美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

最近看(kàn)了(le)国信策略(lüè)团队(duì)出的一本书《美股70年》，讲述了1948年到2018年这70年(nián)美股的历史表(biǎo)现。相(xiāng)对于只有30年历史的A股(gǔ)而言，美股有200年的历史，经(jīng)历(lì)过更多不(bù)同的(de)周期(qī)变化，对我们做(zuò)A股投资(zī)也有很多借鉴意义。篇幅有限，讲几(jǐ)个小(xiǎo)点。

危机不断上演

很多人觉得这几(jǐ)年市场不(bù)太平，有股灾(zāi)熔断，有中美贸易战，有新冠疫情等等。但(dàn)是如(rú)果(guǒ)回(huí)看美股这1948-2018年这70年的历史，会发(fā)现危机在不断上演。

1948年到1957年(nián)美国面(miàn)临着二战后的经(jīng)济衰退。1948年“柏林危机”和“马歇(xiē)尔计划”的(de)推出宣告“冷战”的开始。1950年朝鲜战争爆发，再次把(bǎ)美国拖(tuō)回战争状态。尽管如此，美(měi)国(guó)军(jūn)工，石油，汽车等重工业(yè)周期股却快速发展(zhǎn)。股(gǔ)指不断上涨，在1954年超越了1929年股灾(zāi)前的高点。

1958年到1968年虽然是美国的“黄金年代”，但是由于美(měi)国在越南战争以(yǐ)及构建“伟大(dà)社会”的蓝图上透支了极(jí)大的贸(mào)易(yì)赤字，这让美(měi)元的价值不断(duàn)被(bèi)国际社会质(zhì)疑，遭受多次的 “信(xìn)任(rèn)危机”。市场抛美元抢(qiǎng)黄金，同样(yàng)给美股(gǔ)带(dài)来多次的下挫。但是消(xiāo)费(fèi)和科技公司开始崭露头角，甚至第一次出现了科技股的“泡沫”。道琼斯工业指数在1966年第一次摸到了(le)1000点。（不久前(qián)道指刚达到了30,000点历史新(xīn)高(gāo)）

1969年到(dào)1981是美国的“滞(zhì)涨时代”，1971年美国终止了布雷顿森(sēn)林体系，美元失去信任。1973年和1979年出现两次石油危机，带来美国经济衰退，失业率上(shàng)升，通胀上升(shēng)，利(lì)率上行的现象，这些都成(chéng)为压制股市的(de)因素。不过美国的(de)石油企业却在这个阶段飞速发展。另外在1970-1972年，美股也出现了著名的“漂(piāo)亮50行情”，少数优质股价格不断上(shàng)涨到泡(pào)沫化，最后以大跌(diē)收场。

1982年到1987年，里根经济学给(gěi)美股(gǔ)带来了“改革牛”。1985年(nián)《广场协议(yì)》带来美元强势，1986年国际石油价(jià)格(gé)大跌，这些都驱动美股上涨。但是在这期间仍然有1982年的“拉美债务危(wēi)机”，和1987年10月著名(míng)的“黑(hēi)色星期(qī)一”暴跌。

1988年(nián)到(dào)1994年，美股经历了第三次石油危机，海湾战争爆发，欧洲货(huò)币危机，日本经济泡沫(mò)破裂等一系列外部因素的(de)影响(xiǎng)。不过同时也出现了(le)房地产，金融，和(hé)生物科技行业(yè)的一轮景气周期(qī)。

1995年到2000年是美国高增长，低通胀(zhàng)，政策宽松(sōng)，新(xīn)经济繁荣的(de)美好(hǎo)时段。1996年美联储主席格(gé)林斯潘给出(chū)了“非理性繁荣”的(de)警告。不过真正(zhèng)的危机发生在2000年“互联网泡沫”破裂。这期间还发生(shēng)了(le)东南亚金融危机(jī)。

2000年之后还(hái)发生了2001年(nián)的9·11恐怖袭击，“安然财务造假”事件，2003年伊拉克战争，以(yǐ)及2008年的“次贷危机”。这次危机之(zhī)全球央行都进入了宽松模式，带来了股市的(de)繁荣。

以上(shàng)讲的仅仅只是一些著名的(de)事件，这期间(jiān)经济周期自身(shēn)的波动也带来了股市无数(shù)的涨跌变化。

从这里我(wǒ)们可以看到过去70年美股也是总在“见证历史”，但是各种各样的危机(jī)都没有阻止股指屡创(chuàng)新(xīn)高。

投资“国运”

对于A股投资者而言，虽然未来是(shì)难以(yǐ)预测的，但(dàn)是可(kě)以肯(kěn)定的是那些对股价有巨大影响的“危机”和“事件(jiàn)”一定会发生(shēng)。

投资者应该思考的是在长期投(tóu)资过程中，如何在这些危机到来时可以生存下去，从而去获得股市带(dài)来的长期回报(bào)。

每次只要讨论美股，必(bì)定会有读者(zhě)质疑美(měi)股的经(jīng)验(yàn)是否可以用来指导A股(gǔ)市场。确实在那么多发达国家(jiā)当中，美国的股(gǔ)市比较强势，这离不开特殊的时代背景。

回看历(lì)史，如果没有(yǒu)二战，或者(zhě)美国不是二战的战(zhàn)胜国，美国的军工(gōng)，钢铁，铁路，石油等周期行业(yè)不会有(yǒu)那(nà)么迅速的发展。

战(zhàn)后的重建，也给美国(guó)带来了强劲的经济增长动力，并(bìng)且在其它国(guó)家(jiā)还在调养(yǎng)生息之时，快速地占据了世(shì)界(jiè)经济舞台的话语权(quán)，美元的强势也是自此开始。

特殊的战争到和平(píng)的过度环境，也为美国带来了婴儿潮。大量的年轻劳动力带来了对消费，房美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报地产和科技(jì)类等新事物(wù)的追(zhuī)求，这(zhè)又进一(yī)步刺激了美国经济的发展。

如果简单总结，就(jiù)是美国“国运”比较旺。

反思当下的市场环境，中国的产品，企业，人民(mín)币在国际市场美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报上越来越有话语权。疫情对各国经济和(hé)管理来(lái)说都(dōu)是一次“大(dà)考”，相(xiāng)信(xìn)大(dà)家有目共睹(dǔ)的是中国的政府和企业在疫情期间(jiān)的快速反应和复苏。在民粹主义，种族主(zhǔ)义，逆全球化观念(niàn)盛(shèng)行的国际环(huán)境中，中(zhōng)国相对稳定的政治环境，也(yě)让世(shì)界看到和平发展的希望。

当各种危(wēi)机出现，中(zhōng)国的政府和企业没有被打败(bài)，反而还在(zài)变得更强大。

这是这个时(shí)代下中国“国运”的体(tǐ)现。

在这样的国家和市场中投资(zī)，最重(zhòng)要(yào)的不是聪明才智，不是拼搏奋斗(dòu)，而是长远的眼光和定力。要找(zhǎo)到最(zuì)适(shì)合你的方式，去穿越牛熊，穿越风格周期，获取(qǔ)中国“国运”带给你的长期收益。

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