美联储降息 带来三重影响

　　■韩昱

　　美联储降息终于“靴子落地”。北京时间9月19日凌晨，美(měi)联(lián)储宣布(bù)降(jiàng)息50个基点，将(jiāng)联邦基金利率目标(biāo)区间下调为(wèi)4.75%至5%。这 是美联储自2020年以来首次降(jiàng)息，标志着货币政(zhèng)策正式转向(xiàng)。

　　此次美联储降息对(duì)全球金融(róng)市场的外溢影响不容(róng)小(xiǎo)觑。简单而言，美联储降息会降(jiàng)低借贷成本，全球流动性环(huán)境亦(yì)将趋(qū)于(yú)改善，这(zhè)也会对汇率(lǜ)、黄金(jīn)、资本流动等方面产生影响(xiǎng)。

　　首先，从汇率角度看，美元通常会因美联储降息而贬值。

　　由于降息(xī)会降(jiàng)低美元资产和非美资产的利差，美(měi)元资产的(de)吸引力减弱，资本可能继(jì)而寻找其 他更(gèng)具吸引力的市场，美元(yuán)就会贬值。事实上，自(zì)今年6月(yuè)末以来，随着(zhe)美联储(chǔ)9月份降息的预期不断升温，美元指数已经开始持续震荡(dàng)走贬。Wind数据显示(shì)，6月26日至9月(yuè)18日，美元指数(shù)累(lèi)计贬值4.44%。

　　值(zhí)得注意的是，最近一段时间伴随着美联储降息(xī)预期增强等原因(yīn)，人民币对美元汇率(lǜ)也(yě)出现较大(dà)幅度升值，在美联储进入降息(xī)周期后，美元(yuán)或继(jì)续震荡走弱，也将进一步缓解人民币(bì)汇率的贬(biǎn)值压力，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基
本稳定。对于外贸进出 口企业来说，仍应树立“风险中性”理念，合理利用金融衍生品工具和人(rén)民币计价结算体系降(jiàng)低汇率波动风险。

　　其次(cì)，从(cóng)黄金(jīn)角度看，美联储降息可视作对黄金价格的(de)利好因素。

　　过往美联储降息周期(qī)中，黄金价格(gé)往往(wǎng)会(huì)在整个降息周期(qī)内呈上(shàng)行态势。背后原因主要(yào)在(zài)于(yú)，美联储降息标志着宽(kuān)松的(de)货币环境，推高通胀预期，这会降低持有黄金的机会成本，投(tóu)资(zī)者对黄金的持有需求增加，将导致黄金价格上涨。

美联储降息 带来三重影响="font-L">　　不过要注意的是(shì)，本轮黄金有较为(wèi)明显的“抢跑”行情，截至9月18日(rì)收盘，今年以来国际金价（以伦敦金现价格为例(lì)）涨幅已达24.06%。短期来看，本次美联(lián)储降息落地
，金(jīn)价或出现利(lì)好兑现后的回调风险。从中期来看，在美联储降(jiàng)息周(zhōu)期中，叠加全球央行购(gòu)金需(xū)求、国际地(dì)缘政治冲突引发的避险需求(qiú)支撑，黄(huáng)金价格或仍将呈(chéng)现上行态势。

　　最(zuì)后，从资本流动角度看，美联储(chǔ)降息也有利(lì)于缓解新兴 市场(chǎng)经济体的(de)外部压力，推动风险偏好回升。

　　美元资产吸引力减(jiǎn)弱，将重塑全球资本的流动(dòng)与资产的定(dìng)价，从宏观角度(dù)看，发(fā)达经济(jì)体 与新兴市(shì)场经济体(tǐ)之(zhī)间的利差(chà)逐步收(shōu)窄，会使得新兴市场经济体(tǐ)资本外流的压力趋于(yú)缓解。而随着美联储降息带(dài)来的资金成本降低，投资者风险偏好也(yě)会有所回升，理论上将推动股市(shì)以及新兴市场资产(chǎn)等风险(xiǎn)资产价格的上行。

责任编辑：何(hé)松琳(lín)

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