不赚钱不
收管理费“动真格” 基金公司持续探索优化费率机制

　　让投资者持有三年仍然亏(kuī)损(sǔn)的基金，竟然真的“退钱”了。近(jìn)日，一只三
年定开基金迎来(lái)了(le)第二个开放期，由于过去三年内业(yè)绩为负，基金公司决定将原先收取的超过3000万元管理费全部(bù)退还。

　　近年来，多家基金公司探索成立了各(gè)类形式的浮动费率基金，管理(lǐ)费与基金收益(yì)、持有时长、规模等相关，试图(tú)与基民利(lì)益共享、风险共担。不过，各类形式(shì)的浮动费率却并不(bù)一定能和业绩出色的产品挂上(shàng)钩。从不同时期成立的浮动费率基(jī)金(jīn)来(lái)看，收益率并无(wú)明显(xiǎn)优(yōu)势。对于此次
基金公司退回管理费的(de)行为(wèi)，行(xíng)业内(nèi)对此议论纷纷，“不赚钱不收管(guǎn)理费”是否一定正确？

　　● 本报(bào)记者 张舒琳

　　罕见退回管理费

　　近(jìn)日，一(yī)只公募基金主动打(dǎ)破(pò)“旱涝保收”原则，退回过去三年的管理费。据南方瑞合(hé)定开混合（LOF）发布的开放申购、赎回(huí)业务公告，根据基金合同约(yuē)定，在每个封(fēng)闭期(qī)的最后一日，若基(jī)金份额的(de)期末净值(zhí)小于或等于期初净值，则该(gāi)封闭期及前一开放期内的管理费将(jiāng)全额返(fǎn)还至基金资产。

　　南方瑞合定开混合 （LOF）上一(yī)个封闭期为2021年9月6日(rì)至(zhì)2024年9月5日，期初单位净值为1.7456元，而期末净(jìng)值为1.5799元，显然低于期初净(jìng)值。因此按照合(hé)同约(yuē)定，这期间的管理费全额退还。

　　根据此前披露(lù)的公告，南方瑞合定开混(hùn)合（LOF）在2021年(nián)下半年、2022年、2023年以及今年(nián)上半年收取的管理费
分别为922.13万元、1101.31万元、1011.34万元和(hé)412.32万元，合计超过3800万元，不过，考(kǎo)虑到封(fēng)闭
期时间并非完整的(de)半年度(dù)区间，涉及退还金额可能存在(zài)一(yī)定差异，但肯定超过3000万元。

　　这只基金的最新规模7.1亿元，在三年封闭期内亏损
约(yuē)10%，若以返还基金资产3000万(wàn)元管理费进行估算(suàn)，基金净(jìng)值(zhí)至少能上涨4%。受(shòu)此影响，9月5日(rì)，该基金单日(rì)净值上涨了4.61%。

　　在社交媒体上，有基民称赞这只基金“不赚钱不(bù)收管理费，真是良心(xīn)产品，至少在市场低迷时期(qī)起到了心理按摩作用”。但也有基民依然表(biǎo)示不满：“现在可以赎回了，但仍然亏(kuī)着，该何(hé)去何从？”

　　资料显示，南(nán)方瑞合定开(kāi)混合（LOF）成立于2018年9月6日。实(shí)际(jì)上，在该产品发售前，南方基(jī)金便喊出了“赚钱才收管理费，多赚不多收”的(de)口号。在(zài)基金第一(yī)个封(fēng)闭期，其收益(yì)率在80%以上，不过，基(jī)金(jīn)公(gōng)司并未(wèi)对超额回报部分
收取更多管理费。此(cǐ)外(wài)，从近三年业绩来看，这只(zhǐ)基金跑赢了业绩比较基(jī)准。近期披露的基(jī)金半年报显(xiǎn)示(shì)，截至2024年(nián)上半(bàn)年末，该基金近三年跑赢业绩比较基准 近9个百分点。

　　除了南方瑞(ruì)合定开混合（LOF）外，另一只浮动费率基(jī)金东方红产业升(shēng)级也因业(yè)绩不尽如人意而失去了管理(lǐ)费收入。9月6日，关于东方红产业升级灵(líng)活配置混合型证券投(tóu)资基金(jīn)确定季度对日区(qū)间适用管理费率(lǜ)的公告称：“本季度对日前一年(nián)，即2023年9月6日（含）至2024年9月6日(rì)（不含）的收益率为-21.19%，依据基(jī)金合(hé)同约定的(de)管理费计提标
准，本季度对日区(qū)间适(shì)用的管理费率为0%。”

　　低费率不等于(yú)好业(yè)绩

　　自(zì)2013年开始，浮动费率基金批(pī)量涌现，而这些成立较早(zǎo)的浮动费率基金大多获得了亮眼的(de)收益，明显优于业绩比较基准表现。例如，南方盛元红利自2008年3月成立以来收(shōu)益率 超过80%，而(ér)同期业绩比较基准增(zēng)长率为负。成立于2014年的安信价值精选、东方红(hóng)产业升级，成立以来(lái)收益(yì)率分别达到198.28%、232.60%，分别跑(pǎo)赢业绩比较基准154.41、187.2个百分点。

　　不过，一些“生不逢时(shí)”的浮动费率基金，却并未表(biǎo)现出亮眼的业绩，例如新华稳健回报、中(zhōng)邮绝对收益(yì)策略、银(yín)华大数据等，均(jūn)大幅跑输业绩比较基准。

　　2023年，三类创(chuàng)新浮动费率基金集体(tǐ)面世，将管理费率分别与(yǔ)基金(jīn)业绩、持有时长和(hé)基金规(guī)模挂钩，设置(zhì)阶梯式费(fèi)率。其中，管理费率与持有时间挂钩的产(chǎn)品旨
在鼓励基民长期持有，时间越长管理(lǐ)费率越低
；与(yǔ)基金业绩挂钩的三年定开产品，则根据基金业(yè)绩分(fēn)档收取，管理费由(yóu)基础(chǔ)管理费和(hé)业绩报酬两部分组成，报酬部分取决(jué)于年(nián)化收(shōu)益率。

　　从收(shōu)益来看，这(zhè)批将费(fèi)率与(yǔ)业(yè)绩挂钩的基金，整体表现并(bìng)不突(tū)出。2023年四季度，交银瑞元三年定开、汇添(tiān)富积极(jí)优选三年
定开、南方前瞻共赢三(sān)年定开、大成至信回(huí)报三年定开、招商远见回报3年定开、富国(guó)远见精选三年定开、兴(xīng)证全球可持续投资三年定开、银华惠享三年(nián)定开8只与业绩挂钩的浮动费(fèi)率基金(jīn)相继成
立，截至最新净(jìng)值披露日，其(qí)中5只(zhǐ)基金跑输同期业绩比较(jiào)基准，招商(shāng)远见(jiàn)回报更是回撤超过19%。

　　一石激起千层浪

　　在业内人士看来(lái)，费率形式体现了基金公司(sī)与持有人共进(jìn)退、利(lì)益深度绑定的决心，是(shì)提(tí)升(shēng)投资者获得感(gǎn)的重要探
索。不过 ，费率形式并(bìng)不能作为投(tóu)资者筛选基金的惟(wéi)一标准。对(duì)上述“不赚钱不收管理费”的基(jī)金，理财魔方创始(shǐ)人兼CEO袁雨来表示，“退钱”形式相对新颖且(qiě)引人关注，是(shì)将基(jī)金公司的利益(yì)与投资者(zhě)的利益紧密(mì)绑定在一起的利益共享、风险(xiǎn)共(gòng)担机(jī)制(z不赚钱不收管理费“动真格” 基金公司持续探索优化费率机制hì)，确实有助于增强投资者的信任感。在(zài)市场低迷或者基(jī)金业绩不佳时，这种(zhǒng)收(shōu)费模式有助(zhù)于鼓励投资
者保持耐心，避免(miǎn)因为短期(qī)波动而频繁申赎，有利(lì)于基金的(de)稳定运作和业绩提升。但是，这种
收费模(mó)式也可能会导致基金经(jīng)理的投(tóu)资策略变形(xíng)，此外(wài)，作为基金公司的重要(yào)收入来源之一，管(guǎn)理费的收取
受(shòu)限，可能会(huì)让部分
基金公司面临更大的经营压力。

　　沪上一位公募人士认为，业(yè)绩好(hǎo)才(cái)是王道，一(yī)般(bān)投资(zī)者都不(bù)太关心费率，尤其(qí)是偏股型基金，相(xiāng)比于基金(jīn)收益来(lái)说，收取管理费带来的差别不是(shì)很大，投资者是(shì)否“买(mǎi)账
”主要还是取决于市场环境以及基金(jīn)公司(sī)的产品本身。

　　此次南方瑞合定开混合（LOF）因亏损主动“退钱”，可谓一石(shí)激起千层浪。此前，就(jiù)有不少投资(zī)者对于基金公司“旱涝保收”存在(zài)质疑，有观(guān)点(diǎn)认为，亏(kuī)钱的公(gōng)募基金凭什(shén)么还要收管(guǎn)理(lǐ)费？

　　“不赚(zhuàn)钱不收管理费”是否应成(chéng)为常(cháng)态？对此，华北一位公募(mù)人(rén)士(shì)认为，管理费本不赚钱不收管理费“动真格” 基金公司持续探索优化费率机制质上是基民向基金公司支付的成本费用，需要考虑到基金公司在投研(yán)、管理、系统等方面的投入成本，并且在(zài)市场上涨期间，超额收益显著(zhù)的公募基金(jīn)也并未收取更多超额回报。

　　从海外市场来看，基金公司的盈(yíng)利模式并不仅依赖于管理费收入，在(zài)推出不(bù)收管理费的产(chǎn)品时(shí)，基金公司可(kě)能(néng)更加注重产品的创新性和(hé)差(chà)异(yì)化竞争优势。袁雨来认为，对比(bǐ)之下，国内基金公(gōng)司的盈利模式仍然较为依赖管理费收(shōu)入，需要更加(jiā)谨慎(shèn)地考虑其(qí)可行(xíng)性和可持(chí)续性。他表示，浮(fú)动费率的调(diào)整应能真正反映基金管理人的努力程度和业绩水平，费率机制的设计应综合考虑多种因素，比(bǐ)如与基金的风险(xiǎn)收益(yì)特征相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)，高风险基金在获得高收益时可适当收取更高的管(guǎn)理(lǐ)费，以激励管理(lǐ)人努力提升业绩；同(tóng)时，在亏损时也应适当(dāng)降(jiàng)低管理费，减轻投资者负(fù)担。   

责任编辑：郝欣煜(yù)

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