周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什
么？

专题：美联储近年(nián)最重要决议将来袭 “降息50个基点(diǎn)”预期重燃

除了(le)降息幅度外，点阵图对(duì)今年的降息预测尤为重要，若更(gèng)多委员支持(chí)更大幅度的降息，市场可能会相应调整资产(chǎn)定价。另外，鲍威尔在发布会上如何(hé)“解释(shì)”降息的幅度也会影响(xiǎng)金融市(shì)场的波动。

本周，美(měi)联储即将实现4年来的首次降息，全球投资者(zhě)将屏息以待。

市场
普(pǔ)遍(biàn)预(yù)计，美(měi)联储的降
息幅度至少为(wèi)25个基点，摩根大(dà)通及一些经济学(xué)家预测，降息幅度可能达(dá)到50个基点。

这次降息标志着美联储开始(shǐ)结束持续数年的(de)高利率政策，将为全球数万亿美元(yuán)的资产重新定价打(dǎ)开大(dà)门(mén)。

美联储近年来最重要的一次会议，要看什(shén)么(me)？

除了降息幅度外，点(diǎn)阵图对(duì)今年的降息预测尤为重要，若更多委(wěi)员支持更大幅度的降息，市场(chǎng)可(kě)能会相应调整资产定(dìng)价。另外，鲍威尔在发布会上
如何“解释(shì)”降息的幅度也会影(yǐng)响金融市场的波动。

这
是一个“决(jué)定性时(shí)刻”，它将把全球最大经济体从漫长的借贷成本上升时期解脱出来。

“这对美国人和整个全球经济都是一个巨大的(de)利好。”穆(mù)迪分析首席经济学家Mark Zandi表示(shì)，“这将很大程度上消 除美联储对(duì)经济的压力，并允许经济向前(qián)发展。这已经有所(suǒ)帮助，股票(piào)价格(gé)比(bǐ)没有这种情况下(xià)要高。”

然而，决策者(zhě)和美国经济未来的道路(lù)仍然充满不(bù)确定性。尽管降(jiàng)息可(kě)能带来宽松政策，许多(duō)投资(zī)者和一些经济学家担心，美联储已经等待了太长时间，将劳动力市场和经(jīng)济
增(zēng)长置于(yú)薄冰之上，并(bìng)给金融市场注入(rù)了波动性。上周五(wǔ)，美国(guó)国债市场突现剧烈波动，反映了市场
对50个基点降息的预期有所增加。

除了经济(jì)基本面的(de)考量(liàng)，美联储还面临来自政治领(lǐng)域的压力。随着11月美国大(dà)选临近，共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普(pǔ)警告称，美(měi)联储不应(yīng)在投票前夕降息；而民主党参议员伊丽莎白·沃伦则向官员施压，要求将利率降低75个基点。

摩(mó)根大通资产管理公司投资组合经理(lǐ)Priya Misra认为(wèi)，降息50个基点是“正确的(de)事情”。

但她表示，由于决策者对
通胀可能(néng)持续存在
担忧，降息25个基点(diǎn)似乎可能性略高。她补充(chōng)说(shuō)，如(rú)果美联储确实降(jiàng)息25个(gè)基点，市(shì)场反应将在很大程(chéng)度上取决于官员(yuán)如何“解读”较小的降息(xī)。

这就是为什么，在美联储周
四凌晨2:00降息后，投资者 和分析师将关(guān)注两件事：美联储(chǔ)基准利率(lǜ)路径的(de)预测，即(jí)“点(diǎn)阵(zhèn)图”，以(yǐ)及半(bàn)个小时后，美联储(chǔ)主席鲍威尔将召(zhào)开的新(xīn)闻发布会。

首先，这次会议的点(diǎn)阵图(tú)将特别 关(guān)键。因为它(tā)揭示了美联储决策者到2027年(nián)利率走向的预期。

此次(cì)会议标志着(zhe)美联储可能进入降息周 期，点(diǎn)阵图将反映决策者对未来降息
次数和幅度的看法。曾领(lǐng)导美联储研(yán)究与(yǔ)统计部、现任彭博经济研(yán)究院美国经济研(yán)究主任的David Wilcox表示(shì)：

具体来说，点阵(zhèn)图将显示FOMC内(nèi)部的意见(jiàn)分歧(qí)，如有多少委员赞成在11月和12月(yuè)进一步降息，特别是如(rú)果有大量委员倾向于在年底前进一步大幅降息50个基(jī)点，这将预示未来美联储可能采取 更激进的行动。

无论(lùn)数字是多少(shǎo)，它都将显(xiǎn)示(shì)出与6月预测的重大变化(huà)，当时没有一位决策(cè)者(zhě)预计今年将降息超 过两次。

点阵图的公布将直接(jiē)影响市场对利(lì)率的定价
。自8月初令
人(rén)失望的7月份就业报(bào)告发布以来，交易员(yuán)一(yī)直(zhí)在押注今年年底将减少整(zhěng)整一百个基点的降息。截至上周五，交易员预计到(dào)12月底将降息约114个基点。到2025年底，他们预计基准利率下跌至3%。

如果点阵图显示出更多(duō)委员支持更大
幅度的降息，市场可能会相应调(diào)整资产定价(jià)，推动市场(chǎng)预期进一步下行(xíng)。

美联储主席鲍威尔 在议息会议(yì)后的新闻发布会上(shàng)将(jiāng)发表讲话。他言辞往往能提供更多的背景和细(xì)节
，尤其是对(duì)于政 策背后的考量(liàng)。

如果(guǒ)他在讲(jiǎng)话中暗示美(měi)联储准备进(jìn)一步降息，或(huò)者对经济风险表达担(dān)忧，市场可能会相应调整投资策略。此外，鲍威尔如何(hé)“解释”降息的(de)幅度（比(bǐ)如(rú)25个基点或者50个基点）也会(huì)影响金融市场的(de)波(bō)动。

曾为三位美联(lián)储主席提供建(jiàn)议的Wilcox表(biǎo)示(shì)，鲍威(wēi)尔(ěr)本人也可能希望为未来的会议保 留(liú)选(xuǎn)择余地，无(wú)论他(tā)们从(cóng)一开始就降息(xī)多少。

“不论(lùn)美联储宣布降息25个基(jī)点(diǎn)还是50个(gè)基点，最终的决定差距很小。”Wilcox表示，“在某种意义(yì)上，这个决定可以被看作是一个‘分裂的决(jué)定’。”他暗示美(měi)联储内部可能存在不同意见(jiàn)，没有绝对的一致(zhì)性。

在面对美国劳动力市场趋(qū)于疲软的情况下，美联储主席鲍威尔表示(shì)，如果失业率继续上(shàng)升，美(měi)联储将采取降息行动以(yǐ)应(yīng)对。

然而，历史经验表(biǎo)明，实现所(suǒ)谓的“软着陆”非 常困难(nán)。美联储历史上仅在1990年代中期成功避免了经济衰退，多(duō)数(shù)情况下，降息过晚会(huì)引(yǐn)发经济(jì)下滑(huá)。

目前，美国失业率已(yǐ)从去年4月的3.4%升至4.2%，表明就业市场正在放缓。与此同时(shí)，抵押贷款利(lì)率上升、房价飙升(shēng)导致房(fáng)市活动降至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资(zī)产主管Michael Kelly并未预测美国经(jīng)济将陷入衰退，但(dàn)他已经足够担心，以至于他正在(zài)购(gòu)买长期美国(guó)国(guó)债作为对(duì)这种结果的对冲。

“我(wǒ)们之前看到的(de)是，一旦就业市场崩溃，它就会迅速崩溃。”Kelly说，“一旦石头开(kāi)始(shǐ)滚下山坡，就很难站在(zài)它们前面阻止它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美联储的利率前景发生变化，短期利率(lǜ)市场可(kě)能会在最初(chū)的反应后迅速(sù)调整。但(dàn)最大的(de)可能性仍是：鲍威尔在(zài)会后新闻发布(bù)会上强调将继续(xù)“依赖数据”。

美联(lián)储内(nèi)部对如何平衡通胀和就业市场的风险也存在分歧，部分官员如亚特兰大联储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心通胀反弹，另一些官员如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加关注就业(yè)市场的(de)恶化。

这意味着周(zhōu)四的任(rèn)何事情——从委员会(huì)声明到预(yù)测，再到鲍威(wēi)尔的每(měi)一句话都会受到密切关注。投资者将寻求(qiú)保(bǎo)证，表明官员们(men)仍然在
降息轨(guǐ)道上，以防止(zhǐ)劳动力市场崩溃，同时消除通(tōng)胀(zhàng)。摩根士丹利首席(xí)全球经济学家Seth Carpenter说：

责任编辑：郭明煜

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