耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价
，5年关了2199家店

　　来源：时代周报

　　耐克、阿(ā)迪达斯背后的国内经(jīng)销商，生(shēng)意没那么好做了。

　　日前，滔(tāo)搏(bó)（06110.HK）发(fā)布(bù)了盈利预(yù)警公(gōng)告，预计其截至2024年(nián)8月31日的六个月(yuè)内，股东应占利润将较去(qù)年同期的13.4亿元下滑约35%。

　　据公告，此番利润预期减少主要受宏观(guān)消费疲(pí)软对行业零售环境
的拖累，报告期内滔搏集团收入同比下降。同时，需求放缓对线下客(kè)流的冲击更加显著，导致负经营杠杆影响，带来(lái)销售及分销以及
一般及行政费用率同比提升。

　　公告 指(zhǐ)出(chū)，在上述(shù)报(bào)告期(qī)内，滔(tāo)搏加大促销(xiāo)力度，零售折(zhé)扣率的加深以及线(xiàn)上渠道相对(duì)更深的折扣策略，共同导致了毛利率的同比下
滑。而折扣率(lǜ)加大的背(bèi)后，是耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店库存上升；同时(shí)，期内线(xiàn)上零售占比提升，线上销售的折扣率又 高于线下的折扣率。

　　9月11日，滔搏开盘后股价大跌，盘中最高跌幅(fú)超20%。9月12日，滔搏股价小幅(fú)回弹，截至午间收盘，滔搏报2.260港元(yuán)/股，市值140.14亿港元。

　　国际大牌的经销生意不好做(zuò)了

　　2024财年以来，滔搏(bó)业绩持(chí)续下滑。据滔(tāo)搏2024财年一(yī)季度（2024年3月1日至5月31日）业绩报告(gào)，其零售及批(pī)发(fā)业务的(de)总销售金额按年同(tóng)比获得中单位数下跌。截至2024年5月31日(rì)，其直营门店毛销售面积较上一季末减少1.4%，较去年同期减少0.5%。

　　在(zài)此 之前，滔搏业(yè)绩颓势已现。2021财年~2022财年，滔搏营收(shōu)同比下滑(huá)11.48%、15.07%；归母净利润
同(tóng)比下滑11.68%、24.93%。2023财年，滔搏营收和利(lì)润曾实(shí)现个 位数增长，但在进入2024财年后再次下滑。

耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店　　对于滔搏的业绩表现
，优他国际品牌投资管理有(yǒu)限公司CEO杨(yáng)大筠向时代周报记者分析(xī)道，作为高瓴资本主导运作的企业(yè)，滔搏会在公司运(yùn)营上被要(yào)求“提速”，杠杆率也会(huì)相对较高，其经营成本投入也会更高。“在投资方刚进入时(shí)，滔搏这一类企业会发展得十分迅速，但后续也会较容易出(chū)现疲态。结合宏(hóng)观市场消(xiāo)费(fèi)力衰退这一(yī)大背景，其利润增速(sù)更容易有所承压。”

　　滔(tāo)搏业绩“失速”，或能从其主营业(yè)务上寻得原因。

　　滔搏(bó)原是百丽旗(qí)下运动鞋服业务板块，于2019年分拆上市。作为国内最大(dà)的体育用品(pǐn)经销商，滔(tāo)搏
经营品牌包括耐克、阿迪达(dá)斯、彪马等众多知名(míng)国际品(pǐn)牌。截(jié)至今年(nián)2月末(mò)，滔搏和14个(gè)运动品牌建立了合作关系，在全国范围内经(jīng)营着6144家直营门店。

　　如今，耐克(kè)和阿迪达斯仍是滔搏业(yè)绩“基本(běn)盘(pán)”。滔搏已与耐克及(jí)阿(ā)迪达斯合作了15年以上，是(shì)耐克(kè)全球第二大(dà)零售(shòu)合作伙伴(bàn)及(jí)客户，也(yě)是耐(nài)克和阿迪 达斯中国最
大的零售合作(zuò)伙伴。截至2023财年数(shù)据，耐克和阿迪达斯对(duì)滔搏的收入(rù)贡献占比近86%。

　　从财报数据看，滔搏业绩走势与两大(dà)主(zhǔ)力品牌耐克和阿迪达斯在中国市(shì)场(chǎng)的发展息息相关。

　　据2023财年（2022年(nián)2月至2023年(nián)2月）年报，滔搏实现营收(shōu)270.73亿元，同比下降了15.1%，净利润为18.37亿元，同比下滑24.93%。2023年1-3月，阿迪达斯大中华区(qū)收入为8.84亿欧元，同比下(xià)跌12%，连续八个财季下滑。

　　2023财年（2022年6月至2023年5月(yuè)），耐克中国仅有鞋类产品营收(shōu)增(zēng)速回正，为(wèi)54.35亿美元，同(tóng)比微涨 0.19亿美元；而服饰和装备分(fēn)别下(xià)滑14%、24%至(zhì)16.66亿美元和1.47亿(yì)美元。

　　2022财(cái)年
第四(sì)季度（2021年(nián)12月至2022年2月），滔搏零售以及批发业务的(de)销售总金额，“按年同比录得10-20%高段下跌”。

　　反观耐克(kè)与阿迪达斯同(tóng)期数据，2021年12月至2022年2月，耐克大中华区业务收入为22.79亿美金，同比(bǐ)下(xià)降8%，鞋服均有不同程度的(de)下(xià)滑；息税前利润(rùn)从9.73亿美元，降至(zhì)7.84亿美(měi)元；2022年1-3月(yuè)，阿迪达斯大中华区(qū)的收入同比大降34.6%。

　　与之(zhī)对比的(de)是，国货鞋服品牌营销规模不断上涨，甚至(zhì)反超国际大牌。以(yǐ)安踏为例，截至2023年12月31日，安(ān)踏集团实现营收623.56亿元，不仅(jǐn)超越了阿迪达斯中国同期营收，更是耐克中国收入(rù)规模约1.2倍。

　　有运(yùn)动鞋(xié)服(fú)品牌业内人士向时代周报记者直(zhí)言，近年来，安
踏、李(lǐ)宁等国货运动品牌不断崛起，在产品研(yán)发设计、品牌推广上逐渐获得消费者认可(kě)，进一步挤压耐克(kè)、阿(ā)迪达斯等国际大牌在国内的市场份额 。“国际品牌在中(zhōng)国市场(chǎng)生意没那么 好做，作为主要代
理商，滔搏也被(bèi)影响。”

　　5年(nián)关(guān)店近2199家

　　除此之外，体育(yù)鞋服、用品线下零售遇冷，品牌发力自营渠道(dào)，也是滔搏面临(lín)的“痛点(diǎn)”。

　　如今，各大运动品牌皆在重仓线上渠道，在电商平台开设(shè)自营(yíng)旗舰店(diàn)、直播间、耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店小程序，且(qiě)优惠(huì)折扣频频，一定程度上蚕食滔搏等线下(xià)经销(xiāo)商的价格优(yōu)势(shì)。另一方面，耐(nài)克、阿迪达斯亦在向DTC转型，开设自营门店，这也(yě)进一步挤压滔搏的生(shēng)存空间。

　　线下生意不好做，为了(le)收窄支出成本，滔搏也(yě)在(zài)收缩门店(diàn)规模。截至(zhì)2024年2月(yuè)29日，滔搏直营门店数量为6144家，与(yǔ)2019年2月的8343家(jiā)相比缩减2199家。尽管降低了运营成本，但在
一定程度上 来看，这也削弱了其市场覆盖(gài)率与品牌影响力。

　　业绩、经(jīng)营瓶颈(jǐng)如此，滔(tāo)搏也在寻求“自救”，盯上(shàng)了户外赛(sài)道。

　　2023年，滔搏先后与户外运动品牌HOKA ONE ONE、凯乐石、冷山达成(chéng)合作。今年5月，滔搏还官(guān)宣了和加拿大高端越野跑(pǎo)品牌norda的合作，并将成为norda在中国(guó)市场的独家运营商。

　　在杨大筠看来，滔搏应调整企业旗(qí)下(xià)品牌阵容，淘汰掉利润低的品牌，从而实现资金回笼。与此同时，滔搏应寻求更能掌控(kòng)的品(pǐn)牌(pái)独家代理权(quán)，逐渐形成品牌矩阵多元(yuán)化，减少对耐克、阿迪达斯品牌(pái)依赖
。

　　针 对如何应对(duì)大客户增长乏力、公司(sī)在线上渠道上的发力与部署等问题，9月11日，时代周报记(jì)者(zhě)以电子邮件形式发送采访函至滔搏媒体(tǐ)、投资者关系联络邮箱，截(jié)至发稿，未(wèi)获(huò)回复。

　　来源：时代周报(bào)

　　作者：叶曼(màn)至

责任编辑(jí)：张恒星

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