八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？

在刚(gāng)刚过去的八月，人民币兑美元的汇率整体走出(chū)一波震荡上行的行(xíng)情。8月(yuè)30日(rì)，在岸人民币兑美元(yuán)当(dāng)日涨超200点，刷下(xià)2023年6月来(lái)新高。不过，进入9月后人民币汇率有(yǒu)所回调——9月3日凌(líng)晨，离岸人民币兑美元报7.1158元，较(jiào)上周五纽约尾盘回调258点(diǎn)。

进入9月，人民币汇率还能(néng)延续8月份的走势吗？未来有哪(nǎ)些不确定因素？

“目前最大的不确定因素，仍然是结汇。9月份也是年内外企集中性结汇的关键(jiàn)时(shí)点。”长(zhǎng)期跟踪汇率、黄金等宏观形势的某券商分(fēn)析师向财联社记者称。而中国邮政储蓄银行研究员娄(lóu)飞鹏也(yě)向财联社记者指出，若下(xià)半年人民币汇率稳步回升，叠(dié)加美联储降息因(yīn)素，则央行等(děng)有关部门或(huò)将迎来更大的政策空间。

判断(duàn)一：“近期人民(mín)币汇(huì)率近(jìn)期(qī)升值或受外因(yīn)影响更(gèng)大，且升值幅度(dù)相对温和”

在刚刚过(guò)去(qù)的八月，人民币兑美元整(zhěng)体表现强势，并迎来多个(gè)关键性(xìng)时刻。八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？8月29日(rì)当天，离岸人民币兑美元持续上涨，一度突破7.09，日内上涨幅度超300点，创8月5日来新高。8月(yuè)30日，在岸人民币兑美元汇率一度升至2023年6月来最高水平(píng)，报7.0845。一时之间，人民币将持续升值的声音不断涌现，有人甚至(zhì)高看人民币(bì)汇率重回“6”时代。

对此，开源证券发(fā)布研报称(chēng)，人民币(bì)汇率近期升值或受外因影响(xiǎng)更(gèng)大。日本央行的超预期加息、7月美(měi)国(guó)非农数据的意外(wài)大幅走弱，引发(fā)了日元(yuán)套息交易逆转，日元兑美元汇(huì)率短期内大幅升(shēng)值。在(zài)此背景下，美元指数在7、8月份经历了较为(wèi)明显的回落。.“人民币近期升值较多，但或主要受美元(yuán)指数下降影响，相(xiāng)对表现并不突出。至8月30日，离岸人民币较低点已累计升值约2.7%，但相(xiāng)同区间内，美元指数下跌(diē)约3.0%，较人民八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？币汇率的升值幅度更大。相较于日元、瑞郎等(děng)货币，人民币汇率升值(zhí)幅度亦(yì)相对温和。”

对此，上述宏(hóng)观分析师向财联社记者表(biǎo)示，人民币汇率近期的强势(shì)，除了市场预期美元指数下行空间有限人民币被动升(shēng)值外，综合判断央行也采取(qǔ)相应调控措施，“央行在汇率方面(miàn)的工具还有不少”。

判断二：“9月(yuè)份结汇(huì)与否仍是关键因素”

对于9月份(fèn)人民币汇率的走势，东海证券9月2日(rì)发布研报(bào)指出，当前离岸(àn)人(rén)民币资金利率大幅回落。相关指标指向离岸市场人(rén)民币流动性较(jiào)前期明显宽松，人(rén)民币贬值压力(lì)大(dà)幅缓解。同时，海外投资(zī)对债券延续增持(chí)。2024年1-7月，海外资金对(duì)中债净增持累计达7870亿元。“展望而言，近期我们观察到美元在对降(jiàng)息预期(qī)定(dìng)价(jià)后，周内整体小幅反弹，在100关口(kǒu)呈较为明显的支撑力量。短期而(ér)言，人民币汇率进(jìn)一步升值的动能或有限”。

“综合来看，目前(qián)人民币汇率最大的(de)不确定因素，应该是结汇率。外贸企业的结汇积极性，很大程度能确定短期人民币走向。”上述分析师(shī)向记(jì)者指出，过(guò)去两三年来，中美利差之(zhī)大“极(jí)罕见”，海(hǎi)外美元利(lì)率一度高达(dá)5%以上，很多外贸企业更愿意将外汇利(lì)润存在海外账户而(ér)非立即更换为人民币汇回国内，导(dǎo)致企业结汇率(lǜ)明显较低。但是，依据其研究，每(měi)年3月、9月，都是企业结汇的关键节点，如(rú)果(guǒ)9月份企业结汇率攀升，则人民币(bì)汇率势必走(zǒu)强。

判断三：“中(zhōng)期(qī)或支撑人民币汇率走强有利于央行政策空间”

部分研(yán)究(jiū)机构和受访行业人士认为，下半年企业结汇率仍然相对乐观。中国邮政储蓄(xù)银行研究员娄飞鹏认为，随着年关将近，外贸企业的(de)年(nián)终(zhōng)奖、绩效等各项开(kāi)支不可少(shǎo)，而这(zhè)些都需要(yào)用人民币支付而(ér)非美元。以此判(pàn)断(duàn)，年(nián)底人(rén)民币需求应会增加(jiā)。

东海证券的研报指出，展望2024年Q4至年关(guān)，叠加(jiā)年末的季节效应，认(rèn)为外汇转人民币(bì)的(de)需求将边际提升。中期或支撑人民币汇率走(zǒu)强，人民币汇率升值(zhí)斜率或将走陡，有望破“7.0”关口。

娄飞(fēi)鹏进(jìn)一步指出，综合来看，当前国(guó)内(nèi)经济的主要问题之一，在于名义利率和实际利率(lǜ)的差值依然很(hěn)大，后者当下“还是太高”。若(ruò)企业结汇推高未来人民币(bì)汇(huì)率，叠加美联储降息的确定(dìng)性，则央行等部门(mén)的政策空(kōng)间(jiān)将得到扩展，其支持实体经(jīng)济的力度也有(yǒu)望进一步加大。另外，长期来看，保持人民币汇率的基本稳(wěn)定，对经(jīng)济发(fā)展来说意义重大。

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