打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待

国务(wù)院常务会议8月30日提出，要培育壮(zhuàng)大保(bǎo)险资金(jīn)等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新(xīn)提供稳定的长期投资。

接受记者采访的市场人士表示(shì)，此次(cì)国常会就推动保险业高质量发展进行了顶层设计，后续改革值得期待，建议优(yōu)化保险资金会(huì)计核算机制，强化三年以上的长周期(qī)考核方式(shì)，让保险资金实(shí)现“长钱长投”，成(chéng)为资本(běn)市场长期稳定力(lì)量。

保险资(zī)金在资本市场(chǎng)大有可为

保(bǎo)险(xiǎn)资金负债(zhài)周期长，理应成(chéng)为资本市场长期稳定力量，并通过长期权益投资(zī)有(yǒu)效保值(zhí)增值(zhí)。截至2024年7月末，保险业资产总(zǒng)额33.9万(wàn)亿元。作为资本市场上最具(jù)耐心的资本之一，保险资金在服(fú)务国家战略、支(zhī)持实体经济、保障国计民生中发挥着越来越重要的作用(yòng)。耐心资本的提出让险资拥有了更多的投资空(kōng)间，进一步拓宽了金融服务新质(zhì)生产力的能(néng)力。

华夏基金相关(guān)人士(shì)对证(zhèng)券时报表示，当前资(zī)本市场波(bō)动明显，亟须保险资(zī)金等耐心资本入市，以提振市场(chǎng)信心、维护市(shì)场(chǎng)稳定，同(tóng)时，在长(zhǎng)期低利(lì)率(lǜ)环境中，保险资金也同样面(miàn)临(lín)合意资产荒的困境，如果权(quán)益投资政策环境改善(shàn)，保(bǎo)险资金(jīn)也可以通(tōng)过(guò)增配权益类资产获取超额(é)收益，缓解(jiě)资产与(yǔ)负债匹配(pèi)压力。

实际上，去年(nián)以来(lái)，各相关部(bù)门通过完善制(zhì)度安排，打通制度堵点(diǎn)，积极为长期资金入市清(qīng)除障碍。2023年9月份，国家金融监督管理总(zǒng)局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的(de)通知》，引导保险公司(sī)支持资本市(shì)场平稳健康(kāng)发展，对于保险公司投资沪深(shēn)300指数(shù)成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普(pǔ)通股票，风险因子从0.45调整为0.4；等等。2023年10月份(fèn)，财政(zhèng)部出台《财政部关于引导保险资金长期稳健投资加强国有(yǒu)商(shāng)业保险公司长周期考核的通知(zhī)》，进一步加强(qiáng)国有商业(yè)保险公司长周期考核(hé)，并对其投(tóu)资管理提出了相关(guān)要求，鼓励其进行长期投资、稳定(dìng)投资、价(jià)值投资(zī)。

目前中长期资(zī)金入市情况有所(suǒ)改善。以保险资金为例，对权益资产配置已呈现增长态势。国家金融监督管理总局发布的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)今年6月(yuè)底，保险公司资金运用余额30.87万(wàn)亿元。其中，人身险公司股票配置余额约1.94万亿元，占比7%，余额同比增长4.16%。财产险公司股票配置余额(é)约1370亿元，占比6.49%，余额同比增长6.69%。

对外经济贸易大学保(bǎo)险学院教授王国军表示，规模较(jiào)大、期(qī)限较长、来源(yuán)稳定(dìng)，保险资(zī)金完全吻合耐心资本的特点，天然具有耐心资(zī)本(běn)属性，因此(cǐ)在耐心资本中首屈一指。未来(lái)如何聚拢更多的保险资金，壮大耐心(xīn)资本，且(qiě)让现有保险资金更具“耐(nài)心”，在国民经(jīng)济中发挥更大的作用，都是接下来的重要课(kè)题。

制度环(huán)境迎优(yōu)化空(kōng)间

虽然保险资金入(打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待rù)市迎来了改革(gé)破题，但资本市场的中(zhōng)长期资金总量仍显不足，保险资金在绩效考核、投资运作等方(fāng)面(miàn)的制度环境还有优化的空间。

国(guó)务院常务(wù)会(huì)议明确(què)，要(yào)培育(yù)壮大保险资金等耐(nài)心资本，打(dǎ)通(tōng)制(zhì)度障碍，完善(shàn)考核评估机制，为资本(běn)市场和科技创新提(tí)供稳定(dìng)的长期投(tóu)资。

“国务院常务会议直指(zhǐ)问题(tí)症结，做出了明确(què)要求，后续改革值(zhí)得期待。”业内(nèi)人士指出，当前保险(xiǎn)资金入(rù)市的主要障(zhàng)碍在于(yú)，现行会计核算制度下，股价波动会即时影响其当期利润，再加上考核周期过(guò)短，会进一步影响(xiǎng)公司(sī)绩效。

前海开(kāi)源首席经济(jì)学家杨德龙指出，保险资金可投资权益的比(bǐ)例最(zuì)高可以达到30%，目前投资(zī)的比例大约在10%—15%，还有较(jiào)大的(de)提升空间。另(lìng)外，相关(guān)保险公司考核的(de)评估机制时间偏短，一(yī)般是按照(zhào)季(jì)度考(kǎo)核，保险资金在投资时会比较在意(yì)市场的短(duǎn)期波动，在市(shì)场出现明确机会或者上涨趋(qū)势前不敢(gǎn)加仓。

川财证券(quàn)首席经济学家陈雳也表示，长(zhǎng)期资金(jīn)入市(shì)可能会面临投资收益长(zhǎng)周期考核的障碍。从长周期考核机制覆盖率来看，目前市场上机构考(kǎo)核周期为3年以上的依旧较少，应该优(yōu)化保险资(zī)金会计(jì)核算机制，强化(huà)三年以上周期考核，进一(yī)步鼓(gǔ)励机构建立长周期考核机制，同(tóng)时构(gòu)建投资管理机构(gòu)、投资经理(lǐ)、产品和组合等多层面(miàn)相互衔接的(de)考核体系，引(yǐn)导(dǎo)机构全方位(wèi)建立健(jiàn)全与长周期考核相适(shì)配的(de)管理制度。

国家金融监督管理总局副局(jú)长肖远企此前在国(guó)新办“推动(dòng)高质量发展”系列主题新闻发布(bù)会上(shàng)表示，将引(yǐn)导和培育(yù)更多长期(qī)资本、耐(nài)心资本投早、投小、投长期、投硬科(kē)技；研究以金融资打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待(zī)产(chǎn)投资公司为平台，扩大股(gǔ)权投资(zī)试点范围；研究提(tí)高保险资(zī)金投资创业投(tóu)资基金比例。

王国军表示，若要保(bǎo)险业聚集更多的资金形成更多的耐心资本，一是要营造更有利的宏观经济环境，为保(bǎo)险业发展创造良(liáng)好基础；二是(shì)要创造更适宜的政策环境，在守住不发生(shēng)系统性风险(xiǎn)底线(xiàn)的基础(chǔ)上，进一步放开保险机构创新发展特别是科技赋(fù)能的手脚，激发保险市场的活力；三是要建设完善的资本(běn)市场，以期为(wèi)保险(xiǎn)投资带来稳定的收益，使(shǐ)其(qí)更好地把短期资金聚拢为长期(qī)资金。

广发基金相关人士表(biǎo)示，未来随(suí)着相(xiāng)关政(zhèng)策的落(luò)地和(hé)更多增量资金入场(chǎng)，不(bù)仅有助于增加(jiā)资本市场的资金来源，提升市场的内在稳定性；更能在良性循环中推动企业价值提升，增强投资者中长期收益和投资获得感，培育形成(chéng)更多的长期资(zī)金和耐心资本，助(zhù)力资本市场的长(zhǎng)期健康(kāng)发展。

校对(duì)：苏焕文

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