8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定

专题(tí)：美国8月(yuè)非农逊预期前值大(dà)幅下修

劳工统计局(jú)周五(wǔ)公布的数据显示，8月份美国非农就(jiù)业人数增加了14.2万人，而此前两个月的数据均(jūn)被向(xiàng)下修正，6月和7月(yuè)非农就业(yè)人数累计下(xià)修8.6万人。8月失业率降至4.2%。

8月份的就业增长与近几个月的平均(jūn)就业增长一致，但低于此前12个月20.2万个(gè)的平(píng)均月度(dù)增长幅度。

数据公布(bù)后，美债收益率下滑，标普500指(zhǐ)数期(qī)货(huò)继续走低，美元(yuán)跌幅扩(kuò)大。

报告显示(shì)，就业市场正在失去动(dòng)力(lì)。虽(suī)然裁员在很大程度上仍(réng)然受到(dào)抑制，但由于借(jiè)贷成(chéng)本高企和11月总统大选前的不确定性，许多公司正在推迟扩张计划。医疗保健(jiàn)和(hé)社会援助部门(mén)的招聘带动了就业人数的增长。建筑业和政府(fǔ)部门的招聘人数也有所增加。衡(héng)量就业增长广度的(de)扩散(sàn)指数有所上升。8月份的参与率保持(chí)不变(biàn)，为62.7%。25-54岁(suì)年龄段(duàn)工人(rén)的参与率自3月份以来首次走低。

尽管失业率有所下(xià)降，但美国8月的招聘仍然不(bù)温不火，可能会加剧目前关于美(měi)联储应采取多大降息幅度的争论。

利率期货交易员预计(jì)美联储在9月(yuè)份降息50个(gè)基点(diǎn)的概率约为(wèi)55%，而降(jiàng)息(xī)25个基点的概率为45%。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，非农就业报告有可能(néng)提(tí)供关(guān)于美联储(chǔ)第一次降(jiàng)息幅度(dù)的明显信(xìn)号，无论是(shì)25个基点还是50个基点，市场定价(jià)都将立即升至90%。但本次(cì)非农就业报告并没有很好(hǎo)地为解(jiě)决这(zhè)个问题，目前市场对于降息25还是50个基点的定价是(shì)“对(duì)半开(kāi)”的。总体非农数据还没(méi)有坏到足以(yǐ)使基准预期变为降息50个基点，但考虑到修订后的数据，它还不(bù)足以令人(rén)信(xìn)服地彻底打消对更大幅度(dù)降息(xī)的(de)猜测。华(huá)尔街日报认为(wèi)，最(zuì)新的非农报告并没有明确消除美联储官员是会以更传统的25个基点(diǎn)的幅度降(jiàng)息、还(hái)是以更大幅度的50个基点的幅度降息的不确(què)定性。野村资本(běn)管理公司跨资产策略投资组合管理主管MATT ROWE评8月非农：“这(zhè)些数字符合市场的预期(qī)。失业率保持在相对较低水平，为4.2%。这并没有表明劳动力市(shì)场出现某种(zhǒng)灾(zāi)难性崩溃。此(cǐ)外，小时工资也没有减少。人们关注的(de)一件(jiàn)事是从雇主的角度看(kàn)工时(shí)是否被削减，而(ér)事实似乎(hū)并非如(rú)此。今天的数据看起来并不像是经济衰退即将来临(lín)。看起(qǐ)来(lái)只是经济在放(fàng)缓，而不是灾难即(jí)将来临。市场会喜欢这个。今天，我认为我们将看到市场开盘反弹。市场将从中(zhōng)得到的是美联储降息的明确掩护和不止一(yī)次降息(xī)的道路......如果我们今天没有以盈利收盘(pán)，我会感到惊(jīng)讶。”贝莱德高(gāo)级投资组合经理Jeffrey Rosenberg：危险在于如果美(měi)联储本月的宽松幅度为50个基点，这可能会(huì)暗示对经济的担(dān)忧，而(ér)不是让人放心地认为决策者(zhě)正在及时采取行动以避免(miǎn)经济衰退。金融博客零对冲评(píng)8月非农：今(jīn)天的(de)就业报告中既有好消息也有坏消息——首先是坏消息(xī)：8月份的薪资人(rén)数为(wèi)142,000，略低于(yú)预期的(de)165,000，但比向(xiàng)下修正后的7月份的89,000有了大幅增长。然而(ér)，好(hǎo)消息(xī)是，尽管薪资人数未达预期，但失业率实际上从关键的“萨姆规则(zé)触(chù)发”水平4.3%下降到了(le)4.2%，符合预期。因此(cǐ)，总的(de)来说，数字本可以(yǐ)更好，但肯(kěn)定不至于(yú)糟(zāo)糕到在两(liǎng)周内触发50个基点的降息。分析师Childe-Freeman表(biǎo)示(shì)，一(yī)旦考虑(lǜ)到前几个(gè)月的修正，我们就会确认美国就业(yè)数据明显走弱，但失业(yè)率(lǜ)下降让人松了(le)一(yī)口气。降息25个基点与50个(gè)基点之(zhī)间没有令人信服的明显(xiǎn)理由，但(dàn)没有(yǒu)什(shén)么可以阻止周期性推动的美元前景更加看(kàn)跌。在这(zhè)方面，美联储从25个基点还是(shì)50个基(jī)点开始(shǐ)降息周期都不(bù)会改变游戏规则。DAKOTA WEALTH高级投资组合经理评8月非农：“市场和其他人(rén)一(yī)样，都在努力消化这些消息。期货最初的上(shàng)涨是基于失业率与预期基本一致，低于之前的报告，但当他们看到非农就业人数等数字时，就会发现新增(zēng)就业岗位数量低于预期。然后之前的修正值下降，这实(shí)际上表明经济正(zhèng)在放(fàng)缓。“我认为(wèi)这绝不是(shì)经济正在崩溃的迹(jì)象，但表明经济(jì)正在放(fàng)缓。这意味着降息25个(gè)基点。我认为目(mù)前还不需要采取更多措施。“那(nà)些原本希望降息(xī)50个基点的人可能会感到失望，但他们必须(xū)知道，最好谨慎对待自己的愿(yuàn)望。”

责(zé)任编辑：郭明煜

专题(tí)：美国8月非农逊预(yù)期前值大幅(fú)下修

劳工统计局周五(wǔ)公布的数据显示，8月份美国非农就业人数增加了14.2万(wàn)人，而此前两个月的数据均被向下修正，6月和7月非农就业人数累计下修8.6万(wàn)人。8月失业率降至4.2%。

8月份的就业增(zēng)长与近几个月的平均就业增长一致，但低于此前12个月(yuè)20.2万个的平均(jūn)月度增(zēng)长(zhǎng)幅度。

数据公布(bù)后，美(měi)债收益(yì)率下滑，标普500指数期货继续走低，美元跌(diē)幅扩(kuò)大。

报告显示(shì)，就业市场正在失去动力。虽然裁员在很大程度上仍(réng)然(rán)受到抑制，但(dàn)由于借贷成本高企(qǐ)和11月总统大选前的(de)不确定(dìng)性，许多公(gōng)司正在推迟扩张计(jì)划。医疗保健和(hé)社会援助部(bù)门(mén)的招聘带动了就业人数的增长(zhǎng)。建筑业和政(zhèng)府部门(mén)的招(zhāo)聘人数也有所增加。衡量就业增长广度的扩散指数有所上升。8月份的参与率保持不变，为62.7%。25-54岁年龄段工人的(de)参与率自3月(yuè)份(fèn)以来首次走低。

尽管失业率有所下降，但(dàn)美国8月的招聘仍然不温(wēn)不火，可能会加剧目前关于美联(lián)储应采取多大(dà)降息幅度的争论。

利率期货交易(yì)员预计美联储在(zài)9月份降息50个基(jī)点的概(gài)率约为55%，而降息25个基点的概率为45%。

“美(měi)联储(chǔ)传声(shēng)筒”Nick Timiraos表示(shì)，非农就业报告有可能(néng)提供关于美联储第一次降息幅度的(de)明显信号，无(wú)论是25个基点还是(shì)50个基点，市场定价都将(jiāng)立即升至90%。但(dàn)本次非农就业报告并没有很好地(dì)为解决这个问题(tí)，目前市场对于降息25还(hái)是50个基点的定价是“对(duì)半开”的(de)。总体非农数据还没有(yǒu)坏到足(zú)以使基准(zhǔn)预期变为降息50个基点(diǎn)，但考虑到修订(dìng)后的数据，它还(hái)不足以令人信服地彻(chè)底打消对更(gèng)大幅度降息的猜测。华尔街日报认为，最新的非农报告并没有明确消除美联储官员是会以(yǐ)更传统的25个基(jī)点的幅度降息、还是以更大幅度的50个基点的幅度降息的不确定性。野村资本管理(lǐ)公司跨资产策略投资组合管理主管MATT ROWE评8月非农：“这些(xiē)数字符合市场的预期。失业率保(bǎo)持在相对较(jiào)低水平，为4.2%。这并没有(yǒu)表(biǎo)明(míng)劳动力市场出现某种灾难性崩溃。此外，小时工资也没有减少。人们(men)关注的一件事是从雇主的角(jiǎo)度看工时(shí)是否被削减，而(ér)事实似乎并非如此。今天的数据看起来并不(bù)像是经济衰退即将来临。看起来只是经济在放缓，而不是灾难即将来临。市场会喜欢这个。今天(tiān)，我认为我们将看到市场(chǎng)开(kāi)盘反弹。市场将从中得到的是美联储降息的明确掩护和不止一次降息的道路......如果我们今天没有以盈利收盘，我会感到惊讶。”贝(bèi)莱德高(gāo)级投资(zī)组合经理Jeffrey Rosenberg：危险在(zài)于如果美联储本月的宽松(sōng)幅度为50个基点(diǎn)，这可(kě)能会暗示对经济的(de)担(dān)忧，而(ér)不是让人放心地认为决策者(zhě)正在及时采取行动以避免经(jīng)济衰退。金融博客零对冲评8月非农：今天(tiān)的就业报告中既有好消(xiāo)息也有坏消(xiāo)息——首先是坏(huài)消息：8月份的薪资人数(shù)为142,000，略低于预期的165,000，但比向下修正后的7月(yuè)份的89,000有了大幅增长。然而(ér)，好消息是，尽管(guǎn)薪(xīn)资人数未达预期(qī)，但失业率实(shí)际上从关键的“萨姆(mǔ)规则触发(fā)”水平4.3%下(xià)降到(dào)了4.2%，符(fú)合预期。因此，总的(de)来说，8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定数字本(běn)可以更好，但肯定不至于糟糕到在两周内触发50个基点的降息。分析师Childe-Freeman表示，一旦考虑到前(qián)几(jǐ)个月的(de)修正，我们(men)就会确认美国就业数据明显走弱，但失业率(lǜ)下降让人松(sōng)了一口气。降息25个基点与50个基点(diǎn)之间没有令人信服的明显理由，但没有什么可以阻止周期性推(tuī)动的美元前景(jǐng)更加看跌。在这方面，美联储从25个基点还是50个基点开始降息周期都不(bù)会改变游戏规(guī)则。DAKOTA WEALTH高级投资(zī)组合(hé)经理评8月非农：“市场和其他人一样，都在努力消化这些消息。期货最初的上涨是基于失业率与预期基本一致，低于之(zhī)前的报(bào)告，但当他们看到非农就业人数(shù)等数(shù)字时，就会发现新(xīn)增就业岗位数量低(dī)于预期。然(rán)后之前的修正值下降，这实际上表明经济正在放缓。“我认为这绝不是经济正在崩溃的迹象(xiàng)，但表明经济正在放缓。这意味(wèi)着降息25个基(jī)点。我(wǒ)认为目前还不需要采取(qǔ)更多措施。“那些(xiē)原本希望(wàng)降息50个基点的人可能(néng)会感到失(shī)望，但他们必须知(zhī)道，最好谨慎(shèn)对(duì)待自己的愿(yuàn)望。”