一季度，A股五 大上市险企合(hé)计盈利830亿元，同比减少9%。盈利继续承(chéng)压背(bèi)后，有 投资业绩下滑以及赔付增(zēng)加的原因。不过，寿险新业务价值均(jūn)有(yǒu)20%以(yǐ)上的同比增(zēng)速。

盈利整(zhěng)体下滑(huá)9%，仅一家增(zēng)长

今年一季度，在新准则下，中国平安、中国人(rén)寿、中国太保、中国人保、新华保险合计实现归母净利(lì)润830亿(yì)元，同比下(xià)滑9.16%。

在五大险企中，中国太保是唯一实现(xiàn)一季度盈利增长(zhǎng)的企业。该集团归母净(jìng)利润为117.59亿元，同比增长1.14%。其他4家险企的净(jìng)利润降幅少则4%，多(duō)则下降近三成。

根据部分险企(qǐ)对盈利下滑的分析，既有保险赔付增(zēng)长的原因，也有(yǒu)投资方面的原因。

其中，中国人保表示，净利润出(chū)现短期
波动，主要受以下原因影响(xiǎng)：一是(shì)自然灾害造成的(de)经济损失较多。根(gēn)据(jù)应急(jí)管理部公布的数(shù)据，一季度我国自然灾害造成的直(zhí)接经济损失238亿元，是近五(wǔ)年损失(shī)最大的一年(nián)，去年同期损失为26亿元，同比增(zēng)加了近(jìn)10倍。二是(shì)随着经济活动持续回暖，客户出行增长，导致一季度车险出险率有所上升，而去年同期正处于疫情防控转段阶段，出险率还未(wèi)恢复至常态水平。三是受(shòu)资本市场影响，公司权益类投资收益同比下(xià)降。

中国平安(ān)一季报显示，平安(ān)产险整体综合成本率同比上升0.9个百分点(diǎn)至99.6%，同比上升主要(yào)受春节(jié)前期暴雪灾害以(yǐ)及(jí)出行恢复影响，暴雪灾害增加本季度综合成本率2个百分点。

此外，中国人寿相关人士在(zài)业(yè)绩(jì)说明会上(shàng)就一季度保险服务(wù)业(yè)绩下降表示，一方面，观察(chá)到支原体流感等引发特别是儿童群体的呼吸道感染，导致公司相应赔付有所上升 ；另一方面，利率波动也一定程度影响到保险服务业绩(jì)的水平。

投资收益承压，注重防御

在投资端，今年一季度末，A股五(wǔ)大(dà)险企投资资产合计已超16万亿元，单个体量都已超万亿，一季度(dù)投(tóu)资收益率大多继续下
滑。利率不断下行、资本市场持续波动(dòng)，给这些(xiē)机构投资者带来挑战。其(qí)应对思路仍是，基于负债特(tè)性(xìng)，坚持长期价值投资，注重(zhòng)战略资产配置与灵(líng)活(huó)的战术配置(zhì)。

中国人寿3月末投资资
产5.93万亿元。第一季度，实现总投资收益646.57亿(yì)元，同口(kǒu)径同比(bǐ)增(zēng)长7.2%，简单年化总投资收益率(lǜ)为3.23%；净投资收益(yì)为426.81亿元，同口径同比下降0.1%，简单年化净投资收(shōu)益率为2.82%。总投(tóu)资收(shōu)益率和净投资收益率均有一定下滑。

中国平安集
团保险资金投(tóu)资组合规模超4.93万亿元。一(yī)季度，年化综合投资收益率3.1%，年化净投资收(shōu)益率3.0%（去年同期3.1%）。

太保集团投资资(zī)产为2.34万亿元。一季度(dù)，净投资收(shōu)益率（未年化）为0.8%，同比持平；总投资(zī)收益(yì)率（未年化）为1.3%，同比下(xià)降0.1个百分点。

截至3月末，新华保险投资资(zī)产为1.37万(wàn)亿元。一季度，年(nián)化(huà)总投资(zī)收(shōu)益率为4.6%，同比(bǐ)下滑0.6个百分(fēn)点；年化综合投(tóu)资收益率为(wèi)6.7%，提(tí)升1个百分(fēn)点。

多家保险公司提到权益投资思路。

中国人(rén)寿方面在业绩说明会(huì)上表示，目前，中国人寿在高(gāo)股(gǔ)息(xī)股票(piào)方面的配置已有一定规模。未来(lái)，会持续关注高(gāo)股息股票策略，明确高股息股票(piào)的布局方向，建立(lì)高(gāo)质量的高股息股票池，构建分散均衡的高(gāo)股息(xī)股票组合(hé)。总的方向(xiàng)是适度增(zēng)加配置(zhì)规模，但会前瞻性地把握好市(shì)场的时机，以合理的价格买入，注重(zhòng)投资的安全边际。

中(zhōng)国太保称，公司持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的(de)权益类(lèi)投资
品种配(pèi)置，稳步推进创新型配置模式(shì)和投资策略，积极应对低(dī)利率市场环境。

中国人保表示，在权(quán)益投资方面，加强市场走势研(yán)判，积(jī)极把(bǎ)握行业结构性投(tóu)资机会，优化(huà)股票、基金(jīn)投资策略；同(tóng)时，持续加大(dà)投资(zī)结构调整力度，以盈利模式相对(duì)稳定(dìng)、分红率较高的上市公(gōng)司股票作为主(zhǔ)要投资(zī)品 种。

规模放缓、结构优化、价值(zhí)增长

从寿险(xiǎn)主业来看，今年(nián)以(yǐ)来，各家上市险企有一(yī)定相似性，即保(bǎo)费收入增速较低甚至下滑(huá)，但业务结构优化，新业务价值率和新业务价值均有较快提(tí)升。新业务价值为寿险公(gōng)司关注的核心指标之(zhī)一，代表新保单(dān)潜在(zài)的利润水平。

从(cóng)保费规模(mó)看，中(zhōng)国(guó)人寿一季度实现保费收入(rù)3376.38亿(yì)元(yuán)，同比增长3.2%，这一(yī)增速在五大上市系寿
险公(gōng)司中最高。另(lìng)外4家上市 系寿(shòu)险中，3家的保费收
入出现下滑，其中新华保险保费收入下(xià)滑(huá)超11%，这在险企往(wǎng)年一季度(dù)“开门红”阶段相对较少(shǎo)出现。

部分险企对于保费下滑给出了说明。例如，中国人保(bǎo)寿(shòu)险保费收入一季度下滑8.2%，中国人(rén)保在业(yè)绩会上表示，保费下滑是(shì)销(xiāo)售策略的主动安排，为优化业务结构，压缩新业(yè)务价值率低的
业务。人保寿险持续压(yā)降趸交(jiāo)和低(dī)价值期交业(yè)务，一季度合计压降(jiàng)近60亿元。

从业(yè)务结构看，期交特别是长期期交业(yè)务增速明显好于短期业(yè)务。例(lì)如，中国人寿十年期及以上首(shǒu)年期(qī)交保(bǎo)费为251.91亿元，同比增长25.4%。

从业务价值角(jiǎo)度看，各险企一(yī)季度新业务价值延(yán)续了去年的增长(zhǎng)态势。五大险企(qǐ)的寿险新业务价值均实(shí)现20%以上(shàng)增速。

其 中，中国人寿一季度新业务价值同(tóng)比增长26.3%，为(wèi)近年来最(zuì)高增速(sù)。中国人寿在业绩会上介绍(shào)，一季度新业务价值率有所提升，主要有(yǒu)三方面原因，即，结构(gòu)优化、降本(běn)增效，以及主动压降利率成本。

此外，今年(nián)一季度，平安集团寿险及健康险业务新业(yè)务价值达成128.90亿元，同(tóng)比增长20.7%；新业务价值率(lǜ)22.8%，同比提升6.5个百分(fēn)点。太保寿险新业务价值达成51.91亿元，同(tóng)比增长30.7%；新华保险新业务价值增长(zhǎng)51%；人保寿险新业务价值同(tóng)比增长81.6%。

责编(biān)：战术恒

校对：杨立林(lín)‍‍

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