证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时(shí)报记(jì)者马静

截至4月27日，共有24家券商披露了一(yī)季报。

整体上看，自营(yíng)业务扮演了胜负手角色，资管(guǎn)业务手续费(fèi)净收入(rù)的表现则较为分化，有4家券商的增幅超过100%。相较之(zhī)下，一季度多数券商的经(jīng)纪(jì)、投行(xíng)业务均出现下滑。

业(yè)绩跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预判，结合去年的高(gāo)基数，预计今年一季度证券行业的营业(yè)收入和净利润均下滑。从目前已披(pī)露的数据来看，预判(pàn)大致兑现，上述24家券商归母净利润呈跌(diē)多增少的格(gé)局。

数据显示，共(gòng)有18家券商的归母净利润同比下降，其中14家出(chū)现营收、归母净利润“双降”。兴业证券(quàn)、海通证券、华西证券、太平(píng)洋(yáng)证券的归母净利润同比跌(diē)幅均超过60%，华(huá)林(lín)证券(quàn)、西部证券等10家券(quàn)商的(de)跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方面，目前(qián)披露业绩的3家券商也明显承压。券商“一哥”中信(xìn)证券是目前唯一单季营收(shōu)超过百亿元的，但相对上(shàng)年同期，业绩也有所下滑。该公司一季度实现营收(shōu)137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润(rùn)49.59亿元，同比下(xià)降(jiàng)8.47%。另外(wài)两家大券商招商证券、海通证券，归母净利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行(xíng)业普遍承(chéng)压之(zhī)下，中原证券、东兴(xīng)证(zhèng)券、方正证券(quàn)、首创证券、南京证券等5家券商，则录得营(yíng)收、归(guī)母净利润“双增(zēng)”。其中，中原证券和东(dōng)兴证券两家券商(shāng)的业绩增幅居前(qián)。中原(yuán)证券(quàn)一季度(dù)营收同比增幅为38.93%，归(guī)母净(jìng)利润增幅为(wèi)85.53%；东兴证券一季度(dù)营收(shōu)同比增幅为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自营(yíng)业务成胜负手

造(zào)成券商(shāng)业(yè)绩分化的主要原因，在于自营业务。除首(shǒu)创证券外，上(shàng)述另(lìng)外4家(jiā)实现“双增”的券商，均受益于(yú)报告期内(nèi)投资业务收益增加。以(yǐ)“投资收(shōu)益+公允(yǔn)价值(zhí)变动损(sǔn)益-对联营合营企业投资收益”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原证券的这一数据则分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元(yuán)。

对比之下，太平洋证券、华西证券、海(hǎi)通证券、财达证券、兴业证券、国(guó)金证券等，则因报告期内证券投资业(yè)务下降，导致(zhì)归母净利润同比(bǐ)降幅超过38%。目(mù)前，自营(yíng)业务下滑幅度(dù)居首的是华西证券(quàn)，该券商一季度(dù)自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创(chuàng)证券，主要与其资管业务的“给力”有关。一季(jì)报(bào)显示，首创证券一季度资管业务手(shǒu)续费净收入为2.50亿元，同比增(zēng)加1.69亿元。实际上，首创(chuàng)证券一季度的(de)自营(yíng)业务(wù)收入弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投行业务所受冲击(jī)不(bù)小

目(mù)前来看，对券商业绩拖累较大的(de)是投行(xíng)业务。

证券(quàn)时报记者梳理(lǐ)数据后发现，有15家券商一季度(dù)的投行业务手(shǒu)续(xù)费净收(shōu)入出现下滑，其中超七成券商下滑幅度超过20%。比如华(huá)林证券，该券商一季度的投资银行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券(quàn)称，因(yīn)IPO及再融(róng)资阶段性收紧，投行相关(guān)业务量同比有所下降(jiàng)。

具体来(lái)看，投(tóu)行业务手续费净收入下滑幅度超过(guò)50%的(de)券商有6家，既包括中信证(zhèng)券、海通证券等头部(bù)券商，也包括中原证券、太平洋证券等中(zhōng)小券商。中信证券(quàn)投(tóu)行业务手续费同比下降达56.11%，下滑幅度明(míng)显高于经纪(jì)、资(zī)管业务，也高于自营(yíng)业务。

券商的投行业务收入下降，跟股权融资市场的规模放缓有(yǒu)直接关(guān)系。按发行日计，2024年一季度股权融资规模同(tóng)比下降75%，IPO和上市公司再融资募(mù)集资(zī)金(jīn)规模均下滑(huá)逾70%。

部分(fēn)券商资管业(yè)务走强

从数据上看，有14家券商的经纪业务手续费净收入也出(chū)现了下滑，但相对投行业(yè)务而言，这一下滑幅度较(jiào)为缓和，大(dà)多(duō)在10%以内。仅有华(huá)西证券、首创证券(quàn)和兴业证券(quàn)的下滑幅度超过10%，分(fēn)别为 15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表现则较为分(fēn)化，有10家的这一(yī)业务实(shí)现(xiàn)正增长。其(qí)中，财达证券、南京证券(quàn)、首创证券、太平洋证券的资管业务手续费净收入同比(bǐ)增幅均超100%。西部证券(quàn)的资管业务(wù)表(biǎo)现也不错，增速接(jiē)近60%，公司一季(jì)报透露，这主要得益于集合证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”资产管(guǎn)理(lǐ)业务手续(xù)费净收入增(zēng)加。对比之(zhī)下，有9家(jiā)券商的资(zī)管(guǎn)业(yè)务手续费收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅均(jūn)超过40%。

与两融业务相关的利息净收入方面，超(chāo)七(qī)成券商(shāng)出(chū)现下滑。其(qí)中(zhōng)，下滑幅度超过40%的券商有(yǒu)中信(xìn)证券、兴业证券、第一创业(yè)、招商证券等。

总体上看(kàn)，券商的一季度(dù)业绩难言表现良好，导致券商板块的关注度受到压制。招商证(zhèng)券非银分析师郑积(jī)沙(shā)在4月26日发布的研报中提到，目前权益市场超预期波动，券商板块(kuài)关注度下滑，一季度券商(shāng)板块的持(chí)仓占比继(jì)续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭不(bù)同程度减仓，中信证券、华泰证(zhèng)券、中金公司的持仓(cāng)比例继续下行。

不过(guò)，郑积沙也(yě)表示，当前(qián)行业进入改革阵(zhèn)痛期，营收面临冲(chōng)击，销(xiāo)售业务(wù)的变革走向尚(shàng)不明确(què)，但投资者不宜对行业发展(zhǎn)过度悲观。无论综合型券商，还是以研究业务(wù)为核心的中小型(xíng)券商，抑(yì)或依托地方资本、深耕(gēng)区域、打造差(chà)异化的地方型券商，在本轮行(xíng)业出清风(fēng)暴中均占据一(yī)定独特优势，存在跑赢行(xíng)业、开启第二(èr)增长曲线的可能。放眼未来，在新改革周期下(xià)，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者(zhě)信心修(xiū)复、风险偏好回暖，经济持续高质量发展，流动(dòng)性合理且充裕，证券板块的行情(qíng)同(tóng)样不会缺席。

证券时报记者马静

截至4月27日，共有24家券(quàn)商披露了一季报。

整体上看，自营业务扮演了胜负手(shǒu)角色，资管业务手(shǒu)续费净收(shōu)入的表现则较为分化(huà)，有(yǒu)4家券商的增幅超过100%。相较之(zhī)下，一季度(dù)多数券商的经纪、投行业务均出(chū)现下滑。

业(yè)绩跌多增(zēng)少

此前，有非银分析师(shī)在研报中预判，结合去年的高基数，预计今年一季度(dù)证券(quàn)行业的营业收入和净利润均下滑。从(cóng)目前已披露的数据来(lái)看，预判(pàn)大致(zhì)兑现，上(shàng)述24家券商归母(mǔ)净利润呈跌(diē)多增少(shǎo)的格(gé)局。

数据显示，共有18家券商(shāng)的归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同比下(xià)降，其中14家出现营(yíng)收、归(gu证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”ī)母净利润“双降(jiàng)”。兴业证(zhèng)券、海通证券(quàn)、华西证券、太平洋证券的归母净利润同比跌幅均超过 60%，华(huá)林证券、西部证券(quàn)等10家券商的跌(diē)幅则在10%~50%之间。

大型券商方(fāng)面，目前披露业绩的3家券商也明(míng)显承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收超过百亿元的，但相对上年(nián)同期，业绩也有所下滑。该(gāi)公司一季度实(shí)现营收137.55亿元，同比下(xià)降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另外两家大(dà)券商招商证券(quàn)、海通(tōng)证券，归母净利润则分别同比下(xià)降4.54%、62.56%。

行(xíng)业普遍(biàn)承压之下，中原证券、东兴证(zhèng)券、方正证(zhèng)券、首创证券、南京证券(quàn)等5家券商，则录(lù)得营收(shōu)、归母净利润“双(shuāng)增”。其(qí)中，中原证券和(hé)东兴证券两家券商的(de)业绩增幅居前(qián)。中原证(zhèng)券一(yī)季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅(fú)为85.53%；东兴证(zhèng)券一季度营收同比增(zēng)幅(fú)为112.56%，归(guī)母净利润增幅为64.28%。

自营业务成胜负手

造成(chéng)券商业绩分(fēn)化的主要原因(yīn)，在于自营业务。除首(shǒu)创证券外，上述另外4家实现“双增”的券商，均受益于报告期内投资(zī)业务收益(yì)增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收益”估(gū)算，东兴证券的(de)自营业务(wù)一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原证券的这一数(shù)据(jù)则(zé)分别为(wèi)4.04亿元、7.44亿元(yuán)、3.10亿元。

对比之下，太(tài)平洋证券、华西证券、海通证(zhèng)券、财达证券、兴业证券、国金证券等(děng)，则因报告期内证券投资业务下降，导致归母净利润同(tóng)比降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅度居首的是华西(xī)证券，该(gāi)券(quàn)商一季度自营收入为0.44亿(yì)元，同比下(xià)滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资管(guǎn)业务的“给力”有关。一季报显示，首创证券(quàn)一季度资(zī)管业(yè)务手续(xù)费净(jìng)收入为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创(chuàng)证券一季度的自营(yíng)业务收入弱于上(shàng)年同(tóng)期，同比下滑(huá)4.52%。

投行业务所受冲(chōng)击不小

目前来看(kàn)，对券商业绩拖累(lèi)较大的是投行业务。

证券时报记者梳理数据后发现，有15家券商一(yī)季度的投(tóu)行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成券商下滑(huá)幅度超过20%。比如华林证券，该券商(shāng)一季度的投资银行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券称(chēng)，因IPO及再融资阶段性收紧，投(tóu)行相(xiāng)关业(yè)务量同比有所下降。

具体来看，投行(xíng)业务手续费净收入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包括中信证券、海通(tōng)证券等头部券商，也包括中(zhōng)原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业务手续费(fèi)同比下降达56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资管业务，也高(gāo)于自营业务。

券商的(de)投行(xíng)业务收入下降，跟股权融资市场的规模(mó)放缓有直接关系。按发(fā)行日计，2024年一季度股(gǔ)权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规(guī)模均下滑(huá)逾70%。

部分券商资管业务走强

从数(shù)据上(shàng)看，有14家券商的经纪(jì)业务手续费净收入(rù)也出现(xiàn)了下滑，但相对投行(xíng)业务而言，这(zhè)一下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有(yǒu)华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度超过10%，分(fēn)别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务(wù)的表(biǎo)现(xiàn)则较为分化(huà)，有10家的这一业务实现正增长。其中，财达证券(quàn)、南京证券、首创证券、太平(píng)洋证券的资管业(yè)务手(shǒu)续费净收入(rù)同比增(zēng)幅均超100%。西部证券(quàn)的资管业务表现也不(bù)错，增速接近60%，公司一季报透露，这主要得益于集合(hé)资产(chǎn)管理(lǐ)业务手续费净收入增加。对比之下，有9家券商(shāng)的资管业务手续费收入下滑，如华林证券、中原证(zhèng)券，降幅均超过40%。

与两融业务相关的利(lì)息净(jìng)收入方面，超七成券(quàn)商出现下滑。其中，下滑幅(fú)度超过40%的(de)券商有中信证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)证券、第一创(chuàng)业、招商证券等(děng)。

总体上看，券商(shāng)的一(yī)季度业绩难言表现良好，导(dǎo)致券商(shāng)板块的关注度受到压制。招商(shāng)证券非银分析(xī)师郑积沙在(zài)4月26日发布的研报中提到，目前权益市场超预期(qī)波动，券(quàn)商板块关注度(dù)下滑，一季度券商板块的持仓(cāng)占比(bǐ)继续下滑(huá)0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭不同程度(dù)减仓(cāng)，中(zhōng)信证券、华泰(tài)证券、中金公司的持仓比例继续下(xià)行。

不过，郑积沙(shā)也表示，当前行业进入改革阵痛期，营(yíng)收面(miàn)临冲(chōng)击，销售业务的变(biàn)革(gé)走向尚不明(míng)确(què)，但投资(zī)者不宜对(duì)行业发展过度悲观。无论综合型券商，还是(shì)以(yǐ)研究业务为(wèi)核心的中小(xiǎo)型券商，抑或依托地(dì)方资(zī)本、深耕区域、打造(zào)差异化的地方型券商，在本轮行业出清风(fēng)暴中均(jūn)占据一定独特优势，存在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼未来，在(zài)新(xīn)改革周(zhōu)期下(xià)，资本市场良性循环终得以(yǐ)构建，伴随广(guǎng)大投资者信心修复、风险偏好(hǎo)回暖，经济持续高质量发展，流动(dòng)性合理且充裕，证券板块(kuài)的行(xíng)情同样不会缺席。

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