二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳

近日，中央国债登记结算有限责任公司（下称“中(zhōng)央结算公(gōng)司”）《债券》期刊在京举办2024年二季度债市研判六人谈（下称(chēng)“六人谈”）。就宏观经济、货(huò)币政策、金融科技以及二季度债券(quàn)市场(chǎng)投资策略等主题(tí)，进行深度研讨交流。

今年以来，积极的财政政策在年初适度加(jiā)力，货币政策(cè)维持稳健偏(piān)宽松环境。光大证券股(gǔ)份有限公司固定收益首席分析师张旭认为，债券收益率曲线(xiàn)长端的边(biān)际变化基本由投资者对未来宏观经(jīng)济走势、货币政(zhèng)策取向的预期所决定。近期(qī)经济(jì)数据中的积极变化明显增多，货(huò)币(bì)信贷正在较快(kuài)增(zēng)长，资本市场(chǎng)主要指数在快速回(huí)升后稳健运行。随着(zhe)投资者对于经济走势、政策取向的预期逐(zhú)步扭转，债券重定价的动能在不断累积。

中(zhōng)国金融教育发展基金会秘书长(zhǎng)李海辉认为，今年(nián)以来我国(guó)的货币政策(cè)实现了总量合理(lǐ)增长，融(róng)资成本不断下降，汇率继续稳定，兼顾量价、结构和节奏方(fāng)面的综合(hé)平衡，也把握住了国内国际形势的时间窗(chuāng)口，呈现出预期效果(guǒ)。

对于(yú)当前(qián)债券市场形势(shì)，中邮创业基金管理股份有限公(gōng)司党委委员、固定收益总监衣瑛杰认为，我国经(jīng)济体量大，通过(guò)发行政府(fǔ)债券(quàn)、加杠杆等方(fāng)式，能(néng)够明显刺激经济，因此宏观经济保持(chí)韧性。他预判(pàn)，二季度利率债短端将保持相对平稳，但会存在中长期压力，利率债可能会有阶段性调整。

对于债券市场发展，中国财政科学研究院高级(jí)研究员刘尚希指(zhǐ)出，我国(guó)债(zhài)券市(shì)场违约风险得到控制，但存量风险值得关(guān)注，还存在债券市场(chǎng)风险和公共风险相互转化的可能性。要以公(gōng)共风险最小化为目(mù)标加强债券市场风(fēng)险管理，一是完善(shàn)体制、创新监管思维模式，加强债券市场风险(xiǎn)的协同监管；二是(shì)充分(fēn)发挥国债收益率曲线的资产定价基准功能；三(sān)是围绕新质生(shēng)产力发展企业债券市场，适时打造高收(shōu)益信(xìn)用债券市场；四(sì)是强(qiáng)化信息披露，防范个体风险公(gōng)共化(huà)。

此外，清华大学人工智能国际治理研究院副院长、人工智能治理(lǐ)研究中心主任梁正指出(chū)，人工智能（AI）技术(shù)在金融行(xíng)业可以发挥大规模信息处理(lǐ)的优势。在债券市场领域，国外有金融科技公司推(tuī)出基于GPT-4的模型BondGPT，已经(jīng)实现自研语言搜索和债券(quàn)查询、生成(chéng)产品推荐(jiàn)等(děng)。

梁正建议，金融(róng)行业作为强监管领域，应发挥监(jiān)管优势去探(tàn)索数(shù)据获取、隐私保护、责任分(fēn)配(pèi)等方(fāng)面全新的(de)制(zhì)度(dù)规则(zé)，同时积极(jí)参与AI国际治(zhì)理，为国内企业发展争取更大空间。金融(róng)行业应积极拥抱AI大模型，用AI重塑行业并加快形成人机协同的金融新(xīn)质生产力，金融从业人员要积(jī)极提高数(shù)字与智能素(sù)养。我(wǒ)国在金融技术创新方面有着(zhe)巨大(dà)的应用场景、相(xiāng)当的(de)技术实力、前沿的创新实践(jiàn)，应发(fā)挥创新性引领作用，做好科技金融这篇大文章。

近日，中央(yāng)国债登记(jì)结算有限责任公司（下称“中(zhōng)央结算公司”）《债券》期(qī)刊在京(jīng)举办(bàn)2024年二季度(dù)债市研判六人谈（下称“六二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳人谈”）。就宏观经济(jì)、货(huò)币政(zhèng)策、金融科技以及二(èr)季度债(zhài)券市场投资(zī)策略(lüè)等(děng)主题，进行深(shēn)度研讨交流。

今年以来(lái)，积极的财政政策在年(nián)初适度加力，货币政策维持稳健偏宽松环境(jìng)。光大证券股份有限公司固(gù)定收益首席分析师张旭认为，债券收益(yì)率曲(qū)线长端的边际变化基本由(yóu)投资者对(duì)未来宏观经济走(zǒu)势、货币政策(cè)取向的预期所(suǒ)决定。近期经济数据(jù)中的(de)积极(jí)变化明显增多(duō)，货币(bì)信贷正在(zài)较快增(zēng)长，资本市场主要指(zhǐ)数在快速回升后(hòu)稳(wěn)健运(yùn)行。随(suí)着投资(zī)者(zhě)对(duì)于经济走势、政策取向(xiàng)的预期逐步扭转，债券重定价的动能在不断累(lèi)积(jī)。

中国金融教育(yù)发展基金会秘书长李海辉认为，今年(nián)以来我国的货(huò)币政策实现(xiàn)了(le)总量(liàng)合理增长，融(róng)资成本不断下降，汇率继续稳定，兼顾量(liàng)价、结(jié)构和(hé)节奏方面的综合平衡，也把握住了国内国(guó)际形(xíng)势的时间窗口，呈现出预期效果。

对于当前债券市场形势，中邮创业基金管理股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)党委委员、固定收(shōu)益总(zǒng)监衣(yī)瑛(yīng)杰认为(wèi)，我国经济(jì)体量(liàng)大，通(tōng)过发行政府债券、加杠(gāng)杆等方式，能够明显刺激经济，因此宏观经济(jì)保(bǎo)持韧性。他预(yù)判，二季度(dù)利率债(zhài)短端将保持相对平稳，但会存在中长期压力，利(lì)率债可能会有阶段性调(diào)整。

对(duì)于债券市场(chǎng)发展，中(zhōng)国财政科学研究院高级研究员刘尚希指出，我国(guó)债(zhài)券市场违约风险得到(dào)控制，但存量风险值得关(guān)注，还(hái)存在债券市场风险和公共风险相(xiāng)互(hù)转化的可能性。要以公共风险(xiǎn)最小(xiǎo)化为目标加强债券(quàn)市场风险管理，一(yī)是完善体制、创新监管思维模式，加(jiā)强债券(quàn)市(shì)场风险的协同监管(guǎn)；二是充分发挥国债(zhài)收益率曲线(xiàn)的资产定价基准功(gōng)能；三(sān)是围绕新质(zhì)生产力发展(zhǎn)企业债券市场，适时打造(zào)高收益信用(yòng)债券市场；四是强(qiáng)化(huà)信息披露，防范(fàn)个体风险公共化。

此外(wài)，清华(huá)大学人工(gōng)智(zhì)能国际治理研究院副院长、人工智能治理研究中心主任梁正指出，人工智能（AI）技术在金融行业可以发(fā)挥大规模信息处理的优势。在债券市场(chǎng)领域，国外有金融科技公司推(tuī)出基(jī)于GPT-4的模型(xíng)BondGPT，已经实现自研语言搜索和债券查询、生(shēng)成产品(pǐn)推荐等。

梁正建议，金融行业作为(wèi)强(qiáng)监管领域，应(yīng)发(fā)挥监管优势去探索数据获取、隐私保护、责任分配等方面全新的制度规(guī)则(zé)，同时积极参与AI国际治理，为(wèi)国内企业发展争取更大空间。金融(róng)行业应积极拥抱AI大模(mó)型，用(yòng)AI重塑行业并加快形成人机协(xié)同的金融新质生产力，金融从业人员要(yào)积极提高数(shù)字与智能素养。我国(guó)在金(j二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳īn)融技术创(chuàng)新方面(miàn)有着巨大的应用场景、相当(dāng)的技术实力、前沿的创新实践，应发挥创新性引领作(zuò)用，做好科技金融这篇大文章。

校对：赵燕

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