层资产行业发展有关(guān)，当前地产(chǎn)、基建、城投等进入调整期，投融资较为低迷。

在债权投资计划(huà)数量和规模下降(jiàng)的同时，保险资金也在寻(xún)找(zhǎo)新的投资方向，调整另类投资结构。在业内人士看来，当(dāng)前股(gǔ)权投(tóu)资计(jì)划在(zài)险(xiǎn)资(zī)另类投资中的占(zhàn)比不高(gāo)，未(wèi)来或有较大发展空间。

从行业数据来看，2023年，险资(zī)股权投资计(jì)划的(de)登记规模较上一年出现(xiàn)增长，但整体来看，股权(quán)投资(zī)计(jì)划规(guī)模仍相对(duì)较小。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2023年(nián)，保险资管(guǎn)机构登(dēng)记股权投资计划21只，登记规(guī)模661.85亿元，尽管较2022年数量有所减少，但规模同比增加近15%。

中诚信国(guó)际研报表示，一直以来，我国(guó)保险行业尤其是寿(shòu)险行业“长钱短用”的(de)资产负债错配问题较为严重，股权投资计划既可以很好地契合保(bǎo)险资金长期性、稳定性和资金(jīn)量大的优势，提(tí)升投资收益，缓解负(fù)债(zhài)压力，同时又能较好地服务实体企业降杠杆需求(qiú)，近年(nián)来得到蓬勃发展。

探索股权投(tóu)资新机会(huì)

业内人士认(rèn)为(wèi)，险资(zī)加(jiā)码股权投资，一方面是出(chū)于响应金融支(zhī)持实体经济的考量；另一方面与股权(quán)投资的特性密不可分，股(gǔ)权投资的跨周期性可以为险资应对短(duǎn)期经济周(zhōu)期波动提供助力，与险资相对较长的(de)负债期限匹配。

在投资方向上，记者(zhě)注意到，一些新兴产(chǎn)业正逐渐受到险资关注。中(zhōng)国保险投资基金总裁贾飙此前公开表示，从2023年下半年开始，高端制造、医(yī)疗健康、智能制造(zào)等板块成为(wèi)险资(zī)较为关注(zhù)的股权投资方向。

“保(bǎo)险资金(jīn)作(zuò)为市(shì)场最稀缺的耐(nài)心资本、高能资本(běn)，能够很好契合(hé)科技创新企业的融资需(xū)求，为(wèi)科创企业提供全(quán)周期金融服务。”中国人寿资产公司副总裁(cái)刘凡(fán)表示，具体而言(yán)，可通过股权投资或非(fēi)标债权对(duì)科创产业园及各类科技基础设施进行投资；在初(chū)步应用化及产业孵化阶段，“掘金”另类资产，险资关注这一方向开展股权投资；而(ér)进入相对成熟的产业化阶段(duàn)后，保险资金(jīn)可通过股权投资(zī)，以及投资股票和公募基金为代表的二级市场，提(tí)供更加精准有效的支持。

基于保险资金期限长、规模大、负债(zhài)刚性等特性，多位业(yè)内人士均提到，险资在(zài)进行股权投(tóu)资(zī)时(shí)较为看重长期稳定收益。“保险资(zī)金进行股权投资并不像其他PE/VC一样有较高的收(shōu)益要求，主要看重其(qí)收益的长期性、稳定性。”一保险资管机构负责“掘金”另类资产，险资关注这一方向人向记者表示(shì)。另一保(bǎo)险资管机构(gòu)另(lìng)类投资负责人也表示(shì)，险资进行股(gǔ)权投资(zī)的主要(yào)逻辑是看被投资产经营的稳定性、分红的稳定性是否与险资长期投资、资负匹配、久期匹配等要求(qiú)相契(qì)合，以获得优质资产长期稳定的分红收(shōu)益(yì)为目的。

加强投研团(tuán)队建设

在业内人士看(kàn)来，尽管险资股权投资有较(jiào)大的发展空间(jiān)，但当前仍存在一些制约因素。多位业内人士建议相关部(bù)门进一步监(jiān)管环境，保险资管机构要(yào)加强(qiáng)投研(yán)团队建设(shè)、加(jiā)强(qiáng)风险管控能(néng)力等。

上述保险资管机构(gòu)另类投资负(fù)责人表示(shì)，从全球金融市场来看，非标产品是(shì)金融市(shì)场上的一大重要投(tóu)资(zī)品(pǐn)种，非标产(chǎn)品涵盖范围广、市场容量大，需要资管机构围绕(rào)委托人的诉求去开(kāi)发相应的产品。在这(zhè)一过程中，需要监(jiān)管来防范风险，同(tóng)时也需要给(gěi)予一定的政策支持。

中国人寿资产公(gōng)司创新(xīn)投资事业部高级副(fù)总(zǒng)裁庄思亮认为，股权投资的(de)专业性相对较高，需要有(yǒu)专业团队和能力(lì)去进行项目的(de)筛(shāi)选评估、投后风险管理等，全行业目前(qián)也在持续(xù)加强这方面的(de)建设。

星图金融研究院研究员黄大智表示，长期来(lái)看，股权投资是险资另类投资的一大重要发(fā)力点，险资(zī)需加大投研团队的建设，进而发掘更多符合保险资金投(tóu)资目标的优质(zhì)资产。

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