8月地方
债发行创年内新高！

进入下(xià)半年经济发力期，地方政府正(zhèng)在加速发(fā)债，并将(jiāng)资(zī)金用于支持
重大项(xiàng)目建设，以(yǐ)稳定投资促进增长。

Wind数据显示，今年前8个月，全(quán)国发行地方政府债券约 5.40万亿元，同比下降14.18%，其中，8月 地(dì)方政府发(fā)债(zhài)明显提速。由于8月新增(zēng)地方(fāng)债加速发行，8月(yuè)全国发行地方政府债券近(jìn)1.20万亿元，环比7月增(zēng)加近4900亿元，净(jìng)融资规模环比(bǐ)7月增加近6300亿元。

民生银行首席(xí)经济学家温(wēn)彬表示，上半年地方债(zhài)发行进度(dù)偏慢，为(wèi)不影响债券资金在(zài)年内的使用进度，6月以来各部门、各 地区加(jiā)快部署地方债发行(xíng)工作，8月地方(fāng)债发行明显提速，将支撑基建投资(zī)较快增长(zhǎng)。

8月地方债发行创年内新高(gāo)

从历年地方债 发行数据来看，年中往往是地方债发(fā)行的高峰，今年也(yě)不例外 ，8月地方债发行数量和总额均创年内新高。

Wind数据显示，8月地方债发行293只，发行总额(é)达11996.23亿(yì)元(yuán)，发行数量和总(zǒng)额为(wèi)年内最高。8月地方债发行总额环比7月增加(jiā)了4887.92亿元，同(tóng)比去年8月则减(jiǎn)少1093.17亿(yì)元。净融资额(é)方面，8月地方债净融资约8192.57亿元，环比7月增加了6281.68亿元，同比去年(nián)8月也增加(jiā)了1016.49亿元。

截至8月末，今年以来(lái)，全国共发行地方债5.40万亿元，与去年(nián)同(tóng)期相比，减少8929.27亿元，降幅(fú)约为14.18%。净融资额方面，今年1—8月，地方债净融资约为2.88万亿元(yuán)，较(jiào)去年同期减少7928.32亿元，降幅
约(yuē)为21.57%。

具体来看，8月，山东、四川、湖南发行规模位列前三，分别为1127.18亿(yì)元、1013.75亿元、939.10亿元，广东、江苏(sū)、福建、云南、天津、重庆等地的发行规模也不(bù)低(dī)于500亿元。

发行(xíng)期 限方面，随着近年来长债利 率持续走(zǒu)低，地方债(zhài)的发行期限也(yě)在拉长。8月地方债平(píng)均(jūn)发行期限为(wèi)14.31年，环比7月拉长(zhǎng)4.13年。发行利率方面，由8月地方债发行创年内新高！于长债发(fā)行占比提升，尽管各期限地(dì)方债发行利率环比下行，但整(zhěng)体平(píng)均发(fā)行利率与(yǔ)7月的(de)2.24%持平。

基建投资占(zhàn)比(bǐ)提升

地方政府债券按用途分为(wèi)新增债券和再融资债券(quàn)。新增债券是新发行的债券，资(zī)金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等的建设(shè)。而再融资债券则主要用于偿还到(dào)期债务(wù)本金，属于“借新还旧”。

其中，一般债券主要(yào)用于没有收益的公益性项(xiàng)目，而专项债券则为有一定收(shōu)益(yì)的公益性项目筹资。

Wind数(shù)据(jù)显示，8月新增地方债发行规模约为9378.90亿元，其中，新增一般债券约为1414.01亿元，新增专项债(zhài)券约(yuē)为7964.89亿元(yuán)；再融资债发行规模约为2617.33亿(yì)元
，其中，再融资 一般债券(quàn)约为1109.82亿(yì)元，再融资专项债约为1507.51亿元。

1—8月，全国发行(xíng)地方政(zhèng)府债券(quàn)约5.40万亿元。其中，再融资债发行规模(mó)约(yuē)为2.21万亿(yì)元，相当于四(sì)成地方债(zhài)发(fā)行额(é)用于“偿还旧债”。

新增地方债发行(xíng)规模约
为3.08万亿元，其中(zhōng)，新增一般(bān)债券(quàn)约为(wèi)5123.55亿元，新增专项债券约为2.57万亿元
。

具体来看，1—8月发行的(de)用于(yú)项目建设的新(xīn)增专项债中，投向基建(jiàn)领域的资金占比明显提(tí)升。据民生银行研究，1—8月(yuè)基(jī)建领(lǐng)域(yù)新增专项债发行占比为69.0%，与2023年的63.1%对比(bǐ)，投向基建领域的资金
占比提升比较(jiào)明显。

其(qí)中，1—8月发行的用于市政和园区、社会事业，占比分别为(wèi)35.1%、15.7%，用于铁路和(hé)轨交占比从1—7月的11.6%升至11.9%，用于保障性安居工(gōng)程占(zhàn)比有所下降，从11.9%降至(zhì)10.6%。

此(cǐ)外，今年前8月，还(hái)发行了特殊再融资债券约为(wèi)1087.65亿元。截至目前，特殊再融资债(zhài)券发行规模持续扩(kuò)大，发行总额(é)已超1.4万亿元。

普通再融资债的募集(jí)资金用途一般为“偿还到期地方政府债券本金”，而特殊再融资债的募集资金用途一般为“偿还(hái)存量债务”。远东
资信认为，发行长期限、低利(lì)率的特殊再融资债(zhài)去置换前期发行的高利率的城投债，在较长期限内平滑(huá)债务到(dào)期压(yā)力，达到以时间换债务化解空间的目(mù)的。同时，一些地区考虑短期偿(ch8月地方债发行创年内新高！áng)债压(yā)力通(tōng)过发行特(tè)殊再融(róng)资债券置换存量债务，缓解还本付息的压力。

地(dì)方债发(fā)行进入高峰期8月地方债发行创年内新高！rong>

根据今(jīn)年3月发布的《政府工作报告》，2024年，我国安排(pái)4.62万亿(yì)元的新增地方债限额。截至目前，全(quán)国共(gòng)发行新增地方债3.08万
亿元(yuán)，这意味着，年内还有(yǒu)约1.54万亿元限额规(guī)模待(dài)发行(xíng)。

近日，财政部有关负责人表示，财政部将会同相关部门指导督促地方进一步加快专(zhuān)项债(zhài)券发行使用进度，提高(gāo)专项债券资金使用效益，带动扩大有(yǒu)效投资，推动尽快形成实物工作(zuò)量。

温彬预计，新增地方债剩余(yú)额度将在10月底前基本发完，并在年底前(qián)使用完(wán)毕。从(cóng)各地公
布的发(fā)行计划来看(kàn)，9月新(xīn)增地方债发(fā)行规模
为7381亿元，加(jiā)上1787亿(yì)元计划偿还规模，预计9月地方债发行规模在9000亿(yì)元左右。按此计算，10月新增(zēng)地方债发行规模或在7000亿元(yuán)左右。

鹏元资信也表示，下半年为了(le)保证全年经济发展目标的实现(xiàn)，地方(fāng)债发行(xíng)进度预计将会加速，同时考虑到新增地(dì)方债一般会
在10月底(dǐ)前大部分发行完毕，三季度将进入发行高峰期。

校对：王朝全