美联储大事将近，期权市场火热“下注”

　　来源：金十数美联储大事将近，期权市场火热“下注”据

　　在本周备(bèi)受期待的美联储会议之前，股市投(tóu)资者正 在采取防御(yù)措施，此(cǐ)前他(tā)们转向了传统上更安全(quán)的板块(kuài)，尽(jǐn)管市场情绪倾向于美联(lián)储更(gèng)大规(guī)模的降息。

　　标普500指数期权(quán)的偏度（衡(héng)量保护股票投资(zī)组合的成本）仍高于8月初暴跌之前(qián)的(de)水平，即使该指数距离历(lì)史高点仅一步之(zhī)遥。这是因为交易员正在对冲下行风险。虽(suī)然人(rén)们普遍(biàn)预计(jì)美联储将于本周自(zì)疫情以来首次降息，但问(wèn)题是(shì)降(jiàng)息幅度有多大。

　　根据德意志银行（Deutsche Bank AG）汇编(biān)的数据 ，在对经济放缓的担忧引发(fā)全球市场在(zài)8月初暴跌
后，交易员(yuán)将公用事业、基本消(xiāo)费品和房地产等防御型股的头寸(cùn)增加到高于(yú)平均水平。与此同时，对科(kē)技股的敞(chǎng)口已从7月份(fèn)的创纪(jì)录水平大(dà)幅下降，目前仅略高于平均水平。

　　交易员对各个板(bǎn)块的敞口变动

　　Susquehanna International Group衍生(shēng)品(pǐn)策略联席(xí)主管Chris Murphy表示“投资者在进入季节性疲软的9月和(hé)10月时变得更加(jiā)防御性，并在美国大选之前(qián)降(jiàng)低(dī)风(fēng)险敞(chǎng)口。但如果人工智能热潮(cháo)再次复苏，投资者甚至可能在大选前就被迫重(zhòng)返科技股(gǔ)，因为
我(wǒ)们通常会看到股市在年底前走强。”

　　上周(zhōu)，期权市(shì)场出现了广泛的对冲行为(wèi)，策略师建议买入(rù)标普500指数的(de)短期看(kàn)跌期权价差和(hé)相关的交易所交易基金（ETF），有助(zhù)于防范该指数回调。

　　政策制定者将在未来几个月降息多少仍(réng)然是一个悬念，掉期市场上(shàng)周五(wǔ)定价称(chēng)本周降息50个基点的可能性约为40%，远高于(yú)早(zǎo)些时候的预期。

　　在与(yǔ)美联储
政策会议挂钩的联(lián)邦基金利(lì)率期(qī)货市场，当媒(méi)体的一篇报道暗(àn)示美(měi)联储仍在考虑降息50个基点后，上周四市(shì)场活(huó)动(dòng)大幅升温。未平仓合约的变化表(biǎo)明，交易员回补10月合约的(de)空头头寸，即平仓对(duì)美联储本周降息25个基点的押注。

　　花旗集团表示，这种不确定(dìng)性是期权市(shì)场押注标普500指数将在美东时间周(zhōu)三(sān)美联储做出利率决议后将向任一方向波动(dòng)1.2%的原因，这一预期波动(dòng)率是基于当天的平价跨式(shì)组合的价格计算得出的。这是自2023年3月美联储(chǔ)政策(cè)会议以来最高的隐(yǐn)含波动率，当(dāng)时华(huá)尔街正(zhèng)处于区域性银行
危机 之中。

　　平价跨式期权价格显示，标普500指数将在(zài)美东时间周三美联储做(zuò)出利率决议后上下(xià)波动1.2%

　　再从更长期看，在与有担(dān)保隔夜融资利率(lǜ)（SOFR）挂钩的期权市场中，最(zuì)近的资金流动(dòng)倾向于上行保护和调整鸽派对冲，这不仅(jǐn)是(shì)因为围绕9月份降息幅度的不确定，也因为掉(diào)期市场仍(réng)反映出美联储在今年(nián)年底前至少有一次50个基点的降息。

　　美国国债整体上仍然看涨，任何疲软似乎都为逢低买入开(kāi)绿灯。上周，在通胀报告发布后(hòu)，所有期限的美国国债期货未平仓合约均跃(yuè)升，这(zhè)表明投资(zī)者倾向(xiàng)于以较低的价(jià)格(gé)水平建立新的多(duō)头头寸。

　　在美日两国央行举行(xíng)会议之际，外汇交易反映出两国货币政策前景的(de)分歧。截至上周五，日元9月累计升值约3.7%，同期美(měi)元下(xià)跌(diē)0.7%。

美联储大事将近，期权市场火热“下注”　　基(jī)于风险逆转的定价，期权市场正在为未来一周和一个(gè)月(yuè)美元兑日元进一步下跌做准备。交易员预计，随着美联储和日本央行即将做出利率决(jué)定，美元兑(duì)日元将跌破140，这(zhè)是该货币对一年多来的关键支(zhī)撑(chēng)位。

　　交易员在日本央行(xíng)利率决(jué)议前进一(yī)步看涨(zhǎng)日元

　　黄金交易员则押注，随着(zhe)利率走低，创纪录的价格将进一步走高，一些交易员针对可能出现的更大幅度降息采取了防范措施。芝商所（CME）的数据显示，过去一周，行权 价为(wèi)3400美(měi)元的未平仓(cāng)合约在所有10月(yuè)到期的期(qī)权中增幅最大。

责任编(biān)辑：王许宁

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